一、盈余管理問題的實證存疑

　　1975年10月，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant公司宣告破產(chǎn)引起商界的廣泛關(guān)注。而令人不解的是，Grant公司在破產(chǎn)前一年，即1974年，其營業(yè)凈利潤近1000萬美元，經(jīng)營活動提供營運(yùn)資金2000多萬美元，銀行擴(kuò)大貸款總額達(dá)6億美元。更令人不解的是在1973年末，公司股票價格仍按其收益20倍的價格出售。為什么銀行會為一個瀕臨破產(chǎn)的公司發(fā)放貸款，而且投資者也樂于購買其股票呢？

　　Singer公司看上去情況良好：有著明的品牌名稱；在消費(fèi)人口眾多的市場中國和印度經(jīng)營；在華爾街有許多支持者。Singer成了縫紉機(jī)的同義詞，這個名字用在100多個國家出售的電視機(jī)和洗衣機(jī)。

　　分析家對公司連續(xù)23個季度增長的收益欣喜若狂。詹姆斯。廷，1989年接手Singer公司，他希望人們把Singer公司的股票列入最賺錢的股票之一。但是，Singer公司并不是真的那樣好。公司沒有做任何違法的事，而且得到了Ernest Young的審計員的同意，運(yùn)用了極多的策略來增加利潤。但公司去年賺得的9850萬美元中將近1/5來自于非基本營業(yè)：變賣資產(chǎn)、一次性投資獲利，利息收入以及來自附公司的收入。

　　以上兩個公司的故事給我們提供了一個清楚的例子，說明會計信息的使用者，不能僅僅通過收益的數(shù)量的多少來判斷公司經(jīng)營狀況的好壞，而應(yīng)當(dāng)注重其收益的質(zhì)量。上市公司基于一些目的（如上市公司為了配股、保牌，或那些簽訂了管理層獎勵計劃的企業(yè)，其管理層為了多拿獎金和分紅的誘惑、解雇與提升的壓力，企業(yè)急于獲得外部借款、發(fā)行股票籌措大量資金等等。）會人為的夸大或降低當(dāng)期報告利潤，會計上將這種行為稱為盈余管理。西方國家關(guān)于盈余管理的研究表明，如果公司管理層與董事會之間存在類似于業(yè)績獎勵的方案，則管理層傾向于將獎金現(xiàn)值最大化。具體來說，如果本年度業(yè)績表現(xiàn)平平，可能無法取得獎金，則管理層傾向于夸大本期的費(fèi)用和損失，從而為了下一會計期間多實現(xiàn)利潤、從而多分得獎金打下基礎(chǔ)。

　　我國資本市場的研究表明，由于凈資產(chǎn)報酬率達(dá)到一定水平，方可配股，連續(xù)三年虧損就要摘牌，很多上市公司為了配股或保牌的目的進(jìn)行盈余管理。

　　二、盈余管理行為的后果與目的分析

　　1.盈余管理行為后果的判定

　　盈余管理出現(xiàn)在19世紀(jì)，是從早期創(chuàng)造性會計演變而來。最初表現(xiàn)為利潤平滑，對企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展和防止股利的過度分配發(fā)揮過歷史性的作用，隨著會計準(zhǔn)則和會計法規(guī)的不斷完善，在西方國家逐步形成了盈余管理的理論與實務(wù)。

　　美國會計學(xué)者斯考特認(rèn)為，盈余管理是企業(yè)管理人員在選擇會計政策時會選擇企業(yè)市場價值最大化的會計政策。美國著名會計學(xué)者凱瑟琳。富柏在盈余管理的評論一文中認(rèn)為，盈余管理是企業(yè)管理人員為了獲得私利，從而有目的地干預(yù)對外財務(wù)會計報告過程的一種管理行為，稱為“披露管理”。

　　美國哈佛大學(xué)教授赫雷與美國印地安那大學(xué)倭林在1999年認(rèn)為，盈余管理就是公司管理當(dāng)局為了自身利益在編制財務(wù)會計報告和進(jìn)行業(yè)務(wù)交易時，主觀上有意選擇有利于公司的會計政策和方法、變更會計估計、安排交易發(fā)生的時間和方式，以期改變報告披露的內(nèi)容與事實。在信息的不對稱和披露不完全的條件下，誤導(dǎo)公司報表使用者對公司收益狀況的理解。

