【關(guān)鍵字】供應(yīng)鏈；價格風(fēng)險；風(fēng)險規(guī)避

　　【摘要】供應(yīng)鏈?zhǔn)窍嗷ラg提供原材料、產(chǎn)品、技術(shù)的廠家、供應(yīng)商、零售商等組成的一個價值網(wǎng)絡(luò)。供應(yīng)鏈能否穩(wěn)定合作取決于供應(yīng)鏈價格風(fēng)險管理和風(fēng)險管理成本的配比。對我國目前來說，對供應(yīng)鏈價格風(fēng)險的認(rèn)識和防范的缺乏，則是制約我國供應(yīng)鏈進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文從價格風(fēng)險對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性有巨大影響的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融衍生品工具，指出供應(yīng)鏈價格風(fēng)險規(guī)避的難點和關(guān)鍵，并提出了供應(yīng)鏈價格風(fēng)險規(guī)避的策略選擇。

　　供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋�多環(huán)節(jié)、多通道的復(fù)雜系統(tǒng)，供應(yīng)鏈企業(yè)之間的合作會因為信息不對稱、信息扭曲、市場不確定性、政治、經(jīng)濟(jì)、法律、自然等因素的變化而導(dǎo)致各種風(fēng)險的存在。供應(yīng)鏈管理的核心是在恰當(dāng)?shù)臅r間、恰當(dāng)?shù)牡攸c以恰當(dāng)?shù)膬r格給客戶供應(yīng)恰當(dāng)數(shù)量和類型的物品，以使鏈上企業(yè)運作成本降低，從而實現(xiàn)企業(yè)利潤和價值的最大化。但市場價格的不利波動，會影響到供應(yīng)鏈的正常運作，嚴(yán)重時會導(dǎo)致供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的中斷，從而引發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險。

　　一、加強供應(yīng)鏈下企業(yè)價格風(fēng)險規(guī)避的必要性分析供應(yīng)鏈各個企業(yè)對外面對的是由市場決定的交易價格，對內(nèi)則是在自愿基礎(chǔ)上以協(xié)定價格提供原材料、部件等產(chǎn)品。協(xié)定價格要受到市場價格的影響和制約，在外部市場價格發(fā)生不利變動時，極容易導(dǎo)致交易成本的上升，從而引發(fā)毀約行為。

　　能否加強對供應(yīng)鏈價格風(fēng)險的認(rèn)識和防范，是關(guān)系到供應(yīng)鏈管理能否取得預(yù)期效果的關(guān)鍵。近幾年來，我國棉花、鋼材、銅等商品價格一直在頻繁波動。以棉花價格為例，1999年7800元/噸，2000年10400元/噸，2001年8000元/噸，2002年初6400元/噸，2002年底價格則達(dá)到11000元/噸，到2003年，由于各種因素的影響，棉花價格沖到18000元/噸，達(dá)到歷史最高點，給整個涉棉產(chǎn)業(yè)鏈條帶來巨大的結(jié)構(gòu)性沖擊。上游的棉麻公司等收購企業(yè)盲目抬價搶購棉花，并在高價位上囤積棉花，經(jīng)營風(fēng)險增大。中游的紡紗企業(yè)由于原料短缺和采購成本飛升，紛紛限產(chǎn)，并有一半停產(chǎn)，下游的面料和成衣企業(yè)則因成本上升喪失了在市場上的價格競爭優(yōu)勢，紛紛流失客戶。棉價風(fēng)暴已經(jīng)超出了我國眾多用棉企業(yè)的價格承受能力，使供應(yīng)鏈上的生產(chǎn)者、供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商都具有因價格風(fēng)暴而隨時中斷供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的可能。

　　它們或者會因價格飛升而著重短期利益拒絕按照預(yù)定價格交付材料，或者會因原材料中斷而無法提供下游企業(yè)需要的半成品，或者會因成本上升而使產(chǎn)品競爭力下降，銷量降低，從而使收益減少。

