2010注會考試專業(yè)階段《財務成本管理》試題及參考答案

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《會計》

《審計》

《財務成本管理》

《經濟法》

《公司戰(zhàn)略與風險管理》

《稅法》

2010年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試－專業(yè)階段考試
《財務成本管理》試題及答案解析

　　本試卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：

　　（1）復利現(xiàn)值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	12%
1	0.9524	0.9434	0.9346	0.9259	0.9174	0.9091	0.8929
2	0.9070	0.8900	0.8734	0.8573	0.8417	0.8264	0.7972
3	0.8638	0.8396	0.8163	0.7938	0.7722	0.7513	0.7118
4	0.8227	0.7921	0.7629	0.7350	0.7084	0.6830	0.6355
5	0.7835	0.7473	0.7130	0.6806	0.6499	0.6209	0.5674
6	0.7462	0.7050	0.6663	0.6302	0.5963	0.5645	0.5066
7	0.7107	0.6651	0.6227	0.5835	0.5470	0.5132	0.4523
8	0.6768	0.6274	0.5820	0.5403	0.5019	0.4665	0.4039

　?。?）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	12%
1	0.9524	0.9434	0.9346	0.9259	0.9174	0.9091	0.8929
2	1.8594	1.8334	1.8080	1.7833	1.7591	1.7355	1.6901
3	2.7232	2.6730	2.6243	2.5771	2.5313	2.4869	2.4018
4	3.5460	3.4651	3.3872	3.3121	3.2397	3.1699	3.0373
5	4.3295	4.2124	4.1002	3.9927	3.8897	3.7908	3.6048
6	5.0757	4.9173	4.7665	4.6229	4.4859	4.3553	4.1114
7	5.7864	5.5824	5.3893	5.2064	5.0330	4.8684	4.5638
8	6.4632	6.2098	5.9713	5.7466	5.5348	5.3349	4.9676

　　（3）復利終值系數(shù)表

n	5%	6%	7%	8%	9%	10%	12%
1	1.0500	1.0600	1.0700	1.0800	1.0900	1.1000	1.1200
2	1.1025	1.1236	1.1449	1.1664	1.1881	1.2100	1.2544
3	1.1576	1.1910	1.2250	1.2597	1.2950	1.3310	1.4049
4	1.2155	1.2625	1.3108	1.3605	1.4116	1.4641	1.5735
5	1.2763	1.3382	1.4026	1.4693	1.5386	1.6105	1.7623
6	1.3401	1.4185	1.5007	1.5809	1.6771	1.7716	1.9738
7	1.4071	1.5036	1.6058	1.7738	1.8280	1.9487	2.2107
8	1.4775	1.5938	1.7182	1.8509	1.9926	2.1436	2.4760

　　一、單項選擇題（本題型共l4小題，每小題l分，共14分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用 28鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）

　　1．下列關于企業(yè)履行社會責任的說法中，正確的是（ ）。

　　A．履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求

　　B．提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應盡的社會責任

　　C．企業(yè)只要依法經營就是履行了社會責任

　　D．履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

　　【參考答案】D

　　【答案解析】社會責任是道德范疇的事情，財務道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關的，所以，履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第一章“企業(yè)的社會責任與商業(yè)道德”知識點。該知識點難度很小，讀完4個選項后就可以直接得出答案。

　　2．下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（ ）。

　　A．利用短期借款增加對流動資產的投資

　　B．為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同

　　C．補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量

　　D．提高流動負債中的無息負債比率

　　【參考答案】C

　　【答案解析】凈營運資本＝長期資本－長期資產，選擇C可以導致凈營運資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。

　　【正保會計網校試題點評】本題考核第二章增強短期償債能力的因素。該知識點難度不大，需要考生靈活掌握，2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》37頁多選題第8題與該考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　3．下列關于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是（ ）。

　　A．名義利率是不包含通貨膨脹的金融機構報價利率

　　B．計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率

　　C．名義利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而呈線性遞減

　　D．名義利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

　　【參考答案】B

　　【答案解析】有效年利率＝（1＋名義利率/m）m－1，其中的m指的是每年的復利次數(shù)。（參見教材112頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第四章“名義利率與有效年利率之間的關系”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校實驗班、普通班《模擬試題四》單選題第16考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》75頁單選題第18題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　4．下列關于"運用資本資產定價模型估計權益成本"的表述中，錯誤的是（ ）。

　　A．通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率

　　B．公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計B系數(shù)時應使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

　　C．金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D．為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率

　　【參考答案】C

　　【答案解析】估計市場風險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。（參見教材158頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第六章“資本資產定價模型”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，該知識點難度不大，需要考生熟記教材基礎知識，2010年正保會計網校實驗班、普通班《模擬試題四》多選題第14題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》100頁多選題第5題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　5．下列關于期權投資策略的表述中，正確的是（ ）。

