【摘要】1999年美國《金融服務業(yè)現(xiàn)代化法案》正式簽署生效，標志著美國在世紀之交放棄分業(yè)經(jīng)營模式進入混業(yè)經(jīng)營的新紀元。在金融自由化和金融活動全球一體化趨勢不斷強化的推動下，越來越多的國家紛紛放棄原先的金融分業(yè)管制政策，致使越來越多的金融機構熱衷于多元化經(jīng)營并采取兼并收購等手段向其他業(yè)務領域滲透。伴隨國際經(jīng)濟一體化的加深，可以預期，混業(yè)經(jīng)營將成為國際上各國金融業(yè)經(jīng)營模式發(fā)展的基本模式。從長遠來看，中國金融業(yè)最終將融入全球競爭之中，與世界各國集銀行、保險、證券等金融業(yè)務于一身的金融巨頭進行角逐，中國金融業(yè)實現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營的體制變革是必然的，也是可能的。本文將結合美國金融業(yè)經(jīng)營模式的轉變、混業(yè)分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)劣比較及我國分業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀分析我國金融業(yè)模式的發(fā)展趨勢。

　　關鍵詞：金融混業(yè)、模式選擇、發(fā)展方向

　　一、金融混業(yè)和分業(yè)的概念

　　所謂金融混業(yè)，是相對分業(yè)而言的，實質上是指金融業(yè)內部的分工與協(xié)作關系。金融業(yè)的功能是以金融工具為載體實現(xiàn)的。依據(jù)金融工具的不同特點，在金融業(yè)內部可劃分不同的子行業(yè)，如銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、基金業(yè)、信托業(yè)等。不同的金融工具可實現(xiàn)同一金融功能，因此，金融業(yè)內的各子行業(yè)在功能上有重合之處，正由于金融本身的這種行業(yè)分類的特點，所以在金融業(yè)就形成了分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的概念。金融分業(yè)、混業(yè)既涉及經(jīng)營層面又涉及到監(jiān)管層面。就經(jīng)營層面而言，即人們所說的金融分業(yè)經(jīng)營與金融混業(yè)經(jīng)營問題，這是金融業(yè)經(jīng)營模式的內核；就監(jiān)管層面而言，即分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管的問題，它涉及金融監(jiān)管體制的選擇。

　　而金融分業(yè)經(jīng)營是從機構職能方面理解的，與混業(yè)經(jīng)營是相對的，指的是銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)各自經(jīng)營與自身職能相對應的金融業(yè)務。這種模式下，法律上禁止銀行與證券業(yè)務的混合，一個金融機構不能同時經(jīng)營兩種業(yè)務。其出發(fā)點是維護貨幣銀行體系的穩(wěn)定，把存款保險及央行最終貸款者的功能限定在銀行業(yè)內，手段是通過法規(guī)隔離來防止證券業(yè)的風險傳遞到銀行體系。

　　二、美國金融業(yè)經(jīng)營模式的轉變歷程

　　在20世紀30年代以前，美國的金融服務是通過“全能銀行”即混業(yè)經(jīng)營來提供的。1929-1933年，資本主義世界發(fā)生了一場空前的經(jīng)濟危機，期間美國共有11000多家金融機構宣布破產(chǎn)，信用體系遭到毀滅性的破壞。當時，人們普遍認為，銀行、證券的“混業(yè)經(jīng)營”是引發(fā)經(jīng)濟危機的主要原因。為防止危機的進一步發(fā)展對金融體系造成更大范圍的破壞，美國國會于1933年通過了《格拉斯——斯蒂格爾法》，將商業(yè)銀行業(yè)務與投資銀行業(yè)務嚴格分離。規(guī)定任何以吸收存款業(yè)務為主要資金來源的商業(yè)銀行，不得同時經(jīng)營證券投資等長期性資產(chǎn)業(yè)務；任何經(jīng)營證券業(yè)務的銀行即投資銀行，不得經(jīng)營吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務。商業(yè)銀行不準經(jīng)營代理證券發(fā)行、包銷、零售、經(jīng)紀等業(yè)務，不得設立從事證券業(yè)務的分支機構。這一規(guī)定迫使絕大多數(shù)商業(yè)銀行退出了股市。接著，美國政府又先后頒布了《1934年證券交易法》《投資公司法》以及《1968年威廉斯法》等一系列法案，進一步加強了對銀行業(yè)和證券業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”的管制。從20世紀30年代初到70年代末，是美國金融業(yè)實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營階段。

