中國證券市場的上市公司財務(wù)報告舞弊一直以來就不曾斷過，先是90年代初期的深圳原野、長城機電、海南新華“三大虛假財務(wù)報告（驗資）案件”，隨后1997年到1998年又發(fā)生了新“三大案件”——瓊民源、紅光實業(yè)、東方鍋爐。步入21世紀(jì)，隨著監(jiān)管力度的加強，越來越多的財務(wù)報告舞弊事件浮出水面。2000年鄭百文、黎明股份、猴王股份案件的余震還未完全消失，2001年又曝出麥科特舞弊案，銀廣夏風(fēng)暴更是將財務(wù)報告舞弊推到了高潮。

    2001年，美國能源交易巨頭安然公司（Eron）轟然倒地，進而牽出美國近幾年最大的財務(wù)報告舞弊丑聞。接著，美國零售巨頭凱馬特申請破產(chǎn)，最近有報道說，凱馬特也存在做假帳的問題。安然公司財務(wù)報告舞弊影響逐漸蔓延，據(jù)美國報載，不少財富500強的令人尊敬的大公司也可能涉嫌財務(wù)報告舞弊。風(fēng)潮洶涌的財務(wù)造假、遍地報表陷阱直接損害了投資者的經(jīng)濟利益，銀廣夏造假曝光后，連續(xù)15個跌停板；美國安然公司使得為之辛勤工作幾十年的員工百萬元的養(yǎng)老金頃刻之間化為烏有，而且可能導(dǎo)致社會公眾對上市公司、中介機構(gòu)，甚至整個資本市場信心的削弱、喪失。

    治理財務(wù)報告舞弊是一項系統(tǒng)工程，不僅應(yīng)當(dāng)從民事法律責(zé)任制度上考慮如何有效遏制會計造假動機的實現(xiàn)，還應(yīng)當(dāng)從信息披露機制角度設(shè)計消除會計造假行為出現(xiàn)的機制。我們不僅要建立高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則、健全會計信息披露的規(guī)制，尤為重要的是，要不斷提高投資者鑒別、使用會計信息的能力。因此，本文主要研究如何有效鑒別財務(wù)報告舞弊，哪些公司出現(xiàn)偽造財務(wù)報告的可能性最大，偽造的財務(wù)報告具有的特征以及如何盡快發(fā)現(xiàn)可能存在的財務(wù)報告舞弊等。

    財務(wù)報告舞弊行為分析

    正如Joseph T. Wells指出的，財務(wù)報告舞弊“不是始于管理層的不誠實，而是發(fā)端于某種環(huán)境——這種環(huán)境中存在兩個特征：一、激進的財務(wù)業(yè)績目標(biāo)；二、目標(biāo)未實現(xiàn)將被視為不可寬恕的氛圍。換言之，財務(wù)報告舞弊緣于壓力。”美國審計準(zhǔn)則公告第82號（SAS no. 82）列舉了一些與管理當(dāng)局舞弊有關(guān)的典型風(fēng)險因子，當(dāng)存在這些風(fēng)險因子時，說明公司出現(xiàn)財務(wù)報告舞弊的可能性大大增加：

    1、切合實際的、過于激進的盈利目標(biāo)，以及基于這些盈利目標(biāo)的管理當(dāng)局獎金計劃；

    2、管理當(dāng)局過分感興趣于，通過運用非常激進的會計手段來維持公司股價或者盈利趨勢；

    3、管理當(dāng)局給公司經(jīng)營人員設(shè)定過分激進的財務(wù)目標(biāo)和期望；

    4、雖然實現(xiàn)盈利以及盈利的增長，公司經(jīng)營當(dāng)中卻不能創(chuàng)造充足的現(xiàn)金流量；5、 資產(chǎn)、負債，收入或者費用的確認(rèn)涉及非常主觀的職業(yè)判斷，例如金融工具的可靠性；

