摘　要：當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)全球化步伐加快，所有制結(jié)構(gòu)趨向多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。市場(chǎng)快速變化與不可準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)性，使得風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。然而，在企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)之前，財(cái)務(wù)狀況會(huì)逐漸惡化。因此，建立財(cái)務(wù)安全預(yù)警系統(tǒng)，能及早診斷出危機(jī)信號(hào)，可及時(shí)有效地防范和化解危機(jī)。本文就財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別方法、建立財(cái)務(wù)安全預(yù)警體系和安全運(yùn)營(yíng)監(jiān)測(cè)、及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解作一簡(jiǎn)單論述。

　　預(yù)警是度量某種狀態(tài)偏離預(yù)警線的強(qiáng)弱程度、發(fā)出預(yù)警信號(hào)的過(guò)程。市場(chǎng)的快速變化與不可準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)性，加之決策者素質(zhì)水平的影響，使得風(fēng)險(xiǎn)成為客觀存在。如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避與防范各種風(fēng)險(xiǎn)因素，勢(shì)必使企業(yè)的未來(lái)發(fā)展陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。當(dāng)各種不測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，最易遭受侵害的顯然是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的中樞-財(cái)務(wù)。因此，建立財(cái)務(wù)安全預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機(jī)信號(hào)，并采取相應(yīng)措施，及時(shí)有效地防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)，就成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重要內(nèi)容。

　　1　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別方法

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別主要是通過(guò)定量指標(biāo)的計(jì)算和定性問(wèn)題的分析，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，可以從以下幾類(lèi)指標(biāo)來(lái)分析：

　　1.1　資產(chǎn)變現(xiàn)能力

　　資產(chǎn)變現(xiàn)能力是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“血液”[1].如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，或變現(xiàn)能力低，企業(yè)不僅無(wú)法支付工資、購(gòu)買(mǎi)原材料和生產(chǎn)設(shè)備，更無(wú)法償還到期的流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力主要通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)反映。其中，流動(dòng)比率反映了企業(yè)有多少流動(dòng)資產(chǎn)可在一年內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，以便用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越高，短期償債能力越大。但由于流動(dòng)資產(chǎn)包括了存貨，存貨的積壓會(huì)使流動(dòng)比率增大，而實(shí)際上存貨的積壓降低了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，因此，可用速動(dòng)比率來(lái)衡量企業(yè)償還流動(dòng)債務(wù)的能力。計(jì)算公式如下：

　　流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%

　　速動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）×100%

　　速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨

　　1.2　負(fù)債狀況

　　企業(yè)的總資產(chǎn)是由負(fù)債、國(guó)家資金、企業(yè)自有資金三部分組成的。企業(yè)的債務(wù)如何，直接反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。一般可用資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)來(lái)衡量。其中：資產(chǎn)負(fù)債率表明了企業(yè)的負(fù)債狀況和債權(quán)的保障程度，該指標(biāo)值越小，說(shuō)明用資產(chǎn)保障債權(quán)的程度越高；已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)當(dāng)期獲得的收益能在多大程度上滿足當(dāng)期利息費(fèi)用的開(kāi)支需要。該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)有較大的支付利息能力，反之，則說(shuō)明其負(fù)債過(guò)度或盈利能力太低，企業(yè)可能面臨著財(cái)務(wù)危機(jī)。兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算公式如下：

　　資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%

　　已獲利息倍數(shù)=（凈收益+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用

　　1.3　資產(chǎn)使用狀況

　　一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資產(chǎn)使用狀況越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況就越好。資產(chǎn)使用狀況可主要考核存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率一方面反映了企業(yè)存貨的管理效率，另一方面也反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力，綜合反映了企業(yè)產(chǎn)品滯銷(xiāo)問(wèn)題。該指標(biāo)值越大，存貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況越好。計(jì)算公式：

　　存貨周轉(zhuǎn)率=（產(chǎn)品銷(xiāo)售成本/平均存貨成本）×100%

　　1.4　盈利能力

　　如果一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)年虧損，那么不但無(wú)法向國(guó)家繳納利稅，而且終究會(huì)耗竭國(guó)家資金和企業(yè)自有資金，喪失償債能力。企業(yè)的償債能力最終取決于企業(yè)的盈利能力。反映企業(yè)盈利能力的常見(jiàn)指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率。它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力。該指標(biāo)越高，企業(yè)償債能力越大。計(jì)算公式如下：

　　總資產(chǎn)報(bào)酬率=[（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額]×100%

　　利用以上幾類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞就決定了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大小。另外，還可通過(guò)建立綜合評(píng)價(jià)模型，利用以上指標(biāo)得出一個(gè)具體的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況值，從而識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系