　　因此，供應(yīng)鏈企業(yè)間傳遞的價格信息波動直接影響到各個企業(yè)的收益和成本，各個環(huán)節(jié)不同程度的價格波動反過來又增加了供應(yīng)鏈內(nèi)部的價格風(fēng)險，導(dǎo)致具有共同利益的供應(yīng)鏈難以有效運作甚至中斷。供應(yīng)鏈具有環(huán)環(huán)相扣的特征，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題而中斷，都可能影響供應(yīng)鏈的正常工作。因此構(gòu)建有效的價格風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急系統(tǒng)模型，建立供應(yīng)鏈企業(yè)價格風(fēng)險管理的協(xié)調(diào)機(jī)制，就成為我們面臨的重要任務(wù)。

　　二、建立供應(yīng)鏈企業(yè)價格協(xié)調(diào)機(jī)制的難點與關(guān)鍵國內(nèi)外學(xué)者已有不少人對供應(yīng)鏈環(huán)境下的風(fēng)險問題進(jìn)行了研究（包括風(fēng)險的類別、起因及特征等），并在將供應(yīng)鏈風(fēng)險劃分為內(nèi)生風(fēng)險（如道德風(fēng)險）和外生風(fēng)險（如政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險）的基礎(chǔ)上，提出了相應(yīng)的防范對策。但他們的研究只是側(cè)重于供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)與功能，如供應(yīng)鏈的技術(shù)整合和管理。其中，伊蘭德和舒格（Jeuland，Shugan，1983）研究了存在協(xié)調(diào)時產(chǎn)品的銷售定價問題；溫（Weng，1997）研究了當(dāng)生產(chǎn)成本為二次函數(shù)時，供應(yīng)鏈系統(tǒng)的最優(yōu)定價策略與買賣雙方的交易價格；米爾納和羅森布拉特（Milner，Rosenblatt，1997）分析了兩階段進(jìn)貨問題，根據(jù)第一期觀察到的需求確定第二期定貨量，描述了買方在初始訂單和后期調(diào)整兩方面的最優(yōu)行為。克維里斯（Li，Kouvelis，1997）研究了帶有漂移的幾何布朗運動買方價格模型，描述了買方所需要的靈活性和買方價格的不確定性。國內(nèi)供應(yīng)鏈的發(fā)展則相對處于萌芽階段，模仿和照搬國外的色彩比較濃厚，缺少一種符合中國國情的適宜模式，供應(yīng)鏈價格風(fēng)險的管理更是處于一種摸索的狀態(tài)�，F(xiàn)在國內(nèi)已有不少學(xué)者如：馬士華、邵曉峰、羅定提、仲偉俊、邊旭、劉瑜、陶文源、韓曉軍等都從不同的角度對供應(yīng)鏈中買賣雙方的協(xié)調(diào)與數(shù)量折扣問題進(jìn)行了研究。但他們的研究還沒有具體到某一特定的風(fēng)險，如價格風(fēng)險，也沒有運用現(xiàn)代的金融衍生工具來規(guī)避價格風(fēng)險。

　　供應(yīng)鏈下企業(yè)價格風(fēng)險規(guī)避的第一個難點就是論證市場經(jīng)濟(jì)條件下供應(yīng)鏈?zhǔn)欠袷且粋�獨立封閉的鏈條，是否受外部的影響，以及在多大程度上受外部的影響。物流界中有不少專家認(rèn)為供應(yīng)鏈?zhǔn)怯上嗷ブ�間提供原材料、零部件、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)的廠家、供應(yīng)商、零售商等所組成的價值網(wǎng)絡(luò)。

　　因此，供應(yīng)商等組成的是一個內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)，它們通過協(xié)議來約束彼此的行為，從而使自己與外界的變化隔離，可以相對獨立于外部市場的變化。這種合作的穩(wěn)定性，就使供應(yīng)鏈各企業(yè)在存在價格風(fēng)險管理合作時，能夠中和和抵消價格風(fēng)險，從而使整個供應(yīng)鏈的價格風(fēng)險都集中在供應(yīng)鏈的兩個端點（進(jìn)貨端的原料風(fēng)險和出貨端的產(chǎn)品風(fēng)險）。這樣既降低了供應(yīng)鏈整體上的風(fēng)險管理成本，又簡化了鏈內(nèi)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避的工作。但對于這種觀點，目前還沒有一個人用數(shù)學(xué)模型的方法來論證。

