在本次“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”季度圓桌討論中，多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）已經(jīng)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，在這一背景下，貨幣政策將出現(xiàn)以公開市場操作放松和信貸政策適度放松為表現(xiàn)的微調(diào)。
首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家圓桌討論還認(rèn)為，未來在財(cái)政政策方面政策放松的空間很大，而中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自內(nèi)部。
財(cái)政政策：最重要的是減稅
第一財(cái)經(jīng)日報(bào)：在貨幣政策之外，如果宏觀政策出現(xiàn)微調(diào)，財(cái)政政策的微調(diào)會(huì)集中在哪些方面、規(guī)模大概會(huì)有多大？
沈建光：溫家寶總理在俄羅斯圣彼得堡出席上海合作組織成員國總理第十次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)：當(dāng)前財(cái)政最重要的是做好兩件事，一件是通過結(jié)構(gòu)性減稅支持小微企業(yè)的發(fā)展，第二件是采取多種措施調(diào)節(jié)收入分配，改善人民生活�？梢钥闯�，減稅、增加轉(zhuǎn)移支付等措施是未來財(cái)政政策轉(zhuǎn)向更為積極的標(biāo)志。
今年財(cái)政收入大幅增長，可以為落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅和增支創(chuàng)造空間。前10月，全國財(cái)政收入為90851.68億元，比去年同期增加19951.86億元，增長28.1%。全國財(cái)政支出77559.6億元，比去年同期增加16566.34億元，增長27.2%。財(cái)政盈余累計(jì)為13292.08億元，大大好于前兩年。我預(yù)計(jì)，年末或明年年初可以有至少5000億元額外財(cái)政投入民生方面。
屈宏斌：繼國務(wù)院決定2012年在上海實(shí)行服務(wù)業(yè)增值稅制度改革試點(diǎn)之后，預(yù)計(jì)政府應(yīng)該在削減中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)和出口企業(yè)的稅負(fù)上推出更有力的措施。減稅的步子完全有條件并應(yīng)該再大些，應(yīng)該在新一輪的局部寬松中發(fā)揮更大的作用。中國政府還應(yīng)該增加保障房的建設(shè)投入。
此外，地方債試點(diǎn)也使地方政府能夠籌措足夠的資金來支持基建項(xiàng)目的建設(shè)。
魯政委：在財(cái)政政策中，最重要的就是減稅。溫總理強(qiáng)調(diào)未來要大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅。但目前結(jié)構(gòu)性減稅還僅僅局限于降低一些稅種稅率這一層面，而在有些時(shí)候，單純地降低稅率未必能達(dá)到真正減稅的目的，我們還需要在實(shí)際操作過程中優(yōu)化稅收抵扣征管規(guī)則。我們需要針對第三產(chǎn)業(yè)，引入新的抵扣內(nèi)容和征稅稅基的計(jì)算方法。
其次，“費(fèi)改稅”的改革也得繼續(xù)推進(jìn)。對企業(yè)而言，稅和費(fèi)是一樣的，都是企業(yè)的負(fù)擔(dān)。所以我們不能只談減稅，也應(yīng)該繼續(xù)推進(jìn)費(fèi)改稅，盡可能減少費(fèi)的征收，甚至直接用稅取代，以此提高企業(yè)負(fù)擔(dān)的透明度。
至于減稅的整體規(guī)模，年內(nèi)可能不好估計(jì)，也許要等到明年年初做預(yù)算的時(shí)候才能進(jìn)行匡算。
連平：從財(cái)政穩(wěn)健的角度來看，未來財(cái)政政策調(diào)整的空間非常大。其中，結(jié)構(gòu)性減稅對于緩解中小企業(yè)融資難、稅負(fù)重等有很大的積極意義。除上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點(diǎn)外，財(cái)政部近期宣布，自11月1日起至2014年10月31日，對金融機(jī)構(gòu)與小型、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。預(yù)計(jì)未來還會(huì)實(shí)施一系列的結(jié)構(gòu)性減稅政策與增加轉(zhuǎn)移支付政策，具體的規(guī)模仍需觀察。
劉利剛：尚難估計(jì)規(guī)模到底有多大。減稅和增支都可能遇到不同利益集團(tuán)的抵抗。從某種程度上來說，減稅更加有必要，但這需要政治決心。目前存在的問題是，稅率降低了，但稅收并沒有減少，這表明征收的力度在加強(qiáng)，在這樣的模式下，需要更大幅度地減稅來刺激消費(fèi)。
