一、人民幣國(guó)際化的成本和收益分析

　　資本項(xiàng)目可兌換是指一個(gè)國(guó)家對(duì)居民和非居民的經(jīng)常交易和資本交易的支付和轉(zhuǎn)移不予限制，允許把本國(guó)貨幣自由兌換成國(guó)際通用的貨幣。貨幣國(guó)際化是指一國(guó)貨幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易活動(dòng)中履行國(guó)際貨幣的職能，成為國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中被廣泛接受的一般等價(jià)物。貨幣國(guó)際化是一種權(quán)利與義務(wù)的國(guó)際化，它對(duì)于貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”，在帶來(lái)收益的同時(shí)必然也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的成本。

　　1、人民幣國(guó)際化的收益

　�。�1）鑄幣稅收入。當(dāng)一國(guó)貨幣國(guó)際化之后，其國(guó)際意義在于國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)實(shí)際上具有了一種獲得國(guó)際資源的手段，一種變相負(fù)債的權(quán)利，同時(shí)，也對(duì)國(guó)際資源的配置有了相當(dāng)?shù)挠绊懥ΑＨ嗣駧艊?guó)際化后，將會(huì)使我國(guó)每年獲取相當(dāng)一部分鑄幣稅收益。如果人民幣的國(guó)際購(gòu)買力在長(zhǎng)期能保持穩(wěn)定，并且逐步推進(jìn)人民幣的區(qū)域化，那么2015年人民幣的區(qū)域化帶來(lái)的鑄幣稅收入可能達(dá)到152.8億美元，年約為224.6億美元，2020年約為300.2億美元，我國(guó)將因人民幣的國(guó)際化獲得的年均鑄幣稅收入至少可穩(wěn)定在25億美元左右。

　�。�2）降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大貿(mào)易和投資。人民幣國(guó)際化可降低貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)，成員國(guó)之間貿(mào)易量增長(zhǎng)以及國(guó)民收入增加；人民幣國(guó)際化可降低或取消各國(guó)貨幣兌換的交易成本，貿(mào)易與資本流動(dòng)就會(huì)增加；人民幣作為國(guó)際貨幣，特別是在東亞地區(qū)作為東亞地區(qū)的支點(diǎn)貨幣，將會(huì)在貿(mào)易對(duì)價(jià)上起到關(guān)鍵性作用；當(dāng)人民幣作為國(guó)際貨幣后，相當(dāng)部分貿(mào)易結(jié)算可以用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，或者部分用人民幣結(jié)算，會(huì)大大降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易交易。

　�。�3）節(jié)約外匯儲(chǔ)備。人民幣國(guó)際化后，由于貿(mào)易結(jié)算都使用本國(guó)貨幣，不需要過(guò)多的外匯儲(chǔ)備，而且，貨幣政策、財(cái)政政策都是本國(guó)制定，更減少了需要應(yīng)對(duì)貿(mào)易赤字、貨幣投機(jī)所需要的外匯儲(chǔ)備。我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅猛，這種高國(guó)際儲(chǔ)備對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率，體現(xiàn)我國(guó)對(duì)外清償能力有很重要作用，但相應(yīng)儲(chǔ)備成本也很高。人民幣國(guó)際化后，我國(guó)的清償能力可以用人民幣去實(shí)現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備將會(huì)大幅減少。目前的高外匯儲(chǔ)備一方面對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放構(gòu)成壓力，另一方面，大量美元外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買美國(guó)政府公債，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)，相反減少我國(guó)商業(yè)銀行和企業(yè)對(duì)外匯資源的持有和支配。

　　（4）優(yōu)化外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)。當(dāng)人民幣作為國(guó)際貨幣后，大大增強(qiáng)我國(guó)的償債能力和降低外債成本，優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)。目前，我國(guó)的外債計(jì)價(jià)貨幣大都是美元和日元。由于美元和日元的劇烈波動(dòng)使我國(guó)的外債負(fù)擔(dān)不斷加重，或者被動(dòng)性加強(qiáng)，也不利于外債管理，人民幣作為國(guó)際貨幣會(huì)提高我們的償債能力。通過(guò)人民幣的穩(wěn)定來(lái)穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)，通過(guò)人民幣與美元、日元、歐元三者之間的交易轉(zhuǎn)化化解外債風(fēng)險(xiǎn)。

