1994年初新一輪外匯管理體制改革及1996年底人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換改革，人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生了巨大的變化。幾年來(lái)的實(shí)踐證明，這兩次重大改革的基本方向是正確的，也取得了很大成就。但其改革的目標(biāo)還沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)，且隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化，人民幣現(xiàn)行匯率制度的一些缺陷日益顯現(xiàn)出來(lái)，人民幣匯率制度急待改進(jìn)。

　　一、人民幣現(xiàn)行匯率制度主要內(nèi)容

　　我國(guó)人民幣現(xiàn)行匯率制度概括起來(lái)說(shuō)就是，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。具體而言包括四個(gè)方面；第一，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率是指匯率生成機(jī)制是由市場(chǎng)機(jī)制決定的，匯率水平的高低是以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的。1994年1月1日，中國(guó)人民銀行公布的人民幣市場(chǎng)匯價(jià)即是頭一天全國(guó)18家外匯調(diào)劑公開(kāi)市場(chǎng)產(chǎn)生的人民幣對(duì)美元匯價(jià)的加權(quán)平均價(jià)，以后，中國(guó)人民銀行每日均發(fā)布由銀行間外匯市場(chǎng)前一個(gè)營(yíng)業(yè)日交易產(chǎn)生的美元加權(quán)平均價(jià)，當(dāng)然這一價(jià)格也考慮到國(guó)際外匯市場(chǎng)的變化，人民幣與其他國(guó)家貨幣的匯率則通過(guò)與美元的匯率換算而得到。第二，單一的匯率是指中國(guó)人民銀行每日公布的人民幣市場(chǎng)匯價(jià)適用于外匯指定銀行（中資與外資）進(jìn)行的所有外匯與人民幣的結(jié)算與兌換，包括經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支，適用于中資企業(yè)和外商投資企業(yè)的外匯收支往來(lái)；適用于居民與非居民的交往活動(dòng)�？傊�是適用于所有交易范圍的一切外匯與人民幣之間的交易。第三，有管理的匯率主要體現(xiàn)在銀行間外匯市場(chǎng)上，中央銀行設(shè)有獨(dú)立的操作室，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)幅度過(guò)大，中央銀行要通過(guò)吞吐外匯來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，保持匯率穩(wěn)定；在零售市場(chǎng)上，中央銀行規(guī)定了銀行與客戶(hù)外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)幅度。第四，關(guān)于浮動(dòng)匯率，一是表現(xiàn)為中央銀行每日公布的人民幣市場(chǎng)匯價(jià)是浮動(dòng)的；二是各外匯指定銀行制定的掛牌匯價(jià)在央行規(guī)定的幅度內(nèi)可自由浮動(dòng)。

　　上述的人民幣匯率制度主要形成于90年代中國(guó)外匯管理體制的一系列重大改革，其運(yùn)行及賴(lài)以存在的基礎(chǔ)在于兩個(gè)方面：一是銀行結(jié)售制，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換；二是建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，匯率開(kāi)始了由市場(chǎng)供求決定的基礎(chǔ)。就第一個(gè)方面而言，結(jié)售匯制度使得外貿(mào)企業(yè)無(wú)條件地將出口所得外匯賣(mài)給外匯銀行，外貿(mào)企業(yè)不能持有外匯賬戶(hù)，后來(lái)，雖然大型外貿(mào)企業(yè)中可以持有部分外匯，但亦受到嚴(yán)格的限制。1996年，人民幣在結(jié)售匯基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。即在經(jīng)常項(xiàng)目下，外貿(mào)企業(yè)的貿(mào)易用匯通過(guò)外匯銀行的售匯來(lái)滿(mǎn)足，但在經(jīng)常項(xiàng)目中的非貿(mào)易項(xiàng)目用匯則受到較嚴(yán)格的外匯審批控制。所以在這樣的制度設(shè)計(jì)下，居民與企業(yè)均不能意愿地持有外匯。就銀行間外匯市場(chǎng)而言，其結(jié)構(gòu)分為兩個(gè)層次：一是外匯指定銀行與企業(yè)之間的結(jié)售匯市場(chǎng)，亦稱(chēng)外匯零售市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，企業(yè)的外匯供求在符合國(guó)家規(guī)定的政策內(nèi)均可進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易，外匯銀行則實(shí)行會(huì)員制，其會(huì)員資格的獲取要經(jīng)過(guò)央行或外管局的審批，具有嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)則。二是通過(guò)中國(guó)外匯交易系統(tǒng)進(jìn)行的銀行間的外匯交易市場(chǎng)，主要為銀行實(shí)行結(jié)售匯的頭寸買(mǎi)賣(mài)服務(wù)，并形成人民幣匯率，這是一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，中央銀行既以市場(chǎng)會(huì)員的身份進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，又充當(dāng)市場(chǎng)管理者的角色，如對(duì)外匯銀行持有外匯額度作了嚴(yán)格的規(guī)定；只允許交易美元、日元、港元三種外幣。