　　20世紀80年代初到90年代初期，是美國金融業(yè)的逐步融合階段。大型金融機構在推動混業(yè)經(jīng)營上積極性最高，它們推崇“金融超級市場”、“金融百貨公司”，認為這種超級復合體既能分散風險，又能增強金融競爭實力，提高市場效率，同時也能給消費者帶來實惠。至于金融監(jiān)管當局迫于國際競爭壓力，也不斷改變對金融管制的態(tài)度，或明或暗來鼓勵金融機構的多元化經(jīng)營，在嚴格限制商業(yè)銀行業(yè)務和投資銀行業(yè)務的同時，已開始允許商業(yè)銀行可以對美國政府及其他聯(lián)邦政府機構發(fā)行的債券進行投資或買賣，也可以動用一定比例的自有資金進行股票、證券的投資和買賣，還可以為客戶的證券投資進行代理活動。經(jīng)過“80年代金融改革”，美國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營”的經(jīng)濟基礎逐步消失，“分業(yè)經(jīng)營”的制度也已經(jīng)不斷被現(xiàn)實所突破。從20世紀90年代中后期開始，美國金融業(yè)開始進入完全意義上的“混業(yè)經(jīng)營”時期。

　　三、金融混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢

　　1.信息優(yōu)勢在與企業(yè)建立聯(lián)系的過程中，在做出貸款決定之前，銀行會大量收集與企業(yè)及其投資機會有關的信息。貸款決定做出后，銀行會進一步收集相關信息以便對于企業(yè)進行有效的監(jiān)管。在這種體制下，全能銀行比專業(yè)銀行有優(yōu)勢。全能銀行可以比專業(yè)銀行提供更多的金融產(chǎn)品，同時從多方面，多角度，多層次收集企業(yè)的相關信息，并在此信息優(yōu)勢的基礎上與企業(yè)建立起更為廣泛和長期的聯(lián)系。這種銀企關系的加強可能給雙方帶來極大的利益，它使銀行通過觀察企業(yè)與更多種金融工具有關的行為，對企業(yè)作更深入的了解；同時利用收集到的信息，以多種業(yè)務形式而不僅僅是貸款的形式對企業(yè)的活期存款帳戶進行監(jiān)管。而且由于提供的服務種類更多，在設計金融合同時，全能銀行可以使用更多的工具對企業(yè)的管理決策施加更多的影響，從而節(jié)約了代理成本。

　　2.規(guī)模經(jīng)濟全能銀行的規(guī)模經(jīng)濟，可以從金融服務的生產(chǎn)中產(chǎn)生，也可以從金融服務的消費中產(chǎn)生。從服務的生產(chǎn)來看，全能銀行可以將管理與某一客戶關系的固定成本（物資與人力）分攤到更廣泛的產(chǎn)品上；其次，它們可以利用自身的分支機構和其他全部銷售渠道以較低的邊際成本銷售附加產(chǎn)品；再次，全能銀行可以通過調整系統(tǒng)內部財務結構，更容易地發(fā)現(xiàn)和面對產(chǎn)品需求狀況的變化；最后，由于信譽外溢效應的存在，它可以利用在提供一種服務時獲得的信譽向客戶推薦它的其他服務。從服務的消費來看，與向不同提供者分別購買相比，向單個提供者購買一定數(shù)量的服務組合，可以使購買者節(jié)省研究和監(jiān)管成本。

　　四、我國目前金融分業(yè)經(jīng)營存在的問題

　�。�1）金融分業(yè)經(jīng)營制度不利于金融業(yè)的規(guī)模經(jīng)營、國際競爭力提高及傳統(tǒng)金融企業(yè)向現(xiàn)代金融企業(yè)的轉變。現(xiàn)行制度對銀行業(yè)務、證券業(yè)務經(jīng)營的嚴格區(qū)分和限制，抑制了市場資金供給來源，人為地割裂了資本市場和貨幣市場的融通渠道，不利于資金之間的相互融通。銀行、證券、保險的業(yè)務品種有限而單調，使行業(yè)素質及競爭力不斷下降。

　　（3）現(xiàn)行金融分業(yè)經(jīng)營制度限制了金融創(chuàng)新。在分業(yè)經(jīng)營制度下，由于銀行參與證券業(yè)務受到限制，一些具有轉移風險及套期保值功能的金融產(chǎn)品和金融工具無法在市場立足，由此影響到證券機構的市場運作及策略，表現(xiàn)出很強的短期投機性和不穩(wěn)定性。銀行業(yè)和證券業(yè)都缺乏創(chuàng)新機制和創(chuàng)新能力。

