美元跌勢積重難返 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議恐難改頹勢

　　美元可謂是多面受敵。一方面，標(biāo)普本周調(diào)降美國主權(quán)評(píng)級(jí)展望，令投資者對(duì)美元信心出現(xiàn)下降，另一方面，大宗商品價(jià)格的飆升導(dǎo)致澳元、加元等商品貨幣屢創(chuàng)新高，與此同時(shí)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行之間利差的擴(kuò)大，市場對(duì)歐債問題的迅速冷處理令歐元/美元再次走強(qiáng)。美元的全線潰敗也導(dǎo)致美元指數(shù)屢創(chuàng)新低，并于本周四跌至73.74，創(chuàng)08年8月以來的新低。末恰逢西方復(fù)活節(jié)假期，匯市在清淡中收?qǐng)龈鎏砹嗣涝男┰S悲壯色彩。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾公司周一將美國政府債務(wù)評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”，稱美國的長期財(cái)政狀況引發(fā)持續(xù)擔(dān)憂。這意味著未來兩年內(nèi)美國評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能性為三分之一。美國政府在削減預(yù)算赤字和刺激經(jīng)濟(jì)增長方面正處于空前的兩難境地。美國總統(tǒng)奧巴馬周三表示，如果美國政府僅通過減少開支來達(dá)到削減財(cái)政赤字的目的，則美國經(jīng)濟(jì)將面臨陷入二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　下周即將迎來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克屆時(shí)將會(huì)對(duì)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)退出問題進(jìn)行闡述。目前唯一可能對(duì)美元形成支持性的因素就是，美聯(lián)儲(chǔ)于2011年6月份結(jié)束二次量化寬松政策。不過即使美聯(lián)儲(chǔ)隨后停止6，000億美元的國債購買操作，也并無任何跡象顯示美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)賣出其之前購買的美債，因此，除非通脹壓力進(jìn)一步上升，美聯(lián)儲(chǔ)升息可能性不大。

　　市場憂慮從歐洲轉(zhuǎn)向美國，機(jī)構(gòu)再次看高歐元/美元

　　歐元/美元本周走勢相當(dāng)震蕩，匯價(jià)周初受到歐債問題打壓一度跌破08年7月周圖下降趨勢線支撐，至低跌至1.4156，不過隨后再次強(qiáng)勢反彈，進(jìn)而創(chuàng)出09年12月以來新高1.4647，本周至終收于1.4551。

　　本周初始階段，匯市避險(xiǎn)情緒高漲。而導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒高漲的主要原因則在于，歐美兩大經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題都被暴露在市場觀察人士眾目睽睽之下。

　　歐洲方面，希臘迫于外界壓力可能面臨債務(wù)重組，穆迪下調(diào)愛爾蘭銀行業(yè)評(píng)級(jí)，前景降至負(fù)面，惠譽(yù)警告稱，愛爾蘭財(cái)政赤字至2013-2014年或?qū)⑦_(dá)到GDP的116%。美國方面，標(biāo)普下調(diào)美國評(píng)級(jí)展望，讓市場人士驚恐不已。

　　不過，市場對(duì)歐債的擔(dān)憂并未持續(xù)太久，轉(zhuǎn)而開始擔(dān)憂美國政府的債務(wù)狀況，這也導(dǎo)致市場新一輪的美元拋售狂潮，歐元/美元順勢強(qiáng)勢上攻。另一方面，歐美央行利差的擴(kuò)大也仍對(duì)歐元/美元形成支持。在諸多因素的共同推動(dòng)下，機(jī)構(gòu)也開始紛紛看好歐元/美元進(jìn)一步走勢。

　　德國商業(yè)銀行技術(shù)分析師Karen Jones稱，歐元/美元需關(guān)注1.5145/50區(qū)域。法國興業(yè)銀行技術(shù)分析師表示，歐元/美元突破1.4500水平阻力區(qū)間，匯價(jià)有望升至1.5100水平。紐約梅隆銀行策略師師Michael Woolfolk表示，新興市場央行有減持美元的欲望，這將對(duì)歐元有支撐作用。

　　然而，對(duì)于歐元的漲勢，投資者也應(yīng)保持高度警惕。一全球頂尖策略師在采訪中表示，投資者對(duì)于歐洲央行（ECB）加息的解讀過深，而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)（FED）的緊縮偏向卻置若罔聞，這可能導(dǎo)致歐元/美元在年內(nèi)晚些時(shí)候出現(xiàn)滑落。

