盡管歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的整體影響尚未明確顯現(xiàn)，但隨著歐元不斷貶值，主要出口歐洲市場(chǎng)的企業(yè)面臨的資金壓力在逐漸加大，部分以歐元結(jié)算的出口企業(yè)匯兌損失慘重，出口歐洲的業(yè)務(wù)“陷入泥潭”。如果歐元繼續(xù)下跌，企業(yè)這塊業(yè)務(wù)很可能要“忍痛割愛”。

　　歐洲聯(lián)盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人6月17日舉行會(huì)議，愈演愈烈的主權(quán)債務(wù)危機(jī)再度成為焦點(diǎn)。會(huì)議通過了歐洲“2020戰(zhàn)略”，設(shè)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，為在下一個(gè)十年打好“翻身仗”，恢復(fù)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)謀篇布局。

　　2009年底，從希臘債務(wù)危機(jī)開始，西班牙、匈牙利等歐元區(qū)國(guó)家紛紛面臨陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。2010年以來，歐元在短期內(nèi)迅速下跌，跌勢(shì)之快前所未有，近期更是再次創(chuàng)下近4年來的新低。歐盟是我國(guó)最大和最重要的貿(mào)易伙伴，歐元的急劇貶值使得很多企業(yè)在套期保值業(yè)務(wù)操作中變得更加積極，比如保值比例的提高、產(chǎn)品選擇多樣性等。

　　例如：某企業(yè)固定出口歐洲家用電器，通常在年初會(huì)確定未來一年的出口合同以及價(jià)格。2010年初，該公司確定今年的匯率成本為1.3200,當(dāng)期歐元的匯率水平為1.3500。因此公司根據(jù)每個(gè)月出口額2000萬歐元，鎖定歐元/美元結(jié)匯匯率為1.3450。那么，按照目前的匯率1.22,公司通過該遠(yuǎn)期合約可獲得每個(gè)月250萬美元的補(bǔ)貼。如果歐元上漲，公司該遠(yuǎn)期合約會(huì)有損失。但是由于該合約鎖定價(jià)格已經(jīng)高于公司的成本，因此公司還可以保證1.90%的盈利，從而保證公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

　　匯率避險(xiǎn) 工具有限

　　在浮動(dòng)匯率制下，企業(yè)如何充分利用匯率避險(xiǎn)工具？在近期人民幣匯率啟動(dòng)“二次匯改”，波幅日益擴(kuò)大的情況下，企業(yè)如何有效合理應(yīng)對(duì)？在當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)形勢(shì)下，如何有效回避匯率風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力？相信這是企業(yè)CFO日常財(cái)務(wù)管理中重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)問題。外匯局調(diào)查顯示：國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以來，企業(yè)匯率避險(xiǎn)意識(shí)明顯提升，但由于種種因素影響，企業(yè)對(duì)匯率衍生金融工具運(yùn)用明顯不足。

　　由于目前我國(guó)尚未開放人民幣期權(quán)市場(chǎng)，衍生產(chǎn)品種類相對(duì)有限，且以美元兌人民幣套保產(chǎn)品為主。據(jù)有關(guān)部門測(cè)算，如果未來一段時(shí)間人民幣對(duì)歐元升值幅度按年“持續(xù)維持”在5%左右，則中國(guó)對(duì)歐元區(qū)的出口年同比增速將下降到個(gè)位數(shù)；如果升值幅度“持續(xù)維持”在10%，則對(duì)歐元區(qū)的出口將出現(xiàn)個(gè)位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)；如果升值幅度“持續(xù)維持”在10%～20%，則出口同比可能出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)。

　　匯率衍生金融工具可歸納為外匯期權(quán)和期貨、遠(yuǎn)期協(xié)議、金融互換四種，其他各種衍生產(chǎn)品不外是這四種基本衍生產(chǎn)品的變化、疊加、組合而產(chǎn)生的再衍生產(chǎn)品或組合衍生產(chǎn)品。目前，銀行開辦的匯率衍生金融工具主要是遠(yuǎn)期結(jié)售匯和人民幣掉期兩種。

　　影響企業(yè)利用衍生金融工具開展避險(xiǎn)活動(dòng)有多方面的原因。

　　首先，金融機(jī)構(gòu)提供的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)途徑有限。常見的僅為遠(yuǎn)期結(jié)售匯與外幣掉期業(yè)務(wù)，這兩種產(chǎn)品的交易成本、機(jī)會(huì)成本都比較高，與國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品對(duì)接和企業(yè)的實(shí)際需求存在較大差距；業(yè)務(wù)幣種只包括美元、港幣、歐元、日元等；期限則只有7天、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月共6個(gè)檔次。外匯掉期市場(chǎng)規(guī)模過小，只有小部分企業(yè)操作過。而外匯期貨、期權(quán)、互換期權(quán)等衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)在我國(guó)尚未開展，難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需要。

