上周五，中國(guó)人民銀行決定自2007年7月21日起再度加息。一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.06％提高到3.33％。同一天，國(guó)務(wù)院決定自8月15日起，將儲(chǔ)蓄存款利息所得個(gè)人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20％調(diào)減為5％。
盡管從理論上說(shuō)，加息將讓貨幣市場(chǎng)工具的收益率隨之提高，使貨幣市場(chǎng)基金受益。然而，不少貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理卻對(duì)目前生存現(xiàn)狀表示出憂慮。
數(shù)據(jù)似乎更能說(shuō)明問(wèn)題，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，51只貨幣市場(chǎng)基金上周的平均周凈值增長(zhǎng)率為0.0627％，如果按照此次加息后新的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，達(dá)到新標(biāo)準(zhǔn)的基金有24只。貨幣市場(chǎng)基金整體收益情況良好，但在今年第二季度還是遭到了較多的贖回。根據(jù)財(cái)匯資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2007年6月30日，51只貨幣市場(chǎng)基金的總規(guī)模約為265億份，而在3月31日，總規(guī)模為397億份，贖回比例高達(dá)33％。被投資者贖回最多的是匯添富貨幣A，贖回比例達(dá)78％。
基金業(yè)內(nèi)的憂慮是，一方面貨幣市場(chǎng)基金投資的對(duì)象一般都是在180天之內(nèi)的短期工具，而大多基金的比較基準(zhǔn)卻是稅后一年期的存款基準(zhǔn)利率。在削減利息稅和加息雙重作用下，貨幣基金要戰(zhàn)勝基準(zhǔn)變成一個(gè)相當(dāng)困難的任務(wù)。而投資人更有可能覺(jué)得貨幣基金收益不佳，將投資轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)。而規(guī)模的變動(dòng)讓貨幣市場(chǎng)基金更是“雪上加霜”。
多只貨幣市場(chǎng)基金二季報(bào)顯示，由于遭遇巨額贖回，導(dǎo)致基金出現(xiàn)了債券正回購(gòu)的資金余額超過(guò)基金資產(chǎn)凈值20％的情形。銀河銀富A、B級(jí)在二季末的規(guī)模分別只有4843萬(wàn)份和1.1億份，較一季末時(shí)的贖回比例均超過(guò)60％。
業(yè)內(nèi)人士分析，現(xiàn)階段貨幣市場(chǎng)基金要跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，一個(gè)辦法是增加現(xiàn)金頭寸，增強(qiáng)流動(dòng)性；要不就是修改比較基準(zhǔn)。
第一個(gè)辦法已經(jīng)有不少貨幣基金付諸行動(dòng)。
目前的加息周期里，貨幣市場(chǎng)基金的操作難度增大。二季度一些大盤(pán)股陸續(xù)登陸A股市場(chǎng)，在IPO期間交易所短期回購(gòu)利率大幅上升，進(jìn)行逆回購(gòu)操作成為貨幣市場(chǎng)基金提高收益率的主要途徑。一些現(xiàn)金充足的貨幣市場(chǎng)基金在該項(xiàng)投資上獲益不少。景順長(zhǎng)城貨幣基金盡管二季度跑輸基準(zhǔn)，但基金經(jīng)理表示，5月以來(lái)，大盤(pán)股發(fā)行讓回購(gòu)利率大幅飆升，基金動(dòng)態(tài)增加了回購(gòu)的比例，獲取了超額收益。
因此，在持續(xù)凈贖回的情況下，貨幣市場(chǎng)基金需要保存更多的流動(dòng)性。銀河銀富基金經(jīng)理表示，出于保證流動(dòng)性的管理需要，基金倉(cāng)位始終保持在低位，半年末銀富貨幣的組合倉(cāng)位為39.65％。
巨田貨幣基金經(jīng)理表示，將在三季度中加大持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)組合流動(dòng)性，賣出短期融資券和減少部分央行票據(jù)，保留充足的現(xiàn)金頭寸應(yīng)對(duì)贖回和把握回購(gòu)利率波動(dòng)的機(jī)會(huì)。
一些貨幣市場(chǎng)基金出于對(duì)加息的強(qiáng)烈預(yù)期，在二季度中對(duì)組合進(jìn)行了大幅調(diào)整，盡量縮短組合久期。長(zhǎng)城貨幣的組合平均剩余期限在二季末時(shí)只有31天。華夏現(xiàn)金增利基金在二季度保持了較短久期，規(guī)避了利率上升的不利影響。
而對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基金業(yè)內(nèi)也有了越來(lái)越多質(zhì)疑的聲音。
目前國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)基金，除了諾安貨幣和華安現(xiàn)金富利分別以稅后和稅前個(gè)人活期儲(chǔ)蓄存款利率作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以外，其他基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均為一年或半年期定期存款利率（稅后）。
“貨幣市場(chǎng)基金是現(xiàn)金管理工具，是一個(gè)類活期存款產(chǎn)品，但是業(yè)績(jī)卻要和定期存款的利率相比，這不太合理�！鄙钲谝晃回泿攀袌�(chǎng)基金經(jīng)理認(rèn)為。