　　Standish Mellon Asset Management的全球宏觀經(jīng)濟(jì)策略師Thomas Higgins表示，市場反映了歐洲央行未來的多次加息，因此歐元在短時(shí)間內(nèi)上漲過快。他認(rèn)為1.44-1.45水平對(duì)于歐元/美元而言過高，如果匯價(jià)回撤至1.30附近將比較合理——盡管目前公司對(duì)歐元的看法較為中性。“Higgins認(rèn)為，歐元/美元遭到高估，基于長期水準(zhǔn)，其公允價(jià)值應(yīng)在1.17-1.20之間。

　　加息預(yù)期抬頭，商品貨幣瘋漲

　　在歐美都在遭遇債務(wù)問題困擾的當(dāng)下，來自大洋洲的澳大利亞和來自北部美洲的加拿大卻是風(fēng)景這邊獨(dú)好，得益于石油、黃金等大宗商品價(jià)格的大漲，澳元、加元近期可謂是牛氣沖天，與此同時(shí)，兩國近期物價(jià)水平的上揚(yáng)也讓投資者相信，兩國央行可能被迫采取加息措施以抑制通脹壓力。

　　澳洲統(tǒng)計(jì)局（Australian Bureau of Statistics）周四公布數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞第一季度生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）年增2.9%，略高于預(yù)期的提升2.7%。澳大利亞財(cái)長斯萬（Wayne Swan）周三指出，因?yàn)榘拇罄麃喌牡V業(yè)繁榮期沒有任何結(jié)束跡象，澳元可能會(huì)維持在高位。澳大利亞外交部長陸克文稱，澳大利亞不會(huì)在紀(jì)錄高位操縱澳元匯率，那些試圖操縱匯率的國家將付出代價(jià)。

　　與澳大利亞類似的是，加拿大也面臨著通脹上升的壓力。加拿大統(tǒng)計(jì)局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，加拿大3月通脹加速上行，年率創(chuàng)下2008年9月來漲幅。數(shù)據(jù)顯示，加拿大3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）較前月上漲1.1%，預(yù)期上升0.6%，2月為上漲0.3%；較上年同期增長3.3%，預(yù)期上升2.8%，2月上升2.2%。海外知名媒體周二公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，接受調(diào)查的多數(shù)交易商預(yù)計(jì)加拿大央行（Bank of Canada）2011年首次加息行動(dòng)將于7月份進(jìn)行。

　　澳洲圣喬治銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Besa Deda周四表示，因澳大利亞相對(duì)于美國和其他地區(qū)擁有較高利率，且該國經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁，同時(shí)大宗商品價(jià)格不斷攀升，澳元/美元將在上半年觸及1.11水平，但預(yù)計(jì)年底匯價(jià)將有所回撤。

　　蘇格蘭皇家銀行外匯策略主管Greg Gibbs周四表示，澳元/美元再創(chuàng)實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來高位，未來有望進(jìn)一步上漲。

　　澳元/美元日?qǐng)D顯示，匯價(jià)短期可能回撤至1.0650區(qū)域，該位為本周強(qiáng)勁升勢的38.2%斐波那契回撤位。不過，澳元/美元始于3月份低點(diǎn)0.9705的升勢依舊保持完好，匯價(jià)仍傾向于上行。若澳元/美元后市突破1.0773的紀(jì)錄高位，匯價(jià)可能進(jìn)一步測試1.0900區(qū)域阻力，該位為當(dāng)前大的上升行情中一輪跌勢的261.8%的斐波那契延展位。美元/加元日?qǐng)D顯示，MACD和隨機(jī)指標(biāo)重新轉(zhuǎn)為看跌，匯價(jià)上方阻力位于0.9590，下方支撐在0.9500、0.9450以及0.9400。人民幣兌美元匯率中間價(jià)升破6.52，人民幣升值或超預(yù)期

　　人民幣兌美元本周強(qiáng)勢突破6.52關(guān)口，周五再創(chuàng)新高，因市場預(yù)計(jì)美元跌勢仍將繼續(xù)。 截至收盤，美元/人民幣詢價(jià)系統(tǒng)收于6.5071，較前一交易日下滑144點(diǎn)。

