“減持”國有股（股權(quán)或股票，全文同）充實(shí)社會(huì)保障基金（以下簡(jiǎn)稱社�；�金），這是當(dāng)前政策研究的一個(gè)熱點(diǎn)。由于我國社會(huì)保障體制長(zhǎng)期以來實(shí)行的是以各個(gè)企業(yè)，特別是國有企業(yè)為本位的現(xiàn)收現(xiàn)付方式，即：政府為保障城鎮(zhèn)居民，特別是全民企業(yè)職工中老（主要指離退休人員，下同）、病、殘、弱和下崗人員的生活，要求各有關(guān)企業(yè)必須按在職職工收入的一定比例提取社�；�金，專項(xiàng)用于這些人員的社會(huì)保障，包括養(yǎng)老、工傷、醫(yī)療、失業(yè)（下崗）等，這種方式的基本特點(diǎn)是年輕人養(yǎng)老人，在職的工作人員養(yǎng)下崗、待業(yè)的人員。這種方式在人口結(jié)構(gòu)年輕型、社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定的條件下，一般說來是沒有什么問題的，甚至還有助于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如西歐的許多國家自二戰(zhàn)以后至七、八十年代以前，由于大多實(shí)行了這種方式而社會(huì)經(jīng)濟(jì)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。但是，在科學(xué)技術(shù)飛速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)急劇調(diào)整，以及人口老齡化趨勢(shì)逐步加快。的情況下，再實(shí)行這種方式就會(huì)面臨許多問題，最為突出的就是社�；�金的入不敷出，如近幾年我國社�；�金不足的問題就已經(jīng)引起各方面的關(guān)注。這個(gè)問題不解決好，必將制約我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)未來的可持續(xù)性發(fā)展。因此，國家對(duì)這個(gè)問題非常重視，提出用“減持”國有股的辦法來充實(shí)社保基金。應(yīng)當(dāng)說這是一個(gè)非常英明的舉措。但是，要把這項(xiàng)政策措施貫徹實(shí)施好，我認(rèn)為，搞好方案的設(shè)計(jì)十分重要。故本文擬就這個(gè)問題談幾點(diǎn)粗淺看法。

　　一、實(shí)施方案可能涉及的基本內(nèi)容

　　“減持”國有股，充實(shí)社會(huì)保障基金，從方案設(shè)計(jì)來說，至少包括以下幾方面內(nèi)容：

　�。ㄒ唬┓桨冈O(shè)計(jì)的前提。我認(rèn)為有兩個(gè)前提必須搞清楚：一是要弄清楚社會(huì)保障基金的缺口到底是多少？二是要弄清楚到底需要“減持”多少國有股才能籌集所需的社保基金？從理論上說，基金的缺口應(yīng)當(dāng)是比較明確的，“減持”的數(shù)量在每股價(jià)格一定的情況下也基本可以確定。但是，從下面的分析可以看出，由于基金缺口有大、中、小三種不同的計(jì)算口徑，而且國有股也有不同的“減持”方式和“減持”途徑，以及不同的“減持”主體，因此要真正弄清楚這兩個(gè)問題也并不是一件非常容易的事情。

　�。ǘ�）方案設(shè)計(jì)可能涉及的基本環(huán)節(jié)。“減持”國有股，充實(shí)社�；�金，從操作的角度看，應(yīng)涉及三個(gè)環(huán)節(jié)：

　　1.部分變現(xiàn)國家持有的在股份制企業(yè)中的國有股權(quán)或股票。沒有國有股權(quán)或股票的部分變現(xiàn)，就不可能有填補(bǔ)社保基金缺口的基本來源。

　　2.將變現(xiàn)國有股權(quán)的收入委托給有關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)其增值。從現(xiàn)收現(xiàn)付到預(yù)籌積累的社會(huì)保障制度改革，一般說來需要一個(gè)較長(zhǎng)的過渡期。在這個(gè)過渡期里，資金的缺口一般是比較大的。因此，在將“減持”收入用于充實(shí)社�；�金的過程中，特別是在進(jìn)行方案設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡量避免將“減持”變現(xiàn)的收入直接用于填補(bǔ)社�；�金的缺口，要做到通過對(duì)“減持”收入的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)其增值。

