“不管怎么說,臨時降低消費(fèi)稅給了酒類企業(yè)暫時喘息的機(jī)會。”國泰君安的資深行業(yè)分析師胡春霞對本報(bào)記者說,這給了機(jī)構(gòu)一個買“窮股”的契機(jī)。
減負(fù)之盼
消費(fèi)稅一直是中國酒企的稅負(fù)重頭。
目前,酒類企業(yè)面臨從價(jià)和從量兩種消費(fèi)稅征收方式。從量稅針對黃酒和啤酒企業(yè),像每噸黃酒就要收240元的消費(fèi)稅。啤酒稍微復(fù)雜些,超過3000元一噸的中高檔啤酒要按照出廠價(jià)每噸抽稅250元;檔次低點(diǎn)的啤酒稅額每噸便宜30元,為220元,劃到一瓶普通瓶裝啤酒要低2分錢左右。
“啤酒行業(yè)繳納消費(fèi)稅平均占到了銷售收入的8%。要是換算成凈利潤占比,非?捎^。”一位糖煙酒公司資深人士說,據(jù)他了解,青島啤酒的消費(fèi)稅就比凈利潤還要高。青啤去年前三季度的凈利潤是7個億,這意味著其消費(fèi)稅額驚人。青島啤酒的證券事務(wù)代表張瑞祥向記者證實(shí)了這個說法,“我們?nèi)ツ甑南M(fèi)稅是公司凈利潤的110%左右。”
白酒的消費(fèi)稅更復(fù)雜些,采用從價(jià)和從量相結(jié)合的復(fù)合計(jì)稅方法。首先對糧食白酒或薯類白酒按出廠價(jià)以25%或15%的稅率從價(jià)征收,之后再對每斤白酒按0.5元從量征收一道消費(fèi)稅。而葡萄酒則按10%的稅率征收從價(jià)消費(fèi)稅。
記者了解到,相比啤酒,白酒行業(yè)的消費(fèi)稅一般占銷售收入的10%。換算成凈利潤占比,消費(fèi)稅一般占酒企凈利潤的兩至三成;茅臺相對要高一些,達(dá)到40%-50%的比重。貴州茅臺證券事務(wù)代表汪智明說,“高端白酒業(yè)已經(jīng)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊,現(xiàn)在酒廠都希望政策能傾斜,哪怕是臨時性的。”
一位基金分析員告訴記者,在本周上報(bào)國務(wù)院的輕工業(yè)三年振興規(guī)劃草案中,采用了行業(yè)協(xié)會提出的臨時降低酒類消費(fèi)稅的建議,因此酒企老總們非常關(guān)注,尤其是目前稅負(fù)最高的啤酒企業(yè)。青島啤酒的證券事務(wù)代表張瑞祥和燕京啤酒的證券事務(wù)代表徐月香均表示,“雖然不知道降低消費(fèi)稅最終能否獲批,但是我們還是抱很大期望,這對降低成本、改善業(yè)績有很大好處,成本的下降也意味著產(chǎn)品有更大的讓利空間。”
中金公司分析師袁霏陽補(bǔ)充說,在他得到的那份草案中,并未提及具體的下調(diào)幅度,因而“估計(jì)調(diào)幅不會太大,像白酒的從價(jià)稅率最多下降到10%左右,但從量稅不排除取消的可能”。胡春霞觀點(diǎn)更保守,“我覺得白酒屬于國家不鼓勵的消費(fèi)品,稅率不太可能下調(diào),最有可能下調(diào)的是啤酒和黃酒。”
“窮股”更受益
不過能夠肯定的是,消費(fèi)稅一旦降低對酒類企業(yè)的盈利提升多少有些幫助。
一位基金分析員拿主要白酒公司舉例說,從價(jià)消費(fèi)稅率每減輕1%,酒企的盈利平均有望提高1.8個百分點(diǎn)。
袁霏陽對這一判斷表示認(rèn)同。他詳細(xì)測算后對記者說,如果從價(jià)消費(fèi)稅降低到10%,清香型的山西汾酒受益最明顯,今年的盈利有望增長26.4%;濃香型酒中,五糧液、水井坊、瀘州老窖的盈利可分別上升9.7%、6.5%、3.8%;而醬香龍頭貴州茅臺可能增長4.7%。
葡萄酒的差異較大。如果10%的從價(jià)消費(fèi)稅取消,張?jiān)=衲暧奶嵘臻g是7.3%,遠(yuǎn)小于王朝的76.3%。
對于啤酒企業(yè),袁霏陽認(rèn)為,如果取消消費(fèi)稅,青島啤酒、燕京啤酒兩大巨頭的盈利至少翻番,增幅有望在110%-120%之間。他還說,黃酒業(yè)中,古越龍山比金楓酒業(yè)受益更明顯。
“食品飲料行業(yè)是一個很難講亂七八糟故事的行業(yè),配置的理由只能建立在業(yè)績增長的基礎(chǔ)上。”胡春霞問記者,“如果2009年只能買一只食品飲料行業(yè)的股票,你買什么?”未等回答她搶先透露了自己的答案———惟青島啤酒是也。
她笑著解釋說,啤酒算是大眾消費(fèi)的廉價(jià)酒,買啤酒股符合大眾消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段,比奢侈消費(fèi)品業(yè)績增長要好的經(jīng)驗(yàn)。“在美國經(jīng)濟(jì)蕭條時期,也是麥當(dāng)勞、沃爾瑪之類的窮股表現(xiàn)更搶眼”。