企業(yè)合并作為一種產(chǎn)權(quán)交易，自20世紀(jì)初以來(lái)，已逐步成為影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式。伴隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)中越來(lái)越多地采用企業(yè)合并來(lái)實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)。但是，在企業(yè)合并中應(yīng)采用現(xiàn)金合并方式還是換股合并方式？對(duì)換股合并應(yīng)選擇購(gòu)買法還是權(quán)益結(jié)合法？筆者認(rèn)為，這是當(dāng)前我國(guó)合并會(huì)計(jì)中迫切需要解決的問(wèn)題。

　　一、合并支付方式：現(xiàn)金合并還是換股合并

　　在企業(yè)合并支付方式中，現(xiàn)金收購(gòu)和股票收購(gòu)或稱換股合并是兩種應(yīng)用比較廣泛的方式�，F(xiàn)金收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于不必承擔(dān)證券交換所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但主并方則面臨較重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。由于整個(gè)并購(gòu)過(guò)程涉及很大一筆現(xiàn)金，所以這種方式在國(guó)外很少被采用。就我國(guó)的情況而言，由于缺少必要的配套機(jī)制，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)較多地采用了這種支付方式，同時(shí)也暴露出了這種收購(gòu)方式的負(fù)面影響。如龍江電力股份1998年以9億元現(xiàn)金收購(gòu)牡丹江第二發(fā)電廠3號(hào)機(jī)組一案。由于1998年B股市場(chǎng)持續(xù)低迷，沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)施配股的時(shí)機(jī)，導(dǎo)致公司無(wú)法實(shí)施擬定的用配股資金彌補(bǔ)收購(gòu)資金缺口的方案，改為以銀行貸款5.77億元支付收購(gòu)款，大量銀行貸款使公司資產(chǎn)負(fù)債率增加了11個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，9億元現(xiàn)金支出對(duì)當(dāng)期公司的現(xiàn)金流量產(chǎn)生較大影響。股票收購(gòu)方式是國(guó)際上大型合并常用的方式。其基本特點(diǎn)是主并方以發(fā)行普通股為支付工具，按約定的比例換取被并公司的股份。這種支付方式在我國(guó)證券市場(chǎng)較少采用，1998年清華同方與山東魯穎電子的合并采用了此種方式，首開(kāi)換股合并之先河，此后，相繼出現(xiàn)了十余個(gè)換股合并案例。

　　2002年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司收購(gòu)管理辦法》中明確規(guī)定“投資者可以采用現(xiàn)金、依法可以轉(zhuǎn)讓的證券以及法律、行政法規(guī)允許的其他合法支付方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)”，從而在制度上保證了換股合并的合法性。在換股合并中，對(duì)于合并雙方來(lái)說(shuō)一個(gè)十分關(guān)鍵的問(wèn)題是如何確定換股比例。恰當(dāng)?shù)膿Q股比例，是保證合并雙方股東均能從公司合并整合后獲得合理收益的關(guān)鍵，也是決定合并能否成功的重要因素。換股比例的確定方法無(wú)論是在西方還是在我國(guó)，均是一個(gè)頗有爭(zhēng)議的問(wèn)題。一般包括三種方法：

　　1、每股收益法。每股收益法是以企業(yè)合并前各自的每股收益為基礎(chǔ)確定換股比例的方法。其理論依據(jù)是股票的價(jià)值取決于公司的盈利能力，而每股收益是公司盈利能力的反映。該方法的計(jì)算公式為：換股比例=合并方每股收益/被合并方每股收益

　　2、每股凈資產(chǎn)法。每股凈資產(chǎn)法是以企業(yè)合并前各自每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定換股比例的方法。其計(jì)算公式為：換股比例=合并方每股凈資產(chǎn)/被合并方每股凈資產(chǎn)

　　3、每股市價(jià)法。每股市價(jià)法是以合并各方每股市價(jià)為基礎(chǔ)確定換股比例的方法。其理論依據(jù)是股票價(jià)格不僅能夠反映公司當(dāng)前的盈利能力，而且能夠反映其成長(zhǎng)性及風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。該方法的計(jì)算公式為：換股比例=合并方每股市價(jià)/被合并方每股市價(jià)

