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注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》：二項(xiàng)式定價(jià)模型
二項(xiàng)式定價(jià)模型這里涉及到一些公式，還是很有計(jì)算量的，不過上課時(shí)，陳華亭老師告訴我們只要把他的思路理清發(fā)現(xiàn)這里還是不難的。其實(shí)通過聽課和理解，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)它也不過是個(gè)“紙老虎”，就是個(gè)計(jì)算期權(quán)價(jià)值的方法！
二項(xiàng)式定價(jià)模型分為單期和多期兩種模型，只要把單期模型掌握好了，多期模型其實(shí)就是單期模型的多次運(yùn)用。
單期兩狀態(tài)模型思路：為對期權(quán)定價(jià)，首先構(gòu)造一個(gè)復(fù)制組合，即在單期中與期權(quán)具有完全相同價(jià)值的證券組合。因?yàn)檫@兩者具有相同的現(xiàn)金流或支付，根據(jù)無套利原理，這意味著期權(quán)與復(fù)制組合的當(dāng)前價(jià)值必定相等。——買了一份股票和債券的組合，使這個(gè)組合與期權(quán)的流量相同，由于股價(jià)有上升和下降兩種趨勢，便可構(gòu)造出方程組，將到期時(shí)的股票價(jià)值和債券價(jià)值計(jì)算出來，就可以得到期權(quán)的價(jià)值。
結(jié)合例題實(shí)踐一下：
【例·計(jì)算題】假設(shè)甲公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為10元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為12元，到期時(shí)間是9個(gè)月。9個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年6%。
【答案】
?。?）上行股價(jià)＝10×（1＋25%）＝12.5（元）
下行股價(jià)＝10×（1－20%）＝8（元）
（2）股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝上行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝12.5－12＝0.5（元）
股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝0
?。?）計(jì)算期權(quán)價(jià)值
?。ㄙu空債券，負(fù)投資）
C＝投資成本＝△S＋B＝0.11×10－0.84＝0.26（元）
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