伴隨著1998年上市公司年報公布的結束，“
現(xiàn)金流量表”作為會計報告的“第三張表”正式登臺亮相，成為上市公司公開的會計信息之一。它的出現(xiàn)．一方面凸現(xiàn)了真正績優(yōu)企業(yè)盈利的高含金量，另一方面也扯掉了某些企業(yè)利潤欲揭還羞的面紗，暴露出其資金捉襟見肘的窘境。
據不完全統(tǒng)計，有大約一半上市公司的經營性現(xiàn)金流量小于凈利潤，更有1／4企業(yè)的經營性現(xiàn)金流量為負，也就是說．這些企業(yè)辛苦一年的結果。只是往外掏錢，而這其中也不乏業(yè)績不俗者。盡管企業(yè)提醒投資者注意其生長期及經營特點，但拿不到錢，總不免讓人對其盈利的后續(xù)力犯嘀咕，甚至認為其有“打腫臉充胖子”之嫌。
凈利潤與現(xiàn)金流量之間存在差異是難免的，但缺口過大，就成了“黑洞”。何以至此？企業(yè)有自已的考慮。實現(xiàn)上市對股份公司來講盡管極具誘惑力，但對上市公司而言，能否保住配股權卻是至關重要的。
以配股方式融通社會資金的本意在于支持上市公司拓展與強化其主營業(yè)務或產品項目的市場規(guī)模與競爭優(yōu)勢，但在凈資產收益串指標的計算上卻未能依托配股的目的而突出強調主營業(yè)務利潤及其水平(如不是以資產營業(yè)利潤率)。這不僅導致配股脫離了其本意，而且無法迫使上市公司管理當局集中資源優(yōu)勢，盡力于核心業(yè)務或產品項目市場競爭優(yōu)勢的強化，卻反而為上市公司借助關聯(lián)交易、資產重組及各種會計技術處理手段進行利潤操縱或業(yè)績“組裝”。其結果，不僅使關系著上市公司生死存亡與前途命運的主營業(yè)務或產品項目的拓展與強化得不到充分的管理與資金支持，而且導致資金轉借、外流、控股公司或關聯(lián)企業(yè)甚至行政主管彌補虧空等現(xiàn)象的普遍存在，造成社會資源效率低下。在現(xiàn)金流量表上表現(xiàn)為現(xiàn)金流量與凈利潤的缺口，特別是經營性現(xiàn)金流量與凈利潤之間的巨額缺口。
缺口的大量存在是事實，但也不能對其“一視同仁”。眾所聞知，現(xiàn)金流量表中“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”是經營活動、投資活動及籌資活動三部分現(xiàn)金流入流出相抵的結果。經營性現(xiàn)金流量是企業(yè)主營業(yè)務或核心產品引入資金能力的表現(xiàn)，也是資金流轉的內部來源，所以理應成為分析的重點。
不考慮其他的外部約束條件，我們暫且就事論事，潛入到經營性現(xiàn)金流量與凈利潤缺口中看個究竟。
從根本上講，收付實現(xiàn)制與權責發(fā)生制的區(qū)別是二者差異的癥結所在。將調整公式：經營性現(xiàn)金流量＝凈利潤十其他不涉及現(xiàn)金收支的調整項目(即國外學者所稱的“應計利潤”)變換形式，可得到：
凈利潤—經營性現(xiàn)金流量＝應計利潤
由此可見，二者差異就集中在“應計利潤”上�！皯嬂浴�(Accruals)，是指那些不直接形成當期現(xiàn)金流人流出，但按權責發(fā)生制和配比原則應計入當期損益的那些收入或費用(或凈資產的增加或減少部分)。應計利潤根據其變現(xiàn)能力可分為非流動性及流動性兩種。非流動性應計利潤主要包括折舊、資本性支出的攤提等，而流動性應計利潤則主要有應收應付項目及存貨的增加等。
對非流動性應計利潤來說，會計方法的選擇空間的靈活性為企業(yè)包裝利潤提供了可乘之機，從而拉大了經營性現(xiàn)金流量與凈利潤的缺口。具體說來主要有以下幾種：
1．資本性費用的攤提、固定資產折舊方法的選擇
相比而言，由于固定資產折舊是會計規(guī)范強制處理的結果．其受控程度相對較小；而當期發(fā)生的資本性支出，在配比原則下，只有部分被計入當期損益，遞延部分就成為“應計利洞”。因此，費用的遞延確認就成為調節(jié)、操縱利潤的一種手段。1998年上半年鬧得沸沸揚揚的廈新電子巨額廣告費攤銷，且不論其會計處理是否合理，6000多萬元的現(xiàn)金支出卻是不爭的事實。
2，投資收益的確認方法
在我國，上市公司為了保住配股生命線，在缺乏市場競爭力、真實業(yè)績難以達到配股條件的情況下，借助關聯(lián)交易、資產重組(特別是各種非實質性資產重組)引入投資收益，而這種投資收益往往是利潤的空轉，缺乏現(xiàn)金流量的支持，對拉大缺口也起到了推波助瀾的作用。即便是有真實投資關系的，股權性投資收益確認的成本法與權益法之分也使得收益的確認與現(xiàn)金的流入之間存在差異。
流動性應計利潤主要對營運資金的變動部分而言，其周轉期限較短，變現(xiàn)能力較強，如各種經營性應收款項及存貨等。然而一旦這些項目周轉受阻，不能順利變現(xiàn)，即成為資金的沉淀。在我國，應收款項及存貨的增加，即目前普通存在的“高收益、高掛帳”和“存貨積壓”現(xiàn)象是造成二害缺口的重要因紊。因此，在分析由流動性應計利潤造成的缺口時，應將注意力集中在其變現(xiàn)能力上。
(1)應收帳款
應收帳款，是現(xiàn)代商業(yè)信用的產物，它在加速商品周轉的同時，也造成了利潤的空轉，使收入成為無源之水。差異由此產生。對于應收帳款主要應以下幾方面進行分析。