　　一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)是由長(zhǎng)期因素造成的。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，企業(yè)應(yīng)從兩個(gè)方面進(jìn)行分析。1）進(jìn)行比率分析，即利用財(cái)務(wù)報(bào)表中的常用比率對(duì)這些比率進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤并特別注意這些比率的變化趨勢(shì)。2）進(jìn)行現(xiàn)金流量分析。現(xiàn)金流量分析是預(yù)測(cè)企業(yè)生存風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)充。預(yù)防與避免企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)可以從以下幾方面建立預(yù)警指標(biāo)體系。

　　2.1　盈利能力

　　預(yù)測(cè)盈利能力的常用指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。

　　1）凈資產(chǎn)收益率可以全面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。綜合評(píng)價(jià)一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況應(yīng)從企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率開(kāi)始。對(duì)于企業(yè)來(lái)講，如果該收益率達(dá)不到市場(chǎng)或行業(yè)平均水平，則表明企業(yè)在商品勞務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中客觀上業(yè)已處于劣勢(shì)地位，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在資本市場(chǎng)上發(fā)生危機(jī)的連鎖反應(yīng)。凈資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)走勢(shì)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)息息相關(guān)，是監(jiān)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)極其重要的指標(biāo)。

　　2）企業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。銷(xiāo)售利潤(rùn)率受銷(xiāo)售收入和成本兩因素影響；銷(xiāo)售收入越大，成本越低，則企業(yè)的獲利水平-銷(xiāo)售利潤(rùn)率越高。在此要特別關(guān)注銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率，銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量/銷(xiāo)售收入凈額。因?yàn)橹挥挟?dāng)應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流入量成為實(shí)際的現(xiàn)金流入量時(shí)，才表明銷(xiāo)售收入的真正實(shí)現(xiàn)。因此，通過(guò)分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量對(duì)銷(xiāo)售收入的比率，能夠?qū)ζ髽I(yè)銷(xiāo)售收入的質(zhì)量有一個(gè)較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，不斷優(yōu)化銷(xiāo)售方針，加大收賬力度，在實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入良性增長(zhǎng)的同時(shí)，減小以至消除財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。[2]

　　2.2　穩(wěn)定性

　　穩(wěn)定性是指企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)是否牢固。反映這個(gè)基礎(chǔ)是否牢固主要是看企業(yè)的償債能力和資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)合理則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，從而就有較強(qiáng)的償債能力；一般在穩(wěn)定性預(yù)測(cè)時(shí)常用的比率有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、營(yíng)運(yùn)資金對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率、負(fù)債比率、權(quán)益比率以及負(fù)債權(quán)益比率等。

　　2.3　財(cái)務(wù)杠桿作用

　　財(cái)務(wù)杠桿使企業(yè)擁有大于其產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)基礎(chǔ)。企業(yè)可以通過(guò)借款和其他方式增加資本。只要債務(wù)成本低于這些資本投入的收益，財(cái)務(wù)杠桿就可以提高企業(yè)的資本收益率，但是，財(cái)務(wù)杠桿也提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。與企業(yè)的權(quán)益不同，企業(yè)借債事先就已約定了付款條件，如果企業(yè)到期無(wú)法履行償債義務(wù)，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　下列比率可以用來(lái)評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)程度，在評(píng)估企業(yè)本期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)很有用，這些比率有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率。

　　2.4　活力性

　　活力性指的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率?；盍υ礁?，企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)的新陳代謝也就越快，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效能就越好。預(yù)測(cè)活力性的常用指標(biāo)為：營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　另外通過(guò)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率可揭示企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。

　　非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

　　該比率從營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量來(lái)源的穩(wěn)定可靠性基礎(chǔ)出發(fā)，揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。因此，通過(guò)對(duì)該比率變動(dòng)走勢(shì)的追蹤監(jiān)測(cè)，可以適時(shí)地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財(cái)務(wù)危機(jī)訊號(hào)，以便企業(yè)對(duì)當(dāng)前與以往經(jīng)營(yíng)理財(cái)效率的缺陷做出深刻的檢討，并及時(shí)采取相應(yīng)的管理對(duì)策。

　　3　企業(yè)財(cái)務(wù)安全運(yùn)營(yíng)監(jiān)測(cè)

