摘 要：金融危機發(fā)生后，無論美國還是世界其他國家，金融市場都是一片混亂。金融業(yè)將面臨全面的經(jīng)營危機和信用危機。針對金融危機環(huán)境下企業(yè)財務風險的成因分析。

　　關(guān)鍵詞：金融危機；財務風險；成因分析

　　1 金融危機影響下的世界經(jīng)濟

　　1.1金融機構(gòu)面臨嚴重的經(jīng)營危機與信用危機。

　　1.2世界貨幣體系紊亂各國貨幣匯率巨幅波動。金融危機發(fā)生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動，給國際經(jīng)營和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時期美元表現(xiàn)強勢，但12月16日，美聯(lián)儲決定，將聯(lián)邦基金利率從目前的1%下調(diào)到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標志著美國的貨幣政策開始發(fā)生“質(zhì)”的變化，似乎說明美聯(lián)儲將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發(fā)行、降低利率手段來刺激經(jīng)濟，勢必導致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會加大美元與其他國家貨幣匯率的波動幅度和風險。

　　1.3世界經(jīng)濟步入一段時間的衰退。隨著世界經(jīng)濟的一體化，金融系統(tǒng)的問題已經(jīng)滲透到世界經(jīng)濟體系中。受金融危機的影響，世界經(jīng)濟必然面臨一輪較長時間的衰退。主要體現(xiàn)在：

　?。?）訂單與消費急劇下降，眾多經(jīng)濟實體面臨經(jīng)營困境。（2）裁員加劇，失業(yè)率大幅上升。（3）原材料價格大幅下跌。由于世界各國的消費預期大幅下降，對原材料的需求和各類產(chǎn)品的進口將大幅減少，原材料價格普遍巨幅下跌。

　　1.4對投資者和消費者信心的影響。投資者進行投資、消費者進行消費，往往都是建立在對未來信心的投資和消費上，金融危機嚴重打擊了世界各國投資者和消費者的信心，企業(yè)破產(chǎn)倒閉、經(jīng)濟衰退、預期收入減少，將嚴重影響人們的消費心理，未來信心不足導致預期消費降低，消費低迷現(xiàn)象已成為阻礙各國經(jīng)濟發(fā)展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時期內(nèi)各國政府發(fā)展經(jīng)濟的當務之急。

　　2 金融危機下的我國企業(yè)財務運行總體情況

　　根據(jù)財政部匯總的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮，國內(nèi)經(jīng)濟下行的影響，企業(yè)財務運行總體情況下不容樂觀，面臨財務風險日益顯現(xiàn)的狀況。主要表現(xiàn)在：

　　2008年前三季度，企業(yè)利潤總額和凈利潤同比分別下降。利潤總額和凈利潤均出現(xiàn)負增長，虧損企業(yè)虧損額急劇增加。凈資產(chǎn)收益下降，股東投資回報水平降低。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率6.4%，比上年同期降低1個百分點。

　　庫存和應收賬款占用資金額規(guī)模增大，營運資金吃緊。2008年9月有，庫存產(chǎn)品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業(yè)收入25.0%的增長率，已呈現(xiàn)庫存積壓現(xiàn)象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金壓力。資產(chǎn)負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業(yè)資產(chǎn)負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業(yè)償債能力呈現(xiàn)減弱跡象，增加了企業(yè)信用風險。

　　應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現(xiàn)負增長。企業(yè)稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業(yè)累計應交稅金和已交稅同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現(xiàn)了5.5%的負增長。在國家統(tǒng)計局2008年9月發(fā)布的宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)預警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區(qū)的指標。

　　3 金融危機對我國企業(yè)財務風險的影響

　　全球金融危機正通過外貿(mào)，金融等途徑對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響，對企業(yè)財務風險的增大產(chǎn)生了不可無視的重要外在影響。

　　3.1壞賬風險。據(jù)商務部數(shù)據(jù)，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業(yè)對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120～150天，拉美地區(qū)甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業(yè)出口形成的應收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性越來越大。外貿(mào)出口依存較高的行業(yè)企業(yè)首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業(yè)的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業(yè)因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現(xiàn)負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面。

　　3.2匯率風險。人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對貶值。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性進一步加大。

　　3.3籌資風險。有些行業(yè)民營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和投資所需資金，較少來源于資本市場發(fā)行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內(nèi)資本市場暴跌，金融機構(gòu)惜貸，企業(yè)正常經(jīng)營受阻。

　　3.4現(xiàn)金流量風險。企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營和償還債務本息，需要有足夠的現(xiàn)金流。以上財務風險的共同作用，使出口課外依存較高的企業(yè)面臨巨大的資金周轉(zhuǎn)壓力。資金鏈一旦斷裂，企業(yè)難免陷入倒閉破產(chǎn)的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區(qū)外向型加工企業(yè)，因現(xiàn)金流量不足而導致關(guān)閉破產(chǎn)的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　3.5財務風險。企業(yè)財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。許多資本密集型行業(yè)如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產(chǎn)，對信貸資金的信賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。

　　汽車和房地產(chǎn)兩大行業(yè)面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經(jīng)驗表明，當外部經(jīng)濟環(huán)境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產(chǎn)品的購買計劃。這已導致汽車和房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)數(shù)月銷售業(yè)績低迷。而汽車和房地產(chǎn)普遍被視為各地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。

　　4 金融危機環(huán)境下企業(yè)應對不利導致的財務風險

　　4.1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理導致財務風險增大。負債經(jīng)營會帶來財務杠桿效應，但也是一把雙刃劍，過度負債會導致企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險。一旦更不利因素產(chǎn)生時，債務風險就會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的財務危機，使企業(yè)不能正常運轉(zhuǎn)甚至是破產(chǎn)。

　　4.2企業(yè)投資不善導致財務風險增大。很多企業(yè)將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而一旦項目出現(xiàn)問題，企業(yè)資金被套牢，企業(yè)又無法及時籌集資金，造成無法按期償還債務，正常的生產(chǎn)經(jīng)營無法進行，企業(yè)最后只能坐以待斃。

　　4.3企業(yè)財務風險管理不善導致財務風險增大。風險意識的淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。許多企業(yè)的管理人員缺乏風險意識，認為只要做大做強，企業(yè)就會有發(fā)展前途，所以當面臨贏利還是增加市場占有率的選擇時，包括很多大型的跨國公司都會選擇增加市場占有率，以簡單地擴充、擴大規(guī)模的手段來代替企業(yè)經(jīng)營。其實財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。而贏利是按時償債、降低財務風險的最堅實的保證。

　　企業(yè)沒有建立一個規(guī)范的財務管理制度造成財務風險加大。

　?。?）企業(yè)內(nèi)部財務關(guān)系混亂。企業(yè)內(nèi)部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業(yè)沒有進行有效的現(xiàn)金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產(chǎn)、為擴大市場占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，可能造成現(xiàn)金流的斷裂，給企業(yè)帶來巨大的財務風險。