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會計職稱考試《財務(wù)管理》備考指導(dǎo)：財務(wù)杠桿效應(yīng)
2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》
第三章 籌資管理
備考指導(dǎo)二十七、財務(wù)杠桿效應(yīng)
1.財務(wù)杠桿
【思考】在凈利潤大于0、其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%，那么每股收益變動率是大于、小于還是等于10%？
『正確答案』大于10%
『答案解析』
在EPS的計算公式中，息稅前利潤增加10%，利息并不發(fā)生變動，這樣，EPS的變動率就會大于10%。之所以會存在EPS變動率大于EBIT變動率這種現(xiàn)象，原因在于存在固定的利息費用。
由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱為財務(wù)杠桿。
2.財務(wù)杠桿系數(shù)
?。?）定義公式：
?。?）簡化公式：
3.財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險
（1）概念解析
財務(wù)風(fēng)險--指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險。引起財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。
財務(wù)杠桿--由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱為財務(wù)杠桿。
【注】前提：應(yīng)用了資本成本是固定性的資本。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費等的存在，都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。
?。?）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大。
【注意】財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大。
?。?）影響財務(wù)杠桿的因素：資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平（如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，則所得稅稅率不影響財務(wù)杠桿）
債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。
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