我國金融機構(gòu)運作的風(fēng)險環(huán)境

　　記者：近年來我國金融改革發(fā)展顯示，利率、匯率和股票價格三大要素的市場化形成機制，及其波動性和對金融機構(gòu)的影響都正在或?qū)⒁�發(fā)生很大變化。此外，隨著保險資金直接入市、商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司等改革新舉措的實施，資本市場與貨幣、信貸和保險市場的聯(lián)系更加緊密，而市場的連通加之金融風(fēng)險內(nèi)在的傳染效應(yīng)，使金融機構(gòu)所面臨的風(fēng)險來源更加多樣化和復(fù)雜化，這些變化集中在哪些方面？

　　陳忠陽：首先，利率、匯率和股票價格是市場經(jīng)濟金融體系的基本價格要素，也是構(gòu)成金融機構(gòu)風(fēng)險環(huán)境的三大風(fēng)險變量。其中，利率市場化改革在近兩年已經(jīng)取得顯著進展，貸款利率上限基本放開，銀行依風(fēng)險確定貸款價格已成為現(xiàn)實要求；人民幣匯率形成機制的市場化程度和浮動幅度的加大也已是大勢所趨；此外，保險資金直接入市、商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司等改革新舉措的實施，使金融機構(gòu)有限的資本金將不得不考慮在更多的金融市場之間依風(fēng)險進行合理配置，這種變化是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。

　　其次，我國加入世界貿(mào)易組織后金融市場的進一步開放，尤其是2006年我國銀行業(yè)將全面開放，國際競爭將使得我國金融機構(gòu)的經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險更大。這一方面是由于競爭必然導(dǎo)致市場創(chuàng)新，而創(chuàng)新又必然伴隨著更大的風(fēng)險。20世紀80年代和90年代國際金融市場因大量衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)而風(fēng)險加大，巨額損失案件頻出就是例證。另一方面，由于產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險管理方面的顯著差距，我國金融機構(gòu)可能在國際競爭中處于劣勢，從而被迫進入市場中風(fēng)險較大的一部分，尤其是其風(fēng)險承擔(dān)難以得到充分回報的那部分市場，因而風(fēng)險環(huán)境可能更加惡化。

　　最后，我國金融機構(gòu)目前公司化取向的改革必然使得傳統(tǒng)的國家信用支持將逐步退出，我國金融機構(gòu)將不得不學(xué)會以其資本金和風(fēng)險管理能力在充滿競爭和風(fēng)險的現(xiàn)代市場經(jīng)濟中獨立前行。由此，風(fēng)險環(huán)境的任何變化都必須被金融機構(gòu)敏銳洞察，審慎應(yīng)對。

　　陳四清：具體到國有商業(yè)銀行，中國商業(yè)銀行在改革進程中承擔(dān)了大量社會成本，各種風(fēng)險不斷向國有銀行轉(zhuǎn)移和積聚，到20世紀90年代末期，不良資產(chǎn)比率超過了35％。近年來，國有銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善，其中，中國銀行和中國建設(shè)銀行的不良率降到了5％以下，這主要得益于財務(wù)重組和政策環(huán)境改善。但是，在中國欠發(fā)達的市場經(jīng)濟中，各種因素的共同作用，使銀行新增授信資產(chǎn)質(zhì)量控制任重道遠。

　　中國資本市場不發(fā)達，使中國商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)起社會資金供求主導(dǎo)角色，中國商業(yè)銀行資本業(yè)務(wù)功能沒有完全建立起來，銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，非授信資產(chǎn)相對很少，授信資產(chǎn)占有90％左右的絕對優(yōu)勢，授信資產(chǎn)質(zhì)量代表了銀行總體資產(chǎn)質(zhì)量。不發(fā)達的資本市場，加上銀行資本業(yè)務(wù)功能欠缺，銀行被迫運用貨幣市場的功能去執(zhí)行資本市場功能，銀行授信業(yè)務(wù)運作很容易陷入借短貸長的資金匹配困境，一旦出現(xiàn)外部沖擊，客戶現(xiàn)金流循環(huán)受阻，銀行授信資產(chǎn)質(zhì)量控制就欲控不能。

