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2012證券從業(yè)《投資分析》知識點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價模型的原理
資本資產(chǎn)定價模型的原理
（一）假設(shè)條件
假設(shè)一：投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平，依據(jù)方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）評價證券組合的風(fēng)險水平，并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證券組合。
假設(shè)二：投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。
假設(shè)三：資本市場沒有摩擦。所謂“摩擦”，是指市場對資本和信息自由流動的阻礙。
在上述假設(shè)中，第一項(xiàng)和第二項(xiàng)假設(shè)是對投資者的規(guī)范，第三項(xiàng)假設(shè)是對現(xiàn)實(shí)市場的簡化。
?。ǘ┵Y本市場線
1.無風(fēng)險證券對有效邊界的影響
2.切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義
特征：
其一，T是有效組合中惟一一個不含無風(fēng)險證券而僅由風(fēng)險證券構(gòu)成的組合；
其二，有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險證券F與T的再組合；
其三，切點(diǎn)證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)。
正是這三個重要特征決定了切點(diǎn)證券組合T在資本資產(chǎn)定價模型中占有核心地位。
T的經(jīng)濟(jì)意義：
首先，所有投資者擁有完全相同的有效邊界。
其次，投資者對依據(jù)自己風(fēng)險偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進(jìn)行投資，其風(fēng)險投資部分均可視為對T的投資，即每個投資者按照各自的偏好購買各種證券，其最終結(jié)果是每個投資者手中持有的全部風(fēng)險證券所形成的風(fēng)險證券組合在結(jié)構(gòu)上恰好與切點(diǎn)證券組合T相同。T為最優(yōu)風(fēng)險證券組合或最優(yōu)風(fēng)險組合。
最后，當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時，最優(yōu)風(fēng)險證券組合T就等于市場組合M.市場組合，是指由風(fēng)險證券構(gòu)成，并且其成員證券的投資比例與整個市場上風(fēng)險證券的相對市值比例一致的證券組合，一般用M表示。
3.資本市場線方程
在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM，這條射線被稱為資本市場線。
4.資本市場線的經(jīng)濟(jì)意義
有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：
?。?）無風(fēng)險利率；
?。?）對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，通常稱為“風(fēng)險溢價”，與承擔(dān)的風(fēng)險大小成正比。
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