近期，正逢大小非解禁高潮，市場上出現(xiàn)了一些集中出售股票套現(xiàn)獲利的行為。有專家指出，對這些套利行為沒有相應(yīng)的稅收約束，會助長市場的投機氛圍——
當前滬深股市持續(xù)下跌，印花稅調(diào)整與否成為市場熱點之一，這也再次引起人們對我國資本市場稅收政策的關(guān)注。怎樣看待印花稅政策？如何發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)作用，引導資本市場健康發(fā)展？成熟的資本市場怎樣征稅？本報今天發(fā)表一組報道，供廣大讀者參考�！幷�
近幾個月來，股市連續(xù)下跌，要求調(diào)整股票交易印花稅的呼聲也越來越高——
印花稅調(diào)整何去何從
近幾個月來，股市連續(xù)下跌，投資者信心嚴重受挫。此時，市場期盼政策“利好”伸出援手，推動股市擺脫低迷狀態(tài)。其中，股票交易印花稅的調(diào)整是人們關(guān)注的焦點之一。調(diào)整印花稅能否扭轉(zhuǎn)股市的走勢？應(yīng)該如何進一步調(diào)整完善印花稅？市場人士對此眾說紛紜。
印花稅，調(diào)控股市有力之手
1990年以來已進行7次印花稅率調(diào)整
證券交易印花稅是針對證券交易發(fā)生額征收的一個稅種。對于中國證券市場而言，印花稅是政府增加稅收收入的手段，也是政府調(diào)控股市的重要工具。自1990年開征印花稅以來，我國已進行了7次印花稅率調(diào)整。
無論是老股民還是近一兩年入市的新股民，大多體驗過印花稅對股市的“威力”。2007年3月至5月，滬深股市在短期內(nèi)大幅上漲。5月30日，交易印花稅稅率由1%.提高至3%.，隨后一周內(nèi)上證指數(shù)跌幅超過20%，個股大面積跌�！，F(xiàn)在回頭看，此次上調(diào)印花稅對抑制投機的作用非常明顯。印花稅調(diào)整前，市場交易異�；钴S。到5月底，滬深兩市每天的成交金額一度接近4000億元。其后，雖然股指再拾升勢，迭創(chuàng)新高，但成交金額卻有明顯下降。
回顧我國股市的發(fā)展歷程，印花稅一直是投資者最為關(guān)注的政策風向標之一。從印花稅的歷次調(diào)整看，基本上是在市場低迷時下調(diào)稅率，在市場過熱時上調(diào)稅率，透露出明顯的調(diào)控意圖。其中，比較成功的調(diào)控還發(fā)生在1997年5月，當時印花稅率從3%.提高到5%.，股指也相應(yīng)形成了當年的高點。
調(diào)與不調(diào)，市場看法不盡相同
有人認為是實質(zhì)性利好，也有人認為調(diào)整時機是否成熟有待考慮
自去年10月股市見頂后，由于宏觀經(jīng)濟不確定性增加、大小非解禁、上市公司再融資等原因，指數(shù)節(jié)節(jié)下滑。今年3月，股市開始加速下跌，市場陷入恐慌。在這一背景下，要求調(diào)整印花稅的呼聲日漸提高，有專家建議直接降低稅率、實行單向征收或者設(shè)計差別稅率。然而，對于調(diào)整印花稅的政策效果如何，市場的看法不盡相同。
贊成調(diào)整者認為，印花稅的稅率或征收方式的改變，會對股市換手率、活躍度產(chǎn)生影響，并最終影響到投資者的信心和證券市場的走勢。去年提高印花稅率對于防范市場風險、抑制投機炒作發(fā)揮了很好的作用。目前市場已經(jīng)低迷，政策也應(yīng)相機作出及時調(diào)整，以增強投資者的持股信心。
有專家認為，2007年全年股票交易印花稅額高達2005億元，日均印花稅額達8億元，相當于每天有3—4只中小板新股發(fā)行。在目前股市資金面趨緊的情況下，調(diào)整印花稅政策相當于為市場提供了增量資金，是股市的實質(zhì)性利好。更為重要的是，調(diào)整印花稅還是一個政策信號，反映出政府對待資本市場的態(tài)度，對于穩(wěn)定股市的作用不可小視。
對此，也有市場人士持不同的觀點。他們認為，去年調(diào)高印花稅時，上證綜指在4300點，深證成指在13000點。目前股指與當時相比，滬指數(shù)僅相差700點，深成指則幾乎相當。此時推出救市的印花稅政策，時機是否成熟有待考慮。
關(guān)于政策的效果，歷史經(jīng)驗表明，股市漲跌受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、上市公司利潤增速等多種因素影響，印花稅調(diào)整很難改變股市本身的趨勢。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下調(diào)印花稅，股市在短暫上漲后，很快都重回下跌趨勢。