　　徹底根除銀行歷史沿襲的授信風(fēng)險控制弊端仍需時日。歷史沿襲的授信風(fēng)險控制弊端主要表現(xiàn)為：貸前審查不嚴，識別衡量風(fēng)險不準，授信審批不規(guī)范；貸中發(fā)放彈性操作，落實批復(fù)不力；貸后管理不到位，客戶信用惡化不能及時退出，貸款檔案缺失或超過訴訟時效等。根本原因在于：一是銀行缺乏資本約束機制和按實撥備機制，粗放經(jīng)營。二是考核機制不完善、問責(zé)機制不到位，忽視風(fēng)險調(diào)整收益考核。三是多層級的行政官僚式管理，管理效用差。四是銀行用人機制僵化，授信專才極度短缺。五是戰(zhàn)略規(guī)劃不科學(xué)，資源與權(quán)力配置錯位。六是市場營銷能力不強。七是風(fēng)險管理技術(shù)不成熟，數(shù)據(jù)不足，風(fēng)險量化管理難，系統(tǒng)性風(fēng)險突出。

　　健康的風(fēng)險文化是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)

　　記者：從1996年JP摩根首次提出“RiskMetrics”方法幫助企業(yè)量化其市場風(fēng)險開始，風(fēng)險管理職業(yè)逐漸形成。您作為一位涉足若干風(fēng)險領(lǐng)域的專業(yè)人士，如何評價這近十年的歷程？對于每年全世界由于風(fēng)險管理失誤而導(dǎo)致巨大損失，其深層次原因是哪些？

　　蔣慶豐：這十年對于風(fēng)險管理而言，既是革命的十年，又是進化的十年。為什么風(fēng)險管理失誤而導(dǎo)致的巨大損失一次次發(fā)生？依我看來，癥結(jié)在于“利潤主導(dǎo)著企業(yè)”這樣一個事實，尤其是對金融機構(gòu)而言，它們不斷追求兩個天生就沖突的目標——在不承擔(dān)過量風(fēng)險的情況下獲得不斷增加的利潤。此外，由于全球化、技術(shù)進步、放松監(jiān)管等因素的影響，承擔(dān)風(fēng)險的商業(yè)環(huán)境已經(jīng)變得更加復(fù)雜。

　　以金融衍生品為例，在金融市場上可以找到的非標準型和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的新品種在復(fù)雜性和交易量方面都在不斷地增加，這對理解產(chǎn)品內(nèi)在風(fēng)險帶來了真正的挑戰(zhàn)。有這些新工具可以用于所謂的更好的風(fēng)險管理，人們往往有這樣一種傾向，在不真正理解這些工具由于復(fù)雜性而導(dǎo)致的未知但又似是而非的場景下的實際下限就簡單利用這些工具。比如，最近中航油的崩潰實際上已經(jīng)對一些持有新加坡一家地方銀行發(fā)行的股票連結(jié)型存款的存款者造成損失。這些本金保證型存款被認為非常安全，因為本金賬戶由一家評級很高的銀行提供擔(dān)保。然而，這些存款與一個股票組合連結(jié)，并由這些股票支付最低回報。不幸的是，因為中航油在交易損失發(fā)生之后，其股票在技術(shù)上已經(jīng)無價值了，并且這種損失將轉(zhuǎn)嫁給他們。這是一個典型案例，在沒有理解其投資產(chǎn)品內(nèi)在的復(fù)雜風(fēng)險的情況下就投資這些產(chǎn)品。銀行銷售這些產(chǎn)品有錯嗎？我不認為。

　　那么，風(fēng)險管理在所有這些事件中都失敗了嗎？這些事件完全是風(fēng)險經(jīng)理的過錯嗎？第一個問題的答案肯定是“是”。對于第二個問題，答案就不完全是“是”。在我看來，風(fēng)險管理必須從一個健康的風(fēng)險文化基礎(chǔ)和高級管理層的接受開始，因為風(fēng)險管理不僅對一個企業(yè)的持續(xù)盈利能力，而且對其生存也非常重要。對于企業(yè)經(jīng)營而言，風(fēng)險管理的意義可能成為并將成為公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的一個真正的競爭優(yōu)勢，這在許多歷史上幸免于多次損失事件并仍然很強大的大銀行里得到驗證。

