一、簡介
CFA制度的形成
CFA是“注冊金融分析師”（CharteredFinancialAnalyst）的簡稱，它是證券投資與管理界的一種職業(yè)資格稱號，由美國“注冊金融分析師學(xué)院”（ICFA）發(fā)起成立。
該學(xué)院最初是在1959年6月由美國“金融分析師聯(lián)合會”（FAF）同意在弗吉爾亞的夏洛茨維爾市與弗爾市與弗吉尼亞大學(xué)聯(lián)合設(shè)立。
1962年1月，ICFA與FAF一起成立了美國“投資管理與研究協(xié)會”（AIMR）。
“注冊金融分析師學(xué)院”設(shè)立的宗旨是提高投資決策人員的各方面專業(yè)水平，并通過授與CFA稱號來確信從來人員具有高級職業(yè)水平。學(xué)院設(shè)立之初，恰好美國證券交易委員會（SEC）完成了一個(gè)“證券市場專項(xiàng)研究”報(bào)告，該報(bào)告除了分析60年代初的美國證券市場外，也提到了證券從業(yè)人員魚龍混盡可能，需要培養(yǎng)一些具有正式“資格”的分析人員。
于是在1964年1月，當(dāng)時(shí)的“金融分析師聯(lián)合會”董事會主席WilliamNorby看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，努力促成CFA制度的形成。他寫信給各監(jiān)管絕對值和交易所，請求使CFA成為職業(yè)投資分析家的衡量資格標(biāo)準(zhǔn)。他提出，如果自律機(jī)構(gòu)要確定一位分析師的資格，則CFA應(yīng)是標(biāo)準(zhǔn)，這種統(tǒng)一的資格可以消除混亂，提高CFA注冊價(jià)值，同時(shí)也便于分析師在投資行業(yè)不同部門的流動(dòng)。
North的努力沒有白費(fèi)，在1964年6月，紐約證券交易所就明確強(qiáng)調(diào)監(jiān)管、研究人員必須具備學(xué)院注冊資格。之后，“美國投資咨協(xié)會”、“美國投資銀行家協(xié)會”和“紐約金融協(xié)會”等機(jī)構(gòu)也都表示成員應(yīng)具有CFA資格才能加入。這樣就使得CFA資格具有了行業(yè)職業(yè)權(quán)威的特點(diǎn)。
然而，要成為一名CFA并非易事，必須經(jīng)過學(xué)院統(tǒng)一組織的嚴(yán)格考試。
應(yīng)考人員至少應(yīng)有大學(xué)學(xué)歷，但可以不具備證券投資實(shí)際經(jīng)歷，這很類似于我國的“律師資格考試”、“會計(jì)資格考試”制度�？荚嚪秩齻�(gè)水平等級，各個(gè)水平分別出題，每一水平試題又分為上午和下午題各三小時(shí)。
應(yīng)考人員每次只能選其中某一水平的等級考試。
候選人要想通過資格考試至少要三年，且考試內(nèi)容具有較高難度。
雖為非學(xué)歷考試，但由于CFA發(fā)起者“金融分析師聯(lián)合會”的權(quán)威和影響，以及獲得該資格后享受優(yōu)厚的待遇，所以考生趨之若鷸。
二、CFA考試內(nèi)容
CFA考試項(xiàng)目涉及范圍很廣，水平越高，范圍就越廣，題目也越難。為便于考生復(fù)習(xí)和準(zhǔn)備，每年AIMR都會出一些CFA考試復(fù)習(xí)資料，針對不同考試水平給出不同的閱讀材料，內(nèi)容全部以原著形式或論文摘錄形式出現(xiàn)。根據(jù)對1992年CFA考生閱讀材料的統(tǒng)計(jì)，水平Ⅰ（即最低層次）的閱讀材料有15種，水平Ⅱ有15種，水平Ⅲ有19種，其中之大并不亞于攻讀MBA或Ph.D所需的閱讀材料。
考試內(nèi)容主要包括：
�、賯惱砗吐殬I(yè)標(biāo)準(zhǔn)；②財(cái)務(wù)會計(jì)；③數(shù)量技術(shù)；④經(jīng)濟(jì)學(xué)；
�、莨潭ㄊ找孀C券分析；⑥權(quán)益證券分析；⑦組織合管理。
現(xiàn)將各部分按不同水平內(nèi)容介紹如下（以1992年CFA考試內(nèi)容為例）。
1.倫理和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、證券法與監(jiān)管其涉及的內(nèi)容有：
①適用法律和監(jiān)管。它包括信用標(biāo)準(zhǔn)的本質(zhì)和適用性；相關(guān)法規(guī)；監(jiān)管團(tuán)體的組織和目的。