    6、重大的關(guān)聯(lián)交易。

    我國的研究者通過大量的統(tǒng)計研究（陳信元、杜濱等2001），也總結(jié)出了極有可能采取會計造假的公司的特征：

    1、 前兩年連續(xù)虧損，今年經(jīng)營業(yè)績沒有得到根本改善的公司（為了避免被ST處理）；

    2、 前兩年平均凈資產(chǎn)報酬率達到10％，今年公司行業(yè)不景氣的公司（為了爭取配股的資格）；

    3、 資本運作和關(guān)聯(lián)交易頻繁的上市公司；

    4、 業(yè)績和股價波動厲害的上市公司；

    5、 全行業(yè)虧損或行業(yè)過度競爭的上市公司

    對財務(wù)報告舞弊頗有經(jīng)驗的美國Coopers & Lybrand會計師事務(wù)所，總結(jié)出29面紅旗，但出現(xiàn)這些紅旗的時候，就需要格外關(guān)注公司管理當(dāng)局是否存在財務(wù)報告舞弊的可能，例如，

    1. 現(xiàn)金短缺、負的現(xiàn)金流量、營運資金及/或信用短缺，影響營運周轉(zhuǎn)。

    2. 融資能力（包括借款及增資）減低，營業(yè)擴充的資金來源只能依賴盈余。

    3. 成本增長超過收入或遭受低價進口品的競爭。

    4. 發(fā)展中或競爭產(chǎn)業(yè)對新資金的大量需求。

    5. 對單一或少數(shù)產(chǎn)品、顧客或交易的依賴。

    6. 夕陽工業(yè)或瀕臨倒閉的產(chǎn)業(yè)。

    7. 因經(jīng)濟或其他情況導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩。

    8. 現(xiàn)有借款合約對流動比率、額外借款及償還時間的規(guī)定缺乏彈性。

    9.迫切需要維持有利的盈余記錄以維持股價。

    10.主管有不法前科記錄。

    11.存貨大量增加超過銷售所需，尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品過時的嚴(yán)重風(fēng)險。

    12. 盈余品質(zhì)逐漸惡化，例如折舊由年數(shù)總和法改為直線法而欠正當(dāng)理由。

    分析性程序：發(fā)現(xiàn)財務(wù)報告舞弊的有效方法

    企業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰，最終導(dǎo)致財務(wù)或者經(jīng)營失敗是一個逐漸累積的過程，上市公司從非ST變?yōu)镾T同樣有一個長期積累的過程，在這一過程中表現(xiàn)出來的是某些財務(wù)指標(biāo)的逐步惡化。財務(wù)、經(jīng)營正常的企業(yè)，它的財務(wù)指標(biāo)總在某個特定范圍波動，超出這個波動范圍就屬不正常，當(dāng)然并不是某一個指標(biāo)值超出波動范圍就會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)失敗，但是當(dāng)多個財務(wù)指標(biāo)都超出正常波動范圍時就可能產(chǎn)生由量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換，即企業(yè)發(fā)生財務(wù)失敗。

    同樣，一個健康、真實（沒有造假）的企業(yè)，經(jīng)過一年的融資、投資和經(jīng)營活動，從年初的狀態(tài)轉(zhuǎn)換為年末狀態(tài)，各項財務(wù)指標(biāo)之間總是存在著一系列的均衡。年初的資金加上本期融資所增加的額外資金與本期的投資活動相匹配，本期的投資加上年初的資產(chǎn)總是與本期的經(jīng)營活動相適應(yīng)，按照財務(wù)學(xué)的觀點，企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)之間存在勾稽關(guān)系。如果這種慣常的勾稽、均衡關(guān)系被打破，例如公司銷售收入的大幅增長沒有引起銷售費用的上升，或者伴隨著應(yīng)收款項的巨額增加，則可能預(yù)示著會計造假的存在或者公司銷售質(zhì)量的低劣。如何才能簡單有效地識破財務(wù)報告陷阱呢？分析性程序就是適應(yīng)投資者、分析人員的需要應(yīng)運而生、不斷發(fā)展的一種工具。