　　二、人民幣現(xiàn)行匯率制度存在的主要缺陷

　　通過(guò)以上分析不難看出：在外匯銀行、企業(yè)、居民不能意愿地持有外匯的前提下，中國(guó)的外匯市場(chǎng)具有封閉性、壟斷性、交易品種單一和匯率波動(dòng)空間狹小的特征。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下：目前名義上“有管理的浮動(dòng)匯率制”事實(shí)上演變?yōu)橐环N與美元掛鉤的固定匯率制。人民幣匯率的這種形成機(jī)制具有以下一些缺陷。

　�。ㄒ唬┗�礎(chǔ)匯率的確定缺乏準(zhǔn)確的依據(jù)

　　在中國(guó)，由于實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換和資本項(xiàng)目下的嚴(yán)格管制，所以外匯市場(chǎng)上的外匯的供求主要決定于貿(mào)易項(xiàng)目。因此從理論上講（實(shí)際上亦然），決定人民幣匯率水平的理論模型應(yīng)當(dāng)是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。眾所周知，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的成立是由“一價(jià)定律”的成立而推導(dǎo)來(lái)的，而“一價(jià)定律”在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)中成立的前提是；1、對(duì)比國(guó)家都實(shí)行了同等程度的貨幣自由兌換，貨幣、商品、勞務(wù)和資本流通是完全自由的；2、信息是完全的；3、交易成本為零；4、關(guān)稅為零。而在發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)與最為發(fā)達(dá)國(guó)家的美國(guó)之間，由于：1、兩國(guó)的貨幣、商品、勞務(wù)和資本國(guó)際性流通程度差異性很大，絕非以自由交易為基礎(chǔ)，相反存在著較高的關(guān)稅和各種形式的交易壁壘，關(guān)稅不為零、交易成本也不可能為零；2、在中美貿(mào)易品市場(chǎng)交易中，由于東西方消費(fèi)偏好的差異、不完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的高的搜尋成本、政府行為對(duì)市場(chǎng)的影響等等，其信息不可能完全對(duì)稱(chēng)。所以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論成立的前提條件幾乎完全不能滿(mǎn)足。由此確定的人民幣基礎(chǔ)匯率顯然缺乏準(zhǔn)確、客觀的依據(jù)。

　�。ǘ�）實(shí)際運(yùn)行中的匯率并非真正意義上的市場(chǎng)價(jià)格

　　現(xiàn)行人民幣匯率生成機(jī)制的基礎(chǔ)即銀行結(jié)售匯制及對(duì)參與銀行間外匯市場(chǎng)交易的外匯銀行實(shí)行的額度管理，這使得市場(chǎng)參與者，特別是中資企業(yè)和商業(yè)銀行持有的外匯必須在市場(chǎng)上結(jié)匯，不能根據(jù)自己未來(lái)的需求和對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的預(yù)期選擇適當(dāng)?shù)某鍪弁鈪R時(shí)機(jī)和數(shù)量，另一方面就銀行售匯而言，要么存在一定的條件約束，要么存在嚴(yán)格管制。因此我國(guó)的外匯市場(chǎng)是一個(gè)供求關(guān)系不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)，即是一定制度約束下的充分外匯供給和部分外匯需求相作用的外匯市場(chǎng)，中央銀行在這個(gè)市場(chǎng)上實(shí)際上處于“強(qiáng)買(mǎi)”、“弱賣(mài)”的地位，顯然由此形成的匯率并不是真正意義上的市場(chǎng)價(jià)格。