股市稅收，應(yīng)進一步完善
關(guān)鍵是加快資本市場稅收立法
對于印花稅政策如何調(diào)整，目前市場最希望的是直接降低稅率。從歷史上看，印花稅率最高時為6%.，最低時為1%.，目前稅率處于中等水平。但就絕對數(shù)額而言，由于市場規(guī)模的不斷擴大，去年印花稅稅收比2006年增長約10倍，幾乎相當于前16年的總和；今年以來，兩市的日成交金額基本上在1000億元以上，這意味著日均印花稅額超過6億元，應(yīng)當有下調(diào)的空間。
還有專家認為，印花稅調(diào)整應(yīng)以鼓勵長期投資、抑制短期投機為目的。因此，應(yīng)當實行印花稅單向征收，由賣方納稅；設(shè)計差別稅率，持有股票時間長的適用低稅率，以促進中長線投資氛圍的形成。據(jù)了解，目前全球資本市場中，就證券交易環(huán)節(jié)征稅的市場已是少數(shù)，而這其中大多為單向征收。
另外，證券交易印花稅的歷次調(diào)整，都會帶來股市的劇烈波動，因此也往往頗多爭議。有觀點認為，這種爭議的背后，是我國稅收立法進程的滯后，目前我國證券交易印花稅的課征依據(jù)還是1988年頒布的《印花稅暫行條例》。因此，應(yīng)當加快包括印花稅在內(nèi)的資本市場各稅種立法工作，證券交易印花稅征多少、如何征、如何調(diào)整，都應(yīng)當以法律的形式明確，以保證征收的公開、公正與透明。
在香港證券市場買賣股票，交給政府的，只有印花稅一項。近年來香港印花稅稅率不斷調(diào)減
香港股市如何征稅
印花稅稅率已從1998年的1.5%.調(diào)減到目前的1%.
3月25日中午，港島西環(huán)一家銀行的股票即時報價室。連月的股市下挫讓這里清靜了許多，往日兩三人“輪候”敲打鍵盤查看報價的“紅火”場景已不再，盡管這天上午港股大漲近千點。
“沒辦法啦，股市跌成這個樣子，都熊市了，反彈1000點也幫不到什么。”雖然吳伯還在報價機前，但股市低迷實在讓他意興闌珊。談到印花稅，他說，其實千分之一、二的印花稅對小股民影響很小，但對進出動輒上億的機構(gòu)應(yīng)該有吸引力。所以，他也希望港府能取消或降低印花稅，“刺激機構(gòu)入市，我們才有救�！�
在香港證券市場買賣股票，交給政府的，只有印花稅一項。印花稅是香港最早開征的稅種，根據(jù)香港《印花稅條例》，投資者在股票交易時，買賣雙方均須分別繳納每宗交易金額1%.的股票印花稅，不足1元作1元計。在交易所上市的權(quán)證無須交稅。除此之外，香港證券交易費用還有經(jīng)紀傭金、交易征費、交易費、交易系統(tǒng)使用費、過戶費等，其中經(jīng)紀傭金普遍為2.5%.，是“路費”中的“大頭”。
近年來，香港印花稅稅率不斷調(diào)減。1998年股票印花稅稅率由1.5%.下調(diào)至1.25%.，2000年進一步下調(diào)到1.125%.，2001年9月開始執(zhí)行現(xiàn)行的1%……降印花稅就是降股票交易成本，對股市自然是“利好”，但由于稅率本身不高，下調(diào)幅度有限，對市場影響也就不太大。以上述三次香港公布調(diào)減印花稅當天情況來看，除了1998年那次股市大漲4%外，其余都是微升或微跌。
印花稅占政府財政收入近13%，降低交易成本是國際趨勢
今年2月，特區(qū)行政會議成員、香港交易所主席夏佳理公開呼吁取消印花稅，他說，全球市場經(jīng)驗表明，取消印花稅有助于刺激金融產(chǎn)品買賣的成交量，這也是全球金融市場的發(fā)展趨勢。即便不能完全取消，至少也應(yīng)調(diào)低。一位證券業(yè)界人士也認為，印花稅是“夕陽稅種”，美國、日本和新加坡等金融市場買賣股票早已無須印花稅。作為國際金融中心，香港理應(yīng)“從善如流”。
業(yè)界希望取消印花稅刺激交易，從而增加收入。然而政府考慮的自然更多。早在去年10月，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強已表明立場，無意取消印花稅。他認為印花稅是特區(qū)政府稅收的重要來源，政府必須要衡量稅收來源與經(jīng)濟發(fā)展的平衡性。2007年港股交投活躍，恒指屢創(chuàng)新高，股票印花稅收入也達到創(chuàng)紀錄的350億港元，占政府上年度財政收入近13%.