　　從以上學(xué)者的看法可知，盈余管理雖然是在公認(rèn)會計準(zhǔn)則允許的范圍合法的進(jìn)行，但是，從一方面來說盈余管理行為有可能影響會計信息的可靠性和相關(guān)性，因而違背財務(wù)會計信息質(zhì)量特征。從本質(zhì)上考察，一些上市公司的盈余管理行為對證券投資者是有害的。盈余管理行為的后果會嚴(yán)重影響企業(yè)對外財務(wù)會計報表的真實性和可靠性。

　　2.上市公司進(jìn)行盈余管理目的剖析

　　關(guān)于盈余管理的目的，目前學(xué)術(shù)界有多種看法，主要有：上市公司為了配股、保牌，或那些簽訂了管理層獎勵計劃的企業(yè)，其管理層為了多拿獎金和分紅的誘惑、解雇與提升的壓力，企業(yè)急于獲得外部借款、發(fā)行股票籌措大量資金等等。盈余管理的目的具有雙重性。但就我國上市公司而言，盈余管理的目的筆者認(rèn)為主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　?。?）通過發(fā)行股票籌措大量的資金。這是我國上市公司盈余管理的直接目的。我國《公司法》對公司首次發(fā)行股票有嚴(yán)格的規(guī)定，如必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利，才能申請上市。為達(dá)到目的，企業(yè)便采用盈余管理，進(jìn)行財務(wù)包裝，合規(guī)合法地騙得上市資格。同時，經(jīng)過“盈余”粉飾的報表還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價。對于上市公司增發(fā)新股。中國證監(jiān)會的有關(guān)文件規(guī)定，公司最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％，且最近一個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％。為了達(dá)到發(fā)行新股條件，上市公司便會積極利用盈余管理調(diào)整凈資產(chǎn)收益率以達(dá)到增資擴(kuò)股目的。

　　（2）為了減少稅收。上市公司通過公司盈余管理達(dá)到減少稅收目的是十分明顯的。目前我國企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)較重，對企業(yè)的收益產(chǎn)生很大的影響。再加上一方面是由于我國的稅法體系還不十分完善，稅收優(yōu)惠政策頗多；另一方面是由于公司管理者在會計政策和會計方法的選用上有較大的靈活性，為其開展盈余管理提供了彈性空間。管理者會通過選用適當(dāng)?shù)臅嬚吆头椒ㄕ{(diào)減應(yīng)納稅所得額，從而達(dá)到少交稅的目的。

　?。?）為了保牌、免摘牌的目的。我國《公司法》對股票暫停上市或者終止上市的情形作了規(guī)定。如公司最近三年連續(xù)虧損，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有權(quán)決定暫停其股票上市。上市公司便會積極利用盈余管理調(diào)整其收益達(dá)到保牌、免摘牌的目的。

　?。?）企業(yè)急于獲得外部長期借款。由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還條件，目的是為了限制管理者用債權(quán)人的資產(chǎn)為企業(yè)獲利但卻有損于債權(quán)人利益的行為。通常包含一些保護(hù)性條款以保護(hù)債權(quán)人利益，如不能過度發(fā)放股利、不進(jìn)行超額貸款、限制其他長期債務(wù)等等。

　　有些商業(yè)銀行甚至規(guī)定不得向虧損企業(yè)貸款。這些都使得企業(yè)不敢輕易違反有關(guān)條款，否則會招致很高的違約成本。為了獲得外部長期借款，以減少風(fēng)險，管理者就有可能通過盈余管理來調(diào)增報告利潤。

　?。?）提高股票價格。投資者投資的目就是為了獲得更高的回報，在很大程度上投資者的投資行為受上市公司的盈余狀況的影響。理論上有種機(jī)械的假說，它假定盈余與股票價格之間存在一種有機(jī)械性聯(lián)系。在實證會計研究成果中，許多研究證明機(jī)械假說是正確的，盡管會計盈余不是證券市場的唯一信息來源，但實證研究證明：股價預(yù)期變動與其后公布的會計信息一致。因此，以提高股價為目的的盈余管理，就是為了完成市場對它的利潤預(yù)期，以提高股票價格。