②職業(yè)準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)。
它包括倫理準(zhǔn)則；職業(yè)操守標(biāo)準(zhǔn)；ICFA有關(guān)規(guī)章；AIMR有關(guān)規(guī)章。
�、蹅惱順�(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)義務(wù)。
它包括與客戶、公眾、公司管理者、雇主、助手及其他分析師的關(guān)系；內(nèi)部信息問題；監(jiān)管責(zé)任；研究報(bào)告和投資建議；補(bǔ)償利益沖突；信用責(zé)任（以上為初級應(yīng)考內(nèi)容）；職業(yè)道德；投資適宜性。
�、軅惱硇袨榈膯栴}識別與管理。
它包括信用責(zé)任；內(nèi)部交易；公司治理和機(jī)構(gòu)投資者：“謹(jǐn)慎人”原則（以上為中級加考內(nèi)容）；能力和合適的關(guān)心；安排和接受站償?shù)睦鏇_突一般企業(yè)倫理價(jià)值和義務(wù)；倫理組織變化（以上為高級加考內(nèi)容）。2.財(cái)務(wù)會計(jì)它涉及的內(nèi)容有：
①基本會計(jì)報(bào)表的作用與功能
包括收益表；資產(chǎn)負(fù)債表；現(xiàn)金流量表。
�、跁�(jì)報(bào)表的解釋和使用
包括收入識別；存貨成本；折扣方法；可市場化證券投資；表外融資；不良債務(wù)重組；租憑和所得稅（以上為初級應(yīng)考內(nèi)容）；流動(dòng)現(xiàn)金流分析、匯總；公司間投資和企業(yè)合并。
�、廴舾�專題：如財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的；有效市場假設(shè)的意義；會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)；財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整；國際會計(jì)和價(jià)格水平調(diào)整等。
�。ㄖ小⒏呒墤�(yīng)考①～③的全部科目）。
3.數(shù)量分析它涉及內(nèi)容有：
�、贁�(shù)量分析方法導(dǎo)論；復(fù)利、現(xiàn)值和未來值的數(shù)學(xué)計(jì)算；基本統(tǒng)計(jì)和回歸分析；風(fēng)險(xiǎn)測量和衍生證券導(dǎo)論（①為初級應(yīng)考內(nèi)容）
�、诟呒壔貧w分析基本及高級期權(quán)和期貨定價(jià)
�。á佟跒橹小⒌燃墤�(yīng)考內(nèi)容）。
4.經(jīng)濟(jì)學(xué)它包括：
�、俸暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)主要內(nèi)容；
②國際經(jīng)濟(jì)學(xué)；
�、畚⒂^經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)與分析（①～③為初級應(yīng)考范圍）；
�、芙�(jīng)濟(jì)預(yù)測（①～④為中級應(yīng)考范圍）；
�、葑C券分析和組合管理應(yīng)用；
�、蕻�(dāng)前美國及全球經(jīng)濟(jì)問題（④～⑥為高級應(yīng)考范圍）。
5.固定收益證券分析這方面的應(yīng)考內(nèi)容有：
①導(dǎo)論
包括固定收益證券特點(diǎn)；國際固定收益證券市場。
�、跀�(shù)學(xué)性質(zhì)
包括價(jià)格／收益關(guān)系；期間和凸型（①～②為初級應(yīng)考內(nèi)容）
�、圩饔迷u價(jià)
包括債券評價(jià)；收益和現(xiàn)金分析；資產(chǎn)保護(hù)和合約。
�、苁袌龇治�
包括收益曲線；預(yù)測利率；國際市場和衍生證券。（①～④為中級應(yīng)考內(nèi)容）
�、萁M合決策
包括積極型的決策；被動(dòng)型決策指數(shù)。（①～⑤為高級應(yīng)考內(nèi)容）。
6.權(quán)益證券（股票）分析它涉及的內(nèi)容有：
①導(dǎo)論
包括投資環(huán)境；證券高層；證券交易機(jī)制；證券市場；歷史及全球性投資。
�、谪�(cái)務(wù)分析
包括比率；ROE分配；財(cái)務(wù)報(bào)表分析和資本結(jié)構(gòu)。
�、墼u價(jià)方法
