經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行決定從2006年7月5日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村信用社（含農(nóng)村合作銀行）的存款準(zhǔn)備金率暫不上調(diào)，繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率。

央行決定從2006年7月5日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率（圖：大洋網(wǎng)）

　　央行提高存款準(zhǔn)備金率意欲何為

　　此前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況總體是好的，但依然存在突出性問題，如固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快、貨幣信貸投放過多等問題。在近期工作的部署中，會(huì)議決定進(jìn)一步抑制貨幣信貸過快增長(zhǎng)，并嚴(yán)格控制固定資產(chǎn)投資過快增長(zhǎng)。

　　此次央行提高了存款準(zhǔn)備金率，是針對(duì)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議作出的近期經(jīng)濟(jì)工作部署作出的調(diào)整，旨在緊縮信貸規(guī)模，壓縮整體流動(dòng)性，整體給經(jīng)濟(jì)降溫。

　　提高存款準(zhǔn)備金率的影響力度

　　根據(jù)資料顯示，我國商業(yè)銀行在人民銀行的法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金余額約2.3萬億元，存款準(zhǔn)備金率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)后，央行的存款準(zhǔn)備金將增加1500億左右，由此產(chǎn)生的信貸緊縮額度理論上應(yīng)該在13000億左右。

　　根據(jù)央行公布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，前5個(gè)月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1.78萬億元，同比多增7939億元，可以看出，此次緊縮額度規(guī)模相當(dāng)于上半年的信貸總規(guī)模，收縮力度相當(dāng)大。另外從準(zhǔn)備金的規(guī)模和準(zhǔn)備金率藍(lán)看，我國商業(yè)銀行可以支持的信貸規(guī)模在200000億左右，此次收縮的信貸規(guī)模占到總體信貸規(guī)模的6.5%左右。

　　再加上此前央行1500億定向票據(jù)的發(fā)行，央行此次的信貸緊縮力度至少在20000億以上，根據(jù)我國投資資金70%左右來源于銀行貸款的特殊性，保守估計(jì)對(duì)投資的影響規(guī)模應(yīng)該在15000億以上。

　　提高存款準(zhǔn)備金率可能推動(dòng)中長(zhǎng)期貸款利率上升

　　進(jìn)入2006年，固定資產(chǎn)投資有抬頭的跡象，信貸增長(zhǎng)過快已經(jīng)受到政府的高度重視，出臺(tái)系列宏觀調(diào)控政策壓制過熱行業(yè)的投資增長(zhǎng)，比如房地產(chǎn)行業(yè)，高污染，高能耗行業(yè)。但我們看到在房?jī)r(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，鋼鐵行業(yè)國際價(jià)格短期內(nèi)高漲的情況下，企業(yè)短期內(nèi)投資沖動(dòng)具有相當(dāng)?shù)膭傂裕�政策�?duì)這部分過熱行業(yè)的調(diào)控力度不是很顯著。

　　在信貸規(guī)�？傮w緊縮的情況下，剛性的信貸需求將推動(dòng)信貸增長(zhǎng)，而且各銀行在增加股東利益的驅(qū)使下，也有增加信貸的沖動(dòng)，另外央行對(duì)過熱行業(yè)信貸實(shí)行規(guī)模管理，總體信貸總量滿足不了剛性的信貸需求，可以預(yù)期的是，中長(zhǎng)期信貸利率將被動(dòng)提升。

　　隨著利率的提升，外資有進(jìn)一步流入的可能性加大，未來一段時(shí)期內(nèi)，外資進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金將繼續(xù)擴(kuò)大，房地產(chǎn)投資規(guī)模將持續(xù)保持高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，央行將面臨更大的通貨膨脹隱患，加息的可能性將增加。

　　提高存款準(zhǔn)備金率和加息相比較

　　提高準(zhǔn)備金率和加息都是我國央行目前可以選擇的緊縮經(jīng)濟(jì)，控制投資過快增長(zhǎng)的手段，為什么央行沒有選擇加息，而是選擇了提高存款準(zhǔn)備金率呢？筆者認(rèn)為有不要對(duì)二者進(jìn)行一下比較。

　　首先，理論上行政手段調(diào)節(jié)效益不如經(jīng)濟(jì)手段。提高存款準(zhǔn)備金率是典型的央行采取的壓縮信貸規(guī)模的行政手段，行政手段雖然具有見效快的特點(diǎn)，但它損害經(jīng)濟(jì)效率的硬傷也不應(yīng)忽視。提高存款準(zhǔn)備金率是比較影響范圍大的措施，一般不會(huì)在平常的經(jīng)濟(jì)情況下使用，最近的一次是在2004年低。提高存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)造成銀行的流動(dòng)性不足，面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在我國目前流動(dòng)性過剩的現(xiàn)在，政策副面還沒有顯示出來。經(jīng)濟(jì)手段則能有效的保證經(jīng)濟(jì)效率，是經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的自動(dòng)調(diào)節(jié)，一般副面影響不是很大。

　　其次，實(shí)際效果上行政手段好于經(jīng)濟(jì)手段。筆者認(rèn)為，目前我國的經(jīng)濟(jì)情況是屬于局部過熱的階段，產(chǎn)能過剩行業(yè)投資增長(zhǎng)較快，在世界范圍內(nèi)緊縮經(jīng)濟(jì)中，未來可能面臨更大的過剩，可以說短期內(nèi)信貸調(diào)節(jié)迫在眉睫，控制固定資產(chǎn)投資過快增長(zhǎng)刻不容緩。行政手段在時(shí)效上要快于經(jīng)濟(jì)手段。提高存款準(zhǔn)備金率的政策效力顯現(xiàn)快于加息的手段。而且，由于我國利率傳導(dǎo)機(jī)制不是很通暢，提高利率的方法對(duì)信貸的緊縮作用不明顯。綜合以上考慮，行政手段實(shí)際應(yīng)用中比較有效。

　　再次，從政策靈活性上考慮，經(jīng)濟(jì)手段要好于行政手段。提高存款準(zhǔn)備金率是全面的信貸緊縮政策，一定程度上會(huì)阻礙社會(huì)的整體效率。從理論上說和我過目前的宏觀調(diào)控有保有壓的政策重點(diǎn)是不相符的。加息的手段雖然也是整體調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段，但是在高利率的政策下，可以選擇優(yōu)質(zhì)的客戶，自動(dòng)淘汰那些效益不好的客戶，可以提高社會(huì)整體效率，排除逆向選擇的干擾，經(jīng)濟(jì)手段是有效的。而且，進(jìn)一步說，利率手段有著更高的靈活性。針對(duì)不同的行業(yè)制定不同的利率水平，很好的體現(xiàn)國家有保有壓的政策。

　　最后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，行政手段將讓位于經(jīng)濟(jì)手段。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整一般是作為救急的政策出現(xiàn)的，在一般的經(jīng)濟(jì)情況下，基本看不到它的出現(xiàn)，而且她致命的調(diào)節(jié)硬傷決定了它必將讓位于經(jīng)濟(jì)手段。經(jīng)濟(jì)手段作為市場(chǎng)化的手段，符合商業(yè)銀行市場(chǎng)化，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的原則。在健全的銀行體制下，利率的政策是最經(jīng)常使用的政策，可以鍛煉銀行自主經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。所以長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，加息的手段更適合我國銀行的發(fā)展道路。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，筆者認(rèn)為，全面考慮我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和我國宏觀調(diào)控的主要任務(wù)，行政調(diào)控的手段在目前還有相當(dāng)?shù)膬?yōu)越性，央行采取調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的政策還是相當(dāng)正確的。