    1978年，美國注冊會計師協(xié)會（AICPA）在總結(jié)會計師事務(wù)所實踐經(jīng)驗和理論研究的基礎(chǔ)上，正式頒布了第23號審計準(zhǔn)則公告（SAS）——分析性復(fù)核；1988年，AICPA對第23號準(zhǔn)則進行了修改，并代之以審計準(zhǔn)則第56號“分析性程（analyticalprocedure）”，明確要求審計執(zhí)業(yè)人員“在審計計劃階段和結(jié)束階段必須實施分析性程序”。我國1996年1月1日開始實施的《獨立審計基本準(zhǔn)則》也明確規(guī)定了“注冊會計師可以運用檢查、監(jiān)盤、觀察、查詢及函證、計算、分析性復(fù)核等方法，以獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)”，《獨立審計具體準(zhǔn)則第1號——會計報表審計》、《獨立審計實務(wù)公告第7號——商業(yè)銀行會計報表審計》等有關(guān)準(zhǔn)則條款都對分析性程序作出了規(guī)定。1996年，中注協(xié)特別制定了第11號具體審計準(zhǔn)則——分析性復(fù)核，同樣要求“注冊會計師應(yīng)當(dāng)將分析性復(fù)核程序運用于審計計劃和審計報告階段，也可運用于審計實施階段”。

    大量研究證實，分析性程序是一種應(yīng)用十分廣泛而且頗為有效的審計方法，尤其在發(fā)現(xiàn)和檢查財務(wù)報告舞弊方面作用相當(dāng)明顯，相當(dāng)比例的財務(wù)報告舞弊的曝光最初緣于分析性程序中發(fā)現(xiàn)的線索，而且大量財務(wù)報告舞弊案件，事后看，只要實施簡單的分析性程序就可以察覺舞弊的端倪（張立民，2001）。美國《Accounting Review》1982（8）發(fā)表文章指出，通過對281項錯報的分析，發(fā)現(xiàn)采用分析性程序可以查出所有錯報的45.6％，82項重大錯報的54.9％和非常重大錯報的69％。

    何謂分析性程序？根據(jù)美國審計準(zhǔn)則公告（SAS）第56號，“分析性程序是由各種財務(wù)信息評價組成的，這種信息是通過對財務(wù)和非財務(wù)資料之間的可能關(guān)系的研究而取得”，我國《獨立審計具體準(zhǔn)則第11號——分析性復(fù)核》表述更加具體，“分析性復(fù)核，是指注冊會計師分析被審計單位重要的比率或趨勢，包括調(diào)查這些比率或趨勢的異常變動及其與預(yù)期數(shù)額和相關(guān)信息的差異” .上述定義都直接揭示出分析性程序針對的是數(shù)據(jù)之間存在的“可能關(guān)系”（“預(yù)期數(shù)額”），通過“可能關(guān)系”與實際關(guān)系的比較（“異常變動”）發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題。從中可以得出，分析性程序并不是萬能的“靈丹妙藥”，它的使用是有前提的，即被分析數(shù)據(jù)之間存在某種預(yù)期關(guān)系，“分析性程序應(yīng)用的基本前提是，資料之間可能存在的各種關(guān)系在已知條件不充分的情況下可能繼續(xù)存在或者延續(xù)”（SAS第56號），這種預(yù)期關(guān)系就是正常、健康的企業(yè)所呈現(xiàn)的動態(tài)均衡。因此，注冊會計師運用分析性程序時必須十分謹(jǐn)慎，應(yīng)當(dāng)首先“考慮數(shù)據(jù)之間是否存在某種預(yù)期關(guān)系”，“如果不存在預(yù)期關(guān)系，注冊會計師不應(yīng)運用分析性復(fù)核”（《獨立審計具體準(zhǔn)則第11號——分析性復(fù)核》第九條）。

