美聯(lián)儲退出之路仍漫漫

　　在花了六個月時間醞釀并推出第二輪量化寬松(QE2)政策后，美聯(lián)儲主席伯南克終于開始將目光轉(zhuǎn)向“退出”。

　　但對于美國何時會退出寬松的貨幣政策，多數(shù)分析人士認(rèn)為，在收回流動性之前美聯(lián)儲仍然擁有充裕的時間，而加息也至少是一年之后的事情。

　　開始關(guān)注通脹

　　伯南克顯然已不再擔(dān)憂通縮，但不容忽視的是，通脹的風(fēng)險正悄悄襲來。

　　“盡管總體通脹較低，但今年夏天以來我們看到包括油價和其他大宗商品價格顯著上升。尤其是至近幾周對于中東和北非動亂可能會影響全球油價的擔(dān)憂。”伯南克表示。

　　美國官方公布的CPI指數(shù)從2010年11月的1.1%上漲至今年1月份的1.6%。

　　“對于通貨膨脹預(yù)期我們沒有美聯(lián)儲公開市場委員會樂觀。”德意志銀行美國高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Riccadonna表示：“我們預(yù)測的今年通貨膨脹(整體通脹3%、核心通脹2.1%)和美聯(lián)儲的預(yù)測(整體通脹1.3%~1.7%、核心通脹1.0%~1.3%)存在較大差距。”

　　為了緩和美國民眾對于大宗商品價格飆升的擔(dān)憂，伯南克指出，在過去幾十年中，大宗商品價格上升傳遞到美國消費者物價指數(shù)的速度很慢，因此，“油價上漲不太可能在更廣范圍內(nèi)傳遞到通脹中去”，至多可能導(dǎo)致美國消費者物價“暫時性地溫和上揚”。

　　但Carl Riccadonna卻認(rèn)為：“我們擔(dān)心持續(xù)的能源價格上漲至終會影響到核心通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期。能源價格上漲帶來的風(fēng)險更傾向于傳染到其他商品類別的價格，如食品、航空等等。”他預(yù)計，當(dāng)油價高于125美元/桶的時候，就會將美國GDP壓低至2%。

　　政策轉(zhuǎn)變不會太急

　　對于“伯南克號”直升機(jī)而言，QE2撒出去的錢不是一時就能收回來的。

　　這項6000億美元的量化寬松政策原定于2011年6月結(jié)束，但“何時開始收回至近幾個月向美國經(jīng)濟(jì)注入的大量貨幣”這個問題卻已經(jīng)擺在了伯南克面前。

　　盡管沒有給出任何具體的時間表，但伯南克此次卻對這個問題給出了比之前任何時候都更加詳細(xì)的答案。

　　“一旦我們看到經(jīng)濟(jì)開始可持續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)和勞動力市場開始改善，與此同時通脹又穩(wěn)定在接近2%的目標(biāo)時，那時我們就有必要開始撤出。”伯南克在參議院金融委員會表示。

　　法國興業(yè)銀行(27.10,-0.04,-0.15%)固定收益和外匯策略主管Vincent Chaigneau認(rèn)為，這意味著，要將美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)到“更正常的水平”將會是一個比較緩慢的過程，而且美聯(lián)儲將會提前公布這一動向。

　　盡管伯南克對美國經(jīng)濟(jì)至近的表現(xiàn)給出了相對樂觀的評估，對通脹前景也開始轉(zhuǎn)變態(tài)度，但分析師預(yù)計，美聯(lián)儲加息很可能是一年多以后的事情。2008年9月之后，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在0~0.25%區(qū)間的歷史低位。

　　“由于通貨膨脹仍在控制之中，美國的貨幣政策仍然會在長期內(nèi)保持寬松，要經(jīng)過相當(dāng)長的時間才會回到中性，美國聯(lián)邦公開市場委員會并不急于推高美聯(lián)儲目標(biāo)利率。” 荷蘭合作銀行(Rabobank)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Marey表示。他預(yù)計，美聯(lián)儲第一次加息將會出現(xiàn)在2012年中期，即使加息，速度也不會很快。

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)也認(rèn)為，美聯(lián)儲要到2012年3月后才會進(jìn)入緊縮政策周期，首先可能會加息50個基點。

　　反映投資者對美聯(lián)儲是否會調(diào)整利率的美國聯(lián)邦基金利率期貨暗示，投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲將會在2012年初才會開始小幅加息。聯(lián)邦基金利率目前維持在接近0.2%的水平。