　　A．保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值

　　B．拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略

　　C．多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本

　　D．空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收取的期權費

　　【參考答案】C

　　【答案解析】對于多頭對敲組合策略而言，當股價等于執(zhí)行價格時，凈收入最低（等于0）、凈損益最低（等于"－期權購買成本"）。參見教材252頁。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十章“期權”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校普通班《模擬試題二》單選題第9題與本題考點相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》174頁單選題第3題與該題考點很接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　6．某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（ ）。

　　A．公司的目標資本結構

　　B．2009年末的貨幣資金

　　C．2009年實現(xiàn)的凈利潤

　　D．2010年需要的投資資本

　　【參考答案】B

　　【答案解析】分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與籌集長期資本無直接關系。（參見教材324頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十二章“剩余股利政策”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題二》單選題第11題考核了該知識點。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　7．下列關于普通股籌資定價的說法中，正確的是（ ）。

　　A．首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定

　　B．上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定

　　C．上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90％

　　D．上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票的均價

　　【參考答案】A

　　【答案解析】根據(jù)我國《證券法》的規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。（參見教材338頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十三章“股權再融資”知識點。該知識點難度不大，需要考生熟記教材基礎知識。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題五》多選題第15題考核了該知識點。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及。

　　8．使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的 （ ）。

　　A．管理成本

　　B．機會成本

　　C．交易成本

　　D．短缺成本

　　【參考答案】C

　　【答案解析】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本包括三項：機會成本、管理成本、短缺成本。（參見教材392頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十五章“成本分析模型”知識點。主要考查教材基礎知識，2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》243頁多選題第11題考核的是存貨模式，可以對照掌握。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　9．某公司生產所需的零件全部通過外購取得，公司根據(jù)擴展的經濟訂貨量模型確定進貨批量。下列情形中，能夠導致零件經濟訂貨量增加的是（ ）。

　　A．供貨單位需要的訂貨提前期延長

　　B．每次訂貨的變動成本增加

　　C．供貨單位每天的送貨量增加

　　D．供貨單位延遲交貨的概率增加

　　【參考答案】B

　　【答案解析】每次訂貨的變動成本（K）的數(shù)值增加時，陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨批量計算公式根號里面的表達式的分子會增加，從而導致經濟訂貨量增加。（計算公式參見教材410頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十五章“經濟訂貨批量”知識點。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題一》多選題第14題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》238頁【例題6·多選題】與該題幾乎一致。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　10．某公司擬使用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導致實際利率（利息與可用貸款額的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（ ）。

　　A．按貸款一定比例在銀行保持補償性余額

　　B．按貼現(xiàn)法支付銀行利息

　　C．按收款法支付銀行利息

　　D．按加息法支付銀行利息

　　【參考答案】C

　　【答案解析】收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法，在這種付息方式下，實際利率等于名義利率。（參見教材423頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十六章“短期借款”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校普通班《模擬試題三》單選題第14題與本題幾乎完全一致。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　11．下列關于成本計算分步法的表述中，正確的是（ ）。

　　A．逐步結轉分步法不利于各步驟在產品的實物管理和成本管理

　　B．當企業(yè)經常對外銷售半成品時，應采用平行結轉分步法

　　C．采用逐步分項結轉分步法時，無須進行成本還原

　　D．采用平行結轉分步法時，無須將產品生產費用在完工產品和在產品之間進行分配

　　【參考答案】C

　　【答案解析】采用逐步分項結轉分步法時，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按照成本項目分項轉入各該步驟產品成本明細賬的各個成本項目中。由此可知，采用分項結轉法逐步結轉半成品成本，可以直接、正確地提供按原始成本項目反映的產品成本資料，因此，不需要進行成本還原。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十七章“逐步結轉分步法”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題二》單選題第15題與本題很相似。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題五》單選題第1題與本題相近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　12．某項作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標準數(shù)量為800小時，標準單位固定成本為40元／小時，標準單位變動成本為26元／小時。2010年6月，該項作業(yè)的實際作業(yè)產出為720小時，實際單位固定成本為45元／小時，實際單位變動成本為28元／小時。根據(jù)作業(yè)成本管理方法，該項作業(yè)的非增值成本是（ ）元。

　　A．3 200

　　B．3 600

　　C．4 640

　　D．5 040

　　【參考答案】A

　　【答案解析】增值作業(yè)的非增值成本＝（增值作業(yè)標準產出數(shù)量－當前的實際作業(yè)產出數(shù)量）×標準單位固定成本＝（800－720）×40＝3200（元）（參見教材502頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十八章“非增值作業(yè)成本”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題三》單選題第16題與本題很相似。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　13．下列關于制定正常標準成本的表述中，正確的是（ ）。

　　A．直接材料的價格標準不包括購進材料發(fā)生的檢驗成本

　　B．直接人工標準工時包括直接加工操作必不可少的時間，不包括各種原因引起的停工工時

　　C．直接人工的價格標準是指標準工資率，它可以是預定的工資率，也可以是正常的工資率

　　D．固定制造費用和變動制造費用的用量標準可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工時作為變動制造費用的用量標準，同時以機器工時作為固定制造費用的用量標準