　　由于企業(yè)的現(xiàn)金能反映市場(chǎng)因素變化及企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境的變化，企業(yè)財(cái)務(wù)不同階段的財(cái)務(wù)報(bào)表，特別是現(xiàn)金流量表，隨時(shí)揭示出企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)的狀況。因此，企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)期內(nèi)是否面臨著生存風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)比較一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出而直接觀測(cè)和度量。在企業(yè)內(nèi)部，應(yīng)以企業(yè)的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。

　　具體企業(yè)可建立如下指標(biāo)，以對(duì)其財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)是否處于安全狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)：

　　3.1　現(xiàn)金流量指數(shù)

　　現(xiàn)金流量指數(shù)=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量

　　該指標(biāo)主要用于分析或估測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的總體保障能力。在這里，現(xiàn)金流入既包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入，也包括投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入，此外，還有其他來(lái)源的現(xiàn)金流入；同樣，現(xiàn)金流出也是一個(gè)整體的概念，即包括經(jīng)營(yíng)、投資、籌資等活動(dòng)的現(xiàn)金流出需要量以及其他方面的現(xiàn)金流出需要量。一般而言，如果現(xiàn)金流量指數(shù)大于1，即現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，表明從整體上講，企業(yè)對(duì)各種現(xiàn)金支付的需要是有保障的。

　　3.2　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量指數(shù)=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量/營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量

　　營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)整體現(xiàn)金流量的構(gòu)成主體，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入對(duì)相關(guān)流出的保障程度，是整個(gè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的前提基礎(chǔ)。因此，在從整體上對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況分析的同時(shí)，還必須進(jìn)一步對(duì)其中的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量狀況做出更加深入的分析評(píng)價(jià)。如果該指數(shù)大于1，表明企業(yè)有著良好的現(xiàn)金支付保障能力基礎(chǔ)；反之，當(dāng)該指數(shù)小于1時(shí)，就意味著企業(yè)收益質(zhì)量低下，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過(guò)度經(jīng)營(yíng)的危險(xiǎn)狀態(tài)。倘若企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量長(zhǎng)期性地處于短缺狀態(tài)，必然會(huì)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉境地。

　　3.3　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率=（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+增值稅）/（增值稅+所得稅）

　　對(duì)企業(yè)而言，納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種“剛性”特征，幾乎沒(méi)有任何彈性可言。亦即企業(yè)一旦取得了賬面收入與賬面利潤(rùn)，無(wú)論其質(zhì)量如何或有無(wú)足夠的現(xiàn)金流入保障，都必須嚴(yán)格地依法履行納稅責(zé)任。如果營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障比率小于1，企業(yè)就不得不通過(guò)借款甚至壓縮未來(lái)營(yíng)業(yè)活動(dòng)必要的現(xiàn)金支出進(jìn)行彌補(bǔ)。這不僅會(huì)增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且勢(shì)必將會(huì)對(duì)其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及現(xiàn)金流入能力造成極大的危害。因此，企業(yè)應(yīng)盡可能使該比率大于1.

　　3.4　維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的保障率

　　維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的保障率=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/必需的維持性資本支出額

　　隨著使用或時(shí)間的推移，作為創(chuàng)造營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的物質(zhì)基礎(chǔ)，如機(jī)器設(shè)備等的功能效率會(huì)隨之損耗，如果不及時(shí)加以維修或技術(shù)改造，必將危害企業(yè)集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力基礎(chǔ)，以致未來(lái)無(wú)法維持當(dāng)前水平的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量能力。因此，當(dāng)企業(yè)取得了營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量后，必須拿出其中一部分現(xiàn)金，作為維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力所必需的資本性支出，包括大修理與技術(shù)改造等。除了機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)外，因存貨積壓和不良債權(quán)等項(xiàng)原因，也會(huì)導(dǎo)致有效的營(yíng)運(yùn)資本出現(xiàn)短缺情形，這同樣也需要從取得的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量中加以補(bǔ)充。只有這樣，才能使再生產(chǎn)順利進(jìn)行，并確保未來(lái)現(xiàn)金流量能力至少能維持在當(dāng)前的水平上。該比率小于1，表明取得的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量水平不足以維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的需要；而當(dāng)該比率大于1時(shí)，表明所取得的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量不僅能夠?yàn)楹?jiǎn)單再生產(chǎn)提供良好的保障，而且有剩余能力用于擴(kuò)大再生產(chǎn)或?qū)ζ渌矫娴默F(xiàn)金需要發(fā)揮貢獻(xiàn)作用。

　　3.5　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)攤暙I(xiàn)率=（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量—維持性資本支出）/到期債務(wù)本息