　　3.用增值收益填補(bǔ)社保基金的不足。只有用增值的收益填補(bǔ)社�；�金的不足，“減持”收入的錢才是活錢，才能從根本上解決社保基金的缺口問題。

　　上述三個(gè)環(huán)節(jié)，可以說是相互聯(lián)系，缺一不可。其中，部分變現(xiàn)國有股，主要是指國家將自己在有限責(zé)任公司和股份有限公司，特別是在境內(nèi)外證券市場(chǎng)上已經(jīng)上市的股份有限公司中所擁有的部分國有股股權(quán)或股票，通過一定的資本運(yùn)作方式予以變現(xiàn)。

　�。ㄈ�）方案設(shè)計(jì)可能涉及的幾方面關(guān)系。從目前國有控股公司的實(shí)際情況看，“減持”國有股充實(shí)社�；�金至少涉及以下幾個(gè)方面的關(guān)系：一是各級(jí)政府與各控股公司的關(guān)系；二是各級(jí)政府之間的關(guān)系；三是各控股公司與其職工的關(guān)系；四是各控股公司與被控股企業(yè)之間的關(guān)系；五是“減持”工作或其主體與“減持”收入的運(yùn)作或其運(yùn)作主體之間的關(guān)系；六是“減持”及其收入的運(yùn)作與資本市場(chǎng)或證券市場(chǎng)的發(fā)展之間的關(guān)系。在這幾方面關(guān)系中，最為核心的是各級(jí)政府之間的關(guān)系。

　　二、社會(huì)保障基金的缺口總額

　　這是方案設(shè)計(jì)必須首先搞清楚的前提之一。

　　按目前規(guī)定，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用由國家、企業(yè)和職工個(gè)人三方面合理負(fù)擔(dān)。但多年來，社會(huì)保險(xiǎn)基金的來源僅限于企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)，國家的責(zé)任主要體現(xiàn)在允許企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)在稅前列支。從現(xiàn)在的情況看，僅靠企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)已無法滿足日益增長(zhǎng)的需要，以致基金的缺口越來越大。為彌補(bǔ)基金缺口，在方案設(shè)計(jì)中必須首先明確到底缺口有多大。

　　測(cè)算基金缺口總額，必須考慮以下幾個(gè)因素：一是社會(huì)保障基金需求總額；二是在現(xiàn)行體制下所能籌集的保障基金總額；三是其它因素，其中：

　　（一）社�；�金的需求總額，取決于以下幾個(gè)變量：

　　1.保障水平。保障水平高，所需資金就多，保障水平低，所需資金就少。如1997年，全國離休、退休、退職職工保險(xiǎn)福利費(fèi)用相當(dāng)于工資收入的30.4％……其中，國有經(jīng)濟(jì)單位的水平為35.76％，在各種經(jīng)濟(jì)成份的保障水平中是最高的。如按國有經(jīng)濟(jì)單位的保障水平計(jì)算，全國的社會(huì)保險(xiǎn)福利費(fèi)用總額應(yīng)為3，363.34億元，比實(shí)際發(fā)生的37043.5億元多319.84億元。根據(jù)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，保障水平不能太高，否則，國家或企業(yè)甚至個(gè)人都不能承受。從目前的實(shí)際情況看、即使按國有經(jīng)濟(jì)單位的保障水平測(cè)算，整個(gè)保障水平也不算高，因?yàn)檫@是根據(jù)實(shí)際發(fā)生額計(jì)算的，而在實(shí)際發(fā)生的過程中，這已經(jīng)是一壓再壓了。

　　2.保障內(nèi)容。是包括社會(huì)保障的四大塊。即：養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療和工傷，還是僅指養(yǎng)老。保障內(nèi)容多，需求總額就必然大，反之，需求總額就小。從目前的情況看，我國的社會(huì)保險(xiǎn)包括了這四大塊，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)是大頭。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，今年1—5月，全國發(fā)放企業(yè)離退休人員的養(yǎng)老金總額為747.9億元，而失業(yè)保險(xiǎn)基金支出僅為36.8億元，