　　【參考答案】C

　　【答案解析】直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預定的工資率，也可能是正常的工資率。如果采用計件工資制，標準工資率是預定的工資率，如果采用月工資制，標準工資率就是正常的工資率。（參見教材513頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十九章“正常標準成本”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校普通班《模擬試題二》多選題第18題有所體現(xiàn)。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》320頁多選題第16題與該題考點相似。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　14．某生產車間是一個標準成本中心。為了對該車間進行業(yè)績評價，需要計算的責任成本范圍是（ ）。

　　A．該車間的直接材料、直接人工和全部制造費用

　　B．該車間的直接材料、直接人工和變動制造費用

　　C．該車間的直接材料、直接人工和可控制造費用

　　D．該車間的全部可控成本

　　【參考答案】D

　　【答案解析】責任成本是以具體的責任單位（部門、單位或個人）為對象，以其承擔的責任為范圍所歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本。（參見教材593頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第二十二章“成本中心”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，2010年正保會計網校普通班《模擬試題三》多選題第20題有體現(xiàn)。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》380頁多選題第4題與該題考點很相似。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　二、多項選擇題（本題型共8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用28鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

　　1．下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有（ ）。

　　A．現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

　　B．動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性

　　C．內含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預期現(xiàn)金流的變化而變化

　　D．內含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣

　　【參考答案】BD

　　【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間。由此可知，選項B的說法正確。內含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預期現(xiàn)金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣。即選項D的說法正確。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第八章“項目評估方法”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題二》多選題第8題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》135頁多選題第12題涉及該題考點。2010“夢想成真”系列輔導叢書《經典題解》104頁多選題第8題涉及該題考點。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　2．下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（ ）。

　　A．根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

　　B．根據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎

　　C．根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

　　D．根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資

　　【參考答案】ABD

　　【答案解析】根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，有負債企業(yè)的價值＝具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值＋債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負債比例越高，則債務利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價值越大。即選項A的說法正確。所謂權衡理論，就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最佳資本結構。因此，選項B的說法正確。根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負的投資項目，股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利，所以，選項C的說法不正確。優(yōu)序融資理論是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資。所以，選項D的說法正確。（參見教材293－301頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十一章“資本結構理論”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題三》單選題第14題與本題相似。2010年正保會計網校實驗班、普通班《模擬試題四》多選題第11題與本題相似。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　3．某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行l(wèi)0年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有（ ）。

　　A．認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認股權證進行定價

　　B．使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本

　　C．使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

　　D．為了使附認股權債券順利發(fā)行，其內含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間

　　【參考答案】CD

　　【答案解析】布萊克-斯科爾斯模型假設沒有股利支付，認股權證不能假設有效期內不分紅，因此，不能使用布萊克-斯科爾斯模型定價。即選項A的說法不正確。認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券，由此可知，選項B的說法不正確。使用附認股權債券籌資時，行權會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益，即選項C的說法正確。使用附認股權債券籌資時，如果內含報酬率低于債務市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接收該方案。因此選項D的說法正確。（參見教材372-376頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十四章“認股權證”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網校普通班《模擬試題二》多選題第13題考核了該知識點。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》227頁多選題第9題涉及該題考點。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　4．在進行標準成本差異分析時，通常把變動成本差異分為價格脫離標準造成的價格差異和用量脫離標準造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標準成本差異中，通常應由生產部門負責的有（ ）。

　　A．直接材料的價格差異

　　B．直接人工的數(shù)量差異

　　C．變動制造費用的價格差異

　　D．變動制造費用的數(shù)量差異

　　【參考答案】BCD

　　【答案解析】直接材料的價格差異是在采購過程中形成的，不應由耗用材料的生產部門負責，而應由采購部門對其作出說明。所以，選項A不是答案。直接人工的數(shù)量差異是指實際工時脫離標準工時，其差額按標準工資率計算確定的金額。它主要是生產部門的責任。即選項B是答案。變動制造費用的價格差異是指變動制造費用的實際小時分配率脫離標準，按實際工時計算的金額，各生產車間對實際小時分配率承擔責任，因此，選項C是答案。變動制造費用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項D也是答案。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十九章“標準成本”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網校普通班《模擬試題三》多選題第17題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》318頁單選題第2題涉及該題考點。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　5.下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數(shù)為標準，不管業(yè)務量增加或減少，只要實際數(shù)額超過預算即視為耗費過多

