2010注會考試專業(yè)階段《財務(wù)成本管理》試題及參考答案

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《會計》

《審計》

《財務(wù)成本管理》

《經(jīng)濟法》

《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》

《稅法》

2010年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試－專業(yè)階段考試
《財務(wù)成本管理》試題及答案解析

　　本試卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：

　?。?）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	12%
1	0.9524	0.9434	0.9346	0.9259	0.9174	0.9091	0.8929
2	0.9070	0.8900	0.8734	0.8573	0.8417	0.8264	0.7972
3	0.8638	0.8396	0.8163	0.7938	0.7722	0.7513	0.7118
4	0.8227	0.7921	0.7629	0.7350	0.7084	0.6830	0.6355
5	0.7835	0.7473	0.7130	0.6806	0.6499	0.6209	0.5674
6	0.7462	0.7050	0.6663	0.6302	0.5963	0.5645	0.5066
7	0.7107	0.6651	0.6227	0.5835	0.5470	0.5132	0.4523
8	0.6768	0.6274	0.5820	0.5403	0.5019	0.4665	0.4039

　　（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	12%
1	0.9524	0.9434	0.9346	0.9259	0.9174	0.9091	0.8929
2	1.8594	1.8334	1.8080	1.7833	1.7591	1.7355	1.6901
3	2.7232	2.6730	2.6243	2.5771	2.5313	2.4869	2.4018
4	3.5460	3.4651	3.3872	3.3121	3.2397	3.1699	3.0373
5	4.3295	4.2124	4.1002	3.9927	3.8897	3.7908	3.6048
6	5.0757	4.9173	4.7665	4.6229	4.4859	4.3553	4.1114
7	5.7864	5.5824	5.3893	5.2064	5.0330	4.8684	4.5638
8	6.4632	6.2098	5.9713	5.7466	5.5348	5.3349	4.9676

　?。?）復(fù)利終值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	12%
1	1.0500	1.0600	1.0700	1.0800	1.0900	1.1000	1.1200
2	1.1025	1.1236	1.1449	1.1664	1.1881	1.2100	1.2544
3	1.1576	1.1910	1.2250	1.2597	1.2950	1.3310	1.4049
4	1.2155	1.2625	1.3108	1.3605	1.4116	1.4641	1.5735
5	1.2763	1.3382	1.4026	1.4693	1.5386	1.6105	1.7623
6	1.3401	1.4185	1.5007	1.5809	1.6771	1.7716	1.9738
7	1.4071	1.5036	1.6058	1.7738	1.8280	1.9487	2.2107
8	1.4775	1.5938	1.7182	1.8509	1.9926	2.1436	2.4760

　　一、單項選擇題（本題型共l4小題，每小題l分，共14分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 28鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）

　　1．下列關(guān)于企業(yè)履行社會責(zé)任的說法中，正確的是（ ）。

　　A．履行社會責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的基本利益要求

　　B．提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會責(zé)任

　　C．企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會責(zé)任

　　D．履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

　　【參考答案】D

　　【答案解析】社會責(zé)任是道德范疇的事情，財務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的，所以，履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第一章“企業(yè)的社會責(zé)任與商業(yè)道德”知識點。該知識點難度很小，讀完4個選項后就可以直接得出答案。

　　2．下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（ ）。

　　A．利用短期借款增加對流動資產(chǎn)的投資

　　B．為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同

　　C．補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量

　　D．提高流動負(fù)債中的無息負(fù)債比率

　　【參考答案】C

　　【答案解析】凈營運資本＝長期資本－長期資產(chǎn)，選擇C可以導(dǎo)致凈營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題考核第二章增強短期償債能力的因素。該知識點難度不大，需要考生靈活掌握，2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》37頁多選題第8題與該考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　3．下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是（ ）。

　　A．名義利率是不包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率

　　B．計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率

　　C．名義利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減

　　D．名義利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

　　【參考答案】B

　　【答案解析】有效年利率＝（1＋名義利率/m）m－1，其中的m指的是每年的復(fù)利次數(shù)。（參見教材112頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第四章“名義利率與有效年利率之間的關(guān)系”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班、普通班《模擬試題四》單選題第16考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》75頁單選題第18題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　4．下列關(guān)于"運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本"的表述中，錯誤的是（ ）。

　　A．通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率

　　B．公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計B系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

　　C．金融危機導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D．為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

　　【參考答案】C

　　【答案解析】估計市場風(fēng)險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期。（參見教材158頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第六章“資本資產(chǎn)定價模型”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，該知識點難度不大，需要考生熟記教材基礎(chǔ)知識，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班、普通班《模擬試題四》多選題第14題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》100頁多選題第5題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　5．下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（ ）。

　　A．保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

　　B．拋補看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C．多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

