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修改現(xiàn)金流量比率的建議
目前，用于分析判斷企業(yè)償債能力的現(xiàn)金流量比率主要有以下三個：(1)現(xiàn)金到期債務比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務；（2）現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流動負債；(3)現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務總額。
這三個公式的共同特點是其分子均為經(jīng)營現(xiàn)金凈流入。不同企業(yè)、同一企業(yè)在不同時期這三種現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不同的特點：(1)一個單一經(jīng)營、主業(yè)突出的公司，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可能占到總體現(xiàn)金流量的較大比重，而主營業(yè)務不突出的公司，這一比例肯定會低很多。另外，穩(wěn)健型的公司，一般專心于其特定經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務，即使有閑置資金，也不善于投資，甚至不愿多舉債，則其經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量所占比例肯定較高，投資及籌資活動的現(xiàn)金流量可能較低，甚至沒有。而激進型公司往往千方百計地籌資，千方百計地投資擴張?；I資有力、又投資得當?shù)墓驹谀骋惶囟〞r期其投資與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比例就會高一些，有時可能超過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。(2)對同一企業(yè)來說，一般地，處于生命周期成長階段的公司，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金凈流量是負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金凈流量是正負相間的;而對于一個處于成熟階段的企業(yè)來說，其投資活動的現(xiàn)金流量是正數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量是負數(shù)。
筆者建議三個指標均以企業(yè)總體現(xiàn)金流量為分子，即經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、投資活動現(xiàn)金凈流量和籌資活動現(xiàn)金凈流量三者的總和，從而真正反映留存企業(yè)的現(xiàn)金凈流量及其實際償債能力。但有一點要注意，由于到期債務的償還構成了企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流出，為反映企業(yè)本期到期債務償還能力，應將這一部分現(xiàn)金流出予以扣除;另一方面，同時到期的債務其實際償還時有先有后，在計算現(xiàn)金到期債務比時有的可能已經(jīng)償還，有的到期但還無現(xiàn)金流出，為避免公式分子分母的同時調(diào)整，故應將這部分現(xiàn)金流予以扣除，即在計算現(xiàn)金到期債務比時，應對籌資活動的現(xiàn)金流量或總體現(xiàn)金流量予以調(diào)整。調(diào)整后的公式為:
1、現(xiàn)金到期債務比=(現(xiàn)金凈流量+實際償還到期債務的現(xiàn)金流出)，本期到期的債務
2、現(xiàn)金流動負債比=現(xiàn)金凈流量/流動負債
3、現(xiàn)金債務總額比=現(xiàn)金凈流量/債務總額
這三個公式的共同特點是其分子均為經(jīng)營現(xiàn)金凈流入。不同企業(yè)、同一企業(yè)在不同時期這三種現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不同的特點：(1)一個單一經(jīng)營、主業(yè)突出的公司，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可能占到總體現(xiàn)金流量的較大比重，而主營業(yè)務不突出的公司，這一比例肯定會低很多。另外，穩(wěn)健型的公司，一般專心于其特定經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務，即使有閑置資金，也不善于投資，甚至不愿多舉債，則其經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量所占比例肯定較高，投資及籌資活動的現(xiàn)金流量可能較低，甚至沒有。而激進型公司往往千方百計地籌資，千方百計地投資擴張?；I資有力、又投資得當?shù)墓驹谀骋惶囟〞r期其投資與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比例就會高一些，有時可能超過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。(2)對同一企業(yè)來說，一般地，處于生命周期成長階段的公司，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金凈流量是負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金凈流量是正負相間的;而對于一個處于成熟階段的企業(yè)來說，其投資活動的現(xiàn)金流量是正數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量是負數(shù)。
筆者建議三個指標均以企業(yè)總體現(xiàn)金流量為分子，即經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、投資活動現(xiàn)金凈流量和籌資活動現(xiàn)金凈流量三者的總和，從而真正反映留存企業(yè)的現(xiàn)金凈流量及其實際償債能力。但有一點要注意，由于到期債務的償還構成了企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流出，為反映企業(yè)本期到期債務償還能力，應將這一部分現(xiàn)金流出予以扣除;另一方面，同時到期的債務其實際償還時有先有后，在計算現(xiàn)金到期債務比時有的可能已經(jīng)償還，有的到期但還無現(xiàn)金流出，為避免公式分子分母的同時調(diào)整，故應將這部分現(xiàn)金流予以扣除，即在計算現(xiàn)金到期債務比時，應對籌資活動的現(xiàn)金流量或總體現(xiàn)金流量予以調(diào)整。調(diào)整后的公式為:
1、現(xiàn)金到期債務比=(現(xiàn)金凈流量+實際償還到期債務的現(xiàn)金流出)，本期到期的債務
2、現(xiàn)金流動負債比=現(xiàn)金凈流量/流動負債
3、現(xiàn)金債務總額比=現(xiàn)金凈流量/債務總額
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