　　B.固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用標準分配率的乘積

　　C.固定制造費用能量差異的高低取決于兩因素：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率

　　D.固定制造費用的閑置能量差異計入存貨成本不太合理，最好直接轉本期損益

　　【參考答案】ACD

　　【答案解析】固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預算數(shù)，由此可知，選項A的說法正確。固定制造費用閑置能量差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率，所以，選項B的說法不正確。固定制造費用能量差異＝固定制造費用閑置能量差異＋固定制造費用效率差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率＋（實際工時－實際產量標準工時）×固定制造費用標準分配率，"生產能量是否被充分利用"指的是"實際工時是否達到了生產能量"，這決定的是固定制造費用閑置能量差異；"已利用生產能量的工作效率"指的是"實際工時的工作效率"，如果實際工時的工作效率高，則實際產量就會提高，（實際工時－實際產量標準工時）就會變小，固定制造費用效率差異就會變小，所以，"已利用生產能量的工作效率"決定的是固定制造費用效率差異；由此可知，選項C的說法正確。固定制造費用的閑置能量差異是一種損失，并不能在未來換取收益，作為資產計入存貨成本明顯不合理，不如作為期間費用在當期參加損益匯總，所以，選項D的說法正確。（參見教材519-520頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十九章“固定制造費用”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并能夠靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題三》多選題第17題與本題很相似。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題五》單選題第5題與本題相近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》319頁單選題第22題涉及該題考點。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　6.下列關于變動成本法和完全成本法的說法中，正確的有（ ）。

　　A.按照變動成本法計算的單位成本總是低于按照完全成本法計算的單位成本

　　B.按照變動成本法計算的利潤總是低于按照完全成本法計算的利潤

　　C.按照變動成本法計算的利潤不受當期產量的影響

　　D.按照變動成本法提供的成本資料能夠滿足企業(yè)長期決策的需要

　　【參考答案】AC

　　【答案解析】由于按照完全成本法計算的單位成本＝按照變動成本法計算的單位成本＋單位固定制造費用，所以，選項A的說法正確。按照變動成本法計算利潤和按照完全成本法計算利潤，區(qū)別在于對固定制造費用的處理不同，按照變動成本法計算利潤時，扣除的是當期發(fā)生的固定制造費用，而按照完全成本法計算利潤時，扣除的是銷售的產品成本中包括的固定制造費用，所以，選項B的說法不正確，選項C的說法正確。企業(yè)長期決策需要使用包括全部支出的成本資料，以判斷每種產品能否以收抵支，而變動成本法不能提供這些資料，因而不能滿足長期決策，尤其是長期定價決策的要求，即選項D的說法不正確。（參見教材561-568頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第二十章“完全成本法、變動成本法”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并達到靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題五》多選題第4題與本題考點相似。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　7.下列關于內部轉移價格的表述中，正確的有（ ）。

　　A.在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉移價格

　　B.如果中間產品沒有外部市場，可以采用內部協(xié)商轉移價格

　　C.采用變動成本加固定費作為內部轉移價格時，供應部門和購買部門承擔的市場風險不同

　　D.采用全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，可能會使部門經理作出不利于企業(yè)整體的決策

　　【參考答案】CD

　　【答案解析】在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉移價格。所以，選項A的說法不正確。如果中間產品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協(xié)商的辦法確定轉移價格。所以，選項B的說法不正確。采用變動成本加固定費作為內部轉移價格時，如果總需求量超過了供應部門的生產能力，變動成本不再表示需要追加的邊際成本，反之，如果最終產品的市場需求很少，購買部門需要的中間產品也變得很少，但它仍然需要支付固定費。在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔了，而供應部門仍能維持一定利潤水平，所以，選項C的說法正確。采用全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，不能引導部門經理作出有利于企業(yè)的明智決策，所以，選項D的說法正確。（參見教材598-599頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第二十二章“內部轉移價格”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題三》多選題第20題與本題幾乎完全一致。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　8.剩余收益是評價投資中心業(yè)績的指標之一。下列關于剩余收益指標的說法中，正確的有（ ）

　　A.剩余收益可以根據(jù)現(xiàn)有財務報表資料直接計算

　　B.剩余收益可以引導部門經理采取與企業(yè)總體利益一致的決策

　　C.計算剩余收益時，對不同部門可以使用不同的資本成本

　　D.剩余收益指標可以直接用于不同部門之間的業(yè)績比較

　　【參考答案】BC

　　【答案解析】剩余收益＝部門邊際貢獻－部門資產×資本成本，由此可知，選項A的說法不正確。剩余收益的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調一致，引導部門經理采納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項B的說法正確。采用剩余收益指標還有一個好處，就是允許使用不同的風險調整資本成本。所以，選項C的說法正確。剩余收益是絕對數(shù)指標，不便于不同部門之間的比較。因此，選項D的說法不正確。（參見教材601頁）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第二十二章“剩余收益”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并達到靈活運用，2010年正保會計網校實驗班《模擬試題五》多選題第20題與本題考點相似。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　三、計算分析題（本題型共6小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分為6分；如使用英文解答，須全部使用英文，最高得分為11分。第2小題至第6小題須使用中文解答。第2小題至第4小題每小題5分，第5小題和第6小題每小題6分。本題型最高得分為38分，要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一，在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.A公司是一家制造醫(yī)療設備的上市公司，每股凈資產是4.6元，預期股東權益凈利率是16％，當前股票價格是48元。為了對A公司當前股價是否偏離價值進行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關數(shù)據(jù)。

