財(cái)政部將增發(fā)2003年記帳式(一期)國(guó)債

　　國(guó)債發(fā)行將出現(xiàn)增發(fā)。日前，財(cái)政部公布了對(duì)2003年記帳式（一期）國(guó)債增發(fā)的討論方案，這是國(guó)債發(fā)行歷史上首次引入增發(fā)模式。

　　據(jù)討論方案顯示，該期國(guó)債擬采用對(duì)2003年記賬式（一期）國(guó)債續(xù)發(fā)行的方式，起息日、還本付息日、票面利率及工作代碼等均與2003年記賬式（一期）國(guó)債相同。增發(fā)后，該期國(guó)債擬定于5月22日在銀行間和證交所市場(chǎng)與2003年記賬式（一期）國(guó)債合并上市。

　　該期國(guó)債的招投方式為多種價(jià)格招標(biāo)，即美國(guó)式招標(biāo)方式。投標(biāo)時(shí)間擬定于5月19日，分銷期為5月20日至5月21日。值得注意的是，該期國(guó)債擬不進(jìn)行掛牌分銷，同時(shí)分銷價(jià)格則由各承銷機(jī)構(gòu)自主確定。

　　此前，債券增發(fā)案例只有在政策性金融債發(fā)行過程中出現(xiàn)過。去年3月底，國(guó)開行曾對(duì)30年期金融債進(jìn)行過增發(fā)，招標(biāo)方式采用單一價(jià)格招標(biāo)，即荷蘭式招標(biāo)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)上財(cái)政部選擇對(duì)2003年記帳式（一期）國(guó)債進(jìn)行增發(fā)而不是重新發(fā)行一期國(guó)債，對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展有著重要意義。首先，一期國(guó)債為七年期跨市場(chǎng)品種，加大這一期國(guó)債的發(fā)行量，將增加跨市場(chǎng)品種在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)間的溝通能力，加速兩個(gè)市場(chǎng)定價(jià)水平的接軌。其次，今年以來，財(cái)政部便有意將七年期跨市場(chǎng)國(guó)債培養(yǎng)為基準(zhǔn)利率國(guó)債，在今年國(guó)債發(fā)行計(jì)劃中，便安排了四期跨市場(chǎng)國(guó)債的發(fā)行。而一期國(guó)債上市后不久，兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格很快接軌，表明其定位已獲得了兩個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)可，而且目前凈價(jià)基本圍繞面值附近波動(dòng)，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。因此，選擇對(duì)一期國(guó)債進(jìn)行增發(fā)，將強(qiáng)化七年期國(guó)債對(duì)債券市場(chǎng)的影響力，推動(dòng)其成為債券市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)。與此同時(shí)，在該期國(guó)債招標(biāo)過程中，財(cái)政部擬啟動(dòng)“封存”已久的美國(guó)式招標(biāo)，其目的除了促使承銷團(tuán)成員理性投標(biāo)外，還在于提高這期國(guó)債發(fā)行價(jià)格的精準(zhǔn)度，使其定價(jià)更貼近市場(chǎng)。

　　財(cái)政部對(duì)國(guó)債發(fā)行采取增發(fā)模式，還另有一層非同一般的含義，即為下一步國(guó)債金融品種的開發(fā)做好準(zhǔn)備。

　　今年年初起，財(cái)政部便醞釀國(guó)債金融品種創(chuàng)新，擬推出國(guó)債遠(yuǎn)期交易和開放式回購(gòu)等新的交易手段。但是，這些新交易方式推出的前提之一是，單只券種的流通量大，不宜被個(gè)別機(jī)構(gòu)所操控。目前，一期國(guó)債的發(fā)行量為340億元，增發(fā)后估計(jì)可望達(dá)到600億元以上，將成為國(guó)債市場(chǎng)上有史以來上市量最大的券種。因此，可以預(yù)計(jì)的是，隨著一期國(guó)債的順利增發(fā)，債券市場(chǎng)創(chuàng)新交易方式的推出也將為時(shí)不遠(yuǎn)。