　　金融機構(gòu)面臨的風(fēng)險管理要求更加苛刻

　　記者：近年來，尤其是自2003年銀監(jiān)會成立以來，風(fēng)險監(jiān)管成為我國銀行監(jiān)管改革的基本取向，一系列的風(fēng)險監(jiān)管措施連續(xù)出臺。這意味著我國金融機構(gòu)在風(fēng)險管理方面面臨的要求越來越高，這種要求主要來自哪些方面？

　　陳忠陽：這種要求主要來自于兩個方面，一是監(jiān)管當(dāng)局；二是市場上的股東和債權(quán)人。自從20世紀90年代中期以來，風(fēng)險監(jiān)管成為西方各發(fā)達國家金融業(yè)監(jiān)管的主流，主要表現(xiàn)在風(fēng)險資本監(jiān)管（Risk－Based Capital，RBC）和風(fēng)險監(jiān)督檢查（Risk－Based Supervision，RBS）兩個方面。風(fēng)險監(jiān)管的發(fā)展在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會1997年的銀行監(jiān)管核心原則和2004年出臺的新資本協(xié)議中得到充分反映。銀監(jiān)會成立以來，風(fēng)險監(jiān)管成為我國銀行監(jiān)管改革的基本取向。具有標志意義的是2004年2月頒布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，它是我國頒布的第一個銀行資本監(jiān)管規(guī)定，該規(guī)定盡管從監(jiān)管資本計量方法和水平上看采用的是1988年資本協(xié)議模式，但其風(fēng)險監(jiān)管的基本框架和實質(zhì)精神與2004年新協(xié)議是一致的。此外，我國在2004年以來還先后出臺了《股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評級體系》和《商業(yè)銀行內(nèi)部控制評價試行辦法》。目前，《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標》又正在征求意見之中。

　　來自于股東和債權(quán)人對金融機構(gòu)加強風(fēng)險管理的要求是市場的基本要求，其實質(zhì)就是拿他人的錢來承擔(dān)風(fēng)險獲取利潤，經(jīng)營者必須滿足資金提供者管理風(fēng)險的要求。新巴塞爾資本協(xié)議第三支柱，市場約束就是這一要求的體現(xiàn)。在成熟的市場經(jīng)濟中，這種要求和約束發(fā)揮作用的形式主要有股票和債券市場的價格變化、融資過程中的談判以及金融機構(gòu)違規(guī)后面臨的法律訴訟。我國目前商業(yè)銀行在股份制改造和爭取上市過程中不斷加大對風(fēng)險管理的投入，包括風(fēng)險教育、咨詢和軟件系統(tǒng)建設(shè)，其現(xiàn)實目的之一就是博取市場投資者或者戰(zhàn)略投資者的青睞。此外，我國銀行已經(jīng)開始發(fā)行次級債以補充資本金，由于次級債償還順序靠后，對投資者風(fēng)險更大，次級債投資者對發(fā)債金融機構(gòu)加強風(fēng)險管理的要求更加苛刻，隨著我國債券市場的發(fā)展和投資者的不斷成熟，通過發(fā)行次級債和其他公司債券融資的我國金融機構(gòu)面臨投資者對風(fēng)險管理的要求也將不斷提高。

　　基礎(chǔ)制度的完善是強化風(fēng)險管理的首要任務(wù)

　　記者：當(dāng)前我國金融機構(gòu)風(fēng)險管理面臨嚴峻挑戰(zhàn)，有專家認為：基礎(chǔ)制度的完善是我國金融機構(gòu)目前加強風(fēng)險管理的首要任務(wù)，操作風(fēng)險是超過信用風(fēng)險和市場風(fēng)險的第一風(fēng)險。您如何看待這個問題？

　　陳四清：的確是這樣。在不發(fā)達的市場經(jīng)濟中，中國商業(yè)銀行面臨常態(tài)的信息不對稱性和契約不完備性，現(xiàn)行征信體系的不完善性，授信風(fēng)險發(fā)生的滯后性，銀行過度承擔(dān)了長期資本融資，銀行吸收風(fēng)險過度集中性，歷史沿襲的體制和機制缺陷短期難以根除，銀行新體制和機制的正常運轉(zhuǎn)的過渡性，使銀行有效控制新增資產(chǎn)質(zhì)量有著前所未有的艱巨性。目前對于國有商業(yè)銀行當(dāng)務(wù)之急是要深化體制和機制改革，實現(xiàn)風(fēng)險管理的重點突破：