　　D．空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費

　　【參考答案】C

　　【答案解析】對于多頭對敲組合策略而言，當(dāng)股價等于執(zhí)行價格時，凈收入最低（等于0）、凈損益最低（等于"－期權(quán)購買成本"）。參見教材252頁。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十章“期權(quán)”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題二》單選題第9題與本題考點相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》174頁單選題第3題與該題考點很接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　6．某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（ ）。

　　A．公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　B．2009年末的貨幣資金

　　C．2009年實現(xiàn)的凈利潤

　　D．2010年需要的投資資本

　　【參考答案】B

　　【答案解析】分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與籌集長期資本無直接關(guān)系。（參見教材324頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十二章“剩余股利政策”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題二》單選題第11題考核了該知識點。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　7．下列關(guān)于普通股籌資定價的說法中，正確的是（ ）。

　　A．首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定

　　B．上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定

　　C．上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90％

　　D．上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票的均價

　　【參考答案】A

　　【答案解析】根據(jù)我國《證券法》的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。（參見教材338頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十三章“股權(quán)再融資”知識點。該知識點難度不大，需要考生熟記教材基礎(chǔ)知識。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題五》多選題第15題考核了該知識點。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及。

　　8．使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的 （ ）。

　　A．管理成本

　　B．機會成本

　　C．交易成本

　　D．短缺成本

　　【參考答案】C

　　【答案解析】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本包括三項：機會成本、管理成本、短缺成本。（參見教材392頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十五章“成本分析模型”知識點。主要考查教材基礎(chǔ)知識，2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》243頁多選題第11題考核的是存貨模式，可以對照掌握。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　9．某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過外購取得，公司根據(jù)擴展的經(jīng)濟訂貨量模型確定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟訂貨量增加的是（ ）。

　　A．供貨單位需要的訂貨提前期延長

　　B．每次訂貨的變動成本增加

　　C．供貨單位每天的送貨量增加

　　D．供貨單位延遲交貨的概率增加

　　【參考答案】B

　　【答案解析】每次訂貨的變動成本（K）的數(shù)值增加時，陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨批量計算公式根號里面的表達(dá)式的分子會增加，從而導(dǎo)致經(jīng)濟訂貨量增加。（計算公式參見教材410頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十五章“經(jīng)濟訂貨批量”知識點。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題一》多選題第14題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》238頁【例題6·多選題】與該題幾乎一致。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　10．某公司擬使用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，不會導(dǎo)致實際利率（利息與可用貸款額的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（ ）。

　　A．按貸款一定比例在銀行保持補償性余額

　　B．按貼現(xiàn)法支付銀行利息

　　C．按收款法支付銀行利息

　　D．按加息法支付銀行利息

　　【參考答案】C

　　【答案解析】收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法，在這種付息方式下，實際利率等于名義利率。（參見教材423頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十六章“短期借款”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題三》單選題第14題與本題幾乎完全一致。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　11．下列關(guān)于成本計算分步法的表述中，正確的是（ ）。

　　A．逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法不利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理

　　B．當(dāng)企業(yè)經(jīng)常對外銷售半成品時，應(yīng)采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　C．采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，無須進(jìn)行成本還原

　　D．采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，無須將產(chǎn)品生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配

　　【參考答案】C

　　【答案解析】采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按照成本項目分項轉(zhuǎn)入各該步驟產(chǎn)品成本明細(xì)賬的各個成本項目中。由此可知，采用分項結(jié)轉(zhuǎn)法逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本，可以直接、正確地提供按原始成本項目反映的產(chǎn)品成本資料，因此，不需要進(jìn)行成本還原。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十七章“逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題二》單選題第15題與本題很相似。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題五》單選題第1題與本題相近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　12．某項作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為800小時，標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本為40元／小時，標(biāo)準(zhǔn)單位變動成本為26元／小時。2010年6月，該項作業(yè)的實際作業(yè)產(chǎn)出為720小時，實際單位固定成本為45元／小時，實際單位變動成本為28元／小時。根據(jù)作業(yè)成本管理方法，該項作業(yè)的非增值成本是（ ）元。

　　A．3 200

　　B．3 600

　　C．4 640

　　D．5 040

　　【參考答案】A

　　【答案解析】增值作業(yè)的非增值成本＝（增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量－當(dāng)前的實際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本＝（800－720）×40＝3200（元）（參見教材502頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十八章“非增值作業(yè)成本”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題三》單選題第16題與本題很相似。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　13．下列關(guān)于制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是（ ）。

　　A．直接材料的價格標(biāo)準(zhǔn)不包括購進(jìn)材料發(fā)生的檢驗成本

　　B．直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時包括直接加工操作必不可少的時間，不包括各種原因引起的停工工時

　　C．直接人工的價格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可以是預(yù)定的工資率，也可以是正常的工資率

