我們從工行的股本結(jié)構(gòu)及股票綜合指數(shù)的計算中分析。工行的總股本是3340億股，其中A股總股本是2500億股，但流通A股只有68億股（其中還有一部分是戰(zhàn)略投資者配售的股票，暫時不能流通）。盡管它的國家股在表面上未來是可以流通的，但根據(jù)國家政策規(guī)定，這些國有股實際上是不可能在市場上流通的。在綜合計算的計算上，工行的指數(shù)權(quán)重是按照總的A股股本計算的，按照1月5日的收盤價計算，工行A股的總市值為13000億元，占上海股票總市值的 20%，而該股票的實際流通A股只占上海流通A股的2%左右。不僅如此，工行是金融股的龍頭，而目前金融股占上海股票市場的比重已經(jīng)超過40%，也就是說，通過控制工行的這區(qū)區(qū)68億股的股票就可以玩轉(zhuǎn)整個股票市場，操縱上海綜合指數(shù)成為十分簡單可行的事情。工行成為控制上海指數(shù)的最好的工具，工行也將會成為股指期貨的“定海神針”。
亮點一 公司被英國《銀行家》雜志排名第16位
工商銀行（601398） 公司被英國《銀行家》雜志發(fā)布06年度全球1000家大銀行排名報告，按一級資本排序，中國工商銀行以317億美元排名第16位，并于06年被《亞洲銀行家》雜志評為“中國國有最佳零售銀行”。作為行業(yè)龍頭其市場地位十分突出，目前擁有逾250萬的客戶資源和1.5億個人銀行客戶，設(shè)有18038家境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)和98家境外分支機(jī)構(gòu)，完善的產(chǎn)品和服務(wù)體系，市場份額均遠(yuǎn)超其他商業(yè)銀行因此其估值水平理應(yīng)高于行業(yè)平均水平。目前，內(nèi)資銀行所得稅率基本在33%左右，營業(yè)稅為5%，還有附加一些雜稅�，F(xiàn)高稅負(fù)狀況有望重大改革，“兩稅合一”已啟動（初定調(diào)整至25%）。工行06中報顯示，上半年所得稅額為131.99億元。初步估算，人工成本抵扣、兩稅合一、營業(yè)稅減免對公司EPS的平均影響分別約為10%、12%、18%，再此預(yù)期之下公司業(yè)績繼續(xù)被大機(jī)構(gòu)看好。
亮點二 工商銀行作為中國金融業(yè)的第一巨頭
工商銀行（601398） 公司作為未來中國具備國際競爭力前景的銀行，在金融業(yè)轉(zhuǎn)型過程中孕育的巨大潛在能量，我國金融的綜合經(jīng)營之門正在徐徐打開，工商銀行這個在規(guī)模、品牌、影響力上都首屈一指的優(yōu)秀商業(yè)銀行，一旦全面進(jìn)入證券、資產(chǎn)管理、產(chǎn)業(yè)基金、保險等其他金融服務(wù)領(lǐng)域，其獲得機(jī)會并走向成功的機(jī)會最大。尤其在當(dāng)前，各種跡象也顯示，人民幣的升值進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。本幣升值時，意味著銀行持有大量本幣資產(chǎn)的價值上升，這將大大提高人民幣在國際金融市場上的地位，吸引國際資本流入我國銀行體系，對國內(nèi)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、收入結(jié)構(gòu)、盈利模式等產(chǎn)生積極影響，提升國內(nèi)銀行的投資吸引力。工商銀行作為中國金融業(yè)的第一巨頭，人民幣資產(chǎn)規(guī)模最大，受人民幣升值的利好影響最大。
亮點三 稅收改革，銀行股是最大的受益者。
工商銀行（601398）股價不僅反映現(xiàn)在，還深刻揭示未來的發(fā)展前景。目前，中國經(jīng)濟(jì)增長速度處于歷史上較快時期，每年以10％的速度增長，全球投資者看好中國經(jīng)濟(jì)的良好前景。而工商銀行在國內(nèi)金融行業(yè)的地位和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，是體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的最佳代表。而匯豐控股所處的經(jīng)濟(jì)體包括香港和英國都沒有如此強(qiáng)勁的增長勢頭。除了這兩個基本因素，還有一系列政策、市場、資金方面的影響也不容忽視，而這些正面的股價影響因素，匯豐控股是享受不到的。如“兩稅合并”的影響：2005年工行的所得稅率為40％，目前對兩稅合并后內(nèi)資銀行所得稅率的普遍預(yù)計為25％，那么其業(yè)績將相應(yīng)提升。市場預(yù)期該政策有望在明年實行。另外，有關(guān)銀行業(yè)營業(yè)稅的問題也不斷見諸報端。目前工商銀行的營業(yè)稅在4.5％左右，如果取消該稅，則對利潤總額也將產(chǎn)生積極影響。二者相加，則總體利潤有望顯著上升。也就是說，從盈利能力、成長前景來看，工商銀行的業(yè)績將具有質(zhì)變的可能，有業(yè)內(nèi)人士細(xì)算了一下，如果工商銀行的資產(chǎn)收益率略提高一個百分點，就能夠賦予該股15％的凈利潤增長目標(biāo)。更何況，目前中國經(jīng)濟(jì)的迅速增長所帶來的業(yè)績推動力，工商銀行的高管就公開表示該銀行在2006年的業(yè)績增長有望達(dá)到26％，如果再考慮到兩稅合并等因素，那么，工商銀行在未來的復(fù)合增長率將超過30％，成長性賦予了工商銀行強(qiáng)勁的做多動力。
亮點四 股指期貨引發(fā)工行走出最具爆發(fā)力的上攻行情
工商銀行（601398） 二級市場上，技術(shù)上看前期瘋狂的表現(xiàn)使得該股自1月4日見到最高位以來走出長達(dá)2個月的大調(diào)整行情，在這次調(diào)整中股價幅度超過30%，市場的獲利籌碼已得到消化，該股將再度起到穩(wěn)定市場的核心力量，加上，股指期貨即將在今年上半年推出，市場各路主力要想在股指期貨賺錢，就必需大量買入工商銀行，對工商銀行這些大市值的股票進(jìn)行控股，因此，工商銀行（601398）后市將有望走出最具爆發(fā)力的上攻行情。建議投資者中長線逢低介入。
