摘　要：現(xiàn)金流量表作為企業(yè)特殊的信息產品，如被不當操控，則同樣不能擺脫數字游戲的潛規(guī)則。文章就企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機理、方式和甄別作初步探討。

　　關鍵詞：現(xiàn)金流量　包裝　經營活動　投資活動　籌資活動

　　現(xiàn)金流量表作為企業(yè)的第三大財務報表，由于現(xiàn)金流量被認為客觀的和具有檢驗企業(yè)經營成果的真實性和監(jiān)測利潤質量的特殊功能，日益受到報表使用者的重視。然而，作為企業(yè)特殊的信息產品，如被不當操控，則同樣不能擺脫數字游戲的潛規(guī)則。本文就企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機理、方式和甄別作初步探討。

　　一、企業(yè)現(xiàn)金流量表的制度缺陷與“合法”包裝

　　企業(yè)現(xiàn)金流量表對報表使用人，特別是上市公司投資人正確評價企業(yè)整體財務的安全性和資金的流動性方面的作用是無可替代的，但現(xiàn)金流量表的制度缺陷也顯而易見。

　　1.關于投資和籌資的所得稅問題。投資所得和損失以及資金籌集，分別列示于報表的投資活動產生的現(xiàn)金流量和籌資活動產生的現(xiàn)金流量項目，而投資所得和損失產生的所得稅增加和抵減以及利息抵稅，則在經營活動產生的現(xiàn)金流量列示，意味著企業(yè)可以人為調節(jié)投資和籌資活動，使之產生的稅務后果由經營活動承擔，繼而影響經營活動現(xiàn)金流量，這顯然是不合理的。

　　2.現(xiàn)金流量表不能揭示企業(yè)持續(xù)經營的問題。企業(yè)正常經營的現(xiàn)金流量是長期的，但某些特殊情況，如產品轉型，特別在已將產品生產線出售的情況下，該產品銷售所產生的現(xiàn)金流量則是終止性質的。但現(xiàn)金流量表并不揭示持續(xù)現(xiàn)金流量和終止現(xiàn)金流量，便于報表提供者在某個特定時期利用特殊產品經營拼湊現(xiàn)金流量，從而使報表使用人過于樂觀地評估企業(yè)當前運營狀況。

　　3.現(xiàn)金流量表某些項目分類不當。對于融資租賃固定資產而言，第一筆款項支付時，作為投資活動現(xiàn)金流量，而后各期款項支付，則作為籌資活動現(xiàn)金流量。首期支付款項越多，對投資活動產生的現(xiàn)金流量影響越大，而對籌資活動產生的現(xiàn)金流量影響越小，反之亦然。這等于將同一性質的經濟業(yè)務作不同的會計處理，不僅報表使用人難以理解，而且缺乏理論依據。便于報表提供者人為增加或減少首期付款比例，或任意分割首期款項支付次數，從而影響投資活動和籌資活動產生的現(xiàn)金流量。

　　4.現(xiàn)金流量表確認基礎存在固有缺陷。FASB認為，以權責發(fā)生制為確認基礎的利潤表較現(xiàn)金流量表能更好地預測未來現(xiàn)金流量。因為現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金制作為確認基礎，披露的信息只能是實實在在已經發(fā)生現(xiàn)金收付的事項，既不包括將來應該發(fā)生的現(xiàn)金流入（如有法律保障的應收賬款），更不包括將來可能發(fā)生的現(xiàn)金流出（如或有負債），因而易受非正常偶然因素導致現(xiàn)金流量異常波動的影響。即報表提供者可利用非正常交易“合法”包裝現(xiàn)金流量表，如會計期末大量進行商品的現(xiàn)金交易，推遲存貨購進，推遲應付賬款支付等?，F(xiàn)金流量表的制度缺陷本身在一定程度上造成信息不公允，給現(xiàn)金流量的包裝提供機會。

　　二、企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機理

　　理解企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的機理，對于我們了解現(xiàn)金流量形成的實質來源，識別企業(yè)現(xiàn)金流量的真實狀況，有著不同尋常的意義。

　　1.企業(yè)和報表使用人關心的現(xiàn)金流量指標主要有哪些。（1）經營活動產生的現(xiàn)金凈流量：由于經營活動產生企業(yè)最穩(wěn)定、最可靠的利潤來源，所以這是最重要的現(xiàn)金流量指標，可以反映利潤的經營性現(xiàn)金流量支持度，考量利潤的真實性和質量，監(jiān)控企業(yè)債務的保障程度。（2） 收回投資和取得投資收益所收到的現(xiàn)金：反映投資的安全性和投資收益的現(xiàn)金支配權，即投資的收益質量。（3）借款所收到的現(xiàn)金和償還債務所支付的現(xiàn)金：分別反映企業(yè)本期舉債和還債的現(xiàn)金流量，給信息使用人特別是債務人提供企業(yè)負債資金的實際流轉狀況的信息。這三類指標分別從經營活動、投資活動、籌資活動三個方面提供現(xiàn)金流量的不同含義的重要信息，對信息使用人的經濟決策有重大意義。因此，企業(yè)包裝現(xiàn)金流量的目的是當實際現(xiàn)金流量不盡如人意時，人為改變現(xiàn)金流量的方向和金額，“優(yōu)化”這三類指標，誤導外部信息使用人對企業(yè)現(xiàn)金流量狀況作出過于樂觀的評估，達到吸收權益投資和進一步舉債的目的。

