企業(yè)財務(wù)管理目標(又稱企業(yè)理財目標)，是財務(wù)管理的一個基本理論問題，也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標準。目前，我國企業(yè)理財?shù)哪繕擞卸喾N，其中以產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化等目標最具有影響力和代表性。筆者認為股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是最為科學的財務(wù)管理目標。

　　一、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的含義

　　股東財富最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)決策，在考慮貨幣時間價值和風險報酬的情況下，使企業(yè)的凈資產(chǎn)價值達到最高，從而使所有者的收益達到最大。股東財富最大化僅以企業(yè)所有者的利益為核心，沒有考慮到職工、供應(yīng)商、債權(quán)人、政府等相關(guān)方面的利益和眾多的社會問題。而企業(yè)價值最大化彌補了這一缺陷，它是指企業(yè)所有者權(quán)益最大、企業(yè)勞動者權(quán)益最大和企業(yè)所負社會責任最大的最佳組合。其中企業(yè)勞動者包括經(jīng)營管理人員和一般職工，社會責任是指企業(yè)將來要為勞動者提供住房、醫(yī)療、教育和其他福利方面所承擔的責任和加強環(huán)保、消除污染等方面的社會責任。因此，企業(yè)價值最大化既包含了股東財富最大化，同時又是股東財富最大化的延伸和擴張。

　　二、以股東財富最大化或企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標的可取之處

　　1.股東財富最大化或企業(yè)價值最大化與企業(yè)的總目標是一致的

　　任何企業(yè)的總目標都可以概括為生存、獲利和發(fā)展。其中生存是最基本的前提。沒有企業(yè)的存在，獲利和發(fā)展將失去存在的基礎(chǔ)，成為無源之水、無本之木。然而，企業(yè)要在激烈的市場競爭中生存下去，需要具備兩個基本條件：一是以收抵支，第二是償還到期債務(wù)。以收抵支是指企業(yè)通過提供一定量的商品和勞務(wù)，從市場上獲得的貨幣量至少要等于從市場上購買生產(chǎn)經(jīng)營所需的各種資源所付出的貨幣量，這是企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)所必須具備的條件。同時，企業(yè)只有具備了償還到期債務(wù)的能力，才能避免被債權(quán)人接管或被法院依法宣告破產(chǎn)。因此，一個企業(yè)要生存，就需要有足夠的貨幣支持，這就必然涉及到企業(yè)的財務(wù)管理活動。同樣，企業(yè)的發(fā)展也離不開財務(wù)管理。在競爭日益激烈的時代，企業(yè)只有不斷地了解市場需求、更新產(chǎn)品、提高服務(wù)質(zhì)量、擴大市場占有率，才能不被淘汰。而這同樣需要資金投入，需要籌資。最后，盈利作為企業(yè)經(jīng)營的出發(fā)點和歸宿，是三大總目標的重心所在，必然也是企業(yè)理財?shù)囊粋€永恒的主題。

　　財務(wù)管理是企業(yè)整個經(jīng)營管理活動的一個有機組成部分，它必然服務(wù)于企業(yè)的總目標。換言之，企業(yè)樹立財務(wù)管理目標、實現(xiàn)財務(wù)管理目標的過程也就是實現(xiàn)企業(yè)總目標的過程，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理財目標，必定服從且服務(wù)于企業(yè)生存、獲利和發(fā)展的總目標。同時，企業(yè)總目標的實現(xiàn)程度也在一定程度上反映了企業(yè)理財目標的實現(xiàn)。一個企業(yè)實現(xiàn)了長期生存、穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利的目標并且三者協(xié)調(diào)統(tǒng)一后，企業(yè)價值也必定達到了最大化。所以，從根本上說，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的理財目標與企業(yè)的總目標是一致的。

　　2.股東財富最大化或企業(yè)價值最大化對股東或所有者具有更大的激勵作用

　　股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的理財目標把企業(yè)所有者的利益擺在首位，尤其是股東財富最大化，已經(jīng)旗幟鮮明地提出了這一觀點，這將給企業(yè)的發(fā)展帶來充沛的財力和精力，主要體現(xiàn)在：