　　D．固定制造費用和變動制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工時作為變動制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)，同時以機器工時作為固定制造費用的用量標(biāo)準(zhǔn)

　　【參考答案】C

　　【答案解析】直接人工的價格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率。如果采用計件工資制，標(biāo)準(zhǔn)工資率是預(yù)定的工資率，如果采用月工資制，標(biāo)準(zhǔn)工資率就是正常的工資率。（參見教材513頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十九章“正常標(biāo)準(zhǔn)成本”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題二》多選題第18題有所體現(xiàn)。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》320頁多選題第16題與該題考點相似。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　14．某生產(chǎn)車間是一個標(biāo)準(zhǔn)成本中心。為了對該車間進(jìn)行業(yè)績評價，需要計算的責(zé)任成本范圍是（ ）。

　　A．該車間的直接材料、直接人工和全部制造費用

　　B．該車間的直接材料、直接人工和變動制造費用

　　C．該車間的直接材料、直接人工和可控制造費用

　　D．該車間的全部可控成本

　　【參考答案】D

　　【答案解析】責(zé)任成本是以具體的責(zé)任單位（部門、單位或個人）為對象，以其承擔(dān)的責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可控成本。（參見教材593頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第二十二章“成本中心”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題三》多選題第20題有體現(xiàn)。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》380頁多選題第4題與該題考點很相似。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　二、多項選擇題（本題型共8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用28鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

　　1．下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（ ）。

　　A．現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

　　B．動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性

　　C．內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化

　　D．內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣

　　【參考答案】BD

　　【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標(biāo)忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間。由此可知，選項B的說法正確。內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內(nèi)含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣。即選項D的說法正確。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第八章“項目評估方法”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題二》多選題第8題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》135頁多選題第12題涉及該題考點。2010“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《經(jīng)典題解》104頁多選題第8題涉及該題考點。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　2．下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（ ）。

　　A．根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價值越大

　　B．根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

　　C．根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

　　D．根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資

　　【參考答案】ABD

　　【答案解析】根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，有負(fù)債企業(yè)的價值＝具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值＋債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價值越大。即選項A的說法正確。所謂權(quán)衡理論，就是強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)。因此，選項B的說法正確。根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利，所以，選項C的說法不正確。優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。所以，選項D的說法正確。（參見教材293－301頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十一章“資本結(jié)構(gòu)理論”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題三》單選題第14題與本題相似。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班、普通班《模擬試題四》多選題第11題與本題相似。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　3．某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行l(wèi)0年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說法中，正確的有（ ）。

　　A．認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價

　　B．使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本

　　C．使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

　　D．為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間

　　【參考答案】CD

　　【答案解析】布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，因此，不能使用布萊克-斯科爾斯模型定價。即選項A的說法不正確。認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券，由此可知，選項B的說法不正確。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，行權(quán)會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益，即選項C的說法正確。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務(wù)市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接收該方案。因此選項D的說法正確。（參見教材372-376頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十四章“認(rèn)股權(quán)證”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題二》多選題第13題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》227頁多選題第9題涉及該題考點。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　4．在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時，通常把變動成本差異分為價格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的價格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有（ ）。

　　A．直接材料的價格差異

　　B．直接人工的數(shù)量差異

　　C．變動制造費用的價格差異

　　D．變動制造費用的數(shù)量差異

　　【參考答案】BCD

　　【答案解析】直接材料的價格差異是在采購過程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購部門對其作出說明。所以，選項A不是答案。直接人工的數(shù)量差異是指實際工時脫離標(biāo)準(zhǔn)工時，其差額按標(biāo)準(zhǔn)工資率計算確定的金額。它主要是生產(chǎn)部門的責(zé)任。即選項B是答案。變動制造費用的價格差異是指變動制造費用的實際小時分配率脫離標(biāo)準(zhǔn)，按實際工時計算的金額，各生產(chǎn)車間對實際小時分配率承擔(dān)責(zé)任，因此，選項C是答案。變動制造費用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項D也是答案。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十九章“標(biāo)準(zhǔn)成本”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題三》多選題第17題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》318頁單選題第2題涉及該題考點。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　5.下列關(guān)于固定制造費用差異的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預(yù)算數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，不管業(yè)務(wù)量增加或減少，只要實際數(shù)額超過預(yù)算即視為耗費過多

　　B.固定制造費用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)工時之差與固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率的乘積