　　2.如何包裝現(xiàn)金流量。企業(yè)一般采取創(chuàng)造性會計方法來包裝利潤，但與利潤包裝不同的是，現(xiàn)金作為實實在在的資產是無法憑空創(chuàng)造的。也就是說，企業(yè)無法人為改變整體現(xiàn)金流量的總體金額，只能在某種程度人為地控制現(xiàn)金流量的方向和現(xiàn)金流量不同項目間的金額重新分配。

　　3.現(xiàn)金流量包裝類型?，F(xiàn)金流量包裝分為兩類：（1）對現(xiàn)金流量制度缺陷的利用，這在前文已作陳述。（2）對準則的惡意規(guī)避，這是本文著重闡述的方面。惡意規(guī)避分為兩個層次：（1）報表層次，即硬規(guī)避，通過強行違背現(xiàn)金流量會計準則的方式達到操縱現(xiàn)金流量的目的。這種規(guī)避只能寄希望于不被外部審計師發(fā)現(xiàn)，否則，將受到嚴厲懲罰。因此，違規(guī)成本極高。（2）交易層次，即軟規(guī)避，通過無實質意義的虛假交易安排實現(xiàn)對現(xiàn)金流量會計準則的規(guī)避。虛假交易安排一般通過關聯(lián)方來完成，雖然準則對關聯(lián)方關系的披露作出種種嚴格規(guī)定，但對關聯(lián)方交易的認定上仍存在較大空間，如企業(yè)通過關聯(lián)方—中間人—關聯(lián)方三方交易來實現(xiàn)對關聯(lián)方交易認定的規(guī)避，這只能依靠報表使用人或專業(yè)財務分析人士通過分析交易實質甄別。

　　三、企業(yè)現(xiàn)金流量包裝的具體方式

　　1.對現(xiàn)金流量會計準則的硬規(guī)避。（1）將經營活動現(xiàn)金流出記錄為投資活動現(xiàn)金流出，即費用資本化，造成投資規(guī)模擴大成功引起經營活動現(xiàn)金凈流量增加的假象。如世通公司，將50億美元的收益性支出記錄為投資活動現(xiàn)金流出，虛增50億美元的經營活動現(xiàn)金流入。（2）將證券投資所得現(xiàn)金收入記錄為經營活動現(xiàn)金流入，夸大公司正常經營狀況。如安然公司，將證券市場上獲得的數億美元現(xiàn)金記錄為經營活動現(xiàn)金流入。對現(xiàn)金流量會計準則的硬規(guī)避是絲毫不加掩飾的會計造假行為，將留下非常清晰的審計線索，通過外部審計較容易發(fā)現(xiàn)問題。

　　2.對現(xiàn)金流量會計準則的軟規(guī)避。（1）應收賬款抵押，使企業(yè)應收賬款減少，經營活動現(xiàn)金流量增加。給信息使用人的誤導是：如應收賬款日后無法收回，企業(yè)只是以應收賬款貼現(xiàn)的代價，換來報表使用人對企業(yè)現(xiàn)金流量狀況過于樂觀的評估。即使應收賬款日后收回，在企業(yè)信用政策不發(fā)生急劇改變的情況下，那也是透支未來會計期間的現(xiàn)金流量，并不反映企業(yè)當期現(xiàn)金流量的真實狀況。（2）操縱企業(yè)并購，抵消應收賬款。比如乙企業(yè)欠甲企業(yè)一筆銷售款項無力償還，甲企業(yè)可采取債轉股的方式購并乙企業(yè)，乙企業(yè)作為甲企業(yè)的子公司向銀行借款還債，債務由甲企業(yè)承擔。甲企業(yè)記錄應收賬款的收回并增加經營活動現(xiàn)金流量。這等于是甲企業(yè)增加負債資金，減少應收賬款，即將籌資活動現(xiàn)金流入轉移為經營活動現(xiàn)金流入。（3）通過關聯(lián)方虛構交易，安排經營活動現(xiàn)金流入，而后通過投資活動轉出現(xiàn)金流量。比如，甲企業(yè)通過關聯(lián)交易，將價值100萬元的貨物以500萬元的價格銷售給乙企業(yè)，然后，再以固定資產投資的名義，以500萬元的價格買回乙企業(yè)的子公司丙企業(yè)價值100萬元的設備。這實際上是通過虛假現(xiàn)金交易，使虛增的400萬元現(xiàn)金（500萬元-100萬元）從甲企業(yè)的銷售賬戶轉入，從投資賬戶轉出。從而在保持現(xiàn)金凈流量不變的情況下， 的增加，需要投資的資金數量也必然增加，而持續(xù)擴張所需要的資金幾乎是無止境的，而企業(yè)的盈利是有限的，這樣，持續(xù)擴張的企業(yè)經常陷入資金短缺的境地。我國規(guī)模擴張的企業(yè)常常感到資金短缺，一個主要的原因就是企業(yè)將本應集中于核心業(yè)務的資金，投資到規(guī)模擴張方面，造成資金短缺。

