「內(nèi)容提要」世界銀行發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》預(yù)測(cè)，中國(guó)未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能繼續(xù)

　　「摘 要 題」經(jīng)濟(jì)觀察

　　「 正 文」

　　“到今年10月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)已經(jīng)恢復(fù)了增長(zhǎng)勢(shì)頭。這是全球經(jīng)濟(jì)適度復(fù)蘇帶來的國(guó)外需求增長(zhǎng)和外商直接投資擴(kuò)大以及刺激內(nèi)需措施相結(jié)合的結(jié)果。但是，2001年9月重新抬頭的通貨緊縮在2002年全年始終存在”。

　　近日，世界銀行發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》在全面回顧中國(guó)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行了展望。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)在財(cái)政整頓與消費(fèi)、就業(yè)之間尋求平衡報(bào)告指出，目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要火車頭是外商直接投資和出口增長(zhǎng)推動(dòng)下的公共部門對(duì)固定資產(chǎn)投資和國(guó)外需求的擴(kuò)大。私人消費(fèi)支出和私人投資尚未取代前者成為獨(dú)立帶動(dòng)增長(zhǎng)的主要火車頭。此外，隨著大量國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)兼并，或者隨著國(guó)有商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)重組面對(duì)更加嚴(yán)厲的預(yù)算制約，容易獲得銀行貸款的情況將會(huì)減少。因此，愈益需要利用私人投資（國(guó)內(nèi)或外國(guó)的）來添補(bǔ)缺口。

　　因此，世界銀行認(rèn)為，取消一切障礙，對(duì)擴(kuò)大私人投資及創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)和維持私人消費(fèi)都至關(guān)重要。

　　報(bào)告分析，來自國(guó)外需求的支持，尤其是外商直接投資基地轉(zhuǎn)移和全球外購?fù)苿?dòng)的出口增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性提高有望持續(xù)下去。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性疲軟，中東地區(qū)出現(xiàn)不穩(wěn)定的可能性，以及石油價(jià)格暴漲都對(duì)今后12個(gè)月的出口增長(zhǎng)投下一片陰影。目前，中國(guó)石油進(jìn)口的56%來自中東地區(qū)，尤其是伊朗、沙特阿拉伯、阿曼和也門。中東局勢(shì)不明朗可能導(dǎo)致不確定性增加，從而對(duì)私人投資、消費(fèi)以及經(jīng)合組織各主要成員國(guó)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。

　　根據(jù)目前的趨勢(shì)，鑒于預(yù)算上的考慮，政府可能需要放慢固定資產(chǎn)投資速度。盡管外商直接投資和出口的快速增長(zhǎng)有助于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緩沖作用，但國(guó)際市場(chǎng)狀況可能迫使政府繼續(xù)投資以保持增長(zhǎng)勢(shì)頭�？偟膩碚f，十六大和明年初召開的全國(guó)人大產(chǎn)生的新一屆政府的宏觀經(jīng)濟(jì)議程，有可能將繼續(xù)在財(cái)政整頓與支持國(guó)內(nèi)消費(fèi)（尤其是農(nóng)村）和就業(yè)的迫切需要之間取得平衡。

　　目前的財(cái)政赤字目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)對(duì)于廣受關(guān)注的財(cái)政政策，報(bào)告指出，財(cái)政政策在過去5年對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)起了主要作用，在2002年上半年繼續(xù)發(fā)揮著重要作用，財(cái)政總收入增長(zhǎng)了9.2%，而支出增長(zhǎng)了17.8%.報(bào)告分析，與2001年的23.1%相比，造成財(cái)政收入增長(zhǎng)減慢的因素是企業(yè)所得稅以及關(guān)稅和印花稅收入大幅減少。而基本建設(shè)（46.4%）、文化、科技、教育衛(wèi)生（27.4%）、養(yǎng)老金和社會(huì)保障基金（41.4%）以及政府行政支出（25.6%）增加則是造成政府支出大幅增加的因素。今年政府發(fā)行了5929億人民幣的國(guó)債用于財(cái)政支出以及1500億人民幣特殊債券用于公共工程融資。據(jù)初步估計(jì)財(cái)政支出增長(zhǎng)已超過11%的預(yù)算估計(jì)，而財(cái)政收入則低于10%的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。

