摘要：中央政治局會議點出了二季度穩(wěn)增長的“大招”，招式涉及降稅清費、重大基礎(chǔ)設(shè)施項目等投資、貨幣政策、擴大消費、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動、國企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八個方面。

一大波穩(wěn)增長政策即將登場。

4月30日召開的中央政治局會議，點出了二季度穩(wěn)增長的“大招”，招式涉及降稅清費、重大基礎(chǔ)設(shè)施項目等投資、貨幣政策、擴大消費、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動、國企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八個方面。

高度重視經(jīng)濟下行壓力

按慣例，中央政治局一般在7月和12月各召開一次全體會議，分別研究總結(jié)上半年和全年經(jīng)濟形勢，并制定下半年和來年工作計劃。但從去年開始，面對嚴峻的經(jīng)濟形勢，中央政治局在4月底額外召開一次經(jīng)濟工作會議，在分析一季度經(jīng)濟形勢的基礎(chǔ)上把握未來經(jīng)濟政策的大方向。

今年中央政治局在4月30日召開的會議也不例外，主要議題仍是“分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作”。但與去年提到“經(jīng)濟下行壓力依然存在”不同，今年的會議強調(diào)“高度重視經(jīng)濟下行壓力”。

措詞變化的背后是經(jīng)濟運行狀況的變化。在這次會議召開的半個月前，國家統(tǒng)計局公布一季度GDP增速放緩至7％，創(chuàng)下國際金融危機以來最低。另外，從地方一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，多數(shù)省份經(jīng)濟增速都在放緩，部分省份工業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)負增長。

步入二季度，經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象似乎仍很微弱。從二季度首個公布的經(jīng)濟指標——PMI數(shù)據(jù)可窺一斑。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局5月1日公布數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)PMI為50.1％，同上月持平；而非制造業(yè)PMI則回落0.3個百分點至53.4％。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對記者表示，“4月制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)季節(jié)性回升，表明當前制造業(yè)仍面臨較大壓力。經(jīng)濟增長動能仍然較弱，未來需要財政加快支出進度，基建投資加快落地，貨幣政策應(yīng)進一步向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)。”

中國物流信息中心副總經(jīng)濟師陳中濤也指出，“當前經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)特征，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然偏弱，經(jīng)濟下行壓力不容忽視。一方面是需求偏弱，自去年四季度以來，企業(yè)反映訂單不足的數(shù)量明顯上升，比重達到48％以上，明顯高于去年前三季度。另一方面企業(yè)效益有下行趨勢。”

而從機構(gòu)對4月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測來看，工業(yè)生產(chǎn)增速或仍在6％以下徘徊，投資和消費增速也難有改善，經(jīng)濟整體仍在觸底的過程中。

在這種背景下，中央政治局會議強調(diào)，要“保持穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險綜合平衡”。

宏觀調(diào)控“穩(wěn)增長打頭，防風(fēng)險斷后”的政策取向也進一步明晰。

穩(wěn)增長打出八大招數(shù)

中央政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長，并打出貨幣政策、財政政策、重大基礎(chǔ)設(shè)施項目投資、擴大消費、房地產(chǎn)健康發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動、國企改革、京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展等八大招數(shù)。

第一招：財政政策：增加公共支出，加大降稅清費力度

盡管宏觀政策總基調(diào)不變，但值得注意的是，此次政治局會議對“積極的財政政策”增加了新的詮釋，即積極的財政政策要“增加公共支出，加大降稅清費力度”。

其實，“降稅清費”一直貫穿在今年政府工作之中。2月25日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，加大對小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的減稅降費力度，擴大享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的小微企業(yè)范圍；4月8日召開的國務(wù)院常務(wù)會議則決定，在全國范圍清理規(guī)范涉企收費。