　�。�5）財(cái)富增長(zhǎng)效應(yīng)。人民幣國(guó)際化帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而增加居民收人水平；人民幣成為國(guó)際貨幣需要建立穩(wěn)定匯率的“資產(chǎn)池”。資產(chǎn)池主要是政府發(fā)行的大量債券和金融產(chǎn)品，以供應(yīng)廣大投資者和持有人民幣的外國(guó)居民和政府操作。為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合，居民將會(huì)產(chǎn)生持有更多政府債券的偏好。人民幣國(guó)際化后，資本項(xiàng)目必然會(huì)自由兌換，利率實(shí)現(xiàn)自由化，我國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)資金短缺現(xiàn)狀將會(huì)改善；人民幣國(guó)際化后，使我國(guó)居民持有的現(xiàn)金含金量和支付能力提升，在出境旅游、對(duì)外支付等交易中，減少許多匯兌環(huán)節(jié)，直接被各國(guó)普遍接受，可降低文件成本，提高支付效率。

　　2、人民幣國(guó)際化的成本

　　（1）人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。一國(guó)貨幣國(guó)際化后，其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)必定是自由開(kāi)放的，由于貨幣壁壘的消失，游資流出與流入暢通無(wú)阻，這會(huì)對(duì)本國(guó)貨幣供給造成影響，貨幣供給的沖擊又會(huì)對(duì)匯率乃至整個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成影響，投機(jī)沖擊成本也就在所難免。以人民幣結(jié)算、儲(chǔ)備與標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)損失可能性加大，其交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。但這種風(fēng)險(xiǎn)又是外匯市場(chǎng)上固有的風(fēng)險(xiǎn)。任何進(jìn)入外匯市場(chǎng)自由交易的貨幣都有這些風(fēng)險(xiǎn)存在。人民幣作為國(guó)際貨幣的這種風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)于在管制條件下不可自由兌換時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大大加強(qiáng)。這種風(fēng)險(xiǎn)在交易過(guò)程中會(huì)以各種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法以市場(chǎng)手段和各種金融工具去化解，這需要在人民幣國(guó)際化后金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)相互配套，否則，人民幣實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，而金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展不相適應(yīng)，那么金融風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)擴(kuò)大。

　�。�2）利率自由化成本。利率自由化后，國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)喪失了長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)家實(shí)行的低利率政策的收益，在浮動(dòng)利率情況下，一旦利率上升，國(guó)內(nèi)企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者成本上升，最終影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體利益和增長(zhǎng)。利率自由浮動(dòng)在資本項(xiàng)目開(kāi)放條件下，國(guó)際資本移動(dòng)規(guī)模、速度擴(kuò)大和提高，從而擴(kuò)大交易成本，增加風(fēng)險(xiǎn)因素。

　�。�3）調(diào)控成本加大。人民幣國(guó)際化后，中央銀行在調(diào)控經(jīng)濟(jì)目標(biāo)時(shí)一方面要考慮到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，另一方面要考慮世界經(jīng)濟(jì)變化的因素。從政策變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)兩方面影響考慮，在這種情況下必然有個(gè)內(nèi)外政策目標(biāo)的平衡與協(xié)調(diào)，在必要時(shí)為了國(guó)際經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而可能喪失國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)某些方面的利益。中央銀行的貨幣政策目標(biāo)必須放在全球角度考慮。加大了調(diào)控難度，中央銀行與其他國(guó)家的中央銀行在信息、處理、貨幣合作、目標(biāo)政策協(xié)調(diào)方面更加密切，擴(kuò)大了中央銀行調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的成本。

　�。�4）信心成本。信心成本主要表現(xiàn)為貨幣國(guó)際化過(guò)程中增強(qiáng)持有信心的“升值成本”和維持持有信心的“承諾成本”。一國(guó)在貨幣國(guó)際化過(guò)程中一般地伴隨著一定程度的貨幣對(duì)外升值。對(duì)于貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)，持續(xù)地、大幅度地處于升值狀態(tài)會(huì)帶來(lái)諸多不利影響。首先是使對(duì)外貿(mào)易收支潛伏著失衡的可能，同時(shí)，貨幣國(guó)際化過(guò)程中和取得國(guó)際貨幣地位后要維持國(guó)外貨幣待有者對(duì)本國(guó)貨幣的信心，貨幣發(fā)行國(guó)必然要根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化調(diào)整政策使其服從于可兌換性的要求。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)維持該貨幣國(guó)際信心的承諾成本亦可看成是其承擔(dān)國(guó)際責(zé)任約束自我行為而帶來(lái)的成本。