可比公司名稱	市凈率	預期股東權益凈利率
甲	8	15%
乙	6	13%
丙	5	11%
丁	9	17%

　　要求：

　?。?）使用市凈率（市價/凈資產比率）模型估計目標企業(yè)股票價值時，如何選擇可比企業(yè)？

　?。?）使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值。

　?。?）分析市凈率估價模型的優(yōu)點和局限性。

　　【答案及解析】

　　（1）市凈率的驅動因素有增長率、股利支付率、風險（權益資本成本）和股東權益凈利率，選擇可比企業(yè)時，需要先估計目標企業(yè)的這四個比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。在這四個因素中，最重要的是驅動因素是股東權益凈利率，應給予足夠的重視。

　?。?）根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價值＝8/15％×16％×4.6＝39.25（元）

　　根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價值＝6/13％×16％×4.6＝33.97（元）

　　根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價值＝5/11％×16％×4.6＝33.45（元）

　　根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè)，A公司的每股價值＝9/17％×16％×4.6＝38.96（元）

　　A企業(yè)的每股價值＝（39.25＋33.97＋33.45＋38.96）/4＝36.41（元）

　?。?）市凈率估價模型的優(yōu)點：

　　首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。

　　其次，凈資產賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。

　　再次，凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱。

　　最后，如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

　　市凈率的局限性：

　　首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。

　　其次，固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。

　　最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第七章“市凈率”知識點。該知識點需要大家熟記教材基礎知識，并將所學的知識靈活運用，除了第二問需要計算，其余都是簡答性質的（參見教材197頁和201頁）。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題二》計算題第1題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》120頁計算題第3題與該題考點很接近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《經典題解》91頁計算題第2題與該題考點接近。2010年《全真模擬卷（二）》計算題第3題與該題考點接近，《全真模擬卷（四）計算題第4題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　2.B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財務報表有關數(shù)據(jù)如下：

項目	2009年
營業(yè)收入	10000
營業(yè)成本	6000
銷售及管理費用	3240
息前稅前利潤	760
利息支出	135
利潤總額	625
所得稅費用	125
凈利潤	500
本期分配股利	350
本期利潤留存	150
期末股東權益	2025
期末流動負債	700
期末長期負債	1350
期末負債合計	2050
期末流動資產	1200
期末長期資產	2875
期末資產總計	4075

　　 B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設B公司的資產全部為經營資產，流動負債全部是經營負債，長期負債全部是金融負債。公司目前已達到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2009年的經營效率和財務政策不變（包括不增發(fā)新股和回購股票），可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2009年的期末長期負債代表全年平均負債，2009年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25％。

　　要求：

　?。?）計算B公司2010年的預期銷售增長率。

　?。?）計算B公司未來的預期股利增長率。

　?。?）假設B公司2010年年初的股價是9.45元，計算B公司的股權資本成本和加權平均資本成本。

　　【答案及解析】

　?。?）由于2010年滿足可持續(xù)增長的條件，所以，

　　2010年的預期銷售增長率＝2009年的可持續(xù)增長率＝150/（2025－150）＝8％

　?。?）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件，所以預期股利的增長率也應該是8％

　?。?）股權資本成本＝（350/1000）×（1＋8％）/9.45＋8％＝12％

　　加權平均資本成本

　　＝135/1350×（1－25％）×1350/（1350＋2025）＋12％×2025/（2025＋1350）＝10.2％

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第三章“可持續(xù)增長率”和第六章“資本成本”知識點。該知識點需要大家將所學的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題二》綜合題第1題與本題相似。2010年正保會計網校普通班《模擬試題五》計算題第三題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》58頁綜合題第2題與該題考點接近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《經典題解》45頁計算題第4題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　3.C企業(yè)在生產經營淡季，需占用1250萬元的流動資產和1875萬元的固定資產；在生產經營高峰期，會額外增加650萬元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營運資本籌資方案。

　　方案1：權益資本、長期債務和自發(fā)性負債始終保持在3400萬元，其余靠短期借款提供資金來源。

　　方案2：權益資本、長期債務和自發(fā)性負債始終保持在3000萬元，其余靠短期借款提供資金來源。

　　要求：

　?。?）如采用方案1，計算C企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營運資本籌資政策。

　?。?）如采用方案2，計算C企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營運資本籌資政策。

　?。?）比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點

　　【答案及解析】

　?。?）C企業(yè)在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率＝（3400－1875）/1250＝1.22

　　C企業(yè)在營業(yè)高峰的易變現(xiàn)率＝（3400－1875）/（1250＋650）＝0.8

　　該方案采用的是保守型營運資本籌資策略

　　（2）C企業(yè)在營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率＝（3000－1875）/1250＝0.9

