是否將加息進行到底 聚焦英國央行會議紀要

　　摘要：此次會議的風險是委員威爾是否會在考慮到第四季度GDP下降(本周公布的修正值可能上調(diào))的情況下放棄對加息的支持。即使這沒有發(fā)生，英央行對其底線的重申可能令市場再次認識到央行的理想與現(xiàn)實的差距，這可能令緊縮預(yù)期降溫，令英鎊承壓。

　　2月23日訊——對于英鎊來說，貨幣政策預(yù)期仍是焦點，英鎊/美元匯價與英國-美國2年期國債收益率差之間的相關(guān)性達到6個月以來至高點。因此市場將焦點轉(zhuǎn)向英央行2月會議紀要。近期英鎊非常強勢，僅次于瑞郎，不過隨著加息預(yù)期短期內(nèi)顯得更像是一廂情愿，因此英鎊本周有回落的風險。

　　同歐元的情況類似，英鎊走勢也受到2年期國債收益率差的影響，因此英央行2月會議紀要受到市場重點關(guān)注。會議紀要可能沒有太多新消息，上周公布的季度通脹報告已經(jīng)基本讓市場消化了相關(guān)影響，但有一項風險可能給英鎊造成下行壓力，即鑒于第四季度GDP意外下滑，之前呼吁加息的央行委員威爾是否會改變立場。同樣值得注意的是，上周的通脹報告中提到其前景預(yù)測是基于“銀行利率隨市場利率變動”的前提，這說明今年利率可能將上浮50個基點。

　　瑞士信貸顯示投資者們對加息概率較為樂觀，因此若會議紀要了無新意，僅僅是上周那份報告的翻版，英鎊可能遭到失望的拋售。將于周五公布的GDP修正值同樣值得關(guān)注。持倉數(shù)據(jù)顯示，英鎊凈多頭上升超過一倍，增加28097份，至52572份。

　　上周，英央行委員森坦斯周四發(fā)表了強硬言論稱央行的通脹預(yù)期“過于樂觀”，提議加息以抗通脹，這令加息預(yù)期升溫，英鎊從而走強。這一席話對于英鎊多頭來說就是福音，不過這仍是老調(diào)重彈∶森坦斯一向是央行貨幣政策委員會中孤獨的強硬派人物，他的觀點已翻來覆去表達了多次，早已不足為奇。12月，另一位委員威爾加入了森坦斯的加息派陣營。但區(qū)區(qū)兩人相對于九人組成的委員會仍是少數(shù)派，他們必須至少再說服三名委員支持他們的觀點，這在短期內(nèi)不太可能實現(xiàn)。

　　同時，上周公布的英央行季度通脹報告顯示，英央行對通脹的態(tài)度出人意料地溫和。央行的確承認了通脹增速快于預(yù)期，并且預(yù)計這種情況將持續(xù)整個上半年，但央行堅持認為物價高漲是因為暫時性因素，包括增值稅上升，能源和進口成本上漲，并且當這些因素褪去后，物價將下降。

　　值得注意的是，英央行稱物價將緩和的原因是銀行利率將根據(jù)市場利率而變動，報告顯示今年市場利率已上升了50個基點。這說明2011年末時利率可能達到1%，這令市場預(yù)期英央行實際上仍對通脹傾向于強硬態(tài)度。

　　近期油價上漲令股市承壓，且引發(fā)對風險較高貨幣的獲利了結(jié)，同時也增大了英國國內(nèi)物價上漲壓力。

　　“因投資者尋求避險，或至少規(guī)避不會隨油價上漲而走強的風險貨幣，對英鎊的樂觀情緒有所消退。”法國農(nóng)業(yè)信貸銀行稱。

　　英國央行對未來也感到茫然。英國央行行長金恩本月表示，央行并沒有在加息方面做出決定，“升息決定可能在下次會議做出，可能在之后的會議上，也可能是在幾個季度之后。”金恩的言論看似是對市場篤定央行將很快加息的回應(yīng)，同時亦承認央行現(xiàn)在是看一步走一步。

　　兩年內(nèi)通脹水平都將高于目標水平，這對任何央行來說都是一個嚴峻的挑戰(zhàn)，特別是到了明年增值稅上調(diào)對于通脹影響已經(jīng)消失。相對于去年11月而言，市場對于央行利率的預(yù)期也在大幅提升。2月通脹報告指出，企業(yè)要求更高利潤以及通脹預(yù)期提升將限制通脹回落的幅度。

　　與美聯(lián)儲不同，英國央行貨幣政策制定更像是民主決策，英國央行行長只是擁有在倒計時一個投票的權(quán)利，并沒有如美聯(lián)儲主席那樣對利率擁有相當大的決定權(quán)。

　　HIS GlobalInsight經(jīng)濟學家Howard Archer在上周的報告中認為，央行在5月之前將基準利率從0.5%提高到0.75%的可能性很高。不過Archer指出，即使加息很快到來，央行也不會頻繁調(diào)高利率水平(相對于之前的加息周期)，這意味著利率還將在相當長時間內(nèi)維持在較低水平。

　　總之，央行會議紀要可能將全面地反映通脹報告，后者是2月政策決議的首要基礎(chǔ)，此次會議的風險是委員威爾是否會在考慮到第四季度GDP下降(本周公布的修正值可能上調(diào))的情況下放棄對加息的支持。即使這沒有發(fā)生，英央行對其底線的重申可能令市場再次認識到央行的理想與現(xiàn)實的差距，這可能令緊縮預(yù)期降溫，令英鎊承壓。