國務(wù)院5月1日正式印發(fā)《關(guān)于進一步做好新形勢下就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的意見》，其中就提到加大減稅降費力度，將企業(yè)吸納就業(yè)稅收優(yōu)惠的人員范圍由失業(yè)一年以上調(diào)整為失業(yè)半年以上，推廣職工教育經(jīng)費稅前扣除等試點政策。

分析人士稱，未來降稅清費力度還會進一步加大，尤其是針對小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的定向措施還會繼續(xù)出臺。

第二招：貨幣政策：疏通向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道

“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道。”這是政治局會議對穩(wěn)健貨幣政策的新詮釋。同時，也被市場解讀為釋放出貨幣政策中性偏松的信號。

為降低企業(yè)融資成本，去年以來央行啟動了兩次降息，兩次全面降準。最近一次全面降準發(fā)生在4月20日，且降準幅度超預(yù)期。

不過，在民生證券研究院執(zhí)行院長管清友看來，“貨幣寬松遠未結(jié)束，剛到下半場。”

管清友分析，上半場只解決了銀行間利率，下半場關(guān)鍵是解決實體利率，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道”，降息、再貸款可能成為重要工具。

“五一后央行可能再次降息。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇在接受記者采訪時說，降準之后還需要降息來改善融資成本，預(yù)計年內(nèi)將有1-2次降息、3-4次降準可能。

國泰君安分析人士指出，降息窗口正在打開。從各個市場觀察可看到，市場對短期利率、調(diào)控效果存在信心，對中長期轉(zhuǎn)型信心仍不足?？梢灶A(yù)見，美國可能在三季度中后期進入加息周期。最為有利的中國降息時間窗口正在二季度打開，二三季度仍各有一次降息將是大概率事件。

中信證券最新發(fā)布的二季度宏觀經(jīng)濟展望報告顯示，在總需求面臨下行壓力等情況下，二季度將可能降準降息各一次。報告稱，在我國進入金融周期下半場后，需通過寬財政匹配松貨幣。央行對政策性金融機構(gòu)再貸款，或者對大型國有商業(yè)銀行政策性再貸款，以支持具有公共品性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，可以部分彌補地方財政壓力對基建投資的影響。

包括野村、渣打在內(nèi)的多家外資投行預(yù)計降息窗口正漸進。渣打銀行稱，央行可能在6月底前再度調(diào)低基準利率0.25個百分點，以降低資金成本。央行準備出售外匯，以阻止人民幣出現(xiàn)大幅貶值，必要時可能再度采取降準措施，以補充因外匯干預(yù)措施而流失的國內(nèi)流動性。

民生銀行首席研究員溫彬認為，二季度，貨幣政策進一步放松空間還會存在，但相對于降息而言，未來進一步降準的必要性和空間更大。不過，短期內(nèi)是否降息還是要根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化去采取相應(yīng)的調(diào)整舉措，因為利率政策調(diào)整需考慮的因素會更多元，包括資本市場、就業(yè)狀況、通貨膨脹等。他說：“在經(jīng)濟下行周期，降準和降息通常會交替進行?，F(xiàn)在經(jīng)濟下行壓力比較大，確實還有進一步降息的必要，但是否馬上降息，還需進一步觀察二季度數(shù)據(jù)。”

央行貨幣政策委員會委員陳雨露此前對媒體表示，從目前的高達18.5％的存款準備金率，以及CPI和經(jīng)濟走勢看，還有進一步降準空間和可能。一是PPI和CPI都處于低位，為進一步降準提供足夠空間。二是根據(jù)目前高達18.5％的存款準備金率，還有進一步降準的足夠空間。三是根據(jù)經(jīng)濟增長情況看，如果經(jīng)濟下行壓力依然較大，有進一步降準壓力，從經(jīng)濟發(fā)展看后續(xù)可能進一步降準。