    “任何嚴(yán)重的財務(wù)報告舞弊，如虛增巨額的銷售收入和應(yīng)收帳款，都可能使得企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)異常的狀態(tài)”（Joseph T. Wells，2001），如果企業(yè)的償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)、資產(chǎn)負債管理能力指標(biāo)和現(xiàn)金流量指標(biāo)以及它們之間出現(xiàn)異常變動，則表明企業(yè)健康狀況可能出現(xiàn)問題，或者存在舞弊的可能。美國學(xué)者克雷沙？帕利普、維克多。伯納德、保羅。希利（1998）總結(jié)出11面標(biāo)示會計報表質(zhì)量存在問題的“紅旗”，例如，未加解釋的會計政策變更，尤其當(dāng)企業(yè)經(jīng)營遇到危機時；未加解釋的非經(jīng)常性損益項目；應(yīng)收款項的非正常膨脹；收益質(zhì)量的下滑（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）等。Wells（2001）提出注冊會計師在分析企業(yè)財務(wù)報告時，應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下趨勢：存貨上升幅度超過銷售收入；存貨周轉(zhuǎn)率下降；運輸費用（銷售費用）/存貨比率下降；主營業(yè)務(wù)毛利率上升，這些都可能預(yù)示企業(yè)管理當(dāng)局虛增利潤。SAS第82號——“Consideration of fraud in a financial statement audit”也列舉了檢查企業(yè)利用存貨操縱利潤的分析性方法：存貨占資產(chǎn)總額比例上升、主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入比率下降、存貨周轉(zhuǎn)率下降等。

    同屬一個相同的行業(yè)，各個公司的財務(wù)指標(biāo)之間一般不會出現(xiàn)非常大的差異，否則預(yù)示著公司存在舞弊的可能。Persons研究發(fā)現(xiàn)，舞弊公司比非舞弊公司具有更高的財務(wù)杠桿、更低的資本周轉(zhuǎn)率、其流動資產(chǎn)的比例更高，其中絕大部分是存貨和應(yīng)收賬款，公司規(guī)模通常較小。Haw et al（1998）對我國上市公司盈余管理行為的研究發(fā)現(xiàn)，上市公司對帳面利潤的操縱，很大部分集中于“線下部分”，即諸如投資收益、營業(yè)外收支等“非經(jīng)常性盈余”部分，如果上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤率持續(xù)降低，或者遠遠低于同行業(yè)水平，說明該公司存在財務(wù)報告舞弊的可能。

    關(guān)聯(lián)指標(biāo)比較分析也是揭露可能存在財務(wù)報告舞弊的有效方法，主營業(yè)務(wù)收入增長率 V 應(yīng)收帳款增長率就是其中一例。應(yīng)收帳款增長率遠遠大于主營業(yè)務(wù)收入增長率，可能預(yù)示公司主營業(yè)務(wù)增長的質(zhì)量不高，或者存在利用應(yīng)收帳款調(diào)增利潤的可能。1992，臭名昭著的“ZZZZ Best舞弊”一案Barry Minkow坦白，“對于像我這樣的舞弊犯來說，應(yīng)收帳款的確是一個美妙的東西，它們可以立時產(chǎn)生巨額利潤。但是，也告訴人們其他一些事情——應(yīng)收帳款的大幅增長也揭示了我的公司沒有現(xiàn)金流入的原因。現(xiàn)金流入與應(yīng)收帳款增長是緊緊相連的?！彼裕?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與營業(yè)利潤及應(yīng)收帳款之間的關(guān)系也是揭露盈余操縱的預(yù)警器。

    Lee，Ingram和Howard對盈余與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的關(guān)系進行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在公司舞弊戳穿以前公司盈余要比之后高得多，但是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量則相反，也就是說，在舞弊發(fā)現(xiàn)前盈余減去經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的值為正。因此，他們認(rèn)為，盈余—現(xiàn)金流量關(guān)系的審核是診斷是否存在財務(wù)報告舞弊的優(yōu)良工具。

