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2012年注冊會計師考試風險管理考點精講：Z分模型
網(wǎng)校將學員在論壇中關于Z分模型的知識點進行整理，在此分享給大家。希望能為大家備考2012注會《公司戰(zhàn)略與風險管理》科目提供一些幫助。
Z分模型是被用來預測策略及財務失敗的財務技術。
1968年，根據(jù)對破產(chǎn)的美國制造型企業(yè)的研究，愛德華·奧特曼（Edward Altman）首先建立了Z分模型。
Z分模型的原理是通過檢查公司的財務報表來預測策略及財務失敗。先計算出五個比率，然后乘以預先確定的權(quán)重因數(shù)，再相加，即得出Z分模型的結(jié)果。
這五個比率結(jié)合起來后，被認為能夠?qū)Σ呗约柏攧帐∽龀鲎罴杨A測。
指標 | 指標說明 | 具體計算公式 | 權(quán)重 | 加權(quán)平均 |
X1 | 營運資本與資產(chǎn)總額之比，可用于計量公司的流動性。 | 營運資本÷總資產(chǎn) 其中：營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債 | ||
X2 | 未分配利潤與資產(chǎn)總額之比，可用于計量資產(chǎn)負債比率。（錯誤，應為衡量企業(yè)積累的利潤） | 未分配利潤÷總資產(chǎn) | ||
X3 | 扣除利息和所得稅前的利潤與資產(chǎn)總額之比，這一指標衡量企業(yè)在不考慮稅收和融資影響，其資產(chǎn)的生產(chǎn)能力的情況，是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額取得盈利的指標。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，經(jīng)營管理水平越高?！?/td> | 稅息前利潤÷總資產(chǎn) | ||
X4 | 股票市值與負債總額之比，可用于計量當負債超過資產(chǎn)（即公司資不抵債）時，股票可能下跌的幅度?！?/td> | 股票市值÷總負債 | ||
X5 | 銷售額與資產(chǎn)總額的比率，可用于計量公司資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用率越高，說明企業(yè)在增加收入方面有良好的效果。 | 銷售收入÷總資產(chǎn) |
●小于1.81時，說明企業(yè)處于危險之中，很可能走向破產(chǎn)；
●等于或大于3時，表明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定；
●在1.81至2.99之間，表明需要對企業(yè)進行進一步的調(diào)查。
Z 分模型的限制：（對教材此部分內(nèi)容進行了歸納整理）
1.經(jīng)濟生活中的企業(yè)破產(chǎn)往往與某一特定地區(qū)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關，而Z分模型則較少考慮或沒有體現(xiàn)反映宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變量如通貨膨脹率、匯率波動、利息率、失業(yè)率等。例如，由于具有高回報的潛力，Z分模型在新興市場受投資人青睞。但新興市場可能存在重大的風險，比如缺乏流動性和透明度，政治環(huán)境可能不太穩(wěn)定等等。
2.除第4個指標外，其余4個指標均用總資產(chǎn)作為分母。然而，總資產(chǎn)的價值較多地取決于企業(yè)的會計政策。由于財務報告及會計準則方面的差異，很難對不同市場上的公司進行比較。
3.Z分模型是根據(jù)生產(chǎn)性企業(yè)進行預測的。在對其它類型的公司運用該模型時，應特別注意。
4.預測出的數(shù)據(jù)僅反映于某一時點的公司情形，是一個瞬間的跡象，并不能確定是否改善或惡化。需要進行深入的分析，才能全面了解公司的情形。
5.預測所得的數(shù)據(jù)僅對于短期情況的預測比較準確。Z分模型對于公司破產(chǎn)之前兩年的策略及財務失敗的預測非常精確，但是對于超過兩年的期間，精確度會下降。
利用現(xiàn)有的財務信息預測企業(yè)的倒閉存在一些問題，包括：
1.重要事項可能發(fā)生在財務年度末和財務報告公布這兩個時點之間。
2.現(xiàn)有的財務信息在本質(zhì)上是回顧性的，并沒有考慮到當前和今后的情況。
3.會計造假在公司倒閉情形中有明顯的運用。
4.提供盈利增長的壓力可能會導致公司進行錯誤的決策，最終導致公司垮臺。
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