　　3.企業(yè)整體價值下降。企業(yè)規(guī)模擴張后，某些經營方向由于分散力量，可能會出現(xiàn)無法挽救的虧損現(xiàn)象，而企業(yè)是很難鑒定應該挽救和不應該挽救的對象的，結果可能是對應該挽救和不應該挽救的經營方向都加以補貼和挽救，這種方式不僅浪費了企業(yè)的資源，降低了資金使用效率，而且會嚴重降低企業(yè)的整體價值。

　　4.企業(yè)管理難度增大。企業(yè)規(guī)模擴張的程度越高，協(xié)調活動和可能造成的決策延誤會越多，對企業(yè)的管理和經營會提出更高的要求。一方面，由于企業(yè)部門或子公司增多，就必然增加高層經營者的管理跨度和管理層次，影響信息的及時性和準確性，造成決策的失誤和企業(yè)內部資源配置的非效率性；另一方面，新方向、新市場帶來的新管理制度和內容，需要高水平的管理者和相應的管理設施，對高層管理職能部門的協(xié)調能力、資源運籌能力、改善管理和技術的軟硬設施，提出了更高的要求。

　　5.經濟效益下降。企業(yè)持續(xù)擴張極易將企業(yè)的經營推入虧損境地，一旦企業(yè)將有限的資金投在多個經營項目上導致資金分散，就難以形成規(guī)模經濟，從而造成經濟效益下降。同時，資金緊缺，不僅直接影響到投入新業(yè)務的資金能否達到預期效果，而且將企業(yè)原有業(yè)務的運作推入高風險區(qū)間，從而使得市場競爭力減弱，經濟效益下滑。

　　四、企業(yè)擴張風險的動因

　　企業(yè)擴張風險的動因來自于以下幾個方面：

　　1.企業(yè)擴張外部環(huán)境的復雜性和變化的不確定性。企業(yè)外部環(huán)境是指企業(yè)之外有能力影響企業(yè)的一切因素，包括政治、經濟、社會和文化技術、全球化等要素。企業(yè)政治環(huán)境包括政治因素和法律因素，如政府間的關系，政府預算，貨幣政策，稅收政策，金融政策，環(huán)保政策等。經濟環(huán)境包括宏觀經濟的總體趨勢，利率、稅率、經濟增長率，通貨膨脹水平，匯率變化等。社會環(huán)境包括社會、文化、人口和地理位置因素對人們的觀念、生活、消費方式產生直接的影響。技術和全球化的趨勢更是有很大的不確定性和復雜性。

　　2.企業(yè)擴張資源的有限和能力的不適應性。企業(yè)擴張的戰(zhàn)略定位與企業(yè)的能力和資源不匹配，不足以支持企業(yè)擴張所需要的人財物資源和市場開拓營銷、經營管理、風險防范等能力。

　　3.企業(yè)系統(tǒng)復雜性增長的混沌性。企業(yè)是一種人造的、理智的系統(tǒng)，企業(yè)系統(tǒng)是人類應用科學技術和各種資源建構起來并不斷對其施加控制、管理以滿足人類生存和進步需要的機構。企業(yè)的擴張增加了系統(tǒng)的復雜程度，改變了系統(tǒng)的環(huán)境、結構、功能、行為和目的。企業(yè)系統(tǒng)是復雜的，動態(tài)的，非線性的，系統(tǒng)的生存和發(fā)展在于其對外部環(huán)境的開放程度與適應外部環(huán)境的變化能力，隨著企業(yè)系統(tǒng)復雜性的增長，系統(tǒng)熵的增加導致系統(tǒng)的無序化趨勢和混沌，從而引起企業(yè)不確定性和風險的增長。這種不確定性和風險存在于企業(yè)的外部環(huán)境、企業(yè)供應鏈和價值鏈上的每個環(huán)節(jié)。

　　4.企業(yè)擴張控制失效和信息傳遞的混亂。在企業(yè)擴張的過程中，隨著市場擴大、企業(yè)內部結構的復雜，信息產生、傳遞、處理等過程中出現(xiàn)失真和錯誤的概率加大，管理控制的難度大幅增加，企業(yè)決策失誤可能性加大，管理控制的有效性大幅下降，從而導致企業(yè)風險的產生。

　　5.企業(yè)風險的關聯(lián)性和傳導性。企業(yè)是一個相互關聯(lián)、相互影響的統(tǒng)一整體，企業(yè)局部的風險可能演變成為企業(yè)危機，導致企業(yè)擴張失敗，這就是企業(yè)風險的關聯(lián)性。時間維度上當前一個潛伏著的很小風險，隨著時間的推移，它可能會在未來的某個時刻爆發(fā)，導致企業(yè)災難性的后果，這就是企業(yè)風險的傳導性。

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