張智威：我認(rèn)為2012年的政策力度不會(huì)像2008年末那么大。從溫總理最近的講話來看，結(jié)構(gòu)性減稅、刺激內(nèi)需應(yīng)會(huì)成為財(cái)政政策的主要方向，但短期內(nèi)財(cái)政政策的力度也不會(huì)很大，而是微調(diào)。12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)為2012年的政策奠定基調(diào)。
外部風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大
日報(bào)：對于目前中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外環(huán)境的討論，既有內(nèi)部的房地產(chǎn)價(jià)格下跌、銀行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方政府融資平臺(tái)、民間信貸等方面的風(fēng)險(xiǎn)討論，也有外部層面的出口下滑、資本外流等討論。在你看來，未來中國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自哪里？
屈宏斌：未來經(jīng)濟(jì)增長的最大不確定因素在于出口，預(yù)計(jì)出口增速會(huì)在目前15%-16%的水平上繼續(xù)下滑，未來幾個(gè)月將可能出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長。
歐債危機(jī)短時(shí)間內(nèi)仍難解決，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)開始惡化。10月份歐元區(qū)的采購經(jīng)理人指數(shù)顯示歐洲很可能將在四季度出現(xiàn)小幅的負(fù)增長。歐債危機(jī)的解決需要?dú)W洲內(nèi)部政治層面的協(xié)調(diào)和決斷，仍有不確定性。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但私人部門的減債仍將繼續(xù)拖累消費(fèi)需求的增長，公共部門的減債也會(huì)使美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，預(yù)計(jì)明年美國經(jīng)濟(jì)增長1.8%左右。
當(dāng)然，出口繼續(xù)放緩但不大可能全面崩潰。出口企業(yè)將不可避免地受到外需減弱的沖擊，而且全球經(jīng)濟(jì)未來的弱勢復(fù)蘇可能要持續(xù)較長時(shí)間，這意味著過去20%-30%的出口增長恐怕一去不復(fù)返了，未來出口企業(yè)需要面對較長時(shí)間外需緩慢增長的挑戰(zhàn)。
連平：目前來看，內(nèi)外部的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在，相對而言外部風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較大。
地方融資平臺(tái)整體風(fēng)險(xiǎn)并不顯著。目前地方融資平臺(tái)貸款中具有現(xiàn)金流自償能力的全覆蓋比例較高，大約為57%，而基本覆蓋的比例也達(dá)到24%左右，兩項(xiàng)相加約為81%，這也意味著八成以上的地方融資平臺(tái)貸款較為安全。2010年融資平臺(tái)貸款增速已下降至20%以下，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步集聚的可能性較小。大型國有商業(yè)銀行和政策性銀行是平臺(tái)貸款的主要來源，此類銀行獲得政府支持和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。
溫州民間金融局勢有望逐步穩(wěn)定。而歐債危機(jī)則可能進(jìn)一步深化。歐債危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散到意大利、西班牙這些大國，將來世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性進(jìn)一步增加。意大利的經(jīng)濟(jì)增速很低，同時(shí)負(fù)債率高，財(cái)政赤字較大，未來償債能力堪憂。與此同時(shí)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，短期內(nèi)債務(wù)危機(jī)難以得到有效化解。并且由于意大利GDP規(guī)模位居歐元區(qū)第三、意債占整個(gè)歐債比重達(dá)26%，如果像希臘那樣減記50%，將可能導(dǎo)致歐元區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻。
劉利剛：內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)在于房地產(chǎn)市場的“硬著陸”，如果這樣的情況出現(xiàn)，那么銀行體系和融資平臺(tái)都會(huì)存在較為嚴(yán)重的問題。中國應(yīng)該考慮更加市場化的政策，保證房地產(chǎn)市場的軟著陸。