第三招：穩(wěn)投資：以重大基礎(chǔ)設(shè)施項目為重要抓手

政治局會議強調(diào)，注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，認真選擇好投資項目，做到有市場，有長期回報。要整體推進財稅、金融、投融資體制改革，解決好重大基礎(chǔ)設(shè)施項目、市政項目、實體產(chǎn)業(yè)部分資金循環(huán)不暢問題。

“目前穩(wěn)增長首要還是穩(wěn)投資。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者采訪時說，“從構(gòu)成投資的三大主要板塊來看，房地產(chǎn)投資短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯反彈，而制造業(yè)投資由于需求疲軟造成產(chǎn)業(yè)過剩也無法拉動，所以要拉動固定資產(chǎn)投資就只能依靠基建投資。”

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速均持續(xù)回落，僅有基建投資維持上升勢頭，增速為23.1％。

但民生宏觀研究團隊認為，今年要完成7％的GDP目標，基建投資增速至少要達到25％，規(guī)模達到14萬億，這意味著后三個季度的基建投資將較一季度明顯回升。

繼去年9月份推出七大類投資工程包后，國家發(fā)改委投資司副司長羅國三日前透露，“近期發(fā)改委還會推出新的一批重大工程包”，發(fā)改委將不斷把一些符合方向、具備條件的重大項目及時補充進來。

基建項目審批步伐加快已可預(yù)見。記者注意到，4月27日，國家發(fā)改委再次集中批復(fù)重慶巫山和內(nèi)蒙古烏蘭察布兩個新建機場項目，這是二季度以來發(fā)改委首次公布基建項目審批報告。上次密集批復(fù)還是在春節(jié)前，而那一輪集中批復(fù)始于去年10月份，先后集中批復(fù)了10多次，涉及近百個基建項目。

地方在部署二季度工作重點時也紛紛強調(diào)，抓好重大項目建設(shè)，其中交通、水利、城鄉(xiāng)基建等領(lǐng)域是重點。

第四招：擴大消費需求

促消費是政治局會議部署的穩(wěn)增長舉措之一。會議指出，“要注重擴大消費需求，有針對性地挖掘消費潛力，努力提高消費品質(zhì)量和服務(wù)水平，培育新的消費增長點。”

就在此次會議召開的兩天前，國務(wù)院總理李克強剛剛主持召開了一次國務(wù)院常務(wù)會議，出臺了促進消費升級的五項措施，包括降低進口關(guān)稅、增設(shè)口岸進境免稅店等。

促消費的舉措絕不會止步于此。上證報記者獲悉，國家發(fā)改委、工信部等部委接下來還將有一系列重磅舉措出臺。

去年，國家發(fā)改委重點推出了包括養(yǎng)老家政健康、信息等在內(nèi)的六大消費領(lǐng)域工程。發(fā)改委綜合司副司長叢亮日前在談及當前宏觀經(jīng)濟形勢與政策時就表示，“下一步將在這六大領(lǐng)域推動建設(shè)一批重要的消費支撐工程，比如推進新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善消費環(huán)境，提高網(wǎng)速。”

工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局副局長黃利斌上周也透露，要通過壯大信息消費、促進綠色消費的辦法穩(wěn)增長。

第五招：房地產(chǎn)：建立健康發(fā)展的長效機制

值得注意的是，此次政治局會議還提出，“要完善市場環(huán)境，盤活存量資產(chǎn)，建立房地產(chǎn)健康發(fā)展的長效機制。”

事實上，一系列有利于房地產(chǎn)健康發(fā)展的舉措已開始實施。3月1日，我國正式施行的不動產(chǎn)統(tǒng)一登記，就是構(gòu)建房地產(chǎn)長效機制的基礎(chǔ)。與此同時，個人住房信息聯(lián)網(wǎng)城市不斷擴大，房地產(chǎn)稅改革也在加強調(diào)研、扎實推進。

