美聯(lián)儲(chǔ)2014年展望：退出QE與耶倫時(shí)代

據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，華爾街日?qǐng)?bào)記者Jon Hilsenrath（外號(hào)fedwire）和他的同事對(duì)2014年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有如下展望：

2014年美聯(lián)儲(chǔ)的領(lǐng)導(dǎo)層即將換屆，這一年的主題仍然是如何在經(jīng)濟(jì)逐步走強(qiáng)的今天退出寬松貨幣政策。

耶倫將很快接任伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，她將面臨多重挑戰(zhàn)：領(lǐng)導(dǎo)制定聯(lián)儲(chǔ)政策；與政策委員會(huì)達(dá)成共識(shí)；磨練她的公眾溝通技巧。

參議院1月6日投票通過(guò)了耶倫的美聯(lián)儲(chǔ)主席提名，她將在2月1日正式上任。

在之前動(dòng)蕩的八年間，伯南克一直擔(dān)任著美聯(lián)儲(chǔ)主席一職。在1月28至29日間他還將主持今年的首次聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，而1月31日后他將卸任在央行擔(dān)任的所有職務(wù)。

在1月份的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們將討論就是否繼續(xù)實(shí)施債券購(gòu)買計(jì)劃，該計(jì)劃的初衷旨在降低長(zhǎng)期利率水平同時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)率。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)日益好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月決定，從今年1月開(kāi)始將每月債券購(gòu)買量從先前的850億美元縮減至750億美元。

在那次會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上伯南克表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如預(yù)期般繼續(xù)好轉(zhuǎn)，聯(lián)儲(chǔ)將有可能以每月100億的規(guī)模繼續(xù)削減購(gòu)債。不過(guò)該方案并非一成不變，一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，那當(dāng)月可能不會(huì)進(jìn)一步削減購(gòu)債；而當(dāng)復(fù)蘇超預(yù)期時(shí)，削減購(gòu)債的規(guī)模也可能進(jìn)一步加大。

然而聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的決策者們?nèi)跃唾?gòu)債計(jì)劃的優(yōu)劣持有異議。聯(lián)儲(chǔ)政策制定委員會(huì)成員，持有投票權(quán)的波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Eric Rosengren在12月的會(huì)議上發(fā)表了不同看法：“在失業(yè)率居高不下、通脹率也遠(yuǎn)低于聯(lián)儲(chǔ)2％的目標(biāo)時(shí)，過(guò)快地退出購(gòu)債計(jì)劃顯得操之過(guò)急。”而一些官員則從開(kāi)始就反對(duì)這個(gè)計(jì)劃，他們質(zhì)疑該計(jì)劃的真正價(jià)值，并稱其可能導(dǎo)致通脹水平過(guò)高并危害金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

在3月份耶倫女士主持她的首場(chǎng)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前，聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)杂袛?shù)個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可供參考。屆時(shí)這些數(shù)據(jù)若能清楚地展現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的走向，她也許能輕松地引導(dǎo)聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成一致。而一旦數(shù)據(jù)表現(xiàn)的前景不夠明朗，她便將面對(duì)一個(gè)相當(dāng)艱巨的任務(wù)。

同時(shí)，耶倫和她的同事們還要面對(duì)另一個(gè)問(wèn)題：確保美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策不會(huì)導(dǎo)致新的經(jīng)濟(jì)泡沫，并防止因過(guò)快地退出QE而危害到經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

此外，今年美聯(lián)儲(chǔ)還將接納一些新的成員。奧巴馬總統(tǒng)或?qū)⑻崦耙陨醒胄行虚L(zhǎng)Stanley Fischer擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)副主席的職務(wù)。聯(lián)儲(chǔ)中目前有一個(gè)職務(wù)空缺，而在2014年前則會(huì)出現(xiàn)另一個(gè)。克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行也在為今年年初卸任的行長(zhǎng)Sandra Pianalto尋找繼任者。

當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)就目標(biāo)達(dá)成一致后，耶倫女士將向市場(chǎng)、國(guó)會(huì)及工作解釋聯(lián)儲(chǔ)的政策和思路。作為一名經(jīng)驗(yàn)豐富的演說(shuō)者，她從2010年開(kāi)始擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)副主席，此前還曾領(lǐng)導(dǎo)舊金山聯(lián)儲(chǔ)銀行長(zhǎng)達(dá)6年之久。不過(guò)耶倫更喜歡精心準(zhǔn)備后的發(fā)言而非即興演講，且作為聯(lián)儲(chǔ)的副主席，她也不曾參加過(guò)國(guó)會(huì)作證。

在擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)副主席期間，耶倫并未召開(kāi)過(guò)新聞發(fā)布會(huì)。不過(guò)在她繼任主席一職后，或許將保留這一由伯南克開(kāi)創(chuàng)的做法。而她是否會(huì)保留其他由伯南克制定的先例則有待觀察，這些先例包括接受電視訪問(wèn)，并在一系列網(wǎng)絡(luò)講座中回答學(xué)生的問(wèn)題等。

“從總體來(lái)看，耶倫女士和其他聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)者面臨著同樣的問(wèn)題——如何建立自己的公信力。” Keefe， Bruyette & Woods投行，駐華盛頓的分析師Brian Gardner表示，“伯南克先生在繼任格林斯潘時(shí)經(jīng)歷過(guò)，后者在繼任沃克爾時(shí)也是如此。任何人要接替一個(gè)連任數(shù)界且名滿天下的前任的職位時(shí)都要經(jīng)歷這樣的考驗(yàn)。”

“耶倫女士必須建立起自己的信譽(yù)，形象和聲望。”他說(shuō)，“要做到這點(diǎn)靠的是積年累月的努力，而非一蹴而就的空想。”