美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁上行漸成共識(shí)

　　近期陸續(xù)出爐的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁上行漸成共識(shí)。

　　2月16日，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2011年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2011年的增速有望達(dá)到3.4%~3.9%，較之2010年11月時(shí)3.0%~3.6%的預(yù)期更為樂觀。各家大型投資機(jī)構(gòu)顯得更為積極，近期均上調(diào)美國(guó)全年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至4%以上。而2010年美國(guó)GDP同比增長(zhǎng)2.8%。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善和新興市場(chǎng)通脹風(fēng)險(xiǎn)加大等因素，導(dǎo)致資金回流美國(guó)，從2011年1月中旬至2月中旬，美股已連續(xù)5周呈資金凈流入態(tài)勢(shì)。摩根大通、高盛、德銀等投行強(qiáng)烈看多美國(guó)股市。美國(guó)三大股指——道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)自去年底以來(lái)均獲得很大漲幅。

　　筆者看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的理由，是基于美國(guó)失業(yè)率的快速下降，以及美國(guó)消費(fèi)規(guī)模的快速提升。美國(guó)過去兩個(gè)月失業(yè)率下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是一個(gè)巨大的飛躍。要知道，在短短兩個(gè)月里下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，自上世紀(jì)60年代以來(lái)，美國(guó)失業(yè)率從未出現(xiàn)過如此急劇的降速。在一次新近的交流中，有多位中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，2011年年底美國(guó)失業(yè)率有可能下降到7.8%的低位。

　　由于金融危機(jī)的原因，美國(guó)很多年齡在55~65歲之間的人群退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，他們退出以后不會(huì)再返回。另外，由于美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，同樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可以吸納更多就業(yè)。

　　這一邏輯的核心在于，就業(yè)水平的恢復(fù)，將會(huì)再度產(chǎn)生美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“就業(yè)—消費(fèi)”正向循環(huán)。

　　近日美國(guó)修訂了2010年四季度GDP增長(zhǎng)率，從初次估測(cè)的年率季度環(huán)比增長(zhǎng)3.2%向下修正至2.8%。這一修訂雖是向下修訂，但GDP增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)反映出，居民消費(fèi)、私人固定投資和凈出口的貢獻(xiàn)分別為2.88、0.57和3.35個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存貢獻(xiàn)為-3.7個(gè)百分點(diǎn)，政府支出和投資的貢獻(xiàn)為-0.31個(gè)百分點(diǎn)。這確認(rèn)了美國(guó)居民消費(fèi)成為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要?jiǎng)恿Φ挠^點(diǎn)。

　　美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)維持在高位。美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)編制的投資者信心指數(shù)已連續(xù)22周高于歷史平均水平，為有史以來(lái)第二長(zhǎng)周期。2月份美國(guó)密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)的初值為77.5點(diǎn)，高于1月的75.1，遠(yuǎn)高于去年12月修正后的53.3，創(chuàng)下8個(gè)月來(lái)的新高。同期，現(xiàn)狀指數(shù)從24.9上升至31.0，預(yù)期指數(shù)從72.3上升至80.3。

　　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，1月新屋開工換算成年率后達(dá)59.6萬(wàn)戶，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的53.9萬(wàn)戶，也較去年12月增加14.6%，創(chuàng)去年9月以來(lái)的至高，反映房屋租賃市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)。而2010年12月份新屋銷售量由11月的29萬(wàn)套增加到32.9萬(wàn)套。12月成屋銷售增加12.3%。另?yè)?jù)美國(guó)全國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)NAR報(bào)告稱，2010年四季度美國(guó)城市地區(qū)約一半的住房?jī)r(jià)格出現(xiàn)上漲，美國(guó)住房市場(chǎng)在持續(xù)萎靡不振之后，似乎出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象。

　　此外，美國(guó)企業(yè)的良好表現(xiàn)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的持續(xù)動(dòng)力之一。在標(biāo)準(zhǔn)普爾500企業(yè)新公布的季度盈利報(bào)告中，截至2月中旬，已有290家公司發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，其中236家的每股盈利數(shù)字較之去年同期有所提升。同時(shí)，制造業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)積極跡象。2010年12月的工業(yè)生產(chǎn)增幅則由0.8%上修至1.2%。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2月份制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)從1月份的19.3升至35.9，創(chuàng)下2004年1月以來(lái)的至高水平。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)企業(yè)盈利將保持較強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增速會(huì)達(dá)到20%。

　　所有這一切，都在描述一個(gè)基本事實(shí)，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況比市場(chǎng)預(yù)期的要好得多。

　　在如此強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增長(zhǎng)預(yù)期之下，目前關(guān)于美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的討論已經(jīng)升溫。在數(shù)量工具方面，目前主要的金融機(jī)構(gòu)大都預(yù)計(jì)美國(guó)不會(huì)再有第三次量化寬松。而關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的討論則已經(jīng)開始。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2011年年底或者2012年年初開始啟動(dòng)加息的觀點(diǎn)預(yù)期濃厚。

　　現(xiàn)在我們要面對(duì)的問題在于，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，那么當(dāng)前國(guó)際資本從新興市場(chǎng)的回流將不是短期的，而會(huì)是一種方向性變化。那么，國(guó)際資本會(huì)像2008年下半年一樣，從中國(guó)持續(xù)流出嗎？中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降低、通脹水平提升的情況，會(huì)讓中國(guó)保持成為國(guó)際資本大幅流入的目的地嗎？

　　從全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說，對(duì)這一問題的回答，或者將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)2011年面臨的至重要外部環(huán)境變化。