　　第二個難點就是供應(yīng)鏈上各企業(yè)之間收益與風(fēng)險的配比劃分問題。企業(yè)參與供應(yīng)鏈的目標(biāo)是為了使內(nèi)部市場外部化，實現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢分工與合作，同時也會導(dǎo)致企業(yè)交易成本上升。因為在供應(yīng)鏈的眾多企業(yè)中，進(jìn)貨價格上升少（或下降多）、出貨價格上升多（下降少）的企業(yè)受益，反之企業(yè)則會受損。但當(dāng)市場整體形勢不好，就會產(chǎn)生供應(yīng)鏈的整體利益與各個企業(yè)局部利益的矛盾。

　　因此如何在保證供應(yīng)鏈既定利益的前提下，進(jìn)行供應(yīng)鏈企業(yè)收益的劃分與成本配比就成為供應(yīng)鏈能否穩(wěn)定存在并發(fā)展的前提。因為一旦價格出現(xiàn)不利變化，在短期效應(yīng)的引導(dǎo)下，企業(yè)首先要保證的是自己的利益，如何最大程度的增加收益，減少虧損就成為企業(yè)追求的首要目標(biāo)。但供應(yīng)鏈價格風(fēng)險管理面向的是整個供應(yīng)鏈而不是某個單獨的主體，要實現(xiàn)的是供應(yīng)鏈整體利益的最大化，而不是個體利益的最大化，所以在供應(yīng)鏈內(nèi)部定價和成本劃分就成為制約供應(yīng)鏈發(fā)展的另一個重要因素。

　　第三個難點是供應(yīng)鏈企業(yè)內(nèi)部協(xié)商價格的確定。上游企業(yè)和下游企業(yè)之間的合作是實現(xiàn)供應(yīng)鏈利益最大化的關(guān)鍵。而連接上下游企業(yè)的關(guān)鍵因素就是產(chǎn)品價格。價格波動將導(dǎo)致供應(yīng)鏈企業(yè)合作的不確定性，從而影響供應(yīng)鏈企業(yè)的收益和成本。供應(yīng)鏈各個企業(yè)通過達(dá)成具有約束力的協(xié)議而構(gòu)成一個合作博弈。但這個博弈是一個不穩(wěn)定的合作博弈。博弈穩(wěn)定與否的關(guān)鍵是如何分配合作帶來的利潤，因為利潤分配將改變參與方之間的相互作用，從而改變博弈的狀況。如果利潤分配發(fā)生變化，供應(yīng)鏈企業(yè)將對自身收益和成本進(jìn)行分析，企業(yè)如果認(rèn)為沒有實現(xiàn)自身利益的最大化，就有可能從穩(wěn)定合作變?yōu)椴环�(wěn)定合作，博弈也就從合作博弈轉(zhuǎn)變?yōu)榉呛献鞑┺�。利潤分配的關(guān)鍵則是內(nèi)部協(xié)商價格的確定。內(nèi)部協(xié)商價格的確定必須遵循兩個原則，即供應(yīng)鏈整體利益的最大化和鏈上企業(yè)收益損失的最小化。

　　三、供應(yīng)鏈下價格協(xié)調(diào)機(jī)制構(gòu)建的措施本項目的研究首先是建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上的：（1）經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，企業(yè)作為一個經(jīng)濟(jì)主體，追求自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化；（2）理性行為的假設(shè)，企業(yè)屬于風(fēng)險厭惡者，若外部條件發(fā)生變化，會選擇收益最大、成本和風(fēng)險最小的策略，但理性是相對有限的；（3）市場上原材料（產(chǎn)品或現(xiàn)貨）價格分布未知或已知（這里假設(shè)它們分別服從ITO過程、脈沖干擾過程和混合過程：即ITO過程與脈沖干擾過程的混合）；（4）經(jīng)濟(jì)主體的行為過程是一個不斷改變、學(xué)習(xí)的過程，并隨外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變化；（5）供應(yīng)鏈企業(yè)面臨信息不對稱，在彼此合作中存在明顯的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。