　　（三）形成匯率的外匯市場(chǎng)不完善

　　一方面：我國(guó)外匯市場(chǎng)存在交易主體過(guò)于集中、交易工具單一的問(wèn)題。目前我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)主體主要由國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、經(jīng)批準(zhǔn)的外資金融機(jī)構(gòu)、少量資信較高的非銀行金融機(jī)構(gòu)和央行操作室構(gòu)成。從交易額來(lái)看，中國(guó)銀行是外匯的最大賣(mài)方，中國(guó)人民銀行是外匯的最大買(mǎi)方，雙方交易額占總交易量的60%以上；從交易品種上來(lái)看，只有美元、日元和港元，且其成交量主要以美元為主。主體構(gòu)成較為單一，交易品種及交易量相對(duì)集中，使得匯率帶有“官方與民間”交易的色彩。另一方面：外匯市場(chǎng)與其它金融市場(chǎng)的隔離。理論和實(shí)踐均證明，完善的短期貨幣市場(chǎng)和靈活的利率尤其是短期利率是保證外匯交易活躍和匯率動(dòng)態(tài)穩(wěn)定的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。而我國(guó)由于資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制及利率的非市場(chǎng)化導(dǎo)致外匯市場(chǎng)與短期貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)幾乎處于隔離狀態(tài)，人民幣匯率與人民幣利率、美元利率相關(guān)程度極低。

　�。ㄋ模┤嗣駧艆R率缺乏靈活性

　　1994年外匯體制改革以來(lái)的7年多來(lái)，人民幣匯率除1994年升值3.5%，1995年升值1.6%外，其余5年及當(dāng)前都保持在1美元兌8.28元左右的水平，處于一種超穩(wěn)定的狀態(tài)，而由上面分析我們清楚地看到人民幣匯率的這種超穩(wěn)定狀態(tài)是一種制度約束下的使然。誠(chéng)然，匯率的穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展固然有一定的好處，但我們所追求的穩(wěn)定應(yīng)該是反映市場(chǎng)環(huán)境因素變化的動(dòng)態(tài)的穩(wěn)定，而絕非是靜態(tài)的固定不變。在過(guò)分的靜態(tài)穩(wěn)定的情況下，人民幣匯率不能及時(shí)隨內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化作出調(diào)整，不僅喪失了匯率的經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)功能，也淡化了交易主體的風(fēng)險(xiǎn)概念；同時(shí)為了維護(hù)匯率穩(wěn)定致使中國(guó)人民銀行被動(dòng)入市大量收購(gòu)?fù)鈪R形成巨額的國(guó)家外匯儲(chǔ)備，在歐元即將取代歐元區(qū)各國(guó)貨進(jìn)而對(duì)國(guó)際貨幣體系帶來(lái)巨大的不確定性影響的情況下，央行持有的以美元為主的儲(chǔ)備資產(chǎn)將面臨重大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、人民幣匯率制度的改革方向及當(dāng)前應(yīng)采取的相關(guān)政策措施

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看：我國(guó)匯率制度的改革方向是真正地重歸1994年初提出的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，在此基礎(chǔ)上再增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間。要完全達(dá)到這一目標(biāo)，一勞永逸的辦法是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換，讓市場(chǎng)來(lái)決定人民幣匯率。市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)，會(huì)找到人民幣匯率的均衡點(diǎn)，再加上中央銀行的宏觀調(diào)控，人民幣匯率的“有管理浮動(dòng)”就可以真正地實(shí)現(xiàn)。但從近期來(lái)看：匯率制度的改革宜采取循序漸進(jìn)的過(guò)渡辦法，即在對(duì)資本項(xiàng)目依舊實(shí)行管制的條件下，逐步開(kāi)放外匯市場(chǎng)，使人民幣匯率完全市場(chǎng)化，使其真正反映市場(chǎng)的供求關(guān)系，體現(xiàn)廣泛的市場(chǎng)參與者的真實(shí)意愿。當(dāng)然，人民幣匯率的完全市場(chǎng)化并非意味著放棄對(duì)其必要的管理，相反對(duì)其管理的方式和手段要多樣化，既有中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的直接干預(yù)，也應(yīng)有包括結(jié)合當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，通過(guò)調(diào)節(jié)本外幣的供求量、利率水平的調(diào)整等手段進(jìn)行綜合調(diào)節(jié)。這樣人民幣匯率的彈性自然會(huì)增強(qiáng)，在此基礎(chǔ)上人民幣匯率“有管理的浮動(dòng)”可望得以初步實(shí)現(xiàn)，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再取消資本項(xiàng)目的外匯管制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的完全市場(chǎng)化。為了這一目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)，當(dāng)前應(yīng)著力做好以下幾方面工作。