　�。�5）政策偏離成本。貨幣國(guó)際化使得國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益緊密。在這種情況下，國(guó)內(nèi)的溢出效應(yīng)使得一國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣政策沒(méi)有或者只有很小一部分作用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量，貨幣政策達(dá)不到預(yù)定的最終目標(biāo)；而國(guó)外的回饋效應(yīng)又使得國(guó)外政策會(huì)波及到國(guó)內(nèi)。兩種效應(yīng)同時(shí)起作用致使貨幣政策偏離預(yù)期目標(biāo)甚至失效。

　　總之，人民幣國(guó)際化既有收益，也有成本。人民幣國(guó)際化必須以其帶來(lái)較小的經(jīng)濟(jì)成本為前提，不斷地進(jìn)行成本與收益比較，積極創(chuàng)造國(guó)際化有利條件，選擇恰當(dāng)時(shí)機(jī)和制度安排，逐步穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國(guó)際化，最終實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。綜合分析成本和收益，可以看出，人民幣國(guó)際化的收益要大于成本。人民幣國(guó)際化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)和我國(guó)綜合國(guó)力與國(guó)際地位迅速提高的大勢(shì)所趨。

　　二、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)條件

　　根據(jù)IMF對(duì)世界主要國(guó)家貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，某一貨幣的國(guó)際化應(yīng)具備以下條件：一是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模和開(kāi)放程度：二是充足的國(guó)際清償手段；三是宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定和有效調(diào)控；四是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的完善和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的充分發(fā)揮；五是合理的匯率和匯率體制。

　　1、人民幣國(guó)際化的有利條件

　　從當(dāng)前的我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，具備一些有利條件。

　�。�1）我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和綜合國(guó)力的強(qiáng)弱是關(guān)系到一國(guó)貨幣能否順利流通、幣值是否穩(wěn)定以及在國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)中的地位的決定性因素。多年來(lái)，我國(guó)GDP一直保持快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，即便在1997年亞洲金融危機(jī)的沖擊和近幾年全球經(jīng)濟(jì)體衰落的背景下，仍能維持8%左右的年增長(zhǎng)速度。我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在世界上排位靠前，2006年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已達(dá)到209407億元，比上年增長(zhǎng)10.7%.國(guó)家外匯儲(chǔ)備大幅猛增，2006年年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備10663億美元，居世界第一位。充足的國(guó)際儲(chǔ)備為我國(guó)國(guó)際收支保持動(dòng)態(tài)平衡，維持外匯市場(chǎng)和匯率的相對(duì)穩(wěn)定打下了基礎(chǔ)。我國(guó)商品進(jìn)出口額大幅度增長(zhǎng)并持續(xù)保持順差。2006年進(jìn)出口總額17607億美元，進(jìn)出口順差達(dá)1775億美元。人民幣國(guó)際化已經(jīng)具有了十分堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并且這個(gè)基礎(chǔ)還將不斷得到增強(qiáng)，它必將有力地推動(dòng)人民幣成為世界主導(dǎo)貨幣之一。同時(shí)，近年來(lái)我國(guó)政局穩(wěn)定，國(guó)防力量增強(qiáng)，綜合國(guó)力大大提高，在國(guó)際上的地位和政治影響力不斷提升，這些非經(jīng)濟(jì)因素也都為人民幣國(guó)際化提供了有利條件。

　�。�2）人民幣匯率基本穩(wěn)定，具有良好的國(guó)際信用以及充足的國(guó)際清償能力。1994年外匯管理體制改革以來(lái)，人民幣匯率一直穩(wěn)中有升，對(duì)提高人民幣的國(guó)際地位，增強(qiáng)人們對(duì)人民幣的信心，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換和國(guó)際化，提供了較為可靠的保障。亞洲金融危機(jī)期間，我國(guó)政府堅(jiān)持人民幣匯率穩(wěn)定，防止了危機(jī)的進(jìn)一步加深，為人民幣奠定了牢固、可靠的信用基礎(chǔ)。