　　國信證券經(jīng)濟(jì)研究所：綜合我們近期的調(diào)研情況看，加快人民幣升值可能將成為下階段政策選擇的重要考量，幅度很可能遠(yuǎn)超預(yù)期。我們上調(diào)全年升值預(yù)測至7%-8%。2011年以來伴隨著物價(jià)水平以及輸入性通脹壓力的高企，央行在貨幣政策手段的使用上正在“火力全開”。央行多位官員均強(qiáng)調(diào)稱，抗通脹已經(jīng)成為貨幣政策的第一政策目標(biāo)。而在準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率多次上調(diào)后，匯率工具也正在納入抗通脹的政策組合之中。

　　繼央行行長周小川（專欄）上周末在博鰲論壇2011年年會(huì)期間表示“已經(jīng)使用匯率工具對(duì)抗通脹”后，本周二央行副行長胡曉煉（專欄）也撰文指出，繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

　　與此同時(shí)，央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌（微博 專欄）近日表示“不排除人民幣一次性升值的可能”，從而引發(fā)了境外人民幣離岸市場多種猜想，人民幣對(duì)美元NDF（無本金交割遠(yuǎn)期匯價(jià)）也出現(xiàn)較大幅度漲升。業(yè)內(nèi)人士指出，抗通脹的貨幣政策目標(biāo)，與當(dāng)前持續(xù)延續(xù)弱勢的美元，將共同構(gòu)成人民幣匯率持續(xù)走高的兩大推動(dòng)力。在此背景下，人民幣升值步伐有望持續(xù)加快。

　　美指已無有效支撐，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議或仍難扭轉(zhuǎn)美元頹勢

　　美元本輪疲軟主要受下列因素打壓：美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策、美國政府高昂的債務(wù)水平以及投資者對(duì)美國信用評(píng)級(jí)未來可能下調(diào)的擔(dān)憂。

　　對(duì)沖基金經(jīng)理人Dennis Gartman 表示，美元正在遭受恐慌性拋盤，美元跌勢可能超出人們想象，美元的噩夢還將繼續(xù)。Execution LLC首席市場策略師Rick Bensignor 表示，美元指數(shù)當(dāng)前點(diǎn)位和紀(jì)錄低點(diǎn)70.70之間已無有效支撐。

　　美元并不會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的支持。不管是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，亦或是絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都不大贊成加息，即使是美元正在一步步走向疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)在形式上獨(dú)立于政治之外，并不會(huì)迫于外界壓力推高美元，而奧巴馬政府也并不存在推高美元價(jià)值的需要。

　　德意志銀行首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Josh Feinman 表示，除非發(fā)生重大的風(fēng)險(xiǎn)事件，或全球市場陷入混亂，又或者美聯(lián)儲(chǔ)突然加息，否則美元難有起色。但是上述情況均未發(fā)生，美國利率仍然維持在極低的水平。弱勢美元正被市場逐漸接受。

　　唯一可能對(duì)美元形成支持性的因素就是，美聯(lián)儲(chǔ)于6月份結(jié)束二次量化寬松政策。即使美聯(lián)儲(chǔ)隨后停止6，000億美元的國債購買操作，也并無任何跡象顯示美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)賣出其之前購買的美債，因此，除非通脹壓力進(jìn)一步上升，美聯(lián)儲(chǔ)升息可能性不大。

　　弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、疲軟的樓市以及政府為削減預(yù)算赤字而可能采取的撙節(jié)措施，均使得美聯(lián)儲(chǔ)更有可能在未來一段時(shí)期內(nèi)維持對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間2011年4月28日凌晨公布利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克屆時(shí)將舉行其首次會(huì)后新聞會(huì)，到時(shí)候外界可能會(huì)提出有關(guān)退出策略的問題。伯南克或借此平臺(tái)進(jìn)一步闡述美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)該問題的看法。市場亦將解讀與政策聲明同時(shí)發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)季度經(jīng)濟(jì)預(yù)估，以探知美聯(lián)儲(chǔ)是否調(diào)高對(duì)核心通脹的預(yù)測，若是如此，則暗示決策者對(duì)高油價(jià)將推高其他成本愈發(fā)感到緊張。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)沒有計(jì)劃擴(kuò)大6，000億美元的債券購買規(guī)模，但分析師普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)完成該購買計(jì)劃。巴克萊資本國際分析師Michael Gapen稱，美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中可能將措辭從“打算購買”改為“將購買”，從而強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。