　　（2）入世后，外資銀行的進入對中資銀行形成了巨大的競爭壓力。其業(yè)務涉及銀行、保險、證券、信托等多個領域。資金實力雄厚，管理經(jīng)驗豐富，人才儲備全面，服務產(chǎn)品齊全，創(chuàng)新能力強，具有許多中資銀行短期內無法比擬的優(yōu)勢。中國銀行業(yè)將面臨生存的威脅。

　　五、中國金融業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營模式的選擇

　　雖然金融混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨，但我國金融業(yè)目前尚未取得混業(yè)經(jīng)營的“資質”。從美國金融混業(yè)經(jīng)營制度發(fā)展看，要實施混業(yè)經(jīng)營必須滿足以下基礎條件：一是金融機構必須具備有效的內控約束機制和較強的風險意識；二是金融監(jiān)管能力較強，有完備的金融監(jiān)管法律體系和較高的金融監(jiān)管效率。

　　而目前我國國有商業(yè)銀行改革還沒有完成，商業(yè)銀行的內控制度還不完善，自我約束能力較差；我國金融監(jiān)管的政策法律不健全不完善，金融監(jiān)管體系不完備；混業(yè)經(jīng)營所需要的優(yōu)秀的復合型監(jiān)管人才十分缺乏。正如中國銀行副行長華慶山在2002年11月的“世界資本論壇”上發(fā)表演講時所強調的，如果不順應分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營模式轉變的趨勢，中國金融業(yè)服務質量、競爭力就難以提高，如果順應這種趨勢，又可能由于巨大的系統(tǒng)風險及道德風險而使整個經(jīng)濟面臨危機，我國金融監(jiān)管體制正面臨著“兩難境地”。因此，在一種重要的制度選擇面前，現(xiàn)實性是重要條件。對于中國金融業(yè)而言，分業(yè)經(jīng)營是現(xiàn)階段的權宜之計。

　　六、中國金融業(yè)未來經(jīng)營模式的走向

　　綜上所述，金融混業(yè)經(jīng)營制度的比較優(yōu)勢及其在美國等西方國家的發(fā)展狀況，說明該制度是金融業(yè)經(jīng)營制度變遷的最終選擇。但是，中國金融分業(yè)經(jīng)營制度是宏觀金融政策需求和金融市場穩(wěn)健發(fā)展內在要求合理作用的結果。所以在以后相當長的一段時間我國金融業(yè)必然是混業(yè)和分業(yè)經(jīng)營并存的“交叉經(jīng)營”模式，突出表現(xiàn)為銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)之間的業(yè)務劃分日益模糊。

　　第一、目前，商業(yè)銀行可以進行包括金融衍生業(yè)務、各類投資基金托管、代理證券業(yè)務、代理保險業(yè)務等。這些業(yè)務與證券、保險業(yè)務密切相關，并具有一定的替代性。同時，證券公司股民保證金賬戶在一定程度上具有銀行儲蓄存款的功能。此外，在保險業(yè)方面，新的險種不斷涌現(xiàn)，諸如投資連結保險、養(yǎng)老金分紅保險等。這些保險業(yè)務，既具有投資功能，又具有儲蓄功能。銀行、信托、證券、保險之間業(yè)務的趨同性和可替代性，削弱了分業(yè)經(jīng)營的業(yè)務基礎。

　　第二、盡管我國實行分業(yè)經(jīng)營的模式，但是部分企業(yè)集團公司控股下的銀行、信托、證券、保險之間的業(yè)務往來，形成了事實上的混業(yè)經(jīng)營。如光大集團控股光大銀行、光大證券公司、光大永明保險公司、光大國際信托投資公司，這些不同類型的金融機構之間業(yè)務關聯(lián)非常密切，事實上已經(jīng)存在混業(yè)經(jīng)營。此外，中國金融業(yè)的主力——四大銀行也加緊了構建金融控股公司的步伐。早在1995年，中國建設銀行就和境外投行摩根士丹利合資成立了中金公司，如今中金公司的多項指標已居國內證券公司首位，很多大型國企海外上市都有中金公司的參與。中國銀行在1998年用10億美元在香港注冊中銀國際，從事投資銀行業(yè)務；收購英國信誠保險公司，從事壽險業(yè)務。去年4月，中銀國際“返鄉(xiāng)”，中國銀行高層在不同的場合也表明，中行的目標就是金融控股，最終實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。

　　第三、雖然全能性銀行是我國金融業(yè)今后發(fā)展的方向，但并不是所有的商業(yè)銀行都要向全能發(fā)展，一些中小銀行尚不具備發(fā)展多種業(yè)務的能力，也可以集中專項發(fā)展為特色銀行。全能性銀行與專項小銀行協(xié)調發(fā)展，互為補充，構建完善的金融體系，為經(jīng)濟發(fā)展提供良好的條件。

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