　　其次，銀行報(bào)價(jià)靈活性較差。目前，銀行遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)在利率平價(jià)和正常盈利的基礎(chǔ)上，一般采取保守定價(jià)策略，大量加入?yún)R率預(yù)期、頭寸平盤和風(fēng)險(xiǎn)等因素，拉大買賣差價(jià)，造成遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)明顯偏離匯率實(shí)際的市場(chǎng)表現(xiàn)和企業(yè)的接受限度。進(jìn)出口企業(yè)普遍認(rèn)為，利用衍生品避險(xiǎn)的成本太高，而且產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)頻繁，一日多價(jià)，企業(yè)難以決策。

　　再次，銀行難以提供差異性金融產(chǎn)品。由于商業(yè)銀行遠(yuǎn)期外匯敞口頭寸全部由總行承擔(dān)，總行相應(yīng)地統(tǒng)一負(fù)責(zé)避險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)和定價(jià)，并規(guī)定了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，分支機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)、合約價(jià)格等方面缺乏自主調(diào)整的權(quán)利，無法根據(jù)客戶的實(shí)際情況調(diào)整產(chǎn)品供給，不能滿足客戶的個(gè)性化需求，差異性產(chǎn)品策略難以實(shí)現(xiàn)。

　　第四，銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)不符合實(shí)際需求。企業(yè)認(rèn)為銀行避險(xiǎn)產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)不合理。如期限一般在1年以內(nèi)，普遍缺少超遠(yuǎn)期外匯交易品種；企業(yè)的收付匯時(shí)間較難準(zhǔn)確把握，而目前銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)期限的匹配要求較為嚴(yán)格，又限制展期或提前交割，期限結(jié)構(gòu)選擇、調(diào)整的靈活性較小，從而容易造成違約，形成損失。

　　第五，銀行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)門檻過高。商業(yè)銀行為了控制交易風(fēng)險(xiǎn)，要求企業(yè)對(duì)部分金融衍生產(chǎn)品交納一定比例的交易保證金。如中國(guó)銀行對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)按照期限的不同分別收取交易金額3%～10%不等的保證金，對(duì)于3個(gè)月以內(nèi)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)一般收取交易金額3%的保證金，超過一年則收取交易金額10%的保證金，并根據(jù)交易幣種的匯率趨勢(shì)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，在當(dāng)今后金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的背景下，對(duì)于規(guī)模較小、資金緊張的中小企業(yè)來說門檻較高。此外，銀行對(duì)涉外企業(yè)貿(mào)易融資財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)的要求很嚴(yán)，也增加了企業(yè)的融資難度。

　　最后，企業(yè)敘做匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的門檻較高。目前各商業(yè)銀行開辦的企業(yè)外匯理財(cái)產(chǎn)品、人民幣掉期產(chǎn)品起點(diǎn)一般為300萬美元和100萬美元；對(duì)于遠(yuǎn)期結(jié)售匯，雖無交易金額的限制，但一般都要求企業(yè)交納至少5%的保證金，或占用相同金額的授信額度（對(duì)于一些組合業(yè)務(wù)，客戶需要交納100%保證金，如遠(yuǎn)期購匯海外代付組合）。對(duì)于中小企業(yè)而言，這一門檻明顯偏高。

　　此外，專業(yè)人才缺乏、信息支撐不足等，都限制了企業(yè)對(duì)避免工具的使用，也令企業(yè)對(duì)如何避險(xiǎn)缺乏正確判斷。

　　內(nèi)生性避險(xiǎn) 帶來問題

　　內(nèi)生性避險(xiǎn)手段是企業(yè)為規(guī)避匯率波動(dòng)的損失或從中獲益，利用自身的資源和能力，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)實(shí)施調(diào)整的活動(dòng)。這些手段又可以分為兩大類：一類是包括價(jià)格轉(zhuǎn)移、改變結(jié)算貨幣和調(diào)整進(jìn)出口比例等在內(nèi)的直接避險(xiǎn)手段；另一類是通過境內(nèi)銀行貿(mào)易融資和境外貿(mào)易信貸等的融資套期避險(xiǎn)手段。

