中級(jí)金融：金融自由化

　　   （一）金融自由化

    1.金融自由化的涵義

    金融自由化（ Financial liberalization）是相對(duì)于實(shí)施金融管制而言的，即放松或取消對(duì)金融業(yè)在利率、匯率、市場準(zhǔn)人、經(jīng)營范圍、資本流動(dòng)等方面的政策限制，將其完全交由市場去決定。

    2.金融自由化的原因

    （1）金融自由化與經(jīng)濟(jì)金融全球化關(guān)系密切

    金融自由化并不是出自各國政府的意愿，而是來自經(jīng)濟(jì)金融全球化要求市場交易自由化的壓力。隨著各國經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系的增多，一種沖破各種制度障礙的動(dòng)力越來越大。因此，金融國際化必然要帶動(dòng)金融自由化。

    （2）國際組織是金融自由化的重要推動(dòng)力

    發(fā)達(dá)國家的一些大的利益集團(tuán)往往占有明顯的競爭比較優(yōu)勢，金融自由化因此也最符合他們的利益。國際組織背后體現(xiàn)的是國家利益。發(fā)達(dá)國家或直接出面，或者由代表其意志的國際組織出面，推動(dòng)其他國家開放金融市場，實(shí)行金融自由化。比如，1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，國際貨幣基金給各國開出的“藥方”就是“緊縮+開放”，并將此作為獲得其貸款的條件。

    （3）金融創(chuàng)新是金融自由化的重要因素

    花樣翻新的金融工具、金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)，從根本上改變了金融體系的面貌。使得傳統(tǒng)的金融監(jiān)管手段效力遞減。管制是直接加于各金融機(jī)構(gòu)之上的一種約束。金融創(chuàng)新成為各金融機(jī)構(gòu)逃避政府管制的最佳選擇，它既可以躲過現(xiàn)有路障，又具有技術(shù)上的優(yōu)勢。

    3.金融自由化的條件

    金融自由化不是在任何條件下都可以推行的；條件不完備時(shí)推出金融自由化，只會(huì)帶來金融秩序的混亂。要使金融自由化取得比較好的政策效果，實(shí)施前一般應(yīng)具備以下幾個(gè)方面的條件：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；（2）財(cái)政紀(jì)律良好；（3）法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體系完善；（4）充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管；（5）取消對(duì)金融體系歧視性的稅負(fù)（如利率高限、信貸管制、高儲(chǔ)備率等）。此外，還必須有一些監(jiān)管配套的條件，包括合格的專業(yè)人才，加強(qiáng)對(duì)銀行的審計(jì)監(jiān)督，全面檢查考核銀行的貸款結(jié)構(gòu)和貸款質(zhì)量等。

    4.金融自由化的速度和時(shí)機(jī)

    關(guān)于金融自由化的速度，目前國際上普遍認(rèn)同應(yīng)該采取漸進(jìn)式的金融自由化策略。盡管很多國家歷史上都采取了快速自由化進(jìn)程，但大都不再贊成采用所謂“休克療法（ Shock therapy）”的一步到位的劇變式金融自由化策略。原因在于，盡管金融自由化的改革措施能在很短時(shí)間內(nèi)以政府法令的形式予以頒布，但適合于金融自由化運(yùn)行的制度環(huán)境卻不是一蹴而就的。雖然不存在一個(gè)所謂最好的實(shí)施金融自由化的時(shí)機(jī)，但“學(xué)習(xí)曲線（learning curve）”揭示了每前進(jìn)一步所需要付出的時(shí)間和代價(jià)。

    5.金融自由化的順序

    關(guān)于金融自由化的順序，雖然目前還沒有形成完全統(tǒng)一的說法，但政策上一般至少要考慮以下兩個(gè)順序的問題：一是實(shí)際部門自由化與金融部門自由化之間的順序問題；二是國內(nèi)金融自由化與對(duì)外金融自由化之間的順序問題。實(shí)際部門的自由化包括兩個(gè)方面：一是價(jià)格自由化，二是貿(mào)易自由化。主流意見都認(rèn)為，穩(wěn)定化、國內(nèi)價(jià)格放開和外貿(mào)自由化都應(yīng)該先于金融自由化。比較合理的順序應(yīng)該是：先國內(nèi)實(shí)際部門的自由化，再國內(nèi)金融部門的自由化；先國內(nèi)金融部門的自由化，再對(duì)外金融部門的自由化。如果國內(nèi)金融部門超前自由化，資金在扭曲的價(jià)格體系指引下會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的配置。如果對(duì)外金融部門自由化超前；在國內(nèi)利率和資金流動(dòng)環(huán)境劣于國際環(huán)境時(shí)，極易產(chǎn)生大規(guī)模的資金外逃。此外，國內(nèi)的銀行因仍然受到各種嚴(yán)格的管制，也很難與外國的銀行開展有效的競爭。

    6.金融自由化過程中的金融監(jiān)管

    金融自由化并不否認(rèn)金融監(jiān)管，即使是贊同金融自由化的人，也主張政府的適當(dāng)干預(yù)是必要的。由于信息的不完全，經(jīng)濟(jì)行為結(jié)果的外部性，經(jīng)濟(jì)人的有限理性和自然壟斷等因素的存在，市場就會(huì)存在缺陷，自由市場機(jī)制就不能保證“帕累托最優(yōu)”資源配置效率的實(shí)現(xiàn)。因此，政府干預(yù)是必要的。

    信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于金融監(jiān)管的認(rèn)識(shí)區(qū)別了金融自由化下的審慎金融監(jiān)管與金融壓制下的金融管制的不同：信息經(jīng)濟(jì)學(xué)并不否定金融監(jiān)管，但是堅(jiān)決否定那種以劃定金融機(jī)構(gòu)和金融市場的具體活動(dòng)范圍、種類和條件為主要內(nèi)容和手段的金融管制。它認(rèn)為，監(jiān)管的目的在于防范風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于解決信息不對(duì)稱。監(jiān)管當(dāng)局必須努力去保證信息的透明度、可得性和可靠性。審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)應(yīng)著眼于保護(hù)市場有效運(yùn)作的基礎(chǔ)上，通過經(jīng)濟(jì)力量本身對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場的活動(dòng)實(shí)施制約，同時(shí)也有利于市場參與監(jiān)督。金融監(jiān)管應(yīng)該充當(dāng)“裁判”的作用和金融體系“保護(hù)神”的作用。

    【例題10，多選題】金融自由化的條件至少應(yīng)包括（ ）。

    A.宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

    B.財(cái)政紀(jì)律良好，法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體系完善

    C.商業(yè)銀行符合巴塞爾銀行資本充足率標(biāo)準(zhǔn)

    D.充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管

    E.取消對(duì)金融體系歧視性的稅負(fù)

    答案：ABDE