　　（3）我國(guó)金融體制改革從體制上為人民幣國(guó)際化提供了保障。我國(guó)金融體制目前正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的改造：金融企業(yè)上市的步伐不斷加快；國(guó)有商業(yè)銀行的體制改革也已被提上了議事日程；銀行不良資產(chǎn)逐步剝離和核銷；金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管體制不斷改善；人民幣利率市場(chǎng)化政策正在推進(jìn)。這些改革措施促使我國(guó)在較短的時(shí)間內(nèi)建立起現(xiàn)代化的銀行制度和一個(gè)比較完善和發(fā)達(dá)的金融體系，使之適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)，為人民幣走向國(guó)際化創(chuàng)造有利的軟環(huán)境。

　�。�4）我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加快。根據(jù)國(guó)家外匯管理局按照國(guó)際貨幣基金組織劃分7大類43個(gè)資本項(xiàng)目交易方法的評(píng)估結(jié)果，至2004年末，我國(guó)資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)可兌換的已有11項(xiàng)，占25.6%，較少限制的有11項(xiàng)，占25.6%，較多限制的有15項(xiàng)，占34.9%，嚴(yán)格管制的僅有6項(xiàng)，占13.9%.QFII便利外資進(jìn)入我國(guó)股市，QDII允許我國(guó)資本投資海外，2006年12月15日開(kāi)始外資銀行進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)并允許經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)等等，表明金融市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)和人民幣國(guó)際化走向十分明確。

　�。�5）人民幣正從區(qū)域化走向國(guó)際化。我國(guó)和周邊國(guó)家、地區(qū)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)往來(lái)的進(jìn)一步擴(kuò)大和加深，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)將接受人民幣。同時(shí)，由于各國(guó)對(duì)我國(guó)的貿(mào)易依存度加深，這些國(guó)家對(duì)人民幣的儲(chǔ)備需求也將進(jìn)一步增強(qiáng)，因此，人民幣區(qū)域化的范圍必將進(jìn)一步擴(kuò)大，區(qū)域性貨幣的地位也將日益穩(wěn)固，最終推動(dòng)人民幣走向世界。2003年人民幣在我國(guó)周邊國(guó)家（地區(qū)）流通總量（余額）至少有1510億元。目前我國(guó)已與越南、蒙古、朝鮮、俄羅斯、老撾、尼泊爾等國(guó)家簽訂了雙邊結(jié)算與合作協(xié)議，2004年人民幣在中越邊境貿(mào)易中的結(jié)算量約為81%，中蒙邊境貿(mào)易中的結(jié)算量約為90%，中朝邊境貿(mào)易中的結(jié)算量約為45%，中俄邊境貿(mào)易中的結(jié)算量約15%，人民幣成為與這些國(guó)家邊貿(mào)結(jié)算中的主要貨幣。港澳地區(qū)人民幣現(xiàn)金流動(dòng)量的迅速增長(zhǎng)，給人民幣走向國(guó)際化帶來(lái)了機(jī)遇。2004年人民幣現(xiàn)金流出到港澳地區(qū)的數(shù)量約為3798億元，回流到內(nèi)地的約為3724億元，流出入總量約為7522億元，是2001年的7.5倍，年均增長(zhǎng)達(dá)65.2%；2004年凈流出港澳地區(qū)的人民幣現(xiàn)金約74億元，是2001年的1.9倍。

　　2、人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的障礙因素

　�。�1）我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力還不夠強(qiáng)。研究表明，一國(guó)貨幣要成為世界性貨幣，則該國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量至少應(yīng)達(dá)到世界經(jīng)濟(jì)總量的8%.而我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)總量還不到世界經(jīng)濟(jì)總量的4%.GDP總量無(wú)論是與美國(guó)、歐元區(qū)還是與日本相比都具有相當(dāng)大的差距，大約只有美國(guó)的九分之一、歐盟的八分之一、日本的四分之一。

　�。�2）人民幣國(guó)際化會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的制定和執(zhí)行帶來(lái)一定的制約和負(fù)效應(yīng)。大規(guī)模的貨幣需求都可能使貨幣政策的制定和執(zhí)行陷于被動(dòng)局面，我國(guó)貨幣政策的效力可能會(huì)受到影響；人民幣作為一種國(guó)際貨幣，以其為媒介的資金的國(guó)際移動(dòng)會(huì)影響我國(guó)的利率、匯率和物價(jià)水平；人民幣國(guó)際化后將承擔(dān)國(guó)際金融穩(wěn)定的任務(wù)，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)受到?jīng)_擊時(shí)，在必要時(shí)應(yīng)充當(dāng)區(qū)域最后貸款人的角色。