　　首先，建立集中化、扁平化、專業(yè)化的管理體系。在戰(zhàn)略規(guī)劃、營銷、決策、信息等方面，積極探索和嘗試集中化、扁平化和專業(yè)化管理模式。明晰風(fēng)險管理戰(zhàn)略，加快實施資本約束風(fēng)險資產(chǎn)管理，提升風(fēng)險量化管理水平；加速業(yè)務(wù)流程整合，實現(xiàn)業(yè)務(wù)集中規(guī)范處理；推行客戶經(jīng)理制、產(chǎn)品經(jīng)理制和風(fēng)險經(jīng)理制，確保人才專業(yè)化培養(yǎng)和配置。

　　其次，開發(fā)風(fēng)險量化管理模型，推進風(fēng)險全額控制，實施信貸組合管理。逐步開發(fā)適于中國商業(yè)銀行的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險控制模型，在并表基礎(chǔ)推行銀行風(fēng)險全額控制，通過風(fēng)險測算，有效配置資本，通過監(jiān)管資本的主動分配和調(diào)節(jié)，有效引導(dǎo)業(yè)務(wù)合理發(fā)展。

　　第三，綜合測算客戶利潤貢獻度和風(fēng)險度，采取差異化的客戶策略。按照客戶的利潤貢獻度及風(fēng)險度，細分客戶，全面衡量客戶的綜合收益，準確度量客戶信用風(fēng)險，實行差異化客戶營銷管理。實施風(fēng)險定價，確保風(fēng)險與收益匹配。

　　第四，提高銀行獨立審貸能力。規(guī)范審貸程序，培養(yǎng)和任用合格的審貸人才，提升審貸信息支持水平，、增強銀行審貸工作的規(guī)范性、獨立性、合規(guī)性和科學(xué)性。

　　第五，落實全程風(fēng)險管理。銀行風(fēng)險管理要涵蓋業(yè)務(wù)發(fā)展的全過程，對業(yè)務(wù)風(fēng)險識別、度量、評價、接受、轉(zhuǎn)移、補償?shù)雀鱾�環(huán)節(jié)劃清職責(zé)，分別把關(guān)、管理到位。全面落實貸前嚴格調(diào)查和審查，貸中民主評議、問責(zé)審批，貸后跟蹤管理和監(jiān)控。

　　第六，建立有效的激勵約束機制。完善績效考核體系，突出風(fēng)險調(diào)整資本回報率和風(fēng)險調(diào)整資產(chǎn)回報率指標，有效控制新增授信不良；明確崗位職責(zé)，獎優(yōu)罰劣，加大問責(zé)處罰力度。

　　第七，加強隊伍建設(shè)，塑造健康信貸文化。

　　陳忠陽：我國風(fēng)險管理的基礎(chǔ)制度和操作風(fēng)險管理體系必須盡快建立和完善。金融機構(gòu)風(fēng)險管理的有效運作是建立在合理公司治理結(jié)構(gòu)、有效內(nèi)部控制和完善的風(fēng)險管理組織體系等基礎(chǔ)制度之上的�；�礎(chǔ)制度缺陷的直接后果就是金融機構(gòu)的操作風(fēng)險突出，金融欺詐、違規(guī)操作、錯誤決策等導(dǎo)致巨額損失的案件在我國時有發(fā)生。我國金融機構(gòu)不良資產(chǎn)中相當(dāng)一部分主要是因為內(nèi)部控制漏洞和操作風(fēng)險管理失敗而造成的。

　　優(yōu)秀風(fēng)險經(jīng)理人必備的素質(zhì)

　　記者：中國的金融風(fēng)險管理剛剛起步，風(fēng)險經(jīng)理人制度剛剛建立，您在國外基金管理公司、銀行、協(xié)會等金融機構(gòu)或研究機構(gòu)里工作多年，您對國內(nèi)業(yè)界有哪些建議？

　　蔣慶豐：我想試圖回答這樣一個問題“什么是優(yōu)秀風(fēng)險經(jīng)理必備的素質(zhì)？”從由業(yè)內(nèi)損失總結(jié)的教訓(xùn)以及能夠更好地量化和管理風(fēng)險的新技術(shù)來看，風(fēng)險經(jīng)理工作的要求正變得越來越多。下面我列舉一些風(fēng)險經(jīng)理人應(yīng)具備的主要知識和能力。