專家也建議，建立房地產(chǎn)健康發(fā)展的長效機制，要與正在進行的財政、金融、土地制度等一系列改革緊密結(jié)合。

除了長效機制外，自3月底以來，“穩(wěn)住住房消費”的政策也接連出臺。3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會、財政部、稅務(wù)總局等五部委聯(lián)手出招，降低二套房首付比例，并下調(diào)了售房免征營業(yè)稅門檻。

在章俊看來，放松房地產(chǎn)調(diào)控可以被視為政府應(yīng)對經(jīng)濟增長下滑的重要舉措。

連平也對記者表示，房地產(chǎn)政策放松應(yīng)繼續(xù)加碼。“過去為調(diào)控房地產(chǎn)過熱而出臺的偏緊政策應(yīng)盡快促使其回歸到合理水平上來，比如二套房首付可以降至三成。與國際上普遍一成首付相比，作為改善型需求的二套房首付比例仍有下調(diào)空間。”

第六招：創(chuàng)新驅(qū)動成經(jīng)濟動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵

政治局會議再次強調(diào)了創(chuàng)新驅(qū)動的作用，稱“要把創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展作為我國經(jīng)濟實現(xiàn)動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵，推進企業(yè)技術(shù)改造，穩(wěn)步有序推進化解過剩產(chǎn)能工作。”

分析人士稱，作為實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的有效手段，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃、“中國制造2025”等規(guī)劃將加快出臺。

工信部新聞發(fā)言人、總工程師王黎明上周在工信部季度新聞發(fā)布會上表示，“中國制造2025”總體方案已經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議審議通過，爭取很快發(fā)布。

國家發(fā)改委也在官網(wǎng)發(fā)文透露，發(fā)改委會同有關(guān)部門正在抓緊制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，擬分專項啟動，進一步激發(fā)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟新活力。生物芯片、健康服務(wù)、通用飛機等創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)蘊含的新興消費和投資潛力逐步激活，發(fā)展?jié)摿﹂_始顯現(xiàn)。

此外，據(jù)記者了解，河南、四川、河北等多個省份都將制定實施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃納入二季度工作重點。

第七招：國企改革：方向沒有變

政治局會議還表態(tài)，“中央堅持國有企業(yè)改革方向沒有變，依法保護民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)方針沒有變，堅持對外開放和利用外資政策也沒有變。”

管清友對此解讀稱，目前中央的思路是“提高國企的核心競爭力”。因此，國有企業(yè)的整合重組，尤其是央企合并不會止步，高鐵和核電領(lǐng)域的合并一定不是最后一個，下一步國家重點鼓勵走出去、具有一定國際競爭力、產(chǎn)品附加值較高、行業(yè)內(nèi)存在同質(zhì)化競爭、壟斷后對民間市場影響不大的一些行業(yè)內(nèi)的央企可能繼續(xù)整合。

發(fā)改委副主任連維良曾表示，目前正在研究制定國企改革相關(guān)文件。文件出臺之后，會對國企改革發(fā)揮重要指導(dǎo)作用，規(guī)范并加快改革進程。

第八招：京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展

尤其值得注意的是，此次政治局會議審議通過《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》。這就意味著備受關(guān)注的《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》很快就會全文發(fā)布。

此前天津市已經(jīng)明確將“積極落實國家京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要”納入二季度工作重點。

京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的核心是有序疏解北京非首都功能，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和空間結(jié)構(gòu)，走出一條內(nèi)涵集約發(fā)展的新路子，探索出一種人口經(jīng)濟密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)的模式，促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，形成新增長極。

《綱要》要求，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)移等重點領(lǐng)域率先取得突破。

章俊認為，“通過對京津冀地區(qū)發(fā)展模式的探索，其很有可能被打造成為一個可供其他區(qū)域復(fù)制的城鎮(zhèn)化發(fā)展的新模式。”

管清友則指出，“一帶一路”、京津冀和長江經(jīng)濟帶先后完成頂層設(shè)計，有望催生新一輪地方投資熱潮。

（來源：綜合新華網(wǎng)、上海證券報、中國證券報等信息）