　　目前，我國(guó)企業(yè)匯率避險(xiǎn)以內(nèi)生性非衍生手段為主，衍生金融工具使用不多。據(jù)外匯局調(diào)查，目前企業(yè)采用的主要避險(xiǎn)措施依次為：價(jià)格轉(zhuǎn)移、境內(nèi)銀行貿(mào)易融資、運(yùn)用避險(xiǎn)類衍生金融工具、改變結(jié)算貨幣、調(diào)整進(jìn)出口比例、境外貿(mào)易信貸和其他，“避險(xiǎn)類衍生金融工具”排在了第三位。銀行調(diào)查數(shù)據(jù)則顯示，使用衍生產(chǎn)品避險(xiǎn)的企業(yè)數(shù)逐年增加，業(yè)務(wù)量有較大幅度的增長(zhǎng)，但衍生金融工具在匯率避險(xiǎn)中的運(yùn)用明顯不足。

　　并且，內(nèi)生性避險(xiǎn)手段存在明顯限制。通過對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，內(nèi)生性避險(xiǎn)手段的運(yùn)用無疑能在一定時(shí)間和程度上改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而且一般具有成本較小的優(yōu)勢(shì)，但內(nèi)生性避險(xiǎn)手段本身存在著明顯的限制或運(yùn)用極限，使企業(yè)避險(xiǎn)調(diào)整的空間越來越小。如提高出口售價(jià)、改變結(jié)算貨幣、境外貿(mào)易信貸決定于產(chǎn)品特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等；縮短收匯期受制于生產(chǎn)周期；擴(kuò)大產(chǎn)品內(nèi)銷比例和開拓新興市場(chǎng)，不僅成本較高，而且需時(shí)較長(zhǎng)；降低成本、提高產(chǎn)品附加值，存在著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上的極限；境內(nèi)貿(mào)易融資則受企業(yè)資金實(shí)力和銀根狀況的影響。

　　同時(shí)，追逐匯率波動(dòng)加大了匯率風(fēng)險(xiǎn)。在不確定的匯率環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)盡量減少貨幣間的兌換機(jī)會(huì)，通過資金收付軋差自然降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。但由于本外幣利差倒掛以及人民幣升值，目前企業(yè)為追求匯率波動(dòng)中的匯兌收益，大量進(jìn)行本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即使有進(jìn)口支付，也不會(huì)選擇在賬戶上保留外匯，而是將收匯全部結(jié)匯，到時(shí)再購匯支付。本外幣匯兌活動(dòng)的增加，使企業(yè)外匯收付間原本存在的貨幣配對(duì)形成了人為的貨幣錯(cuò)配，擴(kuò)大了敞口部位，一旦人民幣匯率升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)，將使企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)完全暴露。

　　此外，從匯率并軌、實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制以來，為了防止匯率的大幅波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)可能造成的沖擊，中央銀行不得不在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行被動(dòng)的干預(yù)來保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，實(shí)際上承擔(dān)了幾乎全部的匯率風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)目前采用的避險(xiǎn)方法，大部分是通過提前收結(jié)匯和延遲購付匯等套期操作，建立本幣頭寸以獲得本外幣利差和人民幣升值的雙重收益。這樣的操作削弱了人民幣匯率重估和匯率機(jī)制改革的政策效應(yīng)，并人為擴(kuò)大了市場(chǎng)上的賣差規(guī)模，加大了人民幣升值壓力，直接導(dǎo)致中央銀行外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣投放的增加，貨幣政策顯得十分被動(dòng)。

　　避險(xiǎn)工具 遭遇制約

　　目前，人民幣單邊升值的市場(chǎng)預(yù)期濃厚。人民幣匯率變動(dòng)的表現(xiàn)，被市場(chǎng)普遍視為短期窄幅波動(dòng)下的人民幣漸進(jìn)升值的匯價(jià)調(diào)整。一方面，這種匯價(jià)重估造成的不利影響是無法通過避險(xiǎn)方法加以彌補(bǔ)的；另一方面，由于即期匯率的波幅不大、遠(yuǎn)期匯率的單邊升值趨勢(shì)，再加上本外幣利差倒掛因素，又為市場(chǎng)提供了投機(jī)機(jī)會(huì)，只要企業(yè)的現(xiàn)金流能夠支撐，就可以獲得長(zhǎng)期的無風(fēng)險(xiǎn)收益。成本和收益的不匹配，導(dǎo)致企業(yè)的避險(xiǎn)需求不夠強(qiáng)烈，參與以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的的衍生金融交易的積極性不高。