　　3.保障對(duì)象，是保障包括農(nóng)村在內(nèi)的所有人口（即謂大方案），還是僅保障城鎮(zhèn)人口（即謂中方案）。甚至只保障城鎮(zhèn)人口中的國有企業(yè)職工（即謂小方案）。如果保障對(duì)象的面廣，需求總額必然大；反之，需求總額也就小。1997年全國社會(huì)保險(xiǎn)福利費(fèi)用支出總額為3，043.5億元，而同期國有經(jīng)濟(jì)單位的社會(huì)保險(xiǎn)福利費(fèi)用支出卻只有2，578.8億元，兩相比較，前者比后者多支出464.9億元。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展看。社會(huì)保障的對(duì)象應(yīng)當(dāng)盡可能寬廣，或者說，必須覆蓋全社會(huì)。如果是這樣、按1997年的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，全國當(dāng)年的離退人員總數(shù)大約是15979.55萬人，而人均的社會(huì)保障費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)是9、082.36元（人年），那么，社�；�金的需求總額大致為14513.2億元，比當(dāng)年實(shí)際支出數(shù)要高出近4倍。

　　（二）在現(xiàn)行政策下可能籌集的社保基金總額。

　　所謂現(xiàn)行政策，是指國家目前對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)等提取比例的規(guī)定。據(jù)了解。目前這四項(xiàng)的提取比例分別為在職職工工資總額的16％、3％、8％和1％，也就是說，只要根據(jù)全國在職職工的工資總額和鄉(xiāng)村人口的收入總額乘以28％，就能得出在現(xiàn)行政策下我們應(yīng)當(dāng)籌集到的社保基金總額。如1997年全國城鎮(zhèn)在職職工的工資總額為9，405.3億元，鄉(xiāng)村人口的純收入總額為38，108.26億元，按此計(jì)算，當(dāng)年應(yīng)籌集的社�；�金總額為7，703.8億元。

　　但是，如前所述，我國每年實(shí)際籌集的社�；�金總額遠(yuǎn)未到這個(gè)數(shù)字。

　　（三）其它因素。由于實(shí)際籌集數(shù)與應(yīng)當(dāng)籌集數(shù)有較大的差距，所以在方案設(shè)計(jì)時(shí)就必須考慮其它因素。如：

　　1.困難企業(yè)不愿繳，破產(chǎn)倒閉企業(yè)交不出，征繳措施不得法，征繳部門的人手不足或征繳不得力，等等。

　　2.農(nóng)民沒有納入征繳范圍，即使納入征繳范圍，要想全額收繳也是絕對(duì)不現(xiàn)實(shí)的。

　　因此，在具體測(cè)算時(shí)如果按上述大方案測(cè)算，就需要在7，703.8億元的基礎(chǔ)上打個(gè)折，比如打五折。這樣應(yīng)當(dāng)籌集的7，700億，實(shí)際上就只有3，850億了。

　　根據(jù)以上幾個(gè)因素測(cè)算，全國社保基金的年缺口額，大方案大致缺口10681億；中方案大致缺口729.85億元；小方案大致缺口559.58億元……

　　為了從根本上解決缺口問題，大方案至少需要2—3年的積累，以便2—3年所能籌集的總額加上營(yíng)運(yùn)收益能夠與14，531億的總額數(shù)值相當(dāng)。因此，大方案的社保基金缺口總額大致在25，O00—35，000億。由于中方案，特別是小方案終究不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，或者說，社會(huì)保障終將覆蓋全社會(huì)，所以，即使先按中方案或小方案考慮基金缺口，也不能只按上述方法去測(cè)算，換句話說，必須考慮一個(gè)預(yù)籌積累的因素。因此，實(shí)際缺口總額肯定要比上述數(shù)值大得多。

　　三、“減持”國有股所能籌集到的資金總額

　　“減持”國有股到底能籌集多少資金，這也是方案設(shè)計(jì)中必然要涉及的重點(diǎn)。而這個(gè)問題主要取決于兩個(gè)方面：一是我們到底有多少國有股可以“減持”；二是“減持”一股國有股能換多少錢。

　　1.關(guān)于國有股的數(shù)量。以國家持有上市公司的股權(quán)為例，據(jù)了解，截止1999年底全國共有上市公司1，041家，其中境內(nèi)949家，境外92家；總股本，境內(nèi)為2，965億，其中國有股為1，585.2億股；境外H股為952億股，其中國有股614億股，境外紅籌股792億股，其中國有股453億股，三項(xiàng)合計(jì)，國有股的總股本為2，652.2億股，國有股的總市值為14，140億元。