　　首先是產(chǎn)品知識。由于金融市場以如此快的速度發(fā)展，新產(chǎn)品幾乎每天都會出現(xiàn)，風(fēng)險經(jīng)理保持與新產(chǎn)品的發(fā)展同步非常重要。而且，如今具有相關(guān)風(fēng)險或不清晰風(fēng)險特性的產(chǎn)品越來越普遍，比如，股票違約互換產(chǎn)品。當(dāng)你不了解一樣產(chǎn)品，那你很可能就不能管理這種產(chǎn)品！

　　其次是計量、統(tǒng)計技術(shù)。自從金融工程成為推進金融工具不斷發(fā)展并變得更加復(fù)雜的主要基石后，具備良好的計量背景和技術(shù)的風(fēng)險經(jīng)理非常緊俏。因此，當(dāng)要使用這些工具進行交易時，掌握這些工具所使用的各種定價方法對于理解其將要持有的風(fēng)險頭寸是非常重要的。同樣，你不能管理你不能量化的產(chǎn)品。

　　第三是理解市場。很好地理解金融市場并知道它們?nèi)绾芜\作，對于風(fēng)險經(jīng)理而言非常重要。很多時候，我們從書本上了解到某一種理論方法或模型能夠用于計量某一特殊工具的風(fēng)險，但在現(xiàn)實中，并不是所有理論在所有市場上都能起作用。比如，巴塞爾協(xié)議規(guī)定，銀行必須計量債務(wù)工具所具有的與每一個發(fā)行人有關(guān)的特殊風(fēng)險并據(jù)此配置市場風(fēng)險資本金。然而，現(xiàn)實中這一規(guī)定很難完成，尤其是對典型的不具有大量報價的流動性不足的亞洲債券市場而言。還沒有清楚的理解市場的動態(tài)性就盲目地運用理論就好比在飛行模擬中駕駛飛機就想當(dāng)然的得出當(dāng)飛機降落在一個真正的跑道上時，其道理是一樣的。

　　第四是理解規(guī)則和監(jiān)管。一個優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理同樣必須深入理解企業(yè)必須遵守的規(guī)則和監(jiān)管。否則，企業(yè)將由于與規(guī)則沖突而遭受更加嚴重的損失，結(jié)果企業(yè)將承擔(dān)金錢或名譽上的懲罰（正如花旗銀行在日本所遭受的損失）。由于監(jiān)管是沒有企業(yè)能夠逃避的不可避免的成本，因此它能夠很好地被用于激勵風(fēng)險經(jīng)理抓緊進行它的風(fēng)險日程。好消息是隨著新巴塞爾協(xié)議的實施，監(jiān)管風(fēng)險要求正與企業(yè)內(nèi)部實踐相融合；壞消息是仍然還有差距，并且在實現(xiàn)100％融合之前還將有一段時間。

　　第五是理解企業(yè)所面臨的風(fēng)險。兩個金融機構(gòu)，比如一個銀行和一個基金，其風(fēng)險經(jīng)理不可能面臨同樣類型的風(fēng)險，即使它們面對同樣的市場和同樣的資產(chǎn)類型。銀行在計量風(fēng)險時與基金有巨大的差異。前者基于絕對收益進行量化，而后者通常以與基金投資者事先達成的基準回報為基礎(chǔ)進行計量。

　　第六是軟件技能需要。除了硬件技能外，對于一個優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理而言，必要的軟件技能同樣重要。一位優(yōu)秀的風(fēng)險經(jīng)理身上可以發(fā)現(xiàn)的主要特質(zhì)包括：較高的分析和邏輯能力、大量常識、良好的判斷力、能夠在良好的風(fēng)險決策基礎(chǔ)上確立觀點、依據(jù)、愿意講一些人們可能不想聽的話，即使沒有支持也愿意做正確的事情、有效的交流和領(lǐng)導(dǎo)，能夠使風(fēng)險理念被高級管理層接受、如饑似渴地學(xué)習(xí)更多有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營環(huán)境變化的知識、能夠問合適的問題以完全理解產(chǎn)品內(nèi)在的風(fēng)險、對現(xiàn)實世界持務(wù)實而又靈活的態(tài)度等。