　　從銀行方面看，對(duì)于衍生交易形成的敞口頭寸，銀行必須運(yùn)用避險(xiǎn)套匯來規(guī)避自身的風(fēng)險(xiǎn)，而人民幣屬于非自由兌換貨幣，銀行無法像其他貨幣一樣在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，只能通過銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作。銀行間遠(yuǎn)期外匯交易必須同時(shí)滿足金額、期限、方向、價(jià)格匹配才能成交，從銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，由于普遍存在著人民幣升值預(yù)期，市場(chǎng)大部分時(shí)間呈單向報(bào)價(jià)格局，致使銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸難以在市場(chǎng)上找到平倉對(duì)手，銀行規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的渠道不暢。

　　從監(jiān)管方面看，為防范銀行風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門對(duì)銀行從事衍生交易設(shè)定了較高的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，如200億美元年度結(jié)售匯業(yè)務(wù)量的規(guī)定，雖然后來取消了這一硬性指標(biāo)，但增加了需具備衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格的條件。據(jù)銀行反映，要想獲得銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)衍生產(chǎn)品交易資格，非常困難，廣大的中小法人金融機(jī)構(gòu)至今尚無一家獲此資格。

　　除人才、技術(shù)、信息缺乏等原因外，還有一些因素制約了匯率避險(xiǎn)在企業(yè)的發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)集中管理下差異性產(chǎn)品策略難以實(shí)施。目前，我國(guó)遠(yuǎn)期外匯敞口頭寸風(fēng)險(xiǎn)全部由商業(yè)銀行總行承擔(dān)，相應(yīng)地，總行統(tǒng)一負(fù)責(zé)產(chǎn)品的開發(fā)和定價(jià)，并規(guī)定了較為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，限制分支機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品提供、期限結(jié)構(gòu)、合約價(jià)格等方面自主調(diào)整的權(quán)利，分支機(jī)構(gòu)缺乏滿足不同客戶需求的靈活性，造成外匯衍生產(chǎn)品供給和需求的脫節(jié)。

　　企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方式較為單一。涉外企業(yè)在應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，習(xí)慣于采用簡(jiǎn)單的押匯、辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯的方式來避險(xiǎn)，在人民幣保持單邊升值的趨勢(shì)下，這種方式幾乎成為企業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)獲取匯兌收益最簡(jiǎn)便的方法。但隨著國(guó)際金融危機(jī)與歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得更加復(fù)雜，人民幣結(jié)束了單邊升值的趨勢(shì)，企業(yè)如果僅辦理簡(jiǎn)單的遠(yuǎn)期結(jié)售匯，很容易導(dǎo)致匯率方面的損失。

　　涉外企業(yè)交易對(duì)手需求萎縮，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)難度增大。涉外企業(yè)通過在交易過程中合理簽訂合同條款，選擇有利的貨幣和結(jié)算方式是控制匯率風(fēng)險(xiǎn)最節(jié)約成本的方式之一。但是，金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐美等主要市場(chǎng)需求疲軟，海外交易對(duì)手資金鏈普遍緊張，企業(yè)通過進(jìn)口延付、出口預(yù)收等方式進(jìn)行貿(mào)易融資的難度增大，相反海外客戶延期付匯和預(yù)收貨款需求強(qiáng)烈。涉外企業(yè)在談判中往往不能獲得有利條款，單方面承擔(dān)更多的匯率風(fēng)險(xiǎn)。大部分涉外企業(yè)進(jìn)口結(jié)算方式多用信用證及預(yù)付貨款方式，大部分依舊采用預(yù)付貨款方式，并不能根據(jù)匯率走勢(shì)而采用有利的結(jié)算貨幣和結(jié)算方式。

　　涉外企業(yè) 對(duì)策建議

　　完善匯率衍生產(chǎn)品發(fā)展的市場(chǎng)基礎(chǔ)。完善人民幣即期匯率的形成機(jī)制。繼續(xù)推進(jìn)以均衡監(jiān)管為核心的外匯管理改革，進(jìn)一步放松資本項(xiàng)目外匯管制，擴(kuò)大外匯需求。在外匯供應(yīng)方面，按真實(shí)性原則加大對(duì)經(jīng)常和資本項(xiàng)目外匯資金流入結(jié)匯的管理。同時(shí)，擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，實(shí)現(xiàn)匯率雙向波動(dòng)，增強(qiáng)人民幣匯率的彈性。