�、儆嬎闫髽I(yè)收現(xiàn)率
收現(xiàn)率＝1 - 一年期應收帳款／主營業(yè)務收入
這一指標表明了企業(yè)每元收入的“含金量”，也反映出企業(yè)信用政策的松緊程度，由此可以初步判定企業(yè)的收現(xiàn)能力。
②計算應收帳款增長幅度與主營業(yè)務增長幅度之比
這一指標反映了企業(yè)信用政策的有效性。一般說來，收現(xiàn)能力較好的企業(yè)其主營業(yè)收入增長幅度應與應收帳款增長幅度同步，甚至更大。若應收帳款增長過快，超過主營業(yè)務增長速度；則可以從一定程度上說明企業(yè)產品存在滯銷現(xiàn)象。如長城電腦主營業(yè)務收入增長29%，而應收帳款增長了113.83％，而案川發(fā)展主營業(yè)務收入增長僅4.95％，而應收帳款飆長21449.21％，令人咋舌。
(2)存貨
存貨是流動資產中變現(xiàn)能力最差的項目。存貨的囤積也意味著資金的沉淀。存貨的增加一方面是由于原材料的購入導致企業(yè)經營性現(xiàn)金流出增加，另一方面，產成品滯銷使資金無法及時變現(xiàn)，加劇了差異的擴大。因此，對存貨增加的分析應注意以下幾點。
�、賹Υ尕涍M行結構分析，找出其增加原因。
企業(yè)因
在建工程而囤積存貨，導致存貨大幅增加。這類存貨承受的銷價及積壓的壓力很小，變現(xiàn)能力較強，故不作為重點。關鍵是因產成品滯銷而引起的存貨增加。此類存貨的增加一般伴有低收現(xiàn)率或應收帳款增長幅度高于主營業(yè)務收入增長，而應付帳款變化不大。如前述長城電腦，在應收帳款增長快于主營業(yè)務收入增長的同時，其存貨也有大幅增加(38.26%)：從存貨結構來看，產成品占存貨總額的46.8％；從增加額結構來看，產成品增加占總增加額的50.59％。由此可判定企業(yè)存在銷售不暢的現(xiàn)象。
�、谧⒁狻贝尕浀鴥r準備”的提取情況。
《股份制企業(yè)會計制度》按照成本與市價孰低原則，要求“境外上市公司、香港上市公司以及在境內發(fā)行外資股的上市公司，中期期末或年度終了……應提取存貨跌價準備”，而對A股公司未做強制性規(guī)定，只規(guī)定“存貨跌價準備應按單個存貨項目的成本低于其可變現(xiàn)凈值的差額提取”。故1998年報中有相當一部分公司未提“存貨跌價準備”，為企業(yè)今后經營活動留下了隱患。在實踐中，提取方式除了規(guī)定的方法外，大體上還有以下幾種：一是按期末存貨余額或存貨中比例較大項目余額的一定比例提��；二是按期末存貨請查結果，預估提取；三是先按規(guī)定方法提取后，根據提取跌價準備后的存貨凈額，再提取一定比例的跌價準備。第三種是最穩(wěn)健，甚至保守的做法。東方通信即采用了此種方法。在分析跌價準備提取方法時，可利用前述對存貨的初步判斷，結合報表附注，分析其提取是否得當，尤其要注意
注冊會計師的審計報告對此的說明。如對ST湘中意的提取情況，注師認為“仍不能反映貴公司存貨變現(xiàn)損失的真實情況”。
從企業(yè)現(xiàn)金流量的結構分析來看，充足的經營性現(xiàn)金流量可以為企業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間，即所謂的“現(xiàn)金再投資”。年報公布的現(xiàn)金流量表表現(xiàn)的一個重要特點是投資性現(xiàn)金流出在企業(yè)現(xiàn)金流出中占很大的比重。如果說現(xiàn)金是企業(yè)賴以生存發(fā)展的血液，那么經營性現(xiàn)金流量的匱乏說明了企業(yè)自身造血機能的低下，為維持企業(yè)正常運轉，企業(yè)只能依靠外部輸血——籌資。
就籌資而言，資金成本是一個關鍵因素。眾所周知。權益資本的資金成本高于債權資本的資金成本，但我國上市公司對配股情有獨鐘也是不爭的事實。資本市場成了一些企業(yè)“圈錢”之地，借款要償本還利，而配股所得的資金則是“免費午餐”，何樂而不為？配股，對盈利有要求，于是進行利潤包裝，利潤虛增，導致所得稅及勝利過度分配，缺口進一步拉大，于是出現(xiàn)了我國上市公司年終大規(guī)模的“不分配”，或轉或送或配。這也成為我國證券市場區(qū)別與他國的獨特風景。雖有解釋說這是由于我國企業(yè)大多處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段，但囊中羞澀也是一個重要因素。
總之，現(xiàn)金流量與會計利潤的缺口的存在是一個不可忽視的現(xiàn)實問題，要解決這一問題，除了完善市場、加強監(jiān)督之外，我們還應轉變觀念。真正樹立“現(xiàn)金至上(Cash is King)”的投資價值觀。價值最大化是企業(yè)和投資吝的共同目標；資本的增值應表現(xiàn)為利潤的增加與現(xiàn)金流量規(guī)模與速度的同步提高。而目前偏重會計利潤，忽視現(xiàn)金流量，就無疑成了一條腿走路，路上稍有顛簸便要摔跤。因此，現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和經營管理中的作用是絕對不可忽視。