　　2.關(guān)于國有股能值多少錢。從2，652.2億的總股本和14，140億元的市值看，在出售價(jià)不低于面值，且又不高于市值的情況下，“減持”國有股，多可拿14，140億元，少可拿2，652億元。前者為上限，后者為下限。

　　當(dāng)然，隨著國有企業(yè)改革的深化，我們可能還有許多國有企業(yè)可以通過改制上市，并可通過“減持”的辦法增加“減持”國有股的收入，但到底能增加多少，還得根據(jù)不同的情況具體分析。另一方面，我們也不能把全部的缺口壓力都放在國有股上，完全用“減持”的辦法來填補(bǔ)社�；�金的缺口，而可以通過多種方式、多種渠道、多種途徑和多個(gè)層次來解決這個(gè)問題。比如，通過轉(zhuǎn)變政府職能，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，增加各級(jí)政府向社�；�金的投入。據(jù)了解，近兩年來，各級(jí)政府已開始向養(yǎng)老保險(xiǎn)投人資金。僅中央政府1998年就投入23億元，去年又投入173億元；又比如，通過開征某些固定稅種，專項(xiàng)用于充實(shí)社�；�金；再比如，通過發(fā)行彩票，動(dòng)員社會(huì)捐助等形式向社會(huì)籌集。等等。

　　無論如何，在“減持”國有股的過程中部應(yīng)當(dāng)做到以下幾點(diǎn)：（1）部分變現(xiàn)國有股。既然用的是“減持”這個(gè)詞而不是其它什么詞，那么，“減持”國有股的本來含義，從數(shù)量來說應(yīng)當(dāng)是部分變現(xiàn)，而不是全部變現(xiàn)。（2）“減持”股權(quán)而不是資產(chǎn)。為什么這樣說？因?yàn)楣蓹?quán)或股票作為一種權(quán)益性的東西，一般來說要比資產(chǎn)性的東西更容易變現(xiàn)，此其一。其二，由于實(shí)物性資產(chǎn)與職工的就業(yè)問題通常聯(lián)系比較緊密，而權(quán)益性的東西相對(duì)來說就沒有那么緊密。如國家變現(xiàn)10臺(tái)機(jī)床，可能就會(huì)導(dǎo)致部分工人的失業(yè)，但如果變現(xiàn)1000萬股國有股，可能與工人的失業(yè)與否根本沒有什么關(guān)系。（3）單位國有股的價(jià)值市場(chǎng)化。即：?jiǎn)挝粐�有股的價(jià)值多少，不能根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估意見來確定，更不能由少數(shù)人說了算，而應(yīng)當(dāng)交給市場(chǎng)去評(píng)判或決定。（4）“減持”的方式、途徑，甚至“減持”的主體，要多元化。“減持”的方式、途徑和“減持”的主體越多，越有助于實(shí)現(xiàn)單位國有股的價(jià)值最大化。

　　四、“減持”國有股充實(shí)社會(huì)保障基金需要研究的問題

　　盡管“減持”國有股，充實(shí)社�；�金的政策在思路上是完全可行的，但因它涉及兩個(gè)前提、三個(gè)環(huán)節(jié)、五對(duì)關(guān)系，一旦實(shí)施，可能還會(huì)面臨不少理論或具體操作上的問題，這就需要在方案設(shè)計(jì)時(shí)進(jìn)行認(rèn)真細(xì)致的分析和研究。

　　1.“減持”國有股充實(shí)社�；�金，在理論上是否解釋得通？對(duì)這個(gè)問題，我們可以從三個(gè)方面進(jìn)行論證：一是“減持”思路與實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整基本一致；二是社�；�金不足，國家有責(zé)任和義務(wù)幫助解決；三是國家通過“減持”將過去因?yàn)殚L(zhǎng)期實(shí)行的“低工資、低福利、高積累”所形成的部分國有資產(chǎn)變現(xiàn)，以充實(shí)社保基金，實(shí)質(zhì)上是還以前的欠賬。但是，是否所有的人都能在這三個(gè)方面達(dá)成共識(shí)？

　　2.“減持”國有股，充實(shí)社�；�金，在操作上一個(gè)是資本項(xiàng)目，一個(gè)是經(jīng)常項(xiàng)目。要將資本項(xiàng)目轉(zhuǎn)為經(jīng)常性項(xiàng)目，又如何結(jié)轉(zhuǎn)？