　　綜上所述，我國上市公司盈余管理的結(jié)果最終是為了維護(hù)上市管理當(dāng)局的自身利益，從而損害投資者、債權(quán)人和國家的經(jīng)濟(jì)利益。大多數(shù)上市公司是以實施盈余管理之名而行利潤操縱之實。最近時期，針對上市公司在財務(wù)報告披露方面暴露出的一些較為嚴(yán)重的問題，中國證監(jiān)會在2004年1月發(fā)出了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》該通知對上市公司盈余管理行為做出了一些限制性規(guī)定。但我國上市公司對利潤進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象仍然普遍存在，且手段多樣化。因此提供的會計信息質(zhì)量的高低就可想而知了。

　　三、盈余管理對企業(yè)收益質(zhì)量制約的分析

　　針對以上問題的存在，會計信息的使用者在利用其提供的會計信息，應(yīng)充分考慮到盈余管理對企業(yè)收益質(zhì)量的影響。上市公司通常會采用各種手段來實現(xiàn)盈余管理，具體分析如下：

　　1.上市公司通常采用調(diào)節(jié)收入、制造非經(jīng)常性損益、調(diào)節(jié)費(fèi)用來實現(xiàn)盈余管理影響收益質(zhì)量

　　企業(yè)收益由三個主要部分組成：營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外收支凈額。在收益的總體構(gòu)成內(nèi)容中，營業(yè)利潤特別是主營業(yè)務(wù)利潤及其所占比重大小是決定企業(yè)利潤是否穩(wěn)定可靠的基礎(chǔ)。在其他條件不變的情況下，營業(yè)利潤所占比重越大，收益質(zhì)量越高。營業(yè)外收支凈額是指企業(yè)的非經(jīng)常性損益。非經(jīng)常性損益雖然也是公司收益總額的一個組成部分，但由于它不具備長期性和穩(wěn)定性，因而對收益的影響是暫時的，非經(jīng)常性損益項目的特殊性質(zhì)。為公司管理盈利提供了機(jī)會，特別應(yīng)關(guān)注其變化。利用費(fèi)用調(diào)節(jié)利潤主要表現(xiàn)：（1）費(fèi)用資本化、費(fèi)用化的處理。用于資本性支出的借款費(fèi)用可以資本化，但很多上市公司會人為地將不應(yīng)該資本化的借款費(fèi)用資本化，特別是將自有資金和借入資金混淆，人為劃分資金來源和用途，將用于非資本性支出的利息資本化。研究開發(fā)具有很大不確定性，為穩(wěn)健起見，會計上一般要求將研究開發(fā)費(fèi)用計入當(dāng)期費(fèi)用，而一些公司常常會將其資本化，不計入當(dāng)期損益，從而達(dá)到多計盈余的目的。（2）遞延當(dāng)期費(fèi)用和提前確認(rèn)費(fèi)用。費(fèi)用的遞延與費(fèi)用的資本化具有異曲同工之效，基于穩(wěn)健性原則，應(yīng)盡可能將費(fèi)用在發(fā)生的當(dāng)期全數(shù)計入損益，但一些公司將其列為長期待攤費(fèi)用。

　　2.上市公司利用不同的信用政策實現(xiàn)盈余管理影響收益質(zhì)量

　　上市公司為了實現(xiàn)盈余管理增加利潤的目的，通常會采用寬松的信用政策，這樣會產(chǎn)生較高水平的應(yīng)收賬款和存貨占用資金，這意味著較高的機(jī)會成本和潛在的壞賬等，會造成賬面利潤虛增。同時，由于銷售收入有較大部分沒有形成現(xiàn)金流入，從而進(jìn)一步加大了賬面利潤與凈現(xiàn)金流量的差距，降低了收益質(zhì)量。相反，嚴(yán)格的信用政策，則不會降低利潤質(zhì)量。分析時應(yīng)從營業(yè)利潤是否有足夠的現(xiàn)金保障來看，營業(yè)凈現(xiàn)金流量=稅后營業(yè)利潤+折舊等非付現(xiàn)成本-營運(yùn)資本需求增量，因而，非付現(xiàn)成本增多會縮小營業(yè)利潤與營業(yè)凈現(xiàn)金流量的差距，有助于提高收益質(zhì)量；營運(yùn)資本需求量增加會擴(kuò)大營業(yè)利潤與營業(yè)凈現(xiàn)金流量的差距，從而降低收益質(zhì)量。