　　（一）夯實(shí)人民幣匯率的決定基礎(chǔ)，選擇一攬子貨幣定價(jià)法確定人民幣基礎(chǔ)匯率

　　隨著入世的臨近及資本項(xiàng)目管制的逐步放松和人民幣利率逐步走向市場(chǎng)化，外匯市場(chǎng)的供求會(huì)更多地體現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支以外的外匯供求，人民幣匯率的決定基礎(chǔ)將會(huì)由經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支逐步過(guò)渡到經(jīng)常項(xiàng)目為主兼顧其他因素特別是資本流動(dòng)。鑒于此，比較可行的辦法是放棄事實(shí)上的釘住美元的匯率政策，改為釘住美元、歐元、日元為貨幣籃子的一攬子貨幣匯率定價(jià)，這樣既有利于人民幣匯率長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的穩(wěn)定，又有利于中國(guó)的外匯市場(chǎng)早日與國(guó)際外匯市場(chǎng)接軌。

　　（二）改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制，培育健全的外匯市場(chǎng)

　　人民幣匯率長(zhǎng)期處于超穩(wěn)定狀態(tài)主要原因在于外匯市場(chǎng)要素不足，而外匯市場(chǎng)要素不足其關(guān)鍵又在于現(xiàn)行的強(qiáng)制性結(jié)售制和外匯銀行的額度管理。因此，應(yīng)將目前的強(qiáng)制結(jié)匯制逐漸過(guò)渡到意愿結(jié)匯制、外匯銀行的額度管理也應(yīng)做出相應(yīng)調(diào)整（如擴(kuò)大額度幅度），從而使銀行、企業(yè)、居民意愿地持有外匯，做到藏匯于民。這樣既可使匯率風(fēng)險(xiǎn)由不同的微觀主體來(lái)承擔(dān)，以分散政府外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)；又能滿(mǎn)足各經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)組合的需要；同時(shí)中央銀行可以卸下扎平市場(chǎng)交易的重負(fù)，專(zhuān)使匯率調(diào)控職能。在此基礎(chǔ)上，再逐步放寬對(duì)國(guó)內(nèi)居民（含自然人和法人）售匯的條件和限制，從而基本實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的完全意愿結(jié)售匯。當(dāng)然資本項(xiàng)目的意愿結(jié)售匯尚需根據(jù)資本項(xiàng)目開(kāi)放的進(jìn)程逐步改進(jìn)。

　　針對(duì)上述的結(jié)售匯制度及外匯銀行額度管理的改革與完善，目前的外匯市場(chǎng)也應(yīng)得到相應(yīng)的改造，以促使其向國(guó)際規(guī)范的外匯市場(chǎng)靠攏。一是在不改變目前外匯市場(chǎng)上每天以前一日市場(chǎng)加權(quán)平均價(jià)開(kāi)盤(pán)的前提下，擴(kuò)大匯率的波動(dòng)幅度，從而使匯率更能真實(shí)地反映市場(chǎng)供求，有助于意愿結(jié)售的實(shí)行。二是嘗試新的外匯交易方式。目前我國(guó)外匯市場(chǎng)主要是指以電腦自動(dòng)撮合方式成交的銀行間外匯交易市場(chǎng)，在實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，這種交易方式效率很高。但是實(shí)行意愿結(jié)售匯制度后，進(jìn)入原有的結(jié)售匯交易系統(tǒng)的交易可能萎縮。在這種情況下，可以考慮國(guó)際上通行的商業(yè)銀行做市商交易制度，使商業(yè)銀行從目前的交易中介變?yōu)樽鍪猩蹋�活躍外匯市場(chǎng)，并使匯率真正反應(yīng)市場(chǎng)參與者的預(yù)期，匯率的價(jià)格信號(hào)作用更強(qiáng)。三是豐富外匯交易內(nèi)容和品種。即在目前開(kāi)辦人民幣對(duì)美、港元及日元買(mǎi)賣(mài)的基礎(chǔ)上，試辦歐元、英鎊等幣種的買(mǎi)賣(mài)，滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織對(duì)外匯資產(chǎn)多幣種構(gòu)成的需求。與此同時(shí)，盡快擴(kuò)大遠(yuǎn)期外匯交易參與者的范圍，視情況適時(shí)開(kāi)辦外匯期貨、期權(quán)交易，以滿(mǎn)足不同層次交易主體規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，擴(kuò)大市場(chǎng)交易規(guī)模。四是增加市場(chǎng)交易主體，推廣大額代理交易。增加外匯市場(chǎng)的交易主體，除讓更多的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、居民直接參與外匯的買(mǎi)賣(mài)外，應(yīng)著力推廣銀行代理企業(yè)在銀行間外匯市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)外匯的大額代理交易。這樣有助于避免大的機(jī)構(gòu)集中性的交易壟斷市場(chǎng)價(jià)格水平，防止匯率的大起大落，同時(shí)有效降低大企業(yè)的交易成本。