　　C.固定制造費用能量差異的高低取決于兩因素：生產(chǎn)能量是否被充分利用、已利用生產(chǎn)能量的工作效率

　　D.固定制造費用的閑置能量差異計入存貨成本不太合理，最好直接轉(zhuǎn)本期損益

　　【參考答案】ACD

　　【答案解析】固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)，由此可知，選項A的說法正確。固定制造費用閑置能量差異＝（生產(chǎn)能量－實際工時）×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率，所以，選項B的說法不正確。固定制造費用能量差異＝固定制造費用閑置能量差異＋固定制造費用效率差異＝（生產(chǎn)能量－實際工時）×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率＋（實際工時－實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）×固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率，"生產(chǎn)能量是否被充分利用"指的是"實際工時是否達(dá)到了生產(chǎn)能量"，這決定的是固定制造費用閑置能量差異；"已利用生產(chǎn)能量的工作效率"指的是"實際工時的工作效率"，如果實際工時的工作效率高，則實際產(chǎn)量就會提高，（實際工時－實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）就會變小，固定制造費用效率差異就會變小，所以，"已利用生產(chǎn)能量的工作效率"決定的是固定制造費用效率差異；由此可知，選項C的說法正確。固定制造費用的閑置能量差異是一種損失，并不能在未來換取收益，作為資產(chǎn)計入存貨成本明顯不合理，不如作為期間費用在當(dāng)期參加損益匯總，所以，選項D的說法正確。（參見教材519-520頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十九章“固定制造費用”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題三》多選題第17題與本題很相似。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題五》單選題第5題與本題相近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》319頁單選題第22題涉及該題考點。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　6.下列關(guān)于變動成本法和完全成本法的說法中，正確的有（ ）。

　　A.按照變動成本法計算的單位成本總是低于按照完全成本法計算的單位成本

　　B.按照變動成本法計算的利潤總是低于按照完全成本法計算的利潤

　　C.按照變動成本法計算的利潤不受當(dāng)期產(chǎn)量的影響

　　D.按照變動成本法提供的成本資料能夠滿足企業(yè)長期決策的需要

　　【參考答案】AC

　　【答案解析】由于按照完全成本法計算的單位成本＝按照變動成本法計算的單位成本＋單位固定制造費用，所以，選項A的說法正確。按照變動成本法計算利潤和按照完全成本法計算利潤，區(qū)別在于對固定制造費用的處理不同，按照變動成本法計算利潤時，扣除的是當(dāng)期發(fā)生的固定制造費用，而按照完全成本法計算利潤時，扣除的是銷售的產(chǎn)品成本中包括的固定制造費用，所以，選項B的說法不正確，選項C的說法正確。企業(yè)長期決策需要使用包括全部支出的成本資料，以判斷每種產(chǎn)品能否以收抵支，而變動成本法不能提供這些資料，因而不能滿足長期決策，尤其是長期定價決策的要求，即選項D的說法不正確。（參見教材561-568頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第二十章“完全成本法、變動成本法”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并達(dá)到靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題五》多選題第4題與本題考點相似。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　7.下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉(zhuǎn)移價格

　　B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格

　　C.采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應(yīng)部門和購買部門承擔(dān)的市場風(fēng)險不同

　　D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

　　【參考答案】CD

　　【答案解析】在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉(zhuǎn)移價格。所以，選項A的說法不正確。如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價格。所以，選項B的說法不正確。采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，如果總需求量超過了供應(yīng)部門的生產(chǎn)能力，變動成本不再表示需要追加的邊際成本，反之，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少，購買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費。在這種情況下，市場風(fēng)險全部由購買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤水平，所以，選項C的說法正確。采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，不能引導(dǎo)部門經(jīng)理作出有利于企業(yè)的明智決策，所以，選項D的說法正確。（參見教材598-599頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第二十二章“內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題三》多選題第20題與本題幾乎完全一致。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　8.剩余收益是評價投資中心業(yè)績的指標(biāo)之一。下列關(guān)于剩余收益指標(biāo)的說法中，正確的有（ ）

　　A.剩余收益可以根據(jù)現(xiàn)有財務(wù)報表資料直接計算

　　B.剩余收益可以引導(dǎo)部門經(jīng)理采取與企業(yè)總體利益一致的決策

　　C.計算剩余收益時，對不同部門可以使用不同的資本成本

　　D.剩余收益指標(biāo)可以直接用于不同部門之間的業(yè)績比較

　　【參考答案】BC

　　【答案解析】剩余收益＝部門邊際貢獻(xiàn)－部門資產(chǎn)×資本成本，由此可知，選項A的說法不正確。剩余收益的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項B的說法正確。采用剩余收益指標(biāo)還有一個好處，就是允許使用不同的風(fēng)險調(diào)整資本成本。所以，選項C的說法正確。剩余收益是絕對數(shù)指標(biāo)，不便于不同部門之間的比較。因此，選項D的說法不正確。（參見教材601頁）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第二十二章“剩余收益”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并達(dá)到靈活運用，2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題五》多選題第20題與本題考點相似。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　三、計算分析題（本題型共6小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分為6分；如使用英文解答，須全部使用英文，最高得分為11分。第2小題至第6小題須使用中文解答。第2小題至第4小題每小題5分，第5小題和第6小題每小題6分。本題型最高得分為38分，要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一，在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率是16％，當(dāng)前股票價格是48元。為了對A公司當(dāng)前股價是否偏離價值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。

