油價(jià)大漲加劇美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧 政策走向難捉摸

　　油價(jià)大漲正加劇美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧，令美國(guó)貨幣政策的可能走向變得更加模糊，并使下周(3月14日當(dāng)周)的貨幣政策會(huì)議更具爭(zhēng)議。

　　阿拉伯地區(qū)政治動(dòng)蕩導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上升，可能以不同的方式影響到經(jīng)濟(jì)，或者抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或者提升通脹，或者至壞的情況是二者兼而有之。

　　對(duì)于決策者來(lái)說(shuō)，這令形勢(shì)變得有些復(fù)雜，在3月15日美聯(lián)儲(chǔ)(FED)會(huì)議前堅(jiān)定了其長(zhǎng)期以來(lái)的立場(chǎng)。

　　Fifth Third Asset Management固定收入部門主管Mitch Stapley表示：“此次會(huì)議無(wú)疑吸引到了比預(yù)想更多的市場(chǎng)人士興趣。賭注正在加大。若出現(xiàn)滯脹，將是一場(chǎng)夢(mèng)魘。雖然距離這種情況還有一段距離，但有關(guān)于此的討論已經(jīng)開始浮現(xiàn)。”

　　爭(zhēng)論的核心就是經(jīng)濟(jì)蕭條的概念，一個(gè)衡量當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平和經(jīng)濟(jì)全面潛能之間差距的指標(biāo)。美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)堅(jiān)信，在高失業(yè)與薪資增長(zhǎng)疲弱的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)極不可能遭遇全面物價(jià)壓力。

　　但積極表達(dá)己見(jiàn)的少數(shù)鷹派人士則持懷疑態(tài)度，不確定所謂的產(chǎn)出差距是否能很好地判斷美國(guó)的通脹形勢(shì)。他們稱，若等到高達(dá)8.9%的失業(yè)率降至更合理的水平再行動(dòng)，就為時(shí)已晚。

　　這一陣營(yíng)意指美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行體系發(fā)放大規(guī)模信貸的舉措，其中包括零利率以及購(gòu)買2.3萬(wàn)億美元政府公債和抵押債券，以支撐飽受金融危機(jī)打壓的信貸市場(chǎng)。上述購(gòu)買舉措令美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)張兩倍多，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索將其稱之為點(diǎn)燃未來(lái)通脹的“火種”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下周二(3月15日)公布政策聲明時(shí)，可能會(huì)中和不同的意見(jiàn)，既承認(rèn)能源價(jià)格至近上漲，但也重申通脹預(yù)期仍然受控。對(duì)此，多數(shù)分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)完成當(dāng)前6000億美元債券購(gòu)買計(jì)劃后就會(huì)收手，即便中東情勢(shì)導(dǎo)致結(jié)果更添變量。

　　盡管有通脹跡象，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)料仍維持利率不變

　　與歐洲央行至近暗示其至早可能在4月升息不同，很少有人相信美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的步伐正在逼近。

　　IHS Global Insight首席美國(guó)分析師Nigel Gault表示：“我們?nèi)灶A(yù)計(jì)直到2012年才會(huì)加息。美聯(lián)儲(chǔ)不是歐洲央行，其不會(huì)只因?yàn)檎w通脹上升就會(huì)加息。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員煞費(fèi)苦心地指出，雖然通縮似乎已不再構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，但基礎(chǔ)或核心通脹率仍在1%左右，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%或略低的目標(biāo)。

　　美國(guó)原油(104.44,-0.58,-0.55%)價(jià)格漲至約105美元/桶，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格也因此急升，所以不難想象通脹憂慮會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲預(yù)期更加根深蒂固。

　　無(wú)論是強(qiáng)硬派還是溫和派的決策者，都認(rèn)為這種預(yù)期是未來(lái)通脹的關(guān)鍵前兆，這可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)收緊銀根，即便經(jīng)濟(jì)仍在努力獲得增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　美聯(lián)儲(chǔ)兩位地區(qū)主席周一(3月7日)發(fā)表的言論凸顯了其內(nèi)部分歧。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾稱，他已開始認(rèn)真考慮反對(duì)持續(xù)的寬松政策。

　　相比之下，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特的表態(tài)則提高了美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大債券購(gòu)買規(guī)模的可能性，稱若油價(jià)進(jìn)一步上漲威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月到期后延長(zhǎng)6000億債券購(gòu)買計(jì)劃。洛克哈特稱：“由于中東和北非發(fā)生暴亂，我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平衡的觀點(diǎn)已經(jīng)改變。”

　　鑒于洛克哈特的想法反映了美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)的觀點(diǎn)，所以美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)將按兵不動(dòng)的可能性或許更大，即便期貨市場(chǎng)預(yù)期年底將收緊政策。