　　筆者認(rèn)為，在我國(guó)上市公司并購(gòu)實(shí)踐中，確定換股比例的方法必須滿足兩個(gè)條件，一個(gè)是要符合合并雙方所有股東的利益，另一個(gè)是必須考慮現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的特點(diǎn)。在目前我國(guó)證券市場(chǎng)不夠成熟也不夠完善的狀態(tài)下，沒(méi)有一種可以套用的現(xiàn)成且有效的方法，必須根據(jù)合并雙方的具體情況，根據(jù)雙方股東的意愿，在不侵害雙方股東合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，本著公平、公正的原則選擇適當(dāng)?shù)膿Q股比例確定方法。目前，我國(guó)上市公司換股合并案例中，絕大多數(shù)采用了每股凈資產(chǎn)加成法，這種方法是每股凈資產(chǎn)法的擴(kuò)展，基本原理是以合并基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，適當(dāng)考慮雙方的未來(lái)成長(zhǎng)性及擁有的無(wú)形資產(chǎn)等反映企業(yè)價(jià)值的因素，計(jì)算預(yù)期增長(zhǎng)加成系數(shù)，并在此基礎(chǔ)上確定換股比例。筆者認(rèn)為，這種方法是比較適合當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀的。2003年9月30日TCL集團(tuán)股份有限公司董事會(huì)發(fā)布提示性公告，以吸收合并方式合并TCL通訊設(shè)備股份有限公司，這一首例針對(duì)上市公司的換股合并，在換股定價(jià)方面不再簡(jiǎn)單以每股凈資產(chǎn)作為換股基礎(chǔ)，而是以TCL流通股的市價(jià)及TCL集團(tuán)首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格為基礎(chǔ)確定折股比例，這說(shuō)明隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，每股市價(jià)法等其他方法也將逐步應(yīng)用于換股比例的確定。

　　二、換股合并會(huì)計(jì)方法選擇：購(gòu)買法還是權(quán)益結(jié)合法

　　在企業(yè)合并的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，有購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法兩種方法。購(gòu)買法是以被并企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值作為入賬價(jià)值，購(gòu)買法支付的購(gòu)買成本與被并企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值的差額確認(rèn)為商譽(yù)，被并企業(yè)合并前的留存收益及利潤(rùn)構(gòu)成購(gòu)買方的購(gòu)買成本；權(quán)益結(jié)合法是以被并企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為記賬基礎(chǔ)，被購(gòu)并企業(yè)在購(gòu)并日前的盈利作為購(gòu)并方利潤(rùn)的一部分并人購(gòu)并企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，而不構(gòu)成購(gòu)并方的投資成本，權(quán)益結(jié)合法不存在商譽(yù)問(wèn)題�！秶�(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則22號(hào)——企業(yè)合并》將企業(yè)合并分為購(gòu)買性質(zhì)的合并和權(quán)益集合性質(zhì)的合并，根據(jù)合并的性質(zhì)分別采用購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法；美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)要求企業(yè)根據(jù)合并的性質(zhì)分別采用購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法，1970年8月美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布了第16號(hào)意見(jiàn)書《企業(yè)合并》，具體提出應(yīng)用權(quán)益結(jié)合法的12個(gè)條件，同時(shí)規(guī)定，購(gòu)買法和權(quán)益結(jié)合法不能相互替代。但基于權(quán)益結(jié)合法可能用于操縱利潤(rùn)的缺陷，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)2001年7月頒布《企業(yè)合并》準(zhǔn)則，取消了權(quán)益結(jié)合法，要求上市公司2002年1月1日開(kāi)始一律采用購(gòu)買法。我國(guó)財(cái)政部目前沒(méi)有頒布《企業(yè)合并》會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以1997年頒布的《企業(yè)兼并有關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》作為企業(yè)合并的會(huì)計(jì)規(guī)范，這一規(guī)定實(shí)際上要求合并業(yè)務(wù)只能采用購(gòu)買法，對(duì)于權(quán)益結(jié)合法沒(méi)有涉及，即在換股合并情況下應(yīng)采用何種合并會(huì)計(jì)方法實(shí)質(zhì)上是一個(gè)空白。但我國(guó)上市公司換股合并實(shí)踐中，清華同方并購(gòu)山東魯穎電子、煙臺(tái)新潮并購(gòu)山東新牟等十余起換股合并的案例，均采用了權(quán)益結(jié)合法，證券監(jiān)管部門對(duì)于這種明顯超出現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)范的處理方式采取了默認(rèn)的態(tài)度。隨著我國(guó)合并方式的不斷創(chuàng)新，特別是換股合并方式的出現(xiàn)，換股合并會(huì)計(jì)方法的選擇已成為會(huì)計(jì)理論界、企業(yè)界以及準(zhǔn)則制定部門關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。