可比公司名稱	市凈率	預(yù)期股東權(quán)益凈利率
甲	8	15%
乙	6	13%
丙	5	11%
丁	9	17%

　　要求：

　?。?）使用市凈率（市價/凈資產(chǎn)比率）模型估計目標(biāo)企業(yè)股票價值時，如何選擇可比企業(yè)？

　?。?）使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值。

　?。?）分析市凈率估價模型的優(yōu)點和局限性。

　　【答案及解析】

　?。?）市凈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風(fēng)險（權(quán)益資本成本）和股東權(quán)益凈利率，選擇可比企業(yè)時，需要先估計目標(biāo)企業(yè)的這四個比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。在這四個因素中，最重要的是驅(qū)動因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。

　?。?）根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價值＝8/15％×16％×4.6＝39.25（元）

　　根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價值＝6/13％×16％×4.6＝33.97（元）

　　根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價值＝5/11％×16％×4.6＝33.45（元）

　　根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價值＝9/17％×16％×4.6＝38.96（元）

　　A企業(yè)的每股價值＝（39.25＋33.97＋33.45＋38.96）/4＝36.41（元）

　?。?）市凈率估價模型的優(yōu)點：

　　首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。

　　其次，凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。

　　再次，凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。

　　最后，如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

　　市凈率的局限性：

　　首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性。

　　其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。

　　最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第七章“市凈率”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎(chǔ)知識，并將所學(xué)的知識靈活運用，除了第二問需要計算，其余都是簡答性質(zhì)的（參見教材197頁和201頁）。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題二》計算題第1題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》120頁計算題第3題與該題考點很接近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《經(jīng)典題解》91頁計算題第2題與該題考點接近。2010年《全真模擬卷（二）》計算題第3題與該題考點接近，《全真模擬卷（四）計算題第4題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　2.B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

項目	2009年
營業(yè)收入	10000
營業(yè)成本	6000
銷售及管理費用	3240
息前稅前利潤	760
利息支出	135
利潤總額	625
所得稅費用	125
凈利潤	500
本期分配股利	350
本期利潤留存	150
期末股東權(quán)益	2025
期末流動負(fù)債	700
期末長期負(fù)債	1350
期末負(fù)債合計	2050
期末流動資產(chǎn)	1200
期末長期資產(chǎn)	2875
期末資產(chǎn)總計	4075

　　 B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債，長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2009年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變（包括不增發(fā)新股和回購股票），可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2009年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25％。

　　要求：

　　（1）計算B公司2010年的預(yù)期銷售增長率。

　　（2）計算B公司未來的預(yù)期股利增長率。

　?。?）假設(shè)B公司2010年年初的股價是9.45元，計算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。

　　【答案及解析】

　?。?）由于2010年滿足可持續(xù)增長的條件，所以，

　　2010年的預(yù)期銷售增長率＝2009年的可持續(xù)增長率＝150/（2025－150）＝8％

　?。?）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件，所以預(yù)期股利的增長率也應(yīng)該是8％

　?。?）股權(quán)資本成本＝（350/1000）×（1＋8％）/9.45＋8％＝12％

　　加權(quán)平均資本成本

　?。?35/1350×（1－25％）×1350/（1350＋2025）＋12％×2025/（2025＋1350）＝10.2％

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第三章“可持續(xù)增長率”和第六章“資本成本”知識點。該知識點需要大家將所學(xué)的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題二》綜合題第1題與本題相似。2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題五》計算題第三題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》58頁綜合題第2題與該題考點接近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《經(jīng)典題解》45頁計算題第4題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　3.C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，需占用1250萬元的流動資產(chǎn)和1875萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期，會額外增加650萬元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營運資本籌資方案。

　　方案1：權(quán)益資本、長期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3400萬元，其余靠短期借款提供資金來源。

　　方案2：權(quán)益資本、長期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債始終保持在3000萬元，其余靠短期借款提供資金來源。

　　要求：

　?。?）如采用方案1，計算C企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營運資本籌資政策。

　　（2）如采用方案2，計算C企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營運資本籌資政策。

　?。?）比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點

　　【答案及解析】

　?。?）C企業(yè)在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率＝（3400－1875）/1250＝1.22

　　C企業(yè)在營業(yè)高峰的易變現(xiàn)率＝（3400－1875）/（1250＋650）＝0.8

　　該方案采用的是保守型營運資本籌資策略

　?。?）C企業(yè)在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率＝（3000－1875）/1250＝0.9