　　鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大金融創(chuàng)新力度，增強(qiáng)產(chǎn)品的適用性和靈活度。商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)不同客戶群開發(fā)不同的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)為主的金融衍生產(chǎn)品，適時(shí)推出外匯期權(quán)、無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）和無本金交割外匯期權(quán)（NDO），以增加企業(yè)匯率避險(xiǎn)的選擇權(quán)，提高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力。外匯管理局、商業(yè)銀行應(yīng)充分利用自身在人才與專業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)，為企業(yè)提供更專業(yè)的意見和適合企業(yè)實(shí)際需求的外匯避險(xiǎn)產(chǎn)品，支持和幫助企業(yè)順利開展各種對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。同時(shí)，銀行要調(diào)整業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，適當(dāng)降低避險(xiǎn)產(chǎn)品委托交易金額的起點(diǎn)，降低交納保證金的比例，讓更多的中小企業(yè)能參與衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　加強(qiáng)宏觀形勢(shì)分析，增強(qiáng)企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)。2010年以來，人民幣升值步伐逐漸趨于緩和，境外NDF也顯示對(duì)人民幣大幅升值的預(yù)期正在倒退。但另一方面，最近公布的美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書報(bào)告則顯示，由于面臨通脹壓力，美元加息預(yù)期提速，而歐元匯率加速下跌。匯率、利率預(yù)期兩方面因素疊加，導(dǎo)致人民幣匯率雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，近期啟動(dòng)的“二次匯改”又可能疊加放大這些因素，使得匯率避險(xiǎn)問題顯得更加迫切和重要。企業(yè)必須根據(jù)成本、偏好和能力來選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的金融產(chǎn)品。

　　提高財(cái)務(wù)管理水平，健全資金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)管理。企業(yè)要認(rèn)識(shí)到：避險(xiǎn)的本質(zhì)是用確定性取代風(fēng)險(xiǎn)，即用可預(yù)計(jì)的成本取代未知的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而不是進(jìn)行投機(jī)。市場(chǎng)上并不存在什么“萬能”或“免費(fèi)”的產(chǎn)品，避險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)不是追求從匯率變動(dòng)中賺取好處，而是鎖定風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)成本。企業(yè)內(nèi)部要建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，健全資金風(fēng)險(xiǎn)的日常監(jiān)測(cè)管理；靈活運(yùn)用多種避險(xiǎn)手段，在主動(dòng)利用內(nèi)生性避險(xiǎn)措施的基礎(chǔ)上，充分利用衍生工具來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，企業(yè)在訂立合同時(shí)，應(yīng)考慮合同期內(nèi)的匯率波動(dòng)幅度，并將匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)問題納入價(jià)格談判內(nèi)容中，將匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)全部或部分轉(zhuǎn)嫁給交易對(duì)方，或者轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。

　　提升企業(yè)利用非衍生工具控制匯率風(fēng)險(xiǎn)能力。要選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算方式。在合理預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣變動(dòng)趨勢(shì)的前提下，進(jìn)口采用“軟貨幣”成交。在結(jié)算方式上，即期信用證最符合安全收匯的原則，遠(yuǎn)期信用證、托收次之。在信用證方式下，當(dāng)本幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，國(guó)內(nèi)出口商應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，當(dāng)本幣匯率有貶值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期信用證結(jié)算。對(duì)于進(jìn)口商而言，則當(dāng)本幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量使用遠(yuǎn)期信用證，推遲付款時(shí)間，當(dāng)本幣匯率有貶值預(yù)期時(shí)，盡量使用即期信用證，盡早付匯，也可在開立信用證時(shí)就辦理購匯。

　　有效預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)趨勢(shì)，提升企業(yè)合理使用避險(xiǎn)產(chǎn)品能力。金融危機(jī)使得國(guó)際金融形勢(shì)更加復(fù)雜多變，匯率波動(dòng)頻率加快，提前或延期結(jié)售匯對(duì)涉外企業(yè)會(huì)產(chǎn)生不同的利益效果。企業(yè)應(yīng)通過預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)調(diào)整結(jié)售匯的時(shí)間。對(duì)進(jìn)口商來說，需要用人民幣購買外匯，如果預(yù)期人民幣未來升值，進(jìn)口商則應(yīng)盡量要求延期付款，以便在計(jì)價(jià)貨幣貶值后，以相對(duì)較小的成本購匯支付；如果預(yù)期未來人民幣貶值，可以通過遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)鎖定付匯成本。對(duì)出口商來說，如果預(yù)期未來人民幣升值，應(yīng)盡早收回出口貨款并盡快結(jié)匯，或者通過遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)鎖定收匯金額。此外，還可利用貿(mào)易融資方式轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)，如向銀行申請(qǐng)辦理出口押匯、票據(jù)貼現(xiàn)、出口保理、福費(fèi)廷等方式，既可改善出口企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，又可達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。