理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)理論與實(shí)踐研究的起點(diǎn)。理財(cái)目標(biāo)即財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)優(yōu)化理財(cái)行為結(jié)果的理論化描述，是企業(yè)未來發(fā)展的藍(lán)圖。同時(shí)，理財(cái)目標(biāo)也是對(duì)企業(yè)理財(cái)行為的理性化牽引，有助于財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性與合理性。

　　當(dāng)前，理論界對(duì)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)眾說紛紜，大體包括利潤最大化、銷售額最大化、現(xiàn)金流量最大化、企業(yè)規(guī)模最大化、市場份額最大化、股東財(cái)富（股票價(jià)格）最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等等。企業(yè)究竟應(yīng)當(dāng)選擇哪一個(gè)作為自己的理財(cái)目標(biāo)，哪一個(gè)才是合理的理財(cái)目標(biāo)呢？

　　一、我國企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)

　　我國企業(yè)普遍具有利潤追求偏好，將利潤視為企業(yè)經(jīng)營的根本目標(biāo)，甚至是唯一目標(biāo)。20世紀(jì)80年代以來，隨著改革開放的不斷深入，講核算、講利潤逐漸成為人們經(jīng)營企業(yè)的法寶，因此利潤表也成為我國企業(yè)界人士最為關(guān)注的一張財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　然而，人們?cè)谧非罄麧櫟耐瑫r(shí)，往往忽略了它所帶來的負(fù)向作用，即容易導(dǎo)致短期行為、容易導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真等等。20世紀(jì)80年代我國的“承包制”已經(jīng)證明，追求利潤勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重傷害企業(yè)長遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展。

　　以利潤最大化為理財(cái)目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致理財(cái)行為的非理性化，這是因?yàn)椋?/P>

　�。�1）利潤是一個(gè)單向會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，所指單純，與投資決策、融資決策等財(cái)務(wù)決策之間沒有直接的相關(guān)性；

　�。�2）利潤是一個(gè)單期會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素，很難容納企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的因素；

　�。�3）利潤最大化是一個(gè)主觀性極強(qiáng)的指標(biāo)，利潤額的確定受會(huì)計(jì)政策選擇的影響比較大，而且利潤額概念無法將風(fēng)險(xiǎn)概念包含在內(nèi)，從而無法對(duì)在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況下所取得的利潤進(jìn)行簡單的大小比較。

　　二、美國企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)

　　在美國，有要求公司管理當(dāng)局追求股東財(cái)富最大化的傳統(tǒng)。如果這一目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)，那么管理層將會(huì)面臨來自董事會(huì)和股東的巨大壓力，甚至面臨被惡意收購的危險(xiǎn)。強(qiáng)調(diào)并保護(hù)投資者利益也是美國文化的主要特色，股東財(cái)富的持續(xù)增加意味著整個(gè)社會(huì)富裕程度的不斷加強(qiáng)。

　　增加股東財(cái)富的途徑不外兩種：一是支付給股東的股利；二是股票市場價(jià)格的提高。因此，信守股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)，就要在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中關(guān)注理財(cái)行為對(duì)公司股市的影響、合理地確定公司的股利政策和關(guān)注公司的社會(huì)形象。

　　信守并強(qiáng)調(diào)公司以“股東財(cái)富最大化”為理財(cái)目標(biāo)，有助于培養(yǎng)公司對(duì)于股東即廣大投資者的親和力，以求得到投資者的認(rèn)可，從而易于融資。然而，股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)，也存在著一些問題：在非充分有效的市場中，股東財(cái)富最大化在很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控范圍之內(nèi)，理財(cái)人員的行為也不能有效地影響股東財(cái)富。另外，為了謀求股票投資者的好感，提升股票價(jià)格，管理當(dāng)局可能會(huì)實(shí)施不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展的管理行為、發(fā)布錯(cuò)誤或失真信息。

　　三、企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的新發(fā)展

　　自上世紀(jì)90年代以來，理財(cái)目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值觀引起了學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的高度關(guān)注。歷史將會(huì)證明，以價(jià)值為基礎(chǔ)的企業(yè)管理將會(huì)推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)上升到一個(gè)新的高度。

　　企業(yè)價(jià)值就是指企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，這表明，企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)具有前瞻性、復(fù)合性和實(shí)在性的企業(yè)目標(biāo)函數(shù)。所謂前瞻性，是指企業(yè)價(jià)值及其最大化是著眼于未來時(shí)期的財(cái)富生成與分配的一個(gè)概念，與此相對(duì)，利潤及其最大化卻是一個(gè)典型的歷史概念。所謂復(fù)合性，是指企業(yè)價(jià)值概念涵蓋了一些極其重要的概念，比如現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)、可持續(xù)發(fā)展等等。追求企業(yè)價(jià)值最大化，必須科學(xué)地協(xié)調(diào)與權(quán)衡這些因素。所謂實(shí)在性，是指企業(yè)價(jià)值對(duì)于企業(yè)的各類投資者而言，是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流量，而現(xiàn)金流量的變化代表著實(shí)際的、可控制財(cái)富的變化。

　　將企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)理財(cái)目標(biāo)，意味著需要：

　　（1）在企業(yè)管理中，尤其是在財(cái)務(wù)管理中，關(guān)注現(xiàn)金流量，通過科學(xué)的管理行為，力爭實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的可持續(xù)發(fā)展。

　　（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，將經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入可控制范圍之內(nèi)。這里的可控制范圍是指承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)可以獲得足夠的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，有助于企業(yè)績效的提高。

　�。�3）注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，這也是企業(yè)價(jià)值最大化的前提條件之一。沒有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，便無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。