【跟我學(xué)財(cái)管】第九章：利潤分配（新制度）

　　　◆經(jīng)典答疑◆

　　【問題1】第四節(jié)第一句話“股票股利不會直接增加股東的財(cái)富，不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，同時(shí)也并不因此而增加公司的資產(chǎn)”怎么理解？

　　【教師483回復(fù)】

　　股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出，也不會導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，所以不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加。

　　股票股利只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本，它不會改變公司股東權(quán)益總額，股票股利不會直接增加股東的財(cái)富，也不因此而增加公司的資產(chǎn)。

　　【問題2】教材第354頁股票股利對股東的意義第一條不理解，請老師解釋一下。

　　【教師104回復(fù)】比如，某股東原持有某公司普通股100萬股，股價(jià)為10元，則該股東所擁有的股票價(jià)值為100*10=1000萬元，當(dāng)公司發(fā)放2%的股票股利后，股價(jià)并沒有馬上下跌，則該股東所擁有的股票價(jià)值為100*10+100*2%*10=1020萬元，所以說股東所擁有的股票價(jià)值上升了。

　　【問題3】股票分割使得股票價(jià)格下降，能使購買的人增加嗎？我怎么覺得股票價(jià)格低了就證明該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不好，購買的人數(shù)就少了呢？

　　【教師42回復(fù)】您的理解不正確，企業(yè)之所以進(jìn)行股票分割是因?yàn)槟壳肮善钡拿抗蓛r(jià)格太高，以至于使得投資人覺得股票太貴買不起；而進(jìn)行股票分割，相當(dāng)于我們將1張100元錢換成10張10元的。此時(shí)股票價(jià)值總額沒有發(fā)生變化，每股股價(jià)的降低并不是因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績不好造成的，而是由于分割造成的，所以購買人數(shù)不會減少。反而會吸引一些投資人，因?yàn)樵瓉頉]有分割以前100元1股，有人有10000元，只能買到100股；但是分割為10元/股之后，10000元可以購買1000股，投資人就會覺得持有的股數(shù)增多，會吸引投資者。

　　【問題4】教材第351頁第3段分配方案的確定中，說股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動是什么意思？不是按固定股利額政策嗎？請老師給說一下，謝謝！

　　【教師452回復(fù)】這里是固定股利支付率的股利分配政策，分配的股利就是公司的盈余*固定股利支付率，公司經(jīng)營的好壞會使公司的盈余發(fā)生變化，分配的股利也會發(fā)生變化。

　　【問題5】凈收益理論為什么說負(fù)債程度越高，加權(quán)資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大呢？

　　【教師47回復(fù)】不同的理論有不同的觀點(diǎn)，這就是凈收益理論的觀點(diǎn)，它認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本（因?yàn)樨?fù)債的資本成本比權(quán)益的低），所以負(fù)債程度越高，加權(quán)平均成本越低，從而價(jià)值越大。

　　企業(yè)價(jià)值=權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值，所以，企業(yè)價(jià)值增加=權(quán)益價(jià)值增加+債務(wù)價(jià)值增加。企業(yè)的負(fù)債可以是企業(yè)資金來源的一種，在一定程度上，債務(wù)價(jià)值增加有利于企業(yè)發(fā)展規(guī)模的壯大，對企業(yè)是有利的。

　　◆經(jīng)典習(xí)題◆

　　【習(xí)題1·單選題】

　　下列說法不正確的是（ ）。

　　A.在剩余股利政策下，保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)

　　B.在固定股利額政策下，各年的股利額是固定不變的

　　C.固定股利額政策有利于增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價(jià)格

　　D.固定股利額政策有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化

　　【答案及解析】

　　【答案】B

　　【答案解析】在固定股利額政策下，如果公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長，可以提高年度的股利發(fā)放額。參見教材350－351頁。

　　【習(xí)題2·單選題】

　　假定甲公司本年盈余為110萬元，某股東持有10000股普通股（占總股數(shù)的1%），目前每股價(jià)格為22元。股票股利發(fā)放率為10%，假設(shè)市盈率不變，則下列說法不正確的是（ ）。

　　A.發(fā)放股票股利之后每股收益為1元

　　B.發(fā)放股票股利之后每股價(jià)格為20元

　　C.發(fā)放股票股利之后該股東持股比例為1.1%

　　D.發(fā)放股票股利之后該股東持股總價(jià)值不變

　　【答案及解析】

　　【答案】C

　　【答案解析】發(fā)放股票股利之前普通股股數(shù)＝10000/1%＝1000000（股）＝100（萬股），每股盈余＝110/100＝1.1（元），市盈率＝22/1.1＝20，該股東持股總價(jià)值＝1×22＝22（萬元）；發(fā)放股票股利之后的普通股股數(shù)＝100×（1＋10%）＝110（萬股），每股收益＝110/110＝1（元），市盈率＝20，每股市價(jià)＝20×1＝20（元），該股東持有的股數(shù)＝10000×（1＋10%）＝11000（股）＝1.1（萬股），該股東持股比例＝1.1/110＝1%，該股東持股總價(jià)值＝1.1×20＝22（萬元）。

　　【習(xí)題3·單選題】

　　某公司目前的普通股股數(shù)為100萬股，每股市價(jià)20元，每股面值4元，股本400萬元，資本公積1000萬元，盈余公積200萬元，未分配利潤900萬元，股東權(quán)益總計(jì)2500萬元?，F(xiàn)在打算按照1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，假定股票分割前后凈利潤不變，市盈率不變。則下列說法不正確的是（ ）。

　　A.股票分割后每股面值為2元

　　B.股票分割后股本為200萬元

　　C.股票分割后股東權(quán)益總計(jì)2500萬元

　　D.股票分割后每股市價(jià)為10元

　　【答案及解析】

　　【答案】B

　　【答案解析】股票分割后普通股股數(shù)＝100×2＝200（萬股），每股面值＝400/200＝2（元），股本＝200×2＝400（萬元），資本公積1000萬元，盈余公積200萬元，未分配利潤900萬元，股東權(quán)益總計(jì)2500萬元，每股市價(jià)＝20/2＝10（元）

　　【習(xí)題4·多選題】

　　下列關(guān)于股利分配的說法不正確的有（ ）。

　　A.可以動用股本支付股利

　　B.可以動用資本公積支付股利

　　C.應(yīng)該在提取公積金之后向股東支付股利

　　D.股份有限公司只能從累積盈利中分派股利，即“無利不分”

　　【答案及解析】

　　【答案】ABD

　　【答案解析】按照資本保全原則的要求，不能動用股本和資本公積分配股利；股份有限公司“原則上”應(yīng)從累積盈利中分派股利，不能理解為股份有限公司“只能”從累積盈利中分派股利。實(shí)際上，在特殊情況下，可以用公積金支付股利。

　　【習(xí)題5·多選題】

　　下列關(guān)于股票回購的說法正確的有（ ）。

　　A.股票回購對股東利益具有不穩(wěn)定的影響

　　B.股票回購可以避免公司落入被他人控制的局面

　　C.股票回購可以改變公司的資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債比例，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用

　　D.有時(shí)候，以股票回購的方式將多余現(xiàn)金分給股東，可以避免股利出現(xiàn)大的波動

　　【答案及解析】

　　【答案】ABCD

　　【答案解析】參見教材356－357頁。

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