　　該比率意味著企業(yè)所取得的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量在彌補(bǔ)了營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量、支付了應(yīng)納稅款并滿足了維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力必要的追加性現(xiàn)金支出后，可用于償付到期債務(wù)的水平，亦即剩余營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量對(duì)償債的貢獻(xiàn)能力。該比率大于1，表明企業(yè)完全可以依靠營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量?jī)敻兜狡趥鶆?wù)；反之，若該比率小于1，則表明企業(yè)不得不通過(guò)舉借新的債務(wù)或其他現(xiàn)金融通途徑來(lái)償付到期債務(wù)。假設(shè)比率為0.55，到期債務(wù)200萬(wàn)元，表明企業(yè)擁有110萬(wàn)元的剩余營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量可用于償付到期債務(wù)，貢獻(xiàn)程度為55%，其余90萬(wàn)元，即45%的到期債務(wù)只得通過(guò)其他途徑解決。

　　3.6　自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率

　　自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率=自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

　　自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（總額）中，能夠用來(lái)支付額外債務(wù)、普通股利或進(jìn)行其他工程甚至高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的那部分現(xiàn)金流量。用公式可表示為：

　　自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（稅后）—維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的必要追加資本性支出—到期債務(wù)利息×（1—所得稅率）—到期債務(wù)本金—優(yōu)先股利—優(yōu)先股票贖回額

　　由于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量業(yè)已滿足了納稅、維持性資本支出、償付到期債務(wù)本息以及優(yōu)先股利等，即企業(yè)未來(lái)發(fā)展的基本能力與穩(wěn)健性基礎(chǔ)等得到了有效的保障，對(duì)所剩余部分，即自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，企業(yè)便有了充分的自主支配權(quán)，并且該部分現(xiàn)金無(wú)論怎樣處置以及實(shí)際效果如何，都不會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)構(gòu)成多大危害。因此，自由營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量比率越高、金額越大，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，現(xiàn)金支付能力越強(qiáng)，同時(shí)企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富也就越大。

　　3.7　現(xiàn)金流量均衡匹配率

　　現(xiàn)金流量均衡匹配率是考察企業(yè)現(xiàn)金支付能力的一個(gè)重要的輔助性分析指標(biāo)。在總量上現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，只是表明企業(yè)對(duì)包括償債在內(nèi)的各項(xiàng)現(xiàn)金支付需要，在總體意義上的現(xiàn)金流入保障能力，但這并不等于不存在結(jié)構(gòu)性的現(xiàn)金支付能力短缺。因此，在對(duì)現(xiàn)金流量總量水平考察的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)從現(xiàn)金流入與流出的期限結(jié)構(gòu)上予以進(jìn)一步的分析研究，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取相宜的財(cái)務(wù)對(duì)策。[3]具體可設(shè)置如下兩個(gè)指標(biāo)：

　　現(xiàn)金短缺率=現(xiàn)金短缺額/現(xiàn)金流出總額

　　現(xiàn)金余裕率=現(xiàn)金余裕額/現(xiàn)金流出總額

　　4　企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解

　　有效地防范和化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須立足市場(chǎng)，強(qiáng)化以財(cái)務(wù)為中心的企業(yè)管理，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，根據(jù)企業(yè)真實(shí)、完整的會(huì)計(jì)信息，制定出適合本企業(yè)情況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，把企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下措施：