外部風(fēng)險(xiǎn)在于歐元區(qū)的嚴(yán)重減速，歐債危機(jī)仍然看不到曙光，同時(shí)，歐元區(qū)國家將需要很多年來解決結(jié)構(gòu)性矛盾和增長乏力的問題，這是一個(gè)較為明顯的外部風(fēng)險(xiǎn)。但美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻強(qiáng)于預(yù)期，這將減輕外部需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
在這樣的情況下，中國應(yīng)該保持政策的靈活性，以結(jié)構(gòu)性改革為核心，來穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要是房地產(chǎn)
魯政委：我覺得未來中國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自國內(nèi)，目前很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可能會(huì)阻礙明年中國經(jīng)濟(jì)的那些“地雷”，我個(gè)人認(rèn)為都不是問題。
首先，以外貿(mào)為例，市場認(rèn)為由于歐債危機(jī)愈演愈烈、美國經(jīng)濟(jì)疲弱，明年中國的出口會(huì)下降得很厲害。但是，歐債危機(jī)已經(jīng)持續(xù)一年多了，但中國對歐洲的出口并未大幅減少，出口同比平均增速依然保持在23%-24%左右的高位；美國經(jīng)濟(jì)雖然不行，我國對美出口一年來的平均增幅也有20%。所以即使歐美繼續(xù)維持現(xiàn)狀，中國出口也不會(huì)受到很大影響。
其次，外界還很擔(dān)心明年國內(nèi)的投資可能下滑得比較厲害。其中，鐵道部的負(fù)債過高、地方債風(fēng)險(xiǎn)，都是導(dǎo)致市場擔(dān)憂的理由。但是，我們已經(jīng)看到，鐵道部債務(wù)問題已得到了政府的支持，地方融資平臺(tái)貸款也得到展期，地方獨(dú)立發(fā)行地方債也提前到了年內(nèi)進(jìn)行，明年可能會(huì)有更多地方獨(dú)立發(fā)債。其實(shí)，我認(rèn)為中國地方融資平臺(tái)在短期內(nèi)不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榈胤饺谫Y平臺(tái)問題只是償債時(shí)點(diǎn)過于集中導(dǎo)致的流動(dòng)性不足問題，而并非償債能力問題。隨著地方政府被允許發(fā)行地方債，部分貸款也得到展期，流動(dòng)性問題將會(huì)得到解決。
我認(rèn)為，目前中國最重要的“地雷”是房地產(chǎn)，因?yàn)槟壳胺康禺a(chǎn)平穩(wěn)降價(jià)的通道并未疏通。如果未來地產(chǎn)商能夠按照商業(yè)原則調(diào)整價(jià)格的話，房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)得到釋放，影響中國經(jīng)濟(jì)的所有“地雷”也就全部排除了。
沈建光：我認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于房地產(chǎn)，其次是海外風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是房地產(chǎn)泡沫正在轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)。目前房地產(chǎn)的銷售量下降明顯，房地產(chǎn)商拿住宅用地的熱情在下降，今年用地購入比同期減少70%，而房地產(chǎn)商拿商業(yè)用地?zé)崆檩^高；二是房地產(chǎn)對地方政府的沖擊較大�？紤]到地方政府過去一直對土地收入依賴較大，目前地方政府的現(xiàn)金流已經(jīng)受到了影響；三是房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)的時(shí)間可能長于預(yù)期。
張智威：中國經(jīng)濟(jì)未來半年里面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)還是來自國內(nèi)房地產(chǎn)市場，10月份單月總體新開工面積同比僅增長2.2%（8月份32%；9月份8.9%），這預(yù)示著未來房地產(chǎn)投資可能會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑。鑒于房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比例高達(dá)25%，而且中國的經(jīng)濟(jì)增長目前仍倚重投資，這對中國經(jīng)濟(jì)造成的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
其次，海外市場疲軟也是中國經(jīng)濟(jì)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。盡管出口依存度較2008年時(shí)明顯降低，但2011年三季度的出口占中國GDP的比例仍有29%左右。