　　3.將國有股全部出售，是否還叫“減持”？根據(jù)以上的粗略分析，要想完全充實(shí)社�；�金，即使把國有股全部出售也未必能夠。如果全部出售真的夠了，但這種全部出售行為還叫“減持”是否合適？

　　4.以什么價(jià)格“減持”國有股比較合理？目前有兩種說法，一是按市值進(jìn)行“減持”；二是按凈資產(chǎn)值進(jìn)行“減持”。無論以哪種價(jià)格“減持”，是否都能進(jìn)行人為控制？誰來控制？

　　5.“減持”國有股，是在一級(jí)半市場(chǎng)操作，還是在二級(jí)市場(chǎng)上操作？如果在二級(jí)市場(chǎng)上操作，是否需要分步驟、視時(shí)機(jī)？否則，二級(jí)市場(chǎng)承受不了巨額“減持”的壓力怎么辦？而且、在境內(nèi)境外二級(jí)市場(chǎng)上，是先境內(nèi)還是先境外？即使同樣都是境內(nèi)或境外，是先好的企業(yè)或行業(yè)，還是先差的企業(yè)或行業(yè)？

　　6.“減持”國有股的收益，可否統(tǒng)籌用于全國的社�；�金？從理論上說，國有股的所有權(quán)屬于國家，“減持”國有股的收益毫無疑問地應(yīng)當(dāng)歸國家，并可由國家統(tǒng)籌用于充實(shí)社保基金。但是，現(xiàn)實(shí)的情況是，國有股往往分為不同的層級(jí)，如中央國有，地方國有。其中地方國有，又分為省級(jí)國有，市級(jí)國有，縣級(jí)國有。在財(cái)政“分灶吃飯”的體制下，這些不同層級(jí)的國有股，其“減持”的收益到底是分別歸不同層級(jí)的政府，還是只歸中央政府？如果是前者，由于保障基金的缺口存在結(jié)構(gòu)性矛盾，即不同地區(qū)社保基金的缺口額是大不相同的，或者說有的多有的少，在這種情況下會(huì)不會(huì)部分抵消“減持”的作用和效果？如果是后者，“分灶吃飯”的體制矛盾又如何解決？

　　7.如果上述問題都不存在，那么“減持”工作由誰來主持？“減持”工作與其收入的運(yùn)作是否需要分開？

　　8.“減持”收人是直接貼補(bǔ)社�；�金的不足，還是將其用于再投資井用再投資的增值收益貼補(bǔ)社�；�金的不足？如需進(jìn)行再投資或需要實(shí)現(xiàn)其保值增值，那么，對(duì)保值增值的運(yùn)作是否需要作某些規(guī)定？如是否允許在證券市場(chǎng)上買賣股票、債券（包括國債）？在買賣股票、債券時(shí)，是否需要委托專業(yè)機(jī)構(gòu)？

　　9.如果“減持”的收益可以委托專業(yè)機(jī)構(gòu)在證券市場(chǎng)上買賣股票、債券，是集中委托一家專業(yè)機(jī)構(gòu)，還是分散委托多家專業(yè)機(jī)構(gòu)？我們現(xiàn)在有無這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)及人員？沒有，怎么辦？如有，其資格如何進(jìn)行認(rèn)定？

　　從以上的簡(jiǎn)單分析可以得出這樣的結(jié)論：“減持”國有股充實(shí)社保基金，在思路上是完全沒有問題的；而且，這項(xiàng)工作做好了，其意義將十分重大而深遠(yuǎn)。首先，它為解決社�；�金的巨額缺口找到了一條重要途徑；其次，它有助于實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)在布局上的戰(zhàn)略調(diào)整；第三，它為證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)；第四，也是最重要的一點(diǎn)，它有利于促進(jìn)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

　　但是，要把這項(xiàng)政策付諸實(shí)施，在進(jìn)行方案設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)當(dāng)弄清兩個(gè)前提，把握三個(gè)環(huán)節(jié)，理順五對(duì)關(guān)系，并對(duì)方案可能涉及的方方面面問題進(jìn)行深入細(xì)致的研究和明確。這些問題上面所列的九個(gè)方面可能還只是其中的一部分。