　　C企業(yè)在營業(yè)高峰的易變現(xiàn)率＝（3000－1875）/（1250＋650）＝0.59

　　該方案采用的是激進型營運資本籌資策略

　?。?）方案1是一種風險和收益均較低的營運資本籌集政策。方案2是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十六章“營運資本籌資政策”知識點。該知識點只要大家能將所學的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網校實驗班和普通班《模擬試題四》單選題第3題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》254頁單選題第1題與該題考點一致。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　4.D物業(yè)公司在服務住宅區(qū)內開設了一家家政服務中心，為住宅區(qū)內住戶提供鐘點家政服務。家政服務中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場所，每月固定分攤物業(yè)公司折舊費、水電費、電話費等共計4000元。此外，家政服務中心每月發(fā)生其他固定費用900元。

　　家政服務中心現(xiàn)有2名管理人員，負責接聽顧客電話、安排調度家政工人以及其他管理工作，每人每月固定工資2000元；招聘家政工人50名，家政工人工資采取底薪加計時工資制，每人除每月固定工資350元外，每提供1小時家政服務還可獲得6元錢。

　　家政服務中心按提供家政服務小時數(shù)向顧客收取費用，目前每小時收費10元，每天平均有250小時的家政服務需求，每月按30天計算。

　　根據(jù)目前家政工人的數(shù)量，家政服務中心每天可提供360小時的家政服務。為了充分利用現(xiàn)有服務能力。家政服務中心擬采取降價10％的促銷措施。預計降價后每天的家政服務需求小時數(shù)將大幅提高。

　　要求：

　?。?）計算采取降價措施前家政服務中心每月的邊際貢獻和稅前利潤。

　?。?）計算采取降價措施前家政服務中心每月的盈虧臨界點銷售量和安全邊際率。

　?。?）降價后每月家政服務需求至少應達到多少小時，降價措施才是可行的？此時的安全邊際是多少？

　　【答案及解析】

　?。?）邊際貢獻＝250×30×10－250×30×6＝30000（元）

　　固定成本＝4000＋900＋2000×2＋350×50＝26400（元）

　　稅前利潤＝30000－26400＝3600（元）

　?。?）盈虧臨界銷售量＝26400/（10－6）＝6600（小時）

　　安全邊際率＝（250×30－6600）/（250×30）＝12％

　?。?）假設最低銷售量為X小時

　　有等式：X[10×（1－10％）－6]＝30000成立，解得：最低銷售量為10000小時

　　安全邊際＝[10000－26400/（9－6）]×9＝10800（元）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第二十章“成本、數(shù)量和利潤分析”知識點。該知識點只要大家能將所學的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題二》計算題第4題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》344頁計算題第3題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　5.E公司生產、銷售一種產品，該產品的單位變動成本是60元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80％的顧客（按銷售量計算，下同）能在信用期內付款，另外20％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。

　　為了擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預計銷售量會增加15％，40％的顧客會在10天內付款，30％的顧客會在20天內付款，20％的顧客會在30天內付款，另外10％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到2400件，其他條件不變。

　　假設等風險投資的最低報酬率為12％，一年按360天計算。

　　要求：

　?。?）計算改變信用政策后邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。

　　（2）計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推出該現(xiàn)金折扣政策。

　　【答案及解析】

　?。?）改變信用政策后的銷售額變化＝36000×15％×80＝432000（元）

　　邊際貢獻增加額＝432000×（80－60）/80＝108000（元）

　　收賬費用減少額＝36000×80×20％×5％－36000×（1＋15％）×80×10％×5％＝12240（元）

　　改變信用政策前平均收賬天數(shù)＝30×80％＋20％×（30＋20）＝34（天）

　　改變信用政策前應收賬款應計利息＝36000×80/360×60/80×34×12％＝24480（元）

　　改變信用政策后平均收賬天數(shù)＝40％×10＋30％×20＋20％×30＋10％×（30＋20）＝21（天）

　　改變信用政策后應收賬款應計利息＝36000×80/360×（1＋15％）×60/80×21×12％＝17388（元）

　　應收賬款應計利息減少額＝24480－17388＝7092（元）

　　存貨應計利息增加額＝（2400－2000）×60×12％＝2880（元）

　　現(xiàn)金折扣成本增加額

　　＝36000×（1＋15％）×80×40％×5％＋36000×（1＋15％）×80×30％×2％＝86112（元）

　?。?）改變信用政策后的凈損益增加＝108000＋12240＋7092－2880－86112＝38340（元）

　　所以該公司應該推出現(xiàn)金折扣政策。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十五章“應收賬款、信用政策”知識點。該知識點需要大家能將所學的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網校普通班《模擬試題一》計算題第二題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》244頁綜合題第4題與該題考點很接近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《經典題解》184頁計算題第3題與該題考點很接近。2010年《全真模擬卷（五）計算題第3題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　6.為擴大生產規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺主要生產設備，經分析該項投資的凈現(xiàn)值大于零。該設備預計使用6年，公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關資料如下：

　　如果自行購置該設備，需要支付買價760萬元，并需支付運輸費10萬元、安裝調試費30萬元。稅法允許的設備折舊年限為8年，按直線法計提折舊，殘值率為5％。為了保證設備的正常運轉，每年需支付維護費用30萬元，6年后設備的變現(xiàn)價值預計為280萬元。