　　1、構(gòu)建價格預(yù)警機(jī)制，提早進(jìn)行價格風(fēng)險預(yù)測。

　　市場是瞬息萬變的，價格更是隨時都在變化。

　　因此對未來市場不確定的價格，必須建立一套預(yù)警評價指標(biāo)體系，隨時對市場的不利變化進(jìn)行監(jiān)控。當(dāng)輸入各種影響供應(yīng)鏈合作的風(fēng)險參數(shù)之后，就會出現(xiàn)一個數(shù)值，若數(shù)值偏離正常水平并超過預(yù)警機(jī)制確定的臨界值時，機(jī)制就會發(fā)出預(yù)警信號，說明價格風(fēng)險發(fā)生的可能性很大。但其中的一個難點就是臨界值的確定。臨界值的范圍如果過大，就會使預(yù)警機(jī)制在危機(jī)尚未到來之前就發(fā)出預(yù)警信號，從而增加企業(yè)不必要的驚慌和風(fēng)險處理成本；但如果臨界值的范圍過小則會使預(yù)警機(jī)制滯后于市場價格風(fēng)險，從而失去了本身的作用。

　　所以我們必須根據(jù)各種指標(biāo)的具體分布情況，選擇合適的，錯誤信號比率小的臨界值，同時建立應(yīng)急處理機(jī)制，在預(yù)警機(jī)制發(fā)出警告信號后，使供應(yīng)鏈企業(yè)能及時對緊急、突發(fā)事件進(jìn)行應(yīng)急處理，從而化解供應(yīng)鏈合作中出現(xiàn)的各種意外情況帶來的風(fēng)險（如缺乏原材料，如購買成本上升等），減少由此帶來的實際損失。

　　2、利用金融衍生工具的特性，提出價格風(fēng)險的規(guī)避手段，以降低供應(yīng)鏈的風(fēng)險。

　　金融衍生工具的出現(xiàn)就是為規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險而產(chǎn)生的。金融衍生工具以其特有的財務(wù)杠桿（保證金交易）和對沖交易的操作，大大降低了交易成本，獨特的雙向建倉（買空賣空策略）使投資者的交易具備很大的靈活性，無論現(xiàn)貨價格怎樣變動，都可以采取相應(yīng)的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價格波動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，將風(fēng)險由承受能力較弱的個體（風(fēng)險厭惡者，如套期保值者）轉(zhuǎn)移至承受能力較強的個體（風(fēng)險偏好者，如投機(jī)者），有的甚至轉(zhuǎn)化為投資者的盈利機(jī)會，強化了投資者的整體抗風(fēng)險能力。

　�。�1）建立一個提供專業(yè)化、全方位服務(wù)的供應(yīng)鏈服務(wù)中介，在整體上進(jìn)行供應(yīng)鏈風(fēng)險管理的運作。供應(yīng)鏈價格風(fēng)險管理面向的是整個供應(yīng)鏈而不是某個單獨的個體，執(zhí)行價格風(fēng)險管理的組織應(yīng)該具有管理供應(yīng)鏈全局的能力和權(quán)利，以能對供應(yīng)鏈整體收益進(jìn)行分配和成本進(jìn)行劃分。因此在供應(yīng)鏈中處于核心地位的不是生產(chǎn)者或者銷售者，而是管理協(xié)調(diào)企業(yè)，它在很大程度上有效整合管理供應(yīng)鏈內(nèi)外各種資源，運用金融衍生工具，使供應(yīng)鏈企業(yè)通過彼此之間的信息交流和溝通來消除信息扭曲，降低不確定性和風(fēng)險，形成共享利潤、共擔(dān)風(fēng)險的雙贏局面。它必須解決的問題就是如何分?jǐn)們啥它c企業(yè)價格風(fēng)險的成本，如何準(zhǔn)確的預(yù)測價格變動的方向，確定鏈內(nèi)企業(yè)的交易價格，如何在價格劇烈波動的環(huán)境下，利用金融手段，使鏈內(nèi)的損失最小，從而進(jìn)行整個供應(yīng)鏈價格風(fēng)險的規(guī)避。