　　世界銀行認(rèn)為，使財(cái)政赤字保持在3090億人民幣或年占GDP3%的目標(biāo)范圍內(nèi)將是一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　鑒于財(cái)政稅收增長(zhǎng)減慢和支出增加，對(duì)減少偷漏稅現(xiàn)象，尤其是減少民營(yíng)企業(yè)，外資企業(yè)、某些支柱產(chǎn)業(yè)的國(guó)有企業(yè)以及高收入個(gè)人的偷漏稅現(xiàn)象的壓力日益增大。2001年個(gè)人所得稅總額僅為716億人民幣，占財(cái)政總收入的4.4%，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)衡量是比較低的。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，如果目前的財(cái)政收支趨勢(shì)繼續(xù)下去，就有可能突破今年的赤字目標(biāo)。政府行政、教育、科技和衛(wèi)生、養(yǎng)老金和社會(huì)保障基金支出在短期內(nèi)很難減少。其結(jié)果，今年下半年國(guó)家投資，尤其是國(guó)有企業(yè)和公共部門投資可能在調(diào)整中首當(dāng)其沖，固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)可能會(huì)受到節(jié)制。

　　信貸增長(zhǎng)放慢，銀行改變管理方式由于進(jìn)行銀行改革和加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制的結(jié)果，信貸增長(zhǎng)繼續(xù)放慢。上半年貸款余額增加了12.2%.而儲(chǔ)蓄余額增加了16.5%.尤其是居民儲(chǔ)蓄余額增加了17.4%.其結(jié)果，貸款儲(chǔ)蓄比率繼續(xù)下降，2001年從2000年的80.3%下降到78.2%，到2002年6月底又下降到76.8%.報(bào)告分析認(rèn)為，信貸增長(zhǎng)速度放慢不應(yīng)是出乎意料的，因?yàn)樨泿女?dāng)局正在嚴(yán)格監(jiān)管規(guī)則，包括要求商業(yè)銀行減少不良貸款的規(guī)則。各國(guó)有商業(yè)銀行在過去一年不良貸款減少了3個(gè)百分點(diǎn)左右。這種現(xiàn)象與多數(shù)經(jīng)過金融結(jié)構(gòu)重組和從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的國(guó)家的經(jīng)歷是相符的。在這種情況下，貨幣乘數(shù)降低和變得不穩(wěn)定，貨幣政策效力減弱，其影響更加不易預(yù)測(cè)。即使貨幣總量繼續(xù)增長(zhǎng)，銀行可能會(huì)把新的資金主要投入購買國(guó)債和其他安全的資產(chǎn)，同時(shí)削減企業(yè)信貸。目前中國(guó)銀行業(yè)的情況正是這樣。在這個(gè)過程中，中小企業(yè)往往受到的影響最大。在結(jié)構(gòu)不改變的情況下，影響可能更為顯著。然而，盡管對(duì)增長(zhǎng)率和小企業(yè)獲得信貸產(chǎn)生了近期影響，但信貸增長(zhǎng)放慢也是一個(gè)信號(hào)，說明銀行可能在改變其信貸風(fēng)險(xiǎn)管理方式。這在中國(guó)是一項(xiàng)必要和緊迫的改革。但是經(jīng)驗(yàn)表明，完成這個(gè)階段的改革可能需要很多年的時(shí)間。

　　中國(guó)迎來出口擴(kuò)大的新階段隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的適度復(fù)蘇，以及過去兩年外商直接投資大幅增加，今年前9個(gè)月，中國(guó)外貿(mào)出口擴(kuò)大了19.4%.進(jìn)口增幅略低于出口，也增長(zhǎng)了17.2%，顯示出與外商直接投資大量流入同步加速的跡象。實(shí)際外商直接投資繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，在今年1-9月增長(zhǎng)22.6%，達(dá)396億美元。合同外商直接投資也增長(zhǎng)了38.4%，達(dá)684億美元。

　　報(bào)告指出，這顯然將帶來一個(gè)出口擴(kuò)大的新階段。主要推動(dòng)因素是加入世貿(mào)組織后外國(guó)投資者信心增強(qiáng)，以及制造業(yè)生產(chǎn)基地從美國(guó)、日本和歐盟向中國(guó)轉(zhuǎn)移。制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌以及世界性壓縮利潤(rùn)的壓力鼓勵(lì)企業(yè)將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)向中國(guó)這樣的低成本地區(qū)。這種結(jié)構(gòu)因素使中國(guó)的出口在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下出現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度。根據(jù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)估計(jì)，除了受美國(guó)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響外，外商直接投資流入對(duì)中國(guó)的出口增長(zhǎng)，尤其是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的出口以及對(duì)所有電子產(chǎn)品和電信設(shè)備進(jìn)口國(guó)的出口增長(zhǎng)具有重要的影響。

　　此外，導(dǎo)致出口增長(zhǎng)的其他因素還有國(guó)內(nèi)民營(yíng)部門越來越多地參與直接出口，以及在有效匯率意義上人民幣比較弱帶來的競(jìng)爭(zhēng)力上升。