　　（三）大力發(fā)展短期貨幣市場(chǎng)并加快實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)與短期貨幣市場(chǎng)間的融通，以減緩?fù)鈪R市場(chǎng)的需求波動(dòng)

　　短期貨幣市場(chǎng)是短期資本流動(dòng)的緩沖和吸收?qǐng)鏊�，在人民幣自由兌換后要使外匯市場(chǎng)更活躍，外匯供求能相對(duì)平衡，除了要具備多種外匯交易的品種外，還將允許大量外匯投機(jī)交易的存在。而外匯投機(jī)交易存在的必要前提是短期貨幣市場(chǎng)，其中包括資金拆借市場(chǎng)、融資券市場(chǎng)、短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)以及其它富有流動(dòng)性的短期票據(jù)和短期信用工具市場(chǎng)。當(dāng)外匯供大于求時(shí)，投機(jī)者從短期貨幣市場(chǎng)獲取人民幣資金、購(gòu)入外匯，反之，則拋出外匯；而政府則通過(guò)短期貨幣市場(chǎng)上的操作（買(mǎi)賣(mài)短期國(guó)庫(kù)券、調(diào)節(jié)短期利率等）來(lái)影響匯率和貨幣流通量。因此，中國(guó)應(yīng)建立一個(gè)十分發(fā)達(dá)的短期貨幣市場(chǎng)，并靈活運(yùn)用短期利率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣市場(chǎng)操作，將資金從外匯市場(chǎng)吸引到貨幣市場(chǎng)，從而減輕外匯市場(chǎng)上的需求壓力。

　�。ㄋ模┙�立和完善外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和防范化解機(jī)制

　　一是建立和完善外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)。我國(guó)在設(shè)計(jì)完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)時(shí)，可借鑒韓國(guó)1999年4月1日啟用的新外匯流動(dòng)監(jiān)測(cè)網(wǎng)。該網(wǎng)絡(luò)可以監(jiān)測(cè)到一切國(guó)內(nèi)的外匯交易情況及外匯資金流向�？紤]到中國(guó)國(guó)情，新的外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是一個(gè)依托銀行、市場(chǎng)、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及各類(lèi)資金清算機(jī)構(gòu)為對(duì)象建立的全方位的外匯資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)，其中應(yīng)主要包括外匯收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、外匯賬戶(hù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、外債（資）統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、外匯交易統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和外匯資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。所有上述各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)必須建立相互間有機(jī)的內(nèi)在的聯(lián)系和信息共享，以方便中央銀行和外匯管理當(dāng)局進(jìn)行綜合分析和判斷外匯形勢(shì)，作出正確的決策。二是建立外匯平準(zhǔn)基金。具體做法是：國(guó)家撥付一定數(shù)量的本外幣、再據(jù)會(huì)員交易額提留一定的比例單獨(dú)立項(xiàng)。當(dāng)市場(chǎng)上外匯供不應(yīng)求時(shí)，中央銀行拋出外匯，買(mǎi)進(jìn)本幣；當(dāng)市場(chǎng)上外匯供過(guò)于求時(shí)，中央銀行則拋出本幣，買(mǎi)進(jìn)外匯。從而維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)外匯供求關(guān)系的相對(duì)平衡。三是與外國(guó)中央銀行建立聯(lián)手干預(yù)外匯市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)制。即加強(qiáng)與其它國(guó)家特別是同發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行的聯(lián)系，學(xué)習(xí)他們干預(yù)外匯市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，并建立良好的協(xié)作關(guān)系，以便共同干預(yù)可能出現(xiàn)的外匯市場(chǎng)波動(dòng)，防范和化解外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　「參考文獻(xiàn)」

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