　　C企業(yè)在營業(yè)高峰的易變現(xiàn)率＝（3000－1875）/（1250＋650）＝0.59

　　該方案采用的是激進(jìn)型營運資本籌資策略

　?。?）方案1是一種風(fēng)險和收益均較低的營運資本籌集政策。方案2是一種收益性和風(fēng)險性均較高的營運資本籌資政策。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十六章“營運資本籌資政策”知識點。該知識點只要大家能將所學(xué)的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班和普通班《模擬試題四》單選題第3題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》254頁單選題第1題與該題考點一致。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　4.D物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶提供鐘點家政服務(wù)。家政服務(wù)中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場所，每月固定分?jǐn)偽飿I(yè)公司折舊費、水電費、電話費等共計4000元。此外，家政服務(wù)中心每月發(fā)生其他固定費用900元。

　　家政服務(wù)中心現(xiàn)有2名管理人員，負(fù)責(zé)接聽顧客電話、安排調(diào)度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工資2000元；招聘家政工人50名，家政工人工資采取底薪加計時工資制，每人除每月固定工資350元外，每提供1小時家政服務(wù)還可獲得6元錢。

　　家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時數(shù)向顧客收取費用，目前每小時收費10元，每天平均有250小時的家政服務(wù)需求，每月按30天計算。

　　根據(jù)目前家政工人的數(shù)量，家政服務(wù)中心每天可提供360小時的家政服務(wù)。為了充分利用現(xiàn)有服務(wù)能力。家政服務(wù)中心擬采取降價10％的促銷措施。預(yù)計降價后每天的家政服務(wù)需求小時數(shù)將大幅提高。

　　要求：

　　（1）計算采取降價措施前家政服務(wù)中心每月的邊際貢獻(xiàn)和稅前利潤。

　?。?）計算采取降價措施前家政服務(wù)中心每月的盈虧臨界點銷售量和安全邊際率。

　?。?）降價后每月家政服務(wù)需求至少應(yīng)達(dá)到多少小時，降價措施才是可行的？此時的安全邊際是多少？

　　【答案及解析】

　?。?）邊際貢獻(xiàn)＝250×30×10－250×30×6＝30000（元）

　　固定成本＝4000＋900＋2000×2＋350×50＝26400（元）

　　稅前利潤＝30000－26400＝3600（元）

　?。?）盈虧臨界銷售量＝26400/（10－6）＝6600（小時）

　　安全邊際率＝（250×30－6600）/（250×30）＝12％

　?。?）假設(shè)最低銷售量為X小時

　　有等式：X[10×（1－10％）－6]＝30000成立，解得：最低銷售量為10000小時

　　安全邊際＝[10000－26400/（9－6）]×9＝10800（元）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第二十章“成本、數(shù)量和利潤分析”知識點。該知識點只要大家能將所學(xué)的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題二》計算題第4題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》344頁計算題第3題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　5.E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動成本是60元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80％的顧客（按銷售量計算，下同）能在信用期內(nèi)付款，另外20％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。

　　為了擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預(yù)計銷售量會增加15％，40％的顧客會在10天內(nèi)付款，30％的顧客會在20天內(nèi)付款，20％的顧客會在30天內(nèi)付款，另外10％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到2400件，其他條件不變。

　　假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為12％，一年按360天計算。

　　要求：

　?。?）計算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費用、應(yīng)收賬款應(yīng)計利息、存貨應(yīng)計利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。

　　（2）計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。

　　【答案及解析】

　?。?）改變信用政策后的銷售額變化＝36000×15％×80＝432000（元）

　　邊際貢獻(xiàn)增加額＝432000×（80－60）/80＝108000（元）

　　收賬費用減少額＝36000×80×20％×5％－36000×（1＋15％）×80×10％×5％＝12240（元）

　　改變信用政策前平均收賬天數(shù)＝30×80％＋20％×（30＋20）＝34（天）

　　改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝36000×80/360×60/80×34×12％＝24480（元）

　　改變信用政策后平均收賬天數(shù)＝40％×10＋30％×20＋20％×30＋10％×（30＋20）＝21（天）

　　改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝36000×80/360×（1＋15％）×60/80×21×12％＝17388（元）

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計利息減少額＝24480－17388＝7092（元）

　　存貨應(yīng)計利息增加額＝（2400－2000）×60×12％＝2880（元）

　　現(xiàn)金折扣成本增加額

　?。?6000×（1＋15％）×80×40％×5％＋36000×（1＋15％）×80×30％×2％＝86112（元）

　?。?）改變信用政策后的凈損益增加＝108000＋12240＋7092－2880－86112＝38340（元）

　　所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十五章“應(yīng)收賬款、信用政策”知識點。該知識點需要大家能將所學(xué)的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題一》計算題第二題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》244頁綜合題第4題與該題考點很接近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《經(jīng)典題解》184頁計算題第3題與該題考點很接近。2010年《全真模擬卷（五）計算題第3題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　6.為擴大生產(chǎn)規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項投資的凈現(xiàn)值大于零。該設(shè)備預(yù)計使用6年，公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關(guān)資料如下：