　�。�3）落后的金融市場(chǎng)制約人民幣走向國(guó)際化。一國(guó)貨幣的國(guó)際化是在該國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)了完全可兌換之后。但人民幣目前只是經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換貨幣，資本項(xiàng)目仍實(shí)行有限管制。美國(guó)摩根士丹利公司曾發(fā)表一份研究報(bào)告稱，我國(guó)加入WTO后如果全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，會(huì)使我國(guó)的銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司70%以上面臨倒閉的危險(xiǎn)。另外，人民幣國(guó)際化后，其境外流通將不受貨幣發(fā)行國(guó)法律的約束，可能導(dǎo)致資本大量外逃和我國(guó)外匯監(jiān)管困難，金融監(jiān)管可能出現(xiàn)局部失控。

　�。�4）經(jīng)濟(jì)之外的壓力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與高速發(fā)展對(duì)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定都具有重要意義，但是許多國(guó)家還是對(duì)此保持相當(dāng)警惕甚至憂慮的態(tài)度，人民幣也可能因此而遭遇某種偏見(jiàn)甚至敵視。而且，一旦人民幣越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的美元便會(huì)受到較大影響，追求單極世界格局的美國(guó)不會(huì)置之不管的。

　　三、人民幣國(guó)際化的模式選擇

　　1、貨幣國(guó)際化的兩種模式

　　貨幣國(guó)際化有兩種模式組合：“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)－強(qiáng)制度”組合模式和“弱經(jīng)濟(jì)－強(qiáng)制度”組合模式。

　�。�1）“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)－強(qiáng)制度”組合模式，即強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和強(qiáng)大的制度相結(jié)合的模式，主要有以下三種模式：一是金本位時(shí)期的英鎊模式和布雷頓森林體系時(shí)期及以后的美元模式。即由國(guó)際貨幣制度的中心貨幣演變?yōu)閲?guó)際貨幣。首先是由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了貨幣的中心地位，然后憑借其大國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)通過(guò)國(guó)際協(xié)議協(xié)定加以確立和強(qiáng)化，并成為關(guān)鍵的國(guó)際貨幣（世界貨幣或全球貨幣）。英鎊成為國(guó)際貨幣，除了經(jīng)濟(jì)總量和對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展以外，更重要的是19世紀(jì)70年代當(dāng)時(shí)英格蘭銀行建立了能使英鎊幣值穩(wěn)定的貨幣制定安排，建立了一系列信用制度增強(qiáng)了人們持有英鎊的信心。美元作為國(guó)際貨幣的發(fā)展，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位二戰(zhàn)后的攀升以外，更主要的是布雷頓森林貨幣體系的貨幣制度安排。在強(qiáng)制度的約束下，才使強(qiáng)經(jīng)濟(jì)下的貨幣國(guó)際化得以實(shí)現(xiàn)；二是歐元模式。即在核心國(guó)主導(dǎo)下，聯(lián)合相關(guān)國(guó)家通過(guò)積極的政策協(xié)調(diào)和推動(dòng)，從貿(mào)易一體化到貨幣一體化，創(chuàng)造單一貨幣。同時(shí)，憑借創(chuàng)建的強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，使之逐步成為事實(shí)上的關(guān)鍵國(guó)際貨幣。歐元的誕生是歐盟區(qū)內(nèi)各國(guó)政府合作與政策協(xié)調(diào)的結(jié)果，是貨幣國(guó)際化的一種創(chuàng)新。在歐元成功創(chuàng)造的過(guò)程中，馬克起到了核心貨幣的作用。通過(guò)建立區(qū)內(nèi)的關(guān)鍵貨幣和區(qū)域合作的方式來(lái)推進(jìn)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程，這對(duì)人民幣的國(guó)際化有重要借鑒意義；三是日元模式。即通過(guò)貨幣可兌換的若干階段成為國(guó)際貨幣。日元和許多新興工業(yè)化國(guó)家正在通過(guò)貨幣可兌換的若干階段使本幣走向國(guó)際化。其中日元的國(guó)際化在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段具有不同特點(diǎn)。在20世紀(jì)70年代后期，日本是在美國(guó)的壓力下，從1980年開(kāi)始了資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程。日元國(guó)際化和金融資本市場(chǎng)的自由化同步迅速發(fā)展，歐洲日元市場(chǎng)的放開(kāi)和東京離岸市場(chǎng)的建立是日元國(guó)際化的關(guān)鍵步驟；在其經(jīng)濟(jì)鼎盛時(shí)期，世界貿(mào)易中對(duì)日元的需求大量增加，日元的國(guó)際化進(jìn)程是自然發(fā)展的。但是，在日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退后，日本政府開(kāi)始出面積極地推動(dòng)日元國(guó)際化的進(jìn)程，以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的金融改革，促進(jìn)日元成為亞洲地區(qū)主導(dǎo)貨幣。韓國(guó)、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣也是通過(guò)放開(kāi)資本賬戶管制，實(shí)現(xiàn)其金融自由化來(lái)促進(jìn)貨幣的國(guó)際化。