    分析性程序的具體運用

    公司財務(wù)報告舞弊手法不外乎“虛構(gòu)收入、濫用時間性差異科目、少計漏計費用、欺詐性資產(chǎn)評估”（Joseph T. Wells，2001），這些舞弊行為通常會使得 “企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)異常的狀態(tài)”（Joseph T. Wells，2001），通過分析性復(fù)核則可以輕易發(fā)現(xiàn)這種異常狀態(tài)，從而給投資者以嚴(yán)重的警示。

    分析產(chǎn)品銷售稅金及附加占銷售收入的比重，可以給投資者提供非常有用的信息。通常說來，一個企業(yè)產(chǎn)品銷售稅金及附加占銷售收入的比重是比較穩(wěn)定的，而且同行業(yè)之間不會存在太大的差異。如果企業(yè)銷售稅金及附加占銷售收入的比重突然下降，或者顯著低于同行業(yè)水平，就應(yīng)當(dāng)引起我們的注意。例如，L公司 1999年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入40942.56萬元，而主營業(yè)務(wù)稅金及附加僅為82.43萬元，比例只有千分之二，同期，同行業(yè)凱諾科技為0.728%，華茂股份為0.745%.與期初0.6%相比，主營業(yè)務(wù)稅金及附加占主營業(yè)務(wù)收入的比例顯著下降，如此重大的變動公司沒有一絲說明；利潤分配表中確定應(yīng)付普通股股利1900萬元，但資產(chǎn)負債表應(yīng)付股利科目數(shù)值為零；利潤分配表中的未分配利潤為2507萬元，而資產(chǎn)負債表中的未分配利潤為2417萬元，孰是孰非，令人費解。如果投資者對這些疑點多留個心眼、多問些問題，L公司的財務(wù)報告舞弊也自然暴露無遺了。

    識別上市公司造假，測試其毛利率也是一種非常有用的分析手段，如果公司毛利率大大超過同行業(yè)水平或者波動較大，就有可能存在財務(wù)報告舞弊。例如，銀廣夏1999年主營業(yè)務(wù)毛利率為42.330%，2000年更是達到64.17%，同屬農(nóng)業(yè)行業(yè)擁有高技術(shù)背景的隆平高科2000年主營業(yè)務(wù)毛利率也只有36.03％。事實上，銀廣夏主要經(jīng)營中藥材的種植加工、葡萄種植釀酒，而中草藥種植加工業(yè)與葡萄種植釀酒業(yè)在當(dāng)前市場環(huán)境下，極少有暴利機會，不管是生產(chǎn)領(lǐng)域還是流通領(lǐng)域，凈利潤能做到10％就算相當(dāng)優(yōu)秀了，如果超過20％那就是頂尖高手了（鄭朝暉，2001）。如此離奇的高額毛利率是否應(yīng)當(dāng)引起我們的關(guān)注呢？

    如果公司產(chǎn)品毛利率短期內(nèi)發(fā)生劇烈波動同樣預(yù)示著存在會計造假的可能。紅光實業(yè)上市前兩年的經(jīng)營狀況就出現(xiàn)了產(chǎn)品毛利率的劇烈波動，1995年紅光實業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率竟達到118.9%（令人生疑），到了1996年，在主營業(yè)務(wù)收入大幅增長（增長率竟為344%，也是一個神話般的增長速度?。┑耐瑫r，主營業(yè)務(wù)利潤率卻下滑至13.68%，短短一年時間核心業(yè)務(wù)收益質(zhì)量居然發(fā)生如此巨大的下滑，其中難道不會存在問題嗎？銷售巨幅增長，可能原因有二：產(chǎn)品暢銷，供不應(yīng)求；降價促銷。從公司主營業(yè)務(wù)利潤率下滑的趨勢判斷，如果銷售是真實的話，肯定緣于降價。但是，另人不解的是，一方面為了賣掉產(chǎn)品，不惜降價；另一方面，加班加點開工生產(chǎn)，使得庫存顯著增加（增幅為109.6%），1996年年末存貨達到3.58億元，幾乎相當(dāng)于1996年度的銷售額。如果投資者能夠注意到上述兩點異?，F(xiàn)象，再結(jié)合其他渠道得到的信息進行深入分析，也許紅光造假的騙局一開始就被市場給揭穿了。