　　3.上市公司利用關(guān)聯(lián)方交易實現(xiàn)盈余管理影響收益質(zhì)量

　　基于關(guān)聯(lián)方之間特殊關(guān)系企業(yè)通過調(diào)整交易費(fèi)用來調(diào)整雙方利潤；通過較高的銷售價格或較低的購入價格、較低的售價或較高的購入價格轉(zhuǎn)移利潤或虧損；在上市公司與其母公司的關(guān)聯(lián)方交易中，通過資產(chǎn)重組來調(diào)整收益，如母公司折價將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，使得上市公司剝離其不良資產(chǎn)。

　　關(guān)聯(lián)方交易包括經(jīng)營性交易和非經(jīng)營性交易。經(jīng)營性交易是購買或銷售商品，提供或接受勞務(wù)等。非經(jīng)營性交易是指其他資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或買賣。經(jīng)營性交易，所產(chǎn)生的利潤具有長期性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)，如果以市場價格成交，對收益質(zhì)量的影響不會很大；非經(jīng)營性交易，具有一次性或偶發(fā)性的特點(diǎn)，對收益的影響是暫時的因此在收益質(zhì)量分析時應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　此外，通過調(diào)整關(guān)聯(lián)方交易的金額及比重大小來影響收益。我們可以根據(jù)其金額和比重的來判斷企業(yè)收益對關(guān)聯(lián)方交易的依賴程度。交易的金額及比重越大說明企業(yè)收益依賴于關(guān)聯(lián)方交易程度越大，其收益質(zhì)量必然會降低，反之收益質(zhì)量就會越高；一些上市公司常常利用關(guān)聯(lián)方交易制造虛假銷售，調(diào)整利潤，影響收益質(zhì)量。在其交易中只有伴隨現(xiàn)金流入的收益才具有較高質(zhì)量。

　　4.利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提實現(xiàn)盈余管理影響收益質(zhì)量

　　《企業(yè)會計制度》要求自2001年1月1日起，上市公司要計提八項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。由于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備屬于會計估計的范疇，具有很強(qiáng)的專業(yè)性，體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則，具體操作時，主要依賴會計人員的職業(yè)判斷，盡管對于八大準(zhǔn)備的計提有成文的規(guī)定和限制，但由于會計準(zhǔn)則的模糊界定，我國對有關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提基礎(chǔ)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，計提方法和計提比例由上市公司根據(jù)實際情況自行確定，在一定程度上為上市公司操縱利潤提供了空間。主要表現(xiàn)為：公司該提不提，虛盈實虧；虧損公司巨額計提，典型表現(xiàn)為某個年度出現(xiàn)巨額虧損——讓我一次虧個夠；扭虧公司巨額沖回，“保牌”、“摘帽”；盈利公司加速計提，“秘密準(zhǔn)備”，業(yè)績非常好的企業(yè)通過多提減值準(zhǔn)備來儲存利潤。

　　四、上市公司盈余管理的防范

　　為了使會計信息使用者能獲得真實可靠的會計信息，避免陷入上市公司盈余管理陷阱應(yīng)該從以下兩方面做起：

　　1.作為會計信息的使用者，掌握一些會計基礎(chǔ)知識和理財知識以及相關(guān)的制度、法律法規(guī)是非常必要的，學(xué)會會計信息的分析和利用。