　　如果以租賃方式取得該設備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期6年，租賃期內不得退租。租賃公司負責設備的運輸和安裝調試，并負責租賃期內設備的維護。租賃期滿設備所有權不轉讓。

　　F公司適用的所得稅稅率為25％，稅前借款（有擔保）利率為8％，該投資項目的資本成本為12％

　　要求：

　　（1）計算租賃資產成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產的稅后現(xiàn)金流量。

　?。?）計算租賃方案相對于自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷F公司應當選擇自行購置方案還是租賃方案?！敬鸢讣敖馕觥坑捎谧赓U設備所有權不轉移，所以屬于稅法上的經營租賃。

　?。?）租賃資產成本＝760＋10＋30＝800（萬元）

　　自購方案每年的折舊額＝800×（1－5％）/8＝95（萬元）

　　租賃期每年的稅后現(xiàn)金流量＝－170×（1－25％）－95×25％＋30×（1－25％）＝－128.75（萬元）

　　租賃期滿資產的賬面余值＝800－95×6＝230（萬元）

　　租賃期末資產的稅后現(xiàn)金流量＝－280＋（280－230）×25％＝－267.5（萬元）

　　（2）稅后擔保借款的利率＝8％×（1－25％）＝6％

　　相對于自購方案而言

　　租賃方案的凈現(xiàn)值＝800－128.75×（P/A，6％，6）－267.5×（P/F，12％，6）＝31.38（萬元）

　　由于凈現(xiàn)值大于零，所以應該采用租賃方案。

　?。ㄗⅲ焊鶕?jù)2009年新稅法的相關規(guī)定，判定租賃性質的標準只有一條，即所有權是否轉移）

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第十四章“租賃”知識點。該知識點只要大家能將所學的知識靈活運用，即可輕易解答。2010年正保會計網校普通班《模擬試題三》計算題第3題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》228頁計算題第3題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　四、綜合題（本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）

　　1.G公司是一家生產企業(yè)，2009年度的資產負債表和利潤表如下所示：

資產負債表

　　編制單位：G公司 2009年12月31日 單位：萬元

　　利潤表

　　編制單位：G公司 2009年 單位：萬元

　　 G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2010年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經營活動必需的資金，長期應付款是經營活動引起的長期應付款；利潤表中的資產減值損失是經營資產減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產公允價值變動產生的收益。

　　G公司管理層擬用改進的財務分析體系評價公司的財務狀況和經營成果，并收集了以下財務比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

　　為進行2010年度財務預測，G公司對2009年財務報表進行了修正，并將修正后結果作為基期數(shù)據(jù)，具體內容如下：

單位：萬元

　　G公司2010年的預計銷售增長率為8％，凈經營性營運資本、凈經營性長期資產、稅后經營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結構（凈負債/凈經營資產）作為2010年的目標資本結構。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8％，假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25％。加權平均資本成本為10％。

　　要求：

　?。?）計算G公司2009年度的凈經營資產（年末數(shù)）、凈負債（年末數(shù)）、稅后經營凈利潤和金融損益。（2）計算G公司2009年度的凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

　?。?）預計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量、債務現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量。

　?。?）如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8％的穩(wěn)定增長，計算其每股股權價值，并判斷2010年年初的股價被高估還是被低估。

　　【答案及解析】

　?。?）凈負債＝金融負債－金融資產＝300＋15＋600－5－10＝900（萬元）

　　凈經營資產＝凈負債＋股東權益＝900＋1100＝ 2000（萬元）

　　稅后經營凈利潤＝（363＋72＋5）×（1－25％）＝330（萬元）

　　金融損益＝（72＋5）×（1－25％）＝57.75（萬元）

　?。?）凈經營資產凈利率＝330/2000×100％＝16.5％

　　稅后利息率＝57.75/900×100％＝6.42％

　　經營差異率＝16.5％－6.42％＝10.08％

　　凈財務杠桿＝900/1100＝0.82

　　杠桿貢獻率＝10.08％×0.82＝8.27％

　　權益凈利率＝16.5％＋8.27％＝24.77％

　　權益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財務杠桿高于行業(yè)平均水平。

　　（3）實體現(xiàn)金流量＝337.5×（1＋8％）－2000×8％＝204.5（萬元）

　　稅后利息費用＝900×（1＋8％）×8％×（1－25％）＝58.32（萬元）

　　凈負債增加＝900×8％＝72（萬元）

　　債務現(xiàn)金流量＝58.32－72＝－13.68（萬元）

　　股權現(xiàn)金流量＝204.5＋13.68＝218.18（萬元）

　?。?）實體價值＝204.5/（10％－8％）＝10225（萬元）

　　股權價值＝10225－900＝9325（萬元）

　　每股股權價值＝9325/500＝18.65（元）

　　由于股價為20元高于18.65元，所以，股價被高估了。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第二章“管理用財務報表指標”知識點。該知識點需要大家能將所學的知識靈活運用。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題五》綜合題第二題與本題很相似。2010年正保會計網校普通班《模擬試題一》綜合題第1題與本題很相似。2010年正保會計網校普通班《模擬試題二》綜合題第1題與本題很相似。2010年正保會計網校實驗班、普通班《模擬試題四》計算題第二題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》38頁計算題第1題與該題考點接近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》41頁綜合題第3題與該題考點很接近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《經典題解》26頁計算題第2題與該題考點接近。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《經典題解》27頁綜合題第2題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

