會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》備考指導(dǎo)：總杠桿效應(yīng)

2012會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》
第三章 籌資管理

　　備考指導(dǎo)二十八、總杠桿效應(yīng)

　　1.總杠桿

　　

　　總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　2.總杠桿系數(shù)

　?。?）定義公式

　　

　　【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系

　　DTL＝DOL·DFL

　?。?）簡化公式

　　 

　　3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)

　　（1）概念解析

　　公司風(fēng)險(xiǎn)——公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　總杠桿——是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　【注】只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)。

　　總杠桿系數(shù)越大，公司總風(fēng)險(xiǎn)越大。

　?。?）總杠桿系數(shù)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平

　　銷售變動(dòng)率——每股收益變動(dòng)率——每股收益

　　（3）總杠桿系數(shù)提示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。

　　【提示】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配

　　應(yīng)用之一：

　　1.固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　2.變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　應(yīng)用之二：

　　1.企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿

　　2.企業(yè)處于擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時(shí)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

　　（4）影響因素：凡是影響經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的因素都會(huì)影響總杠桿系數(shù)

　　【例·判斷題】假設(shè)總杠桿系數(shù)大于零，則下列各項(xiàng)中可以降低總杠桿系數(shù)的有（　）。

　　A.降低固定經(jīng)營成本

　　B.減少固定利息

　　C.提高產(chǎn)銷量

　　D.提高單價(jià)

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：總杠桿系數(shù)大于零時(shí)，有利因素上升或不利因素下降，會(huì)導(dǎo)致總杠桿系數(shù)下降，所以應(yīng)選擇ABCD。

　　【該題針對(duì)“總杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】