包括收益；紅利折扣；現(xiàn)金流；資產(chǎn)定價(jià)及技術(shù)分析。
�、芄痉治龊驮u價(jià)
包括基本分析；行業(yè)和經(jīng)濟(jì)內(nèi)容和分析綱要；（以上為初級應(yīng)考內(nèi)容）；預(yù)測；相對環(huán)境；公司計(jì)劃和決策；質(zhì)量因素及研究報(bào)告（以上為中級應(yīng)考內(nèi)容）。
⑤投資決策
包括趨勢；市場非有效性和心理影響。
�、薰局亟M
包括LBO及收購。
�、唢L(fēng)險(xiǎn)資本和緊密控股公司
包括分析和評價(jià)（①～⑦為高級應(yīng)考內(nèi)容）。
7.組合管理它涉及的內(nèi)容有：
�、俳鹑谫Y產(chǎn)管理原則
包括組合管理定義和基本概念。
�、谕顿Y者目標(biāo)
包括投資限制因素和政策。
�、圪Y產(chǎn)分配
包括期望收益和風(fēng)險(xiǎn)；最佳組合及動(dòng)態(tài)決策等（①～③為初級應(yīng)考內(nèi)容）
�、苎苌C券分析
�、蓊A(yù)期因素
包括社會、政治、經(jīng)濟(jì)及資本市常
�、藿M合政策的完整笥和預(yù)期因素
包括結(jié)構(gòu)、變化及執(zhí)行等內(nèi)容（①～⑥為中級應(yīng)考內(nèi)容）
⑦組合績效的評價(jià)
包括績效標(biāo)準(zhǔn)、基準(zhǔn)誤差和國際比較等（①～⑦為高級應(yīng)考內(nèi)容）。
以上CFA資格考試水平的內(nèi)容是1992年的考試涉及范圍，從總體上看，每年的內(nèi)容變化不大。但近幾年，AIMR又補(bǔ)充一此新的內(nèi)容，如1998年的CFA考試除了原有內(nèi)容外，還包括全球市場和投資工具、其它投資方式分析（房地產(chǎn)投資分析、投資公司分析、貨幣或外匯交易投資分析）等�？傊�，CFA考試涉及面廣，且有相當(dāng)難度。
三、獲得執(zhí)業(yè)資格證書的條件
需要進(jìn)一步指出的是，通過CFA高級水平考試的及格者并不能馬上得到CFA證書，除非他們已有三年以上金融分析師的任職經(jīng)歷，同時(shí)又是“金融分析師聯(lián)合會”的成員�？梢奀FA既要有全面的金融理論知識，還需要有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和良好的職業(yè)道德。他們還都必須遵守AIMR公布的《職業(yè)行為倫理標(biāo)準(zhǔn)守則》。
CFA稱號擁有者和CFA的應(yīng)考人員都要同意簽暑這一守則。該守則要求CFA在處理與客戶、上司、雇員、同理和合作管理者之間的關(guān)系時(shí)必須遵循良好的行為準(zhǔn)則，必須仔細(xì)領(lǐng)會法律的文字和精神，必須與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和行業(yè)團(tuán)體充分合作；CFA應(yīng)想客戶所想，不得有違背客戶利益的行為；CFA不得要求推薦其服務(wù)的他人支付費(fèi)用或傭金，在借用其它分析師資料時(shí)也需十分謹(jǐn)慎，杜絕抄襲；CFA不可通過登廣東省來宣傳其稱號以吸引他人等。每年，CFA都要被重新守審定是否遵守這一守則，同時(shí)，任何來自客戶的、與倫理相關(guān)的投訴一旦被按時(shí)披露，被披露者就有可能失去CFA的稱號。AIMR對違規(guī)者制裁很嚴(yán)，包括開除或取消CFA注冊稱號，由于美國證券業(yè)務(wù)業(yè)具有一套完整的淘汰機(jī)制，所以證券從業(yè)人員都非常珍惜這一稱號。
自1963年第一次授予CEA來以，已有32000多人獲得此稱號，目前ICFA繼續(xù)在AIMR的支持下執(zhí)行這一計(jì)劃，現(xiàn)有的投資環(huán)境使應(yīng)試者認(rèn)識到提高實(shí)踐和技能的重要性因此有關(guān)CFA學(xué)習(xí)和參加考試的人數(shù)每年都姑增加。學(xué)習(xí)以自學(xué)為主。但在同一地區(qū)也可組成小組學(xué)習(xí)，小組學(xué)習(xí)有專人輔導(dǎo)。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)信息，1998年有5萬多人報(bào)名參加CFA考試，報(bào)考費(fèi)用為400美元。ICFA在全球幾十個(gè)國家設(shè)有考點(diǎn)，其中包括中國的廈門、北京、上海等考點(diǎn)。