　　2.H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為6％。

　　公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個備選方案：

　　方案1：按照目前市價增發(fā)股票250萬股。

　　方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6％。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

債券發(fā)行公司	上市債券到期日	上市債券到期收益率	政府債券到期日	政府債券到期收益率
甲	2013年7月1日	6.5%	2013年6月30日	3.4%
乙	2014年9月1日	6.25%	2014年8月1日	3.05%
丙	2016年6月1日	7.5%	2016年7月1日	3.6%

　　 方案3：發(fā)行10年期的可轉換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5％，每年年末付息一次，轉換價格為25元；不可贖回為5年，5年后可轉換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7％

　　要求：

　?。?）計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。

　?。?）計算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。

　?。?）根據(jù)方案3，計算第5年末可轉換債券的底線價值，并計算按方案3發(fā)行可轉換債券的稅前資本成本。

　　（4）判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。）

　　【答案及解析】

　?。?）股票的資本成本＝1×（1＋6％）/20＋6％＝11.3％

　　（2）債券的稅前資本成本＝3.6％＋（6.5％－3.4％＋6.25％－3.05％＋7.5％－3.6％）/3＝7％

　?。?）債券價值＝1000×5％×（P/A，7％，5）＋1000×（P/F，7％，5）＝918.01（元）

　　轉換價值＝1000/25×20×（F/P，6％，5）＝1070.56（元）

　　底線價值為1070.56元

　　1000＝1000×5％×（P/A，K，5）＋1070.56×（P/F，K，5）

　　當K＝6％時，

　　1000×5％×（P/A，6％，5）＋1070.56×（P/F，6％，5）＝50×4.2124＋1070.56×0.7473＝1010.65

　　當K＝7％時，

　　1000×5％×（P/A，7％，5）＋1070.56×（P/F，7％，5）＝50×4.1002＋1070.56×0.7130＝968.32

　　（7％－K）/（7％－6％）＝（968.32－1000）/（968.32－1010.65）

　　解得：K＝6.25％

　?。?）股權的稅前成本為11.3％/（1－25％）＝15.07％

　　由于6.25％并不是介于7％和15.07％之間，所以，方案3不可行。

　　修改意見1：

　　至少提高票面利率至W，其他因素不變：

　　根據(jù)：1000＝1000×W×（P/A，7％，5）＋1070.56×（P/F，7％，5）

　　可知：W＝5.77％

　　即票面利率至少提高到5.77％

　　修改意見2：

　　降低轉換價格到Y元，其他條件不變：

　　底線價值＝1000/Y×20×（F/P，6％，5）＝26764/Y

　　1000＝1000×5％×（P/A，7％，5）＋26764/Y ×（P/F，7％，5）

　　1000＝205.01＋19082.73/Y

　　794.99＝19082.73/Y

　　解得：Y＝24.00（元）

　　即至少把轉換價格降低到24.00元。

　　修改意見3：

　　延長不可贖回期至7年

　　債券價值

　?。?000×5％×（P/A，7％，3）＋1000×（P/F，7％，3）＝50×2.6243＋1000×0.8163＝947.52（元）

　　轉換價值＝1000/25×20×（F/P，6％，7）＝1202.88（元）

　　底線價值為1202.88元

　　1000＝1000×5％×（P/A，K，7）＋1202.88×（P/F，K，7）

　　1000＝50×（P/A，K，7）＋1202.88×（P/F，K，7）

　　當K＝7％時，

　　50×（P/A，7％，7）＋1202.88×（P/F，7％，7）＝50×5.3893＋1202.88×0.6227＝1018.50

　　當K＝8％時

　　50×（P/A，K，7）＋1202.88×（P/F，K，7）＝50×5.2064＋1202.88×0.5835＝962.20

　　由此可知，此時的稅前資本成本介于7％和8％之間，符合介于7％和15.07％的條件，故可行。

　　【正保會計網校試題點評】本題主要考核第六章“資本成本”和第十四章“可轉換債券”知識點。該知識點要求大家將所學的知識靈活運用。2010年正保會計網校實驗班《模擬試題三》計算題第3題與本題很相似。2010年“夢想成真”系列輔導叢書《應試指南》228頁計算題第5題與該題考點接近。同時，在正保會計網校（m.galtzs.cn）2010年《財務成本管理》基礎班、習題班練習中心均有所涉及，另外，在網校陳華亭老師考前串講班中重點提及。

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