中級會計師考試科目《財務(wù)管理》強化預(yù)習(xí)：股利政策

會計職稱考試《財務(wù)管理》第六章 收益與分配管理

　　知識點七　股利政策

　　1.剩余股利政策

　　1）含義：公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配。

　　2）理論依據(jù)：MM股利無關(guān)理論

　　3）步驟

　　i.設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)（股權(quán)與債務(wù)的比例關(guān)系）；

　　ii.確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目標資本結(jié)構(gòu)預(yù)計資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額；

　　iii.最大限度地使用留存收益來滿足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額；

　　iv.留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加需求后，若還有剩余再用來發(fā)放股利。

　　4）優(yōu)點：有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

　　5）缺點

　　i.股利發(fā)放額每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動；

　　ii.不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。

　　6）適用情況：公司初創(chuàng)階段。

　　2.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

　　1）將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平，或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長，只有在確信未來盈余不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時才會宣布實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。

　　2）優(yōu)點

　　i.向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格；

　　ii.有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東；

　　iii.考慮到股票市場會受多種因素影響（包括股東的心理狀態(tài)和其他要求），為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。

　　3）缺點

　　i.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能會導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化；

　　ii.在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。

　　4）適用條件

　　i.要求公司對未來的盈利和支付能力能作出準確的判斷；

　　ii.固定股利額不宜太高，以免陷入無力支付的被動局面；

　　iii.適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。

　　3.固定股利支付率政策

　　1）將每年凈利潤的某一固定百分比（股利支付率）作為股利分派給股東。

　　2）優(yōu)點

　　i.股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則；

　　ii.從企業(yè)的支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。

　　3）缺點

　　i.在收益不穩(wěn)定的情況下，由于股利的信號傳遞作用，波動的股利容易給投資者帶來經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險較大的不良印象；

　　ii.容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力，因為公司實現(xiàn)的盈利多，并不代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來支付較多的股利額；

　　iii.合適的固定股利支付率的確定難度比較大。

　　4）適用條件：處于穩(wěn)定發(fā)展且財務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。

　　4.低正常股利加額外股利政策

　　1）事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。

　　2）優(yōu)點

　　i.賦予公司較大的靈活性，在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性；

　　ii.使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

　　3）缺點

　　i.由于年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺；

　　ii.當(dāng)公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認為這是公司財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進而導(dǎo)致股價下跌。

　　4）適用條件：盈利隨著經(jīng)濟周期而波動較大，或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司。