中銀香港高級研究員黃少明認為，一個稅種的取消或者設(shè)立很難，要經(jīng)歷復雜的立法程序。再加上香港稅制簡單、稅負較低、稅基狹窄，從平衡稅務(wù)結(jié)構(gòu)上看，印花稅不宜取消。另外，印花稅只占交易額的很小部分，調(diào)整稅率對市場只有短期刺激作用，人們不會因此而改變投資行為，市場走勢終究要看經(jīng)濟基本面和公司盈利情況。
不過，減少交易環(huán)節(jié)、降低交易成本已是國際趨勢，香港屢次下調(diào)印花稅正是順應(yīng)這一潮流，未來還有進一步下調(diào)的空間。相對而言，內(nèi)地整體稅收占GDP的比例已經(jīng)偏高，且股票印花稅較重，不妨下調(diào)，或者改為單邊收稅。
針對我國證券市場稅收體系不完整、課稅不公平、稅負較重等問題，專家建言獻策
盼股市稅收更合理
隨著我國資本市場的發(fā)展，股市稅收政策對市場的調(diào)節(jié)作用日益重要，引起了公眾的普遍關(guān)注。近日，記者就資本市場稅收政策問題采訪了有關(guān)專家。專家們普遍認為，完善的資本市場稅收政策應(yīng)當鼓勵中長期投資，抑制短期投機，促進資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。
目前我國證券市場稅收包括印花稅、個人所得稅、企業(yè)所得稅和營業(yè)稅，其中印花稅是證券市場的主體稅種，主要在流通環(huán)節(jié)征收。但實踐證明，這種相對單一的稅種難以承擔多重政策目標，如調(diào)節(jié)市場參與者的收入水平，區(qū)別對待中長期投資和短期投機等。
著名經(jīng)濟學家辜勝阻認為，交易成本較高一直是我國證券市場的一個重要問題。證券交易成本主要包括傭金和印花稅。2007年，我國證券交易印花稅數(shù)額巨大，達到2005億元，已經(jīng)超過上市公司分紅總額，占全國財政收入的3.91%，比2006年增長近10倍。
有的專家認為，我國資本市場沒有完整的稅制體系，稅種覆蓋面有限。近期，正逢大小非解禁高潮，市場上出現(xiàn)了一些集中出售股票套現(xiàn)獲利的行為。對此，有專家指出，對這些套利行為沒有相應(yīng)的稅收約束，會助長市場的投機氛圍。除此之外，對一級市場的投資行為，二級市場上的交易差價收入、國有股和法人股的投資所得、場外交易、有價證券的繼承和轉(zhuǎn)贈等，均缺少稅收約束。
還有專家指出，資本市場稅收存在不公平。明顯的表現(xiàn)是，國債投資者不納稅，但股票投資者要納稅；個人和機構(gòu)投資者的股利收入要納稅，但國有股、法人股的股利收入不納稅；對可流通股交易征收交易印花稅，但對法人股交易、期貨交易以及基金交易不征收交易印花稅。一些稅賦也不很合理，比如沒有根據(jù)持股的時間長短、交易額大小或者起點等，設(shè)置差別化的稅率。
此外，也有專家認為，我國資本市場還存在重復課稅現(xiàn)象。如個人股息、紅利所得要按20%的比例稅率上繳個人所得稅，而實際上，股份公司派發(fā)給股東的股利是從稅后利潤中支付的，這就造成對股利的重復征稅。不但不利于提高股東分紅的積極性，也讓不少投資者并不在意股東分紅收益，不愿意長期持有，這不利于鼓勵長期投資。