　　1）時(shí)刻關(guān)注國(guó)家宏觀政策的變化對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)可能帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。[4]負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一方面要關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、金融政策、財(cái)稅政策等變化，對(duì)企業(yè)在投資項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、籌借資金、經(jīng)營(yíng)成本等方面可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)；另一方面又要關(guān)注因市場(chǎng)格局、市場(chǎng)需求、供求關(guān)系等變化，使企業(yè)采購(gòu)成本和市場(chǎng)投入增大，而引起企業(yè)成本費(fèi)用和資金需求增加使財(cái)務(wù)成本上升而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。此外，在基建技改方面，也要關(guān)注因銀行緊縮銀根，使項(xiàng)目缺乏資金而延緩工期，影響企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。這些政策因素的出現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者如不及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略和投資方向，必將導(dǎo)致企業(yè)步入財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　2）避免盲目舉債擴(kuò)張。國(guó)家鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并或收購(gòu)劣勢(shì)企業(yè)，也鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展多元產(chǎn)業(yè)，這無(wú)疑是企業(yè)尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，消化安置企業(yè)富余人員的有效途徑。但是，切忌為了擴(kuò)張將現(xiàn)有資產(chǎn)特別是變現(xiàn)速度較慢的固定資產(chǎn)（如土地、建筑物）采取評(píng)估升值的方式，人為降低負(fù)債水平，去進(jìn)行力不從心的舉債擴(kuò)張。那么，企業(yè)應(yīng)該在什么樣的負(fù)債水平下才可以舉債擴(kuò)張呢？從經(jīng)濟(jì)理論上講，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般應(yīng)以50%為界。但是，由于我國(guó)企業(yè)負(fù)債水平受經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多方面影響，要使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債總水平低于50%，事實(shí)上很難做到。所以，從我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀出發(fā)，企業(yè)舉債擴(kuò)張以后總體資產(chǎn)負(fù)債水平以不超過(guò)70%為宜。只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者牢牢把握住這個(gè)負(fù)債比率，就能從總體上防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3）提高投資回報(bào)水平和加速投資本金回收速度。企業(yè)為了發(fā)展壯大或者提高產(chǎn)品技術(shù)含量，在負(fù)債總水平允許的前提下，進(jìn)行技術(shù)改造投資或投資新的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，這是必不可少的。但是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行技改和新項(xiàng)目投資的時(shí)候，首先應(yīng)該把握準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位和科學(xué)的項(xiàng)目論證，切忌主觀臆斷甚至趕時(shí)髦；其次是確保新項(xiàng)目產(chǎn)生的資產(chǎn)利潤(rùn)率高于該項(xiàng)目負(fù)債利息率，使企業(yè)不因新項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)而降低原有項(xiàng)目的利潤(rùn)水平；再就是新項(xiàng)目的投資本金一定要在預(yù)期內(nèi)（甚至提前）收回。唯有如此，企業(yè)才不會(huì)因技改或新項(xiàng)目的投入而增加負(fù)債，產(chǎn)生不良資產(chǎn)。

　　4）有效調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力。要使舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)能夠按期還本，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就必須使企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率不低于2∶1.因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)是一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債是一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)到期應(yīng)該歸還的債務(wù)。這兩項(xiàng)相比較，流動(dòng)比率的數(shù)值越大，資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)。此外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者還要把速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨和待攤費(fèi)用之后的資產(chǎn)）與流動(dòng)負(fù)債的比率調(diào)整到不低于1∶1的安全區(qū)域內(nèi)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力就會(huì)增強(qiáng)。由此可見(jiàn)，治理的資產(chǎn)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)按期還本、降低舉債風(fēng)險(xiǎn)的必控指標(biāo)。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)隨時(shí)加強(qiáng)對(duì)必控指標(biāo)的分析，適時(shí)調(diào)整企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策略，合理處置不良資產(chǎn)，有效控制存貸結(jié)構(gòu)，加速企業(yè)變現(xiàn)能力。

　　5）提高資金運(yùn)行速度，確保企業(yè)資金安全。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者除了控制資金投量，減少資金占用外，還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，提高資金使用率，減少甚至杜絕壞賬損失。這里需要特別指出的是，加速存貨和應(yīng)收款周轉(zhuǎn)，對(duì)于稅大利小或者負(fù)債水平臨近警界線的企業(yè)尤為重要。這類(lèi)企業(yè)，一旦不能在預(yù)期內(nèi)銷(xiāo)出存貨、回籠賬款，或者回籠的賬款不足以支付當(dāng)期成本費(fèi)用、稅金、利息時(shí)，企業(yè)只有增加舉債來(lái)交納稅金和償還到期債務(wù)。這樣，企業(yè)不但增加財(cái)務(wù)成本，還會(huì)因負(fù)債增加而步入財(cái)務(wù)危機(jī)的惡性循環(huán)之中。

　　6）謹(jǐn)慎提供資產(chǎn)或信譽(yù)擔(dān)保，減少和消除不必要的企業(yè)損失和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在向有隸屬關(guān)系、有投資關(guān)系或業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)單位提供資產(chǎn)或信譽(yù)擔(dān)保時(shí)，一定要謹(jǐn)慎行事，對(duì)被擔(dān)保的企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行全面了解并做到胸中有數(shù)，且在符合國(guó)家政策規(guī)定的前提下，方可結(jié)合本企業(yè)的情況適度提供一定期限內(nèi)的擔(dān)保。這是因?yàn)?，這些企業(yè)是在自身不具備到期償還債務(wù)本息能力的情況下，才向外尋求擔(dān)保。這些企業(yè)一旦經(jīng)營(yíng)不善或者不能到期償還債務(wù)本息時(shí)，擔(dān)保人必須承擔(dān)連帶責(zé)任，負(fù)責(zé)償還被擔(dān)保人的債務(wù)本息，給擔(dān)保企業(yè)帶來(lái)不應(yīng)有的損失而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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