　　如果自行購置該設(shè)備，需要支付買價760萬元，并需支付運輸費10萬元、安裝調(diào)試費30萬元。稅法允許的設(shè)備折舊年限為8年，按直線法計提折舊，殘值率為5％。為了保證設(shè)備的正常運轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費用30萬元，6年后設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為280萬元。

　　如果以租賃方式取得該設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內(nèi)不得退租。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的運輸和安裝調(diào)試，并負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。

　　F公司適用的所得稅稅率為25％，稅前借款（有擔(dān)保）利率為8％，該投資項目的資本成本為12％

　　要求：

　?。?）計算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。

　?。?）計算租賃方案相對于自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷F公司應(yīng)當(dāng)選擇自行購置方案還是租賃方案?！敬鸢讣敖馕觥坑捎谧赓U設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，所以屬于稅法上的經(jīng)營租賃。

　　（1）租賃資產(chǎn)成本＝760＋10＋30＝800（萬元）

　　自購方案每年的折舊額＝800×（1－5％）/8＝95（萬元）

　　租賃期每年的稅后現(xiàn)金流量＝－170×（1－25％）－95×25％＋30×（1－25％）＝－128.75（萬元）

　　租賃期滿資產(chǎn)的賬面余值＝800－95×6＝230（萬元）

　　租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量＝－280＋（280－230）×25％＝－267.5（萬元）

　　（2）稅后擔(dān)保借款的利率＝8％×（1－25％）＝6％

　　相對于自購方案而言

　　租賃方案的凈現(xiàn)值＝800－128.75×（P/A，6％，6）－267.5×（P/F，12％，6）＝31.38（萬元）

　　由于凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該采用租賃方案。

　?。ㄗⅲ焊鶕?jù)2009年新稅法的相關(guān)規(guī)定，判定租賃性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移）

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第十四章“租賃”知識點。該知識點只要大家能將所學(xué)的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題三》計算題第3題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》228頁計算題第3題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　四、綜合題（本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示：

資產(chǎn)負(fù)債表

　　編制單位：G公司 2009年12月31日 單位：萬元

　　利潤表

　　編制單位：G公司 2009年 單位：萬元

　　 G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2010年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款；利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。

　　G公司管理層擬用改進(jìn)的財務(wù)分析體系評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

　　為進(jìn)行2010年度財務(wù)預(yù)測，G公司對2009年財務(wù)報表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：

單位：萬元

　　G公司2010年的預(yù)計銷售增長率為8％，凈經(jīng)營性營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計為8％，假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25％。加權(quán)平均資本成本為10％。

　　要求：

　?。?）計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)（年末數(shù)）、凈負(fù)債（年末數(shù)）、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。（2）計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

　?。?）預(yù)計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

　?。?）如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8％的穩(wěn)定增長，計算其每股股權(quán)價值，并判斷2010年年初的股價被高估還是被低估。

　　【答案及解析】

　?。?）凈負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＝300＋15＋600－5－10＝900（萬元）

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益＝900＋1100＝ 2000（萬元）

　　稅后經(jīng)營凈利潤＝（363＋72＋5）×（1－25％）＝330（萬元）

　　金融損益＝（72＋5）×（1－25％）＝57.75（萬元）

　　（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝330/2000×100％＝16.5％

　　稅后利息率＝57.75/900×100％＝6.42％

　　經(jīng)營差異率＝16.5％－6.42％＝10.08％

　　凈財務(wù)杠桿＝900/1100＝0.82

　　杠桿貢獻(xiàn)率＝10.08％×0.82＝8.27％

　　權(quán)益凈利率＝16.5％＋8.27％＝24.77％

　　權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。

　?。?）實體現(xiàn)金流量＝337.5×（1＋8％）－2000×8％＝204.5（萬元）

　　稅后利息費用＝900×（1＋8％）×8％×（1－25％）＝58.32（萬元）

　　凈負(fù)債增加＝900×8％＝72（萬元）

　　債務(wù)現(xiàn)金流量＝58.32－72＝－13.68（萬元）

　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝204.5＋13.68＝218.18（萬元）

　?。?）實體價值＝204.5/（10％－8％）＝10225（萬元）

　　股權(quán)價值＝10225－900＝9325（萬元）

　　每股股權(quán)價值＝9325/500＝18.65（元）

　　由于股價為20元高于18.65元，所以，股價被高估了。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第二章“管理用財務(wù)報表指標(biāo)”知識點。該知識點需要大家能將所學(xué)的知識靈活運用。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題五》綜合題第二題與本題很相似。2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題一》綜合題第1題與本題很相似。2010年正保會計網(wǎng)校普通班《模擬試題二》綜合題第1題與本題很相似。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班、普通班《模擬試題四》計算題第二題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》38頁計算題第1題與該題考點接近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》41頁綜合題第3題與該題考點很接近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《經(jīng)典題解》26頁計算題第2題與該題考點接近。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《經(jīng)典題解》27頁綜合題第2題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　2.H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長率為6％。

