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中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)稱，從2008年第三季度起75%的進(jìn)口原油增值稅退稅將可能被取消。在與中石化管理層取得聯(lián)系后，我們獲悉中石化仍在就此事與政府進(jìn)行協(xié)商。
分析
可能取消增值稅退稅是我們?cè)?008年6月20日發(fā)表的報(bào)告中提到的一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果從2008年第三季度起75%的進(jìn)口原油增值稅退稅被取消，我們估測(cè)中石化2008年的凈利潤(rùn)將比我們的基本假設(shè)低62%，2009年將出現(xiàn)凈虧損；中石油2008年和2009年的凈利潤(rùn)將比我們的基本假設(shè)分別低5%和9%；上海石化2008年和2009年均將出現(xiàn)凈虧損（見下圖）。此外，如果進(jìn)口原油增值稅退稅被取消，我們預(yù)計(jì)中石化和上海石化在08年第三季度將出現(xiàn)虧損。但是，如果增值稅退稅被取消，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)，而且中國(guó)政府可能會(huì)像2005年至2008年第一季度一樣繼續(xù)向中石化提供現(xiàn)金補(bǔ)貼。
潛在影響
我們暫時(shí)維持我們的預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)格和評(píng)級(jí)不變。我們認(rèn)為，如果增值稅退稅被削減或者完全取消，中石化、上海石化的盈利預(yù)測(cè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，中石油的盈利預(yù)測(cè)所受影響相對(duì)較小。