　�。�2）“弱經(jīng)濟(jì)－強(qiáng)制度”組合模式。弱經(jīng)濟(jì)并非經(jīng)濟(jì)落后，而是還未達(dá)到目前國(guó)際貨幣的國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平。強(qiáng)制度是指通過(guò)合理的制度安排去補(bǔ)償經(jīng)濟(jì)上的不足。一方面，經(jīng)濟(jì)總量繼續(xù)提升，保持適度高速增長(zhǎng)；另一方面，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)較弱的情況下，建立有效的貨幣金融制度和高效的宏觀調(diào)控體系，實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化發(fā)展目標(biāo)，發(fā)揮制度創(chuàng)新在金融開(kāi)放中的作用，縮短貨幣國(guó)際化的進(jìn)程。通過(guò)“弱經(jīng)濟(jì)－強(qiáng)制度”組合，發(fā)揮政府在貨幣國(guó)際化中的作用，政府應(yīng)主動(dòng)的、積極的推動(dòng)人民幣國(guó)際化，從而加快人民幣國(guó)際化步伐，其實(shí)質(zhì)是市場(chǎng)手段與政府手段的相配合。瑞士法郎也可視為國(guó)際貨幣，但就瑞士的經(jīng)濟(jì)總量上目前排在我國(guó)之后，之所以成為國(guó)際貨幣，更重要的在于瑞士法郎的制度安排，除了其幣值的長(zhǎng)期穩(wěn)定，體現(xiàn)了一種“弱經(jīng)濟(jì)－強(qiáng)制度”的最優(yōu)組合。

　　2、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)模式選擇

　　目前，從經(jīng)濟(jì)總量比較來(lái)看，人民幣國(guó)際化條件還不太成熟。但如果等達(dá)到美國(guó)和日本、德國(guó)等國(guó)發(fā)展的水平以后再去考慮人民幣國(guó)際化則是不科學(xué)的。必須根據(jù)本國(guó)實(shí)際發(fā)展需要和國(guó)際貨幣體系新的歷史背景，以新的思維角度去探討和創(chuàng)新，尋求一種新的貨幣金融制度安排去實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化目標(biāo)，而不是按部就班地走“追趕型”的人民幣國(guó)際化道路。

　　與巴西、墨西哥等非國(guó)際貨幣國(guó)家相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量最大，而且增量較快；強(qiáng)政府職能特征具有很高的調(diào)控能力；具有較高的國(guó)際儲(chǔ)備總量；外債結(jié)構(gòu)合理，中長(zhǎng)期債務(wù)比率占80%以上；經(jīng)歷了20多年的改革歷程，穩(wěn)中求進(jìn)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。因此，人民幣必須走自己的國(guó)際化道路。

　　通過(guò)以上的分析，由于我國(guó)特殊的國(guó)情，人民幣不可能照搬某種貨幣國(guó)際化模式。既不能是全盤效仿日元模式，因?yàn)槿嗣駧诺哪繕?biāo)是要成為像美元和歐元一樣的關(guān)鍵國(guó)際貨幣；也不能完全效仿效歐元模式，因?yàn)榈聡?guó)和法國(guó)等都因其經(jīng)濟(jì)規(guī)模等先天不足，迫不得已的以讓渡本國(guó)貨幣主權(quán)為代價(jià)來(lái)創(chuàng)造歐元和接受歐元的。