    運轉(zhuǎn)正常、健康的企業(yè)，它的利潤增長應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)金流量之間存在正向變動關(guān)系，如果這種正向關(guān)系被打破，則表明企業(yè)不是銷售政策出現(xiàn)了問題，就是存在舞弊的可能。例如，分析銀廣夏的報表可以發(fā)現(xiàn)，公司利潤增長與現(xiàn)金流量之間存在嚴(yán)重的脫節(jié)。1999年銀廣夏凈利潤增長43%，2000年更是達到277%，與此不相協(xié)調(diào)的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量1999年不增反而減少16.57%，2000年該指標(biāo)僅比上年增加37%.這導(dǎo)致營業(yè)活動收益質(zhì)量指標(biāo)（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤）持續(xù)低下，1999年為-0.048，2000年也僅為0.278.利潤高速膨脹沒有伴隨著盈利質(zhì)量的改善，不是表明公司存在造假的可能，就是說明公司的銷售政策出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。

    對所得稅占利潤總額的比例的分析，也可以揭示出許多潛在的問題。在應(yīng)付稅款法下，企業(yè)所得稅費用是根據(jù)稅法計算而得，由于稅法與企業(yè)會計制度在收入與成本的計算口徑和確認(rèn)時間上存在差異，根據(jù)利潤表中的“利潤總額”與“所得稅”計算的帳面稅率通常不等于法定稅率，如果帳面稅率顯著小于法定稅率，則說明企業(yè)的會計利潤質(zhì)量可能存在問題。例如，銀廣夏1999年利潤總額1.76億元，所得稅僅508萬元，帳面稅率為4%；2000年實現(xiàn)利潤4.23億元，所得稅719萬元，帳面稅率不到1.7%；以公司交納的所得稅為基數(shù)，即使按照15%優(yōu)惠稅率，推算出銀廣夏1999年應(yīng)稅利潤3387萬元、2000年應(yīng)稅利潤4793萬元，應(yīng)稅利潤與帳面利潤兩年累計相差51720萬元。這么大一塊利潤（占帳面利潤的86%）稅務(wù)機關(guān)居然不確認(rèn)為應(yīng)稅利潤，其中蹊蹺難道不值得深究嗎？

    給銀廣夏貢獻巨額利潤的天津廣夏也暴露出種種疑點，姑且不論萃取產(chǎn)品近乎荒謬的毛利率，也不說超乎尋常的生產(chǎn)能力，單是天津廣夏在出口業(yè)務(wù)的帳務(wù)處理上就露出造假的尾巴。2000年天津廣夏出口1.8億馬克產(chǎn)品，根據(jù)現(xiàn)行的出口退稅政策公司將獲得不下7000萬元的出口退稅收入，可尋遍公司報表卻難見其蹤跡！

    有時，我們需要運用多種分析程序，綜合各種結(jié)果才能揭示出存在的財務(wù)報告舞弊。例如，“Coated sales inc”案中，Michael Weinstein為了對外融資，迫使公司會計人員以真實的顧客為基礎(chǔ)精心虛構(gòu)了大量銷售收入，因而虛增利潤5500萬美元。審計師只是通過了幾步分析性程序就使之暴露出種種疑點：雖然銷售收入和應(yīng)收帳款大幅增加，但現(xiàn)金流入?yún)s逐年減少；存貨帳戶余額雖是真實準(zhǔn)確的，但存貨/應(yīng)收帳款的比率顯示應(yīng)收帳款增幅異常；另外，主營業(yè)務(wù)毛利率上升。這些預(yù)警信息引導(dǎo)CPA進行深入仔細的實質(zhì)性測試，結(jié)果舞弊事件大白天下（Joseph T. Wells，2001）。