　　筆者認(rèn)為，我國(guó)股票市場(chǎng)區(qū)別于發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)最明顯的特點(diǎn)是上市公司股票分為流通股和非流通股，非流通股比例大于流通股，且事實(shí)上形成了二者的同股不同價(jià)。因此，我國(guó)當(dāng)前的換股合并中應(yīng)用購(gòu)買法不具備基本條件。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，上市公司的換股合并應(yīng)選擇權(quán)益結(jié)合法作為會(huì)計(jì)處理方法。其主要依據(jù)是：（1）權(quán)益結(jié)合法與我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)育程度相適應(yīng)。以被并企業(yè)的賬面價(jià)值為人賬依據(jù)，避免了對(duì)被并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定中出現(xiàn)的“不公允”對(duì)合并會(huì)計(jì)信息的影響。同時(shí)，保證了主并企業(yè)與被并企業(yè)在合并后建立在一種計(jì)量基礎(chǔ)即賬面價(jià)值的基礎(chǔ)上，不會(huì)像購(gòu)買法那樣在并購(gòu)后的企業(yè)中出現(xiàn)兩種計(jì)量基礎(chǔ)。（2）權(quán)益結(jié)合法在我國(guó)急需活躍和完善企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)的背景下，從一定程度上能夠促進(jìn)企業(yè)合并。權(quán)益結(jié)合法的基本要點(diǎn)決定了它以被并企業(yè)賬面價(jià)值入賬，對(duì)于購(gòu)買價(jià)格超過(guò)被并企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的部分不像購(gòu)買法那樣確認(rèn)為商譽(yù)，從而一方面避免了合并日形成的商譽(yù)由于以后各期的攤銷或商譽(yù)減值測(cè)試對(duì)合并后企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響，另一方面也避免了購(gòu)買法下由于資產(chǎn)公允價(jià)值通常高于其賬面價(jià)值而導(dǎo)致的以后各期較高的折舊費(fèi)用。這樣，總的效果則是避免了合并后企業(yè)利潤(rùn)的下降。我國(guó)目前的換股合并案僅有十余起，尚未有換股合并應(yīng)用購(gòu)買法的數(shù)據(jù)。但作為一種國(guó)際上通用的會(huì)計(jì)方法，我們可以從美國(guó)換股合并應(yīng)用購(gòu)買法的案例中看到購(gòu)買法由于高額的商譽(yù)給合并企業(yè)合并以后的盈利產(chǎn)生的負(fù)面影響。例如，2000年1月10日，美國(guó)在線宣布以換股的方式向時(shí)代華納公司的股東發(fā)行價(jià)值為1470億美元的股票，與時(shí)代華納公司進(jìn)行合并。按照美國(guó)對(duì)企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理的最新要求，該公司采用了購(gòu)買法進(jìn)行核算，其支付代價(jià)1470億美元與時(shí)代華納公司凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)為巨額商譽(yù)，計(jì)1342億美元。隨著美國(guó)科技股泡沫的破滅，其市值大幅下跌，2002年度計(jì)提了542.03億美元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。之后，其商譽(yù)余額仍達(dá)801.78億美元，占資產(chǎn)總額的50％，無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例為78.15％，相當(dāng)于有形資產(chǎn)的3.58倍。如果該商譽(yù)按40年攤銷，意味著合并后每年將有33.5億美元的費(fèi)用攤銷，對(duì)合并后企業(yè)未來(lái)盈利產(chǎn)生較大負(fù)面影響。權(quán)益結(jié)合法下，由于以被并企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值為基礎(chǔ)，則可以在一定程度上避免這種情況的出現(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)合并的發(fā)展。

　　綜上所述，當(dāng)前在換股合并會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中應(yīng)用權(quán)益結(jié)合法是一種合理的選擇，但我們?nèi)孕杩吹皆摲椒�客觀上存在缺陷，如容易被用于操縱利滑等。因此，迫切需要我國(guó)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)盡快制定《企業(yè)合并》準(zhǔn)則，對(duì)權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用條件作出嚴(yán)格規(guī)定。