　�。�2）利用期貨市場進(jìn)行套期保值，來鎖定成本。期貨市場的產(chǎn)生是以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的。商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商利用期貨市場和現(xiàn)貨市場價格變動趨勢相同的原理，通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行交易方向相反的操作，取得一個市場盈利，另一個市場虧損的結(jié)果，達(dá)到鎖定成本，鎖定利潤的目的，從而有利于減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊。供應(yīng)鏈的開始環(huán)節(jié)（即生產(chǎn)資料企業(yè)）可以在期貨市場通過套期保值把原材料價格波動的風(fēng)險規(guī)避出去。同時設(shè)計上游企業(yè)和下游企業(yè)的實物遠(yuǎn)期合約，通過遠(yuǎn)期交易買空賣空，使供應(yīng)鏈上游企業(yè)承諾在未來各期購買一定數(shù)量產(chǎn)品的同時還可以向供應(yīng)商購買一個選擇權(quán)，通過選擇權(quán)供應(yīng)鏈企業(yè)可以調(diào)整未來定單的數(shù)量，從而使價格波動的風(fēng)險通過供應(yīng)鏈企業(yè)的共同承擔(dān)來規(guī)避出去，最終實現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、效益性。

　�。�3）利用期權(quán)的相應(yīng)特點，進(jìn)行期貨和期權(quán)的合約組合，最大限度地增加盈利的機(jī)會，降低虧損。期權(quán)交易是期貨交易的避險工具，具有比期貨交易更大的優(yōu)勢。期權(quán)交易是在支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，擁有在未來一段時間內(nèi)，以事先規(guī)定的價格購買或賣出一定數(shù)量的某種期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)有必須購買或賣出的義務(wù)。超過規(guī)定的期限，期權(quán)合約就自動失效，損失的只是所支付的權(quán)利金。這樣，買方基本上就沒有風(fēng)險管理的問題，而賣方則有比期貨多得多的策略可以規(guī)避風(fēng)險。

　　期權(quán)交易就可以使投資者在面對劇烈價格波動時，有了更多的選擇形式。無論期貨價格上漲還是下跌，只要波動達(dá)到一定幅度，就可以實現(xiàn)盈利的目的。例如交易者預(yù)測未來價格上升買入期貨合約的同時買入相關(guān)期權(quán)的看跌期權(quán)。如果期貨合約價格朝著不利的方向運動而出現(xiàn)下跌時，行使看跌期權(quán)以較低的價格買入期貨合約獲利，從而降低持有期貨多頭的損失。如果期貨價格真的出現(xiàn)上漲，朝著對投資者有利方向運動時，投資者就可以通過在期貨市場高價賣出期貨合約對沖平倉的同時放棄看跌期權(quán)，對投資者而言損失的僅僅是有限的權(quán)利金，卻可以就把風(fēng)險降低到最小的程度。雖然我國目前沒有期權(quán)，但我國的許多企業(yè)直接在國際期貨市場（如CBOT，CME等）上進(jìn)行期權(quán)的運作，來規(guī)避現(xiàn)貨市場和期貨市場的風(fēng)險。

　　由此，我們可以看出，對于供應(yīng)鏈的研究具有現(xiàn)實的意義，我們必須積極在現(xiàn)實生活中密切注意這一問題，把這一問題提高到數(shù)量的意義上進(jìn)行分析，建立起適合企業(yè)運用的價格預(yù)警模型。