　　在進(jìn)行會計信息分析時，不能僅局限在幾張財務(wù)報表，它雖然提供了財務(wù)方面重要信息，但它也有一定的局限性。應(yīng)當(dāng)注意收集其他的信息，如審計人員的查賬報告、財務(wù)報表附注、來自于資信部門、證券管理委員會、行業(yè)主管部門和有關(guān)刊物的財務(wù)資料等。只有把這些資料相互結(jié)合進(jìn)行綜合分析才能對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營隋況做出比較可靠的判斷?？梢圆捎孟铝蟹椒ǎ海?）對注冊會計師出具的審計報告加以分析。大多數(shù)會計信息的使用者只關(guān)注意見類型，對說明很少關(guān)注，而恰恰說明才是說明問題的關(guān)鍵；（2）為了真實了解上市公司的實際盈余能力，將具有關(guān)聯(lián)方交易的企業(yè)來自關(guān)聯(lián)方的營業(yè)收入和利潤總額從公司利潤表中予以剔除，通過分析可以了解一個上市公司自身獲取利潤的能力的強(qiáng)弱，從而判斷該公司在多大程度上依賴關(guān)聯(lián)企業(yè)，判斷其利潤來源是否穩(wěn)定，未來成長性是否可靠；（3）對上市公司重要的財務(wù)比率或趨勢進(jìn)行計算分析，調(diào)查這些比率或趨勢的異常變動及其預(yù)期數(shù)據(jù)和相關(guān)信息的差異發(fā)現(xiàn)是否有異常變動；（4）對于報表中的特殊項目進(jìn)行分析，如：應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存貨、投資收益、無形資產(chǎn)等科目，看這些科目是否有異常變動，必須認(rèn)真對待；（5）從上市公司的收益中剔除非經(jīng)常性損益。分析評價企業(yè)持續(xù)盈利能力。常見的有：補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入、債務(wù)重組收益、會計政策、會計估計的變更或會計差錯更正從而調(diào)整利潤、發(fā)行股票凍結(jié)資金的利息等，在正常情況下這些利潤是不要能持續(xù)的，沒有穩(wěn)定性。因此，考慮企業(yè)未來盈利能力，必須剔除；（6）剔除不良資產(chǎn)與虛列資產(chǎn)。這些主要包括：待攤費(fèi)用、待處理財產(chǎn)損益、長期待攤費(fèi)用，還有可能產(chǎn)生潛虧的資產(chǎn)項目如高齡應(yīng)收賬款，存貨跌價和積壓損失、投資損失，固定資產(chǎn)損失等不良資產(chǎn)?？蓪⒉涣假Y產(chǎn)和虛列資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比較，若不良資產(chǎn)和虛列資產(chǎn)大于或等于凈資產(chǎn)，說明上市公司的持續(xù)能力可能有問題，將其增加額與當(dāng)期利潤總額增加相比較，前者在于后者，說明當(dāng)期利潤有“水分”。

　　2.國家有關(guān)部門也應(yīng)不斷規(guī)范上市公司的發(fā)展、加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)制度的建設(shè)，加大監(jiān)管力度。

　　通過建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)危機(jī)和失敗，可以大大提高會計信息使用者對上市公司財務(wù)報表陷阱的警惕性；加強(qiáng)對上市公司盈余管理征兆的判斷和上市公司財務(wù)報表舞弊的征兆判斷等?；凇皶嬍且豁椫饔^見于客觀的活動”的認(rèn)識，無論國際會計準(zhǔn)則、美國會計準(zhǔn)則，還是我國的企業(yè)會計準(zhǔn)則和會計制度，都給予了會計人員較多的選擇空間。再加上新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)，使得其中部分交易和經(jīng)濟(jì)事項的會計確認(rèn)、計量和披露并未在相關(guān)準(zhǔn)則中做出相應(yīng)的規(guī)定。因此，企業(yè)管理當(dāng)局可以利用會計準(zhǔn)則制訂的滯后性對會計事項做出對自身有利的估計或判斷。說明我國會計制度還存在許多缺陷和不完善的地方。企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)當(dāng)多關(guān)注對企業(yè)的責(zé)任而不是個人私利。在這方面德國、日本做的不錯，他們一些做法值得我們借鑒和利用。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]賈劍鋒，李淑花。盈余管理與利潤操縱的差異。財會月刊，2001（14）

　　[2]王靜，陶曉敏。上市公司盈余管理的負(fù)面影響及其對策。南京經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報，2001（5）

　　[3]張鳴，劉華。對盈余管理的理性思考。上海會計，2000（8）

　　[4]葛家澍主編。中級財務(wù)會計（第二版）。遼寧人民出版社，2000

　　[5]王又莊編著。上市公司財務(wù)會計報告分析與評價。立信會計出版社2002

　　[6]孟焰，章童。上市公司利潤操縱行為的防范。經(jīng)濟(jì)活頁文選（會計版），2002（1）