并購沃爾沃吉利汽車賬面贏利近14億美元？

來源: 首席財務(wù)官編輯： 2010/04/09 11:35:39　　字體：大小

　　很多人擔心吉利買了沃爾沃后，重走福特汽車的老路，虧損不停。今天，我要給大家算一筆賬，至少說明到目前來說，這筆買賣還不賴。

　　沃爾沃目前資產(chǎn)15億美元，它2009年虧損了6.53億美元，按道理，這個公司不到2年半的工夫就能把自己全部“賠”完了。不過，凈資產(chǎn)沒有算知識產(chǎn)權(quán)的費用，沒有算品牌的價值，沒有算經(jīng)銷商的網(wǎng)絡(luò)。

　　3月30日夜里，李書福對媒體記者算了一筆賬。福特收購沃爾沃后，每年投資研發(fā)的費用是10億美元，10多年下來有100億美元。沃爾沃在被福特收購前的75年歷史中積攢的知識產(chǎn)權(quán)投入總計100億美元。粗略匡算，沃爾沃的知識產(chǎn)權(quán)投入達200億美元，即便投入產(chǎn)出比是20比1，那么知識產(chǎn)權(quán)的價值也有10億美元。

　　這個價值，從北汽購買薩博部分資產(chǎn)花去的2億美元，也可以大體換算出來。北汽買到了3個車型、4個發(fā)動機、2個變速箱以及其他一些專利，這些老舊淘汰技術(shù)值2億美元；那么，沃爾沃現(xiàn)在9個全新的系列產(chǎn)品、3個平臺、若干尖端車輛安全技術(shù)，10億美元也不過分。

　　至于品牌價值，2009年Interbrand品牌價值榜上，上榜豪華汽車品牌中排名最后一位是雷克薩斯，它的品牌價值為31.6億美元。坊間認為，沃爾沃作為豪華品牌，不比雷克薩斯差多少。也許這兩年日系車風頭比較勁，就算沃爾沃只有雷克薩斯的一半價值，也有15.8億美元。

　　蓋世汽車網(wǎng)CEO陳文凱告訴記者，品牌的計算方式目前有兩種：以品牌歷年的推廣費用進行疊加，然后根據(jù)時間和覆蓋區(qū)域等來乘以某個系數(shù)得出；或者以該品牌汽車銷售的數(shù)量、價格和市場同檔次車型平均銷量和價格相比較，產(chǎn)生的溢價來計算。

　　“沃爾沃與市場同檔次車型相比，比如雷克薩斯相比，品牌溢價能力是非常小的。”陳文凱表示，品牌價值在10億美元~15億美元已經(jīng)是不錯的估值。

　　所以，即使不考慮沃爾沃經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的價值，15+10+15.8=40.8億美元，這就是李書福買來的資產(chǎn)，而他只花了27億美元。

　　此外，再來分析沃爾沃當前的債務(wù)。由于債務(wù)分割是按照政府審批時間作為節(jié)點，審批前歸福特，審批后歸吉利，因此絕大部分債務(wù)都剝離給福特汽車。

　　因此，吉利拿到手的，幾乎就是凈資產(chǎn)，一塊完完整整的好東西。從這個角度來說，不得不佩服并購沃爾沃團隊的談判能力，他們費了1年時間來弄這件事，絕對是干得相當漂亮。

　　2008年，沃爾沃虧損近15億美元；2009年，收窄為6.53億美元，這一年沃爾沃的銷量為33.5萬輛。

　　李書福表示，37萬輛是沃爾沃的盈虧平衡點，在虧損不斷收窄的情況下，2010年，沃爾沃很有可能打平。

　　有幾個數(shù)字可以證明這個觀點，首先，在3月28日瑞典簽約儀式現(xiàn)場，有人問沃爾沃全球CEO，2010年打算在中國賣多少輛，他回答3.9萬輛。2009年，沃爾沃在國內(nèi)賣了2.24萬輛。

　　如果中國市場在2009年基礎(chǔ)上增長1.7萬輛，那么全球其他市場只需要貢獻1.8萬輛的銷量，沃爾沃就能做到不虧損。對于從金融危機中慢慢恢復的汽車市場來說，這并不難。

　　其次，在2009年第四季度，沃爾沃的凈利潤率已經(jīng)升至-0.8%，而2008年同期為-22.7%，也就是說，沃爾沃的虧損幅度在不斷收窄，就在吉利收購前夕，它離賺錢只差一步。

　　因此，從這個角度說，負債并不會產(chǎn)生任何影響。40.8-27=13.8億美元，這就是李書福3月28日簽約那一刻至少賺到的數(shù)目。

【我要糾錯】責任編輯：L

上一篇：服務(wù)外包企業(yè)財務(wù)風險問題研究

下一篇：企業(yè)強化資金管理應(yīng)對金融危機