　　公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個備選方案：

　　方案1：按照目前市價增發(fā)股票250萬股。

　　方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6％。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

債券發(fā)行公司	上市債券到期日	上市債券到期收益率	政府債券到期日	政府債券到期收益率
甲	2013年7月1日	6.5%	2013年6月30日	3.4%
乙	2014年9月1日	6.25%	2014年8月1日	3.05%
丙	2016年6月1日	7.5%	2016年7月1日	3.6%

　　 方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5％，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價格為25元；不可贖回為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險普通債券的市場利率為7％

　　要求：

　?。?）計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。

　?。?）計算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。

　　（3）根據(jù)方案3，計算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，并計算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

　?。?）判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。）

　　【答案及解析】

　?。?）股票的資本成本＝1×（1＋6％）/20＋6％＝11.3％

　　（2）債券的稅前資本成本＝3.6％＋（6.5％－3.4％＋6.25％－3.05％＋7.5％－3.6％）/3＝7％

　?。?）債券價值＝1000×5％×（P/A，7％，5）＋1000×（P/F，7％，5）＝918.01（元）

　　轉(zhuǎn)換價值＝1000/25×20×（F/P，6％，5）＝1070.56（元）

　　底線價值為1070.56元

　　1000＝1000×5％×（P/A，K，5）＋1070.56×（P/F，K，5）

　　當(dāng)K＝6％時，

　　1000×5％×（P/A，6％，5）＋1070.56×（P/F，6％，5）＝50×4.2124＋1070.56×0.7473＝1010.65

　　當(dāng)K＝7％時，

　　1000×5％×（P/A，7％，5）＋1070.56×（P/F，7％，5）＝50×4.1002＋1070.56×0.7130＝968.32

　　（7％－K）/（7％－6％）＝（968.32－1000）/（968.32－1010.65）

　　解得：K＝6.25％

　?。?）股權(quán)的稅前成本為11.3％/（1－25％）＝15.07％

　　由于6.25％并不是介于7％和15.07％之間，所以，方案3不可行。

　　修改意見1：

　　至少提高票面利率至W，其他因素不變：

　　根據(jù)：1000＝1000×W×（P/A，7％，5）＋1070.56×（P/F，7％，5）

　　可知：W＝5.77％

　　即票面利率至少提高到5.77％

　　修改意見2：

　　降低轉(zhuǎn)換價格到Y(jié)元，其他條件不變：

　　底線價值＝1000/Y×20×（F/P，6％，5）＝26764/Y

　　1000＝1000×5％×（P/A，7％，5）＋26764/Y ×（P/F，7％，5）

　　1000＝205.01＋19082.73/Y

　　794.99＝19082.73/Y

　　解得：Y＝24.00（元）

　　即至少把轉(zhuǎn)換價格降低到24.00元。

　　修改意見3：

　　延長不可贖回期至7年

　　債券價值

　　＝1000×5％×（P/A，7％，3）＋1000×（P/F，7％，3）＝50×2.6243＋1000×0.8163＝947.52（元）

　　轉(zhuǎn)換價值＝1000/25×20×（F/P，6％，7）＝1202.88（元）

　　底線價值為1202.88元

　　1000＝1000×5％×（P/A，K，7）＋1202.88×（P/F，K，7）

　　1000＝50×（P/A，K，7）＋1202.88×（P/F，K，7）

　　當(dāng)K＝7％時，

　　50×（P/A，7％，7）＋1202.88×（P/F，7％，7）＝50×5.3893＋1202.88×0.6227＝1018.50

　　當(dāng)K＝8％時

　　50×（P/A，K，7）＋1202.88×（P/F，K，7）＝50×5.2064＋1202.88×0.5835＝962.20

　　由此可知，此時的稅前資本成本介于7％和8％之間，符合介于7％和15.07％的條件，故可行。

　　【正保會計網(wǎng)校試題點評】本題主要考核第六章“資本成本”和第十四章“可轉(zhuǎn)換債券”知識點。該知識點要求大家將所學(xué)的知識靈活運用。2010年正保會計網(wǎng)校實驗班《模擬試題三》計算題第3題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導(dǎo)叢書《應(yīng)試指南》228頁計算題第5題與該題考點接近。同時，在正保會計網(wǎng)校（m.galtzs.cn）2010年《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)班、習(xí)題班練習(xí)中心均有所涉及，另外，在網(wǎng)校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

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