　　人民幣國(guó)際化既需要持續(xù)的市場(chǎng)化推動(dòng)，又需要會(huì)確保貨幣主權(quán)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)域內(nèi)國(guó)家（地區(qū)）間的貨幣合作。我國(guó)目前人民幣國(guó)際化應(yīng)走“弱經(jīng)濟(jì)――強(qiáng)制度”組合模式。這種模式是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步起飛過(guò)程中的過(guò)渡模式，特別是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)強(qiáng)大而還未十分強(qiáng)大的時(shí)期較為適應(yīng)。一方面是我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律起作用；另一方面政府積極發(fā)揮作用，共同推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

　　3、人民幣國(guó)際化的策略安排

　�。�1）進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本賬戶開(kāi)放。資本賬戶開(kāi)放是人民幣國(guó)際化的必要條件，而人民幣國(guó)際化又可以促進(jìn)資本賬戶開(kāi)放。目前，人民幣在周邊國(guó)家雖有流通，但國(guó)際度很低，依然是非國(guó)際貨幣，所以在人民幣賬戶開(kāi)放進(jìn)程中，依然受非國(guó)際貨幣制度的先天性約束。但是，相對(duì)眾多弱勢(shì)非國(guó)際貨幣國(guó)家而言，人民幣的境外流通態(tài)勢(shì)，又有助于樹(shù)立其國(guó)際信心，減輕外匯儲(chǔ)備壓力。因此，我國(guó)有條件適度加快推進(jìn)人民幣資本賬戶開(kāi)放。人民幣資本賬戶開(kāi)放應(yīng)遵循“先長(zhǎng)期資本流出入，再短期資本的流出入；先證券投資，再銀行信貸；先債權(quán)類工具，后股權(quán)類工具和金融衍生產(chǎn)品；先發(fā)行市場(chǎng)管制，后交易市場(chǎng)；先境外籌資，再非居民境內(nèi)籌資；先金融機(jī)構(gòu)，再非金融機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人”的順序，采取自主的、漸進(jìn)的、有次序的方式穩(wěn)妥推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放。

　　（2）進(jìn)一步人民幣匯率制度彈性化改革。人民幣國(guó)際化與匯率制度彈性化相互聯(lián)系、相互促進(jìn)。人民幣國(guó)際化過(guò)程必將伴隨人民幣匯率制度彈性化過(guò)程。在人民幣國(guó)際化程度不斷提高的進(jìn)程中，應(yīng)加快匯率制度彈性化改革。一是擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)范圍。2005年匯率制度改革以來(lái)，人民幣匯率彈性有所增強(qiáng)，但是美元兌人民幣匯率依然保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，波動(dòng)幅度不到0.15%，因此，應(yīng)逐步擴(kuò)大浮動(dòng)幅度至5%～10%；二是改強(qiáng)制結(jié)售匯制為意愿結(jié)售匯制，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制；三是進(jìn)一步完善外匯市場(chǎng)；四是加快短期貨幣市場(chǎng)建設(shè)。

　　（3）積極主動(dòng)倡導(dǎo)和參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)和貨幣合作，為人民幣創(chuàng)造良好的國(guó)際環(huán)境。為擴(kuò)大區(qū)域經(jīng)濟(jì)貨幣合作，可以建立雙邊或多邊自由貿(mào)易或貨幣合作協(xié)議，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)或貨幣合作組織中加強(qiáng)雙邊或多邊經(jīng)濟(jì)和貨幣合作，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的影響，提高人民幣的地位。

　�。�4）逐步實(shí)現(xiàn)兩岸四地貨幣一體化，實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化。目前我國(guó)兩岸四地多幣種并存的現(xiàn)象，無(wú)論是從國(guó)家主權(quán)來(lái)講，還是從貨幣流通規(guī)律來(lái)說(shuō)，都將只是歷史的暫時(shí)現(xiàn)象。最終，必定要實(shí)現(xiàn)兩岸四地貨幣一體化，在大中華經(jīng)濟(jì)區(qū)正式進(jìn)入人民幣國(guó)際化階段。在官方層次上積極參加亞洲經(jīng)濟(jì)貨幣和金融合作金融監(jiān)管部門，也應(yīng)相應(yīng)地為人民幣結(jié)算范圍的擴(kuò)大和規(guī)模的增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備等。轉(zhuǎn)貼