消費稅復合計稅方式將變 白酒公司有望苦盡甘來

　　最近白酒類上市公司股價走勢表現(xiàn)頗為不俗,五糧液(000858)的股價距7月初的最低點的漲幅已近一成,全興股份(600779)、湘酒鬼(000799)等也都有良好表現(xiàn)。根據(jù)記者了解的情況,消費稅松動的預期加上行業(yè)景氣的復蘇,將有望使白酒類上市公司在不久的未來"苦盡甘來"。

　　2002年業(yè)績陷入谷底

　　白酒類上市公司的業(yè)績下滑與國家2001年白酒稅收政策的調(diào)整有直接的關系。根據(jù)有關部門通知,從2001年5月1日起,糧食白酒及薯類白酒實行從量從價復合計稅,即在原先糧食白酒按銷售價格征收25%、薯類白酒按銷售價格征收15%消費稅的基礎上,每500克白酒再按0.5元的標準征收一道消費稅,并取消以外購酒勾兌生產(chǎn)酒的企業(yè)可以扣除其購進酒已納消費稅的抵扣政策。

　　在新的消費稅政策影響下,白酒類上市公司的業(yè)績在2002年陷入谷底。以中低檔酒占主營業(yè)務收入比例超過50%的五糧液為例,公司2002年度消費稅支出大幅增加到64503.936萬元,較上年增長了77.79%。同時,消費稅的增加也使相應的城建稅和附加教育費大幅增加。因此,雖然報告期內(nèi)五糧液系列酒銷量、主營業(yè)務收入分別比上年增長了6.93%、20.31%,但由于稅收原因,公司的凈利潤反而較上年下降了24.42%。

　　此外,沱牌曲酒(600702)2002年凈利潤較上年減少66.80%,全興股份2002年凈利潤較上年減少90.24%。蘭陵陳香(600735)、湘酒鬼和?ST寧窖(600159)2002年度都出現(xiàn)了虧損。

　　消費稅政策有望松動

　　但是,新的白酒消費稅政策出臺后,由于實行的效果與有關部門的初衷南轅北轍,消費稅政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性正在逐漸上升。

　　本來國家加征消費稅的目的,主要是遏制小酒廠的泛濫,提高生產(chǎn)集中度和產(chǎn)品質(zhì)量檔次。不過,事與愿違,該政策執(zhí)行的效果很不理想。根據(jù)食品工業(yè)協(xié)會資料,2001年全國白酒消費稅增加的5.8億元中,白酒產(chǎn)量只占全國13.7%的四川和貴州就占5.6億元,其中四川占3.81億元,貴州占1.79億,而其它28個省市只增長了2000萬元�？偟膩砜�,全國白酒行業(yè)一年偷漏稅款在100億元以上,中小酒廠偷漏稅款的現(xiàn)象十分普遍,而經(jīng)營規(guī)范的大型白酒企業(yè),尤其是白酒類上市公司卻不得不吞下加征消費稅的苦果。

　　據(jù)了解,針對加征消費稅沒能"扶優(yōu)限劣、扶大限小"的不正�，F(xiàn)象,2002年7月國家稅務總局對白酒行業(yè)進行了稅收專項檢查,調(diào)查的結(jié)果加上各大企業(yè)的呼聲都使得調(diào)低消費稅的可能性越來越大。2002年年底,有媒體報道稱,"來自成都召開的‘2002年四川省食品工業(yè)營銷工作研討暨先進單位表彰會’的消息稱,目前國家六部委正緊急研究,準備修改白酒消費稅。"2003年6月又有媒體稱,"從中國釀酒工業(yè)協(xié)會獲悉,國家六部委正在緊急研究,準備修改白酒消費稅。"

　　行業(yè)景氣觸底回升

　　另外,白酒行業(yè)自身的經(jīng)營情況在經(jīng)歷了7年的下滑后,終于出現(xiàn)復蘇的跡象,這也是支撐白酒類上市公司股價回升的重要因素之一。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù),整個白酒行業(yè)的利潤總額在前兩年分別下降6.62%和13.45%之后,2003年1至4月大增12%,而且這還是在非典對整個高檔白酒造成沖擊的情況下取得的。有樂觀的分析人士已經(jīng)表示,由于白酒行業(yè)第一季度是全年銷售最旺的季節(jié),因此1至4月的增長奠定了今年全年白酒行業(yè)利潤實現(xiàn)增長的基礎。

　　與此同時,白酒類上市公司近年來強化營銷環(huán)節(jié)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構的努力也初步顯露出成果,這在今年以來公司披露的信息中已有反映。根據(jù)五糧液2003年第一季度報告,公司一季度共銷售五糧液系列酒產(chǎn)品5.9萬噸,同比下降4.2%,但實現(xiàn)主營業(yè)務收入22.75億元,同比增長了0.51%；實現(xiàn)凈利潤2.89億元,同比增長15.91%。蘭陵陳香預計2003上半年虧損數(shù)額較去年同期下降50%以上。

　　當然,如果消費稅政策恢復到原來的狀況,對不同公司的影響可能有所不同,中低檔白酒產(chǎn)品比重大的上市公司受益程度要大一些。附表提供了部分白酒類上市公司2001年和2002年每股收益的比較,大體上可以反映出消費稅政策變更前后其業(yè)績的變化情況。

　　白酒上市公司2001年與2002年每股收益比較

　　股票代碼 股票簡稱 2001年每股收益(元) 2002年每股收益(元) 

　　600197 伊 力 特 0.35 0.358 

　　600199 金牛實業(yè) 0.1 0.05 

　　600519 貴州茅臺 1.31 1.37 

　　600702 沱牌曲酒 0.09 0.03 

　　600735 蘭陵陳香 0.08 -0.39 

　　600779 全興股份 0.35 0.03 

　　600809 山西汾酒 0.07 0.037 

　　000568 瀘州老窖 0.17 0.06 

　　000596 古井貢A 0.29 0.20 

　　000799 湘 酒 鬼 0.28 -0.48 

　　000858 五 糧 液 0.93 0.54 

　　000995 皇臺酒業(yè) 0.02 0.02 

　　注：*ST寧窖至今未公布2002年年報,因此未列入此表