投資者為何不喜歡分紅
“我買股票只關(guān)心它今后能不能漲，至于分不分紅、分多少紅，基本上不考慮。相反，如果一只股票馬上就要面臨分紅，我反而會回避它。”談起目前市場上熱議的上市公司現(xiàn)金分紅，北京股民陳進濤并不隱瞞他的真實想法。
股息率過低，是投資者對分紅不太在意的重要原因。統(tǒng)計顯示，2010年度我國股市整體股息水平為0.55%，滬深300指數(shù)的股息率為1.06%.A股市場2000多家上市公司中，只有11家公司的股息率超過一年期定期存款。“如果沖著那點分紅買股票，那還不如直接存銀行了，也不用冒那么大風(fēng)險。”陳進濤說。
不在意分紅尚可理解，為什么還要回避即將分紅的股票？陳進濤舉了一只他今年買的股票作例子。年中，他持有的1萬股馬鋼股份（600808，股吧）分派股息，每10股派0.5元，但在除息日當(dāng)天，這些分紅要從股價中扣除。也就是說，在除息日，股票市值少掉5000元，而拿到手的現(xiàn)金分紅卻只有4500元。一來一去，損失了500元。這500元，正是因為現(xiàn)金分紅繳了稅。
“如果是即將分紅的股票，就算買進后股價不漲不跌，也要出現(xiàn)虧損。在收紅利稅的情況下，分紅不僅不能帶給股民好處，反而會出現(xiàn)凈損失。與其如此，還不如買那些不分紅的股票呢。”
所謂紅利稅，并不是一個單獨的稅種，其本質(zhì)上是個人所得稅。根據(jù)我國個人所得稅法，個人因持有中國的債券、股票、股權(quán)而從中國境內(nèi)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織取得的利息、股息、紅利所得，需按一定比例繳納個人所得稅。
從現(xiàn)實情況看，在征收紅利稅的情況下，分紅事實上是把一部分股東權(quán)益轉(zhuǎn)化成了稅收。如果再考慮到二級市場的除權(quán)除息制度，在不分紅的情況下，投資者不需要納稅；分紅越多，投資者的凈損失也越大。這樣，投資者不喜歡分紅也就不難理解了。
減免紅利稅呼聲再起
近一個月來，隨著有關(guān)部門強化上市公司分紅政策的出臺，對于紅利稅的關(guān)注再度升溫。事實上，近年來關(guān)于紅利稅的討論一直在持續(xù)，在股市低迷時尤為強烈。
2005年6月，A股市場處于熊市最低點時，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于股息紅利個人所得稅有關(guān)政策的通知》，規(guī)定對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得暫減為按50%計入個人應(yīng)納稅所得額。自此，個人投資者從上市公司獲得的現(xiàn)金分紅實際按10%征稅。
2008年股市大幅下跌時，證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人曾表示，正和相關(guān)部門溝通取消紅利稅，一個稅種的設(shè)立和取消需要一個過程，需要廣泛達成共識后才能施行。
近年來，每年全國兩會上都有取消紅利稅的相關(guān)提案和建議。2010年，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會主席助理朱從玖建議，免除個人投資者、基金收到現(xiàn)金分紅后繳納的所得稅，以消除上市公司現(xiàn)金分紅重復(fù)征稅及稅負不均的問題。今年兩會期間，來自證監(jiān)會的全國人大代表歐陽澤華也表示，紅利稅的設(shè)置，既有重復(fù)征稅的問題，也容易對個人投資者形成現(xiàn)金分紅不如高送轉(zhuǎn)的導(dǎo)向，與監(jiān)管部門主張的價值投資理念不一致。
今年A股市場節(jié)節(jié)下挫，股市“重融資、輕投資”狀況令投資者頗為不滿。作為提高股市回報能力的一個重要方面，人們對減免紅利稅的期望再度高漲。以2010年上市公司總計現(xiàn)金分紅5006億元計算，其中相當(dāng)比例都是為個人投資者和基金所得。如果減免紅利稅，可以使投資者得到上百億元的“實惠”。
中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表示，目前，上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司的稅后利潤，稅后利潤顧名思義是繳納了所得稅之后的利潤，而個人投資者、基金在收到分紅后還需要再按10%的稅率繳納個人所得稅，造成重復(fù)征稅，長期以來上市公司分配的紅利很難等額到達投資者手中。降低或取消紅利稅有利于鼓勵上市公司分紅和引導(dǎo)個人投資者參與到長期投資中去。
此外，按目前相關(guān)法規(guī)，個人投資者、基金所獲得的上市公司股息紅利需要繳稅，而符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入，這在一定程度上也造成了不同投資者之間的稅負不均。
是否該減免仍存爭議
盡管市場期望很高，但也有專家認為，個人投資者的股息紅利所得征稅，是《個人所得稅法》規(guī)定的，其設(shè)立和取消，必須經(jīng)過相應(yīng)的立法程序，有關(guān)部門只能提出應(yīng)納稅額暫減、免征收政策。此外，法律規(guī)定的各類個人所得中，僅僅就股息紅利所得減免稅，從稅理上也存在障礙。
燕京華僑大學(xué)校長華生認為，工資薪金所得的個人所得稅最高稅率累進到45%，紅利稅本來20%，已經(jīng)減了一半了，如果還要取消掉，就成了投資的紅利不征稅，勞動所得要交重稅，這也很不應(yīng)該。紅利稅應(yīng)當(dāng)考慮到和其他稅收之間的平衡。
作為投資者，陳進濤也覺得，減免紅利稅，股民可以少繳稅，這是實實在在的好處，但如果認為這樣就能讓股民注重投資了，那也不現(xiàn)實。因為按目前的股息率，就算把紅利稅全免掉，所增加的收益率水平也是微乎其微。而且很多上市公司高管和個人“小非”持有股票多，買入成本低，分紅也相對多，減免紅利稅對他們“好處”更大。
專家認為，強化上市公司分紅，減免紅利稅，對于提高股市的整體回報率肯定有積極作用，但這不是A股市場的“癥結(jié)”所在。要讓A股真正具備投資價值，關(guān)鍵還是推進市場化改革，強化市場約束力，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)借助資本市場平臺成長；同時從制度上化解“三高”發(fā)行等問題，讓投資者能買到“物有所值”的股票。