　　(1)所有者是企業(yè)主要的投資人，由于股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標充分肯定了所有者的地位和作用，最大程度地維護了所有者的利益，因此不僅會穩(wěn)定企業(yè)原有的出資者，還會吸引更多的人投資該企業(yè)，使所有者權(quán)益部分大大增加。企業(yè)有了雄厚的財力支持，就可以增加投入，研制開發(fā)新產(chǎn)品，購買先進的機器設(shè)備，多渠道開拓新的市場領(lǐng)域，采用激勵手段提高經(jīng)營管理者的工作效率，從而提高企業(yè)的市場競爭能力和盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)的總目標。

　　(2)企業(yè)經(jīng)營者是接受所有者的委托管理企業(yè)的，其自身目標與所有者的目標存在偏差，在財務(wù)決策時可能與所有者的意圖相背離。例如，他們?yōu)榱吮苊怙L險、降低勞動強度、增加閑暇時間，會選擇風險小、利潤少、但收益平穩(wěn)的項目，使企業(yè)缺乏生機和活力；為了向所有者展示自身的經(jīng)營管理水平，短期內(nèi)獲得高額報酬，他們會選擇那些當期收益高但破壞性很強的項目，這些項目雖然取得了短期效益，卻嚴重影響了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。所有者卻不同，他們是企業(yè)真正的主人，他們關(guān)注的不僅是企業(yè)當年的效益，更關(guān)注企業(yè)的未來，尤其是股東財富最大化或企業(yè)價值最大化這一理財目標，將企業(yè)的命運與所有者自身的利益直接掛鉤，更加重了所有者的使命感和責任心。他們會積極主動地采取有效的激勵措施，協(xié)調(diào)與經(jīng)營者之間的關(guān)系，同時建立約束監(jiān)督機制，最大限度地避免經(jīng)營中的短期行為，保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

　　3.以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財務(wù)管理目標，兼顧了債權(quán)人、職工、社會等方面的利益，有助于協(xié)調(diào)各相關(guān)主體的關(guān)系

　　首先，企業(yè)價值最大化顧及了債權(quán)人的利益。企業(yè)價值最大化的含義之一就是所有者權(quán)益最大，由于債權(quán)人在收益分配上有優(yōu)于企業(yè)所有者的權(quán)利，即只有在債權(quán)人按時收本獲息的利益得到保障后，才能向所有者分配收益，所以，所有者權(quán)益達到最大必須以債權(quán)人的利益實現(xiàn)為前提。

　　其次，企業(yè)價值最大化把實現(xiàn)勞動者權(quán)益最大列為其內(nèi)容之一。經(jīng)營管理者和職工都是企業(yè)的勞動者，企業(yè)價值的最大化也有助于企業(yè)勞動者利益最大化的實現(xiàn)。只有勞動者的利益得到了保障和最大程度的實現(xiàn)，他們才能以積極的姿態(tài)全身心地投入工作，為企業(yè)在激烈的市場競爭中長久地辛勤勞動。

　　再次，實現(xiàn)企業(yè)所負社會責任也被列為企業(yè)價值最大化的內(nèi)容。企業(yè)作為社會的一員，在追求自身效益的同時，還應(yīng)遵守有關(guān)法律法規(guī)，接受商業(yè)道德的約束和社會公眾的監(jiān)督，責無旁貸地承擔起社會責任，其內(nèi)容包括維護社會公眾利益，保護生態(tài)平衡，合理利用資源，支持文化教育事業(yè)和社會福利事業(yè)，為企業(yè)自身的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。

　　三、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化可以量化企業(yè)價值，綜合考慮了貨幣時間價值和風險因素

　　對于上市企業(yè)，由于股票價格是企業(yè)經(jīng)營狀況和業(yè)績的晴雨表，所以企業(yè)價值可以通過股票價格來反映。而對于非上市企業(yè)，由于沒有股票價格作對照，企業(yè)價值的計算相對復(fù)雜一點。先假設(shè)企業(yè)是持續(xù)經(jīng)營的，企業(yè)價值可以用企業(yè)預(yù)期收益的現(xiàn)值來表示。

　　四、調(diào)查顯示，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的觀念已經(jīng)深入人心

　　1997年下半年，中國人民大學的王化成老師就財務(wù)管理目標問題進行了一項問卷調(diào)查，調(diào)查對象為華北地區(qū)的企業(yè)，其中大部分是北京的企業(yè)。結(jié)果表明，僅有13％的人認為企業(yè)財務(wù)管理的最優(yōu)目標是利潤最大化，而股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的支持率高達85％。

　　因此，無論理論還是事實都已表明，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是更科學的財務(wù)管理目標。