私募行業(yè)大洗牌——大私募強者恒強，小私募艱難求生

股災(zāi)一年以來，私募在市場和監(jiān)管的雙重壓力下，開始了真正的行業(yè)大洗牌。同海外成熟市場一樣，資源逐漸流向大型優(yōu)質(zhì)私募，而小私募出局的壓力也進一步加大。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，去年以來，私募無論從管理人數(shù)量、產(chǎn)品發(fā)行量還是管理規(guī)模來看，都出現(xiàn)了較大的增幅。其中，在協(xié)會備案的私募基金管理人的數(shù)量除了近3個月由于監(jiān)管收緊總數(shù)略有下降以外，每月都呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢——從2015年1月份的6974家上升至今年2月份的25979家，上漲了2.73倍。隨后三個月在清理整頓中回落至5月底的23982家。發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量則從2015年1月份的8846只，增加至2016年5月的30260只，一年時間上漲了2.42倍；管理規(guī)模（認繳資本）在2015年1月份為2.11萬億元，至今年5月底達到6.45萬億元，漲了2.06倍。

從上漲幅度來看，私募基金管理人數(shù)量是增長快，而實際上，其中很大一部分小私募管理的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都很小。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的不完全統(tǒng)計，截至5月底，擁有20只以上產(chǎn)品的私募僅占總數(shù)的3.3%，而產(chǎn)品數(shù)量不超過3只的則占到76%。其中，淡水泉投資管理179只產(chǎn)品，展博投資、和聚投資、重陽投資、朱雀投資、星石投資、富善投資、理成資產(chǎn)、民森投資旗下產(chǎn)品數(shù)量均超過100只。

管理規(guī)模較大的私募在規(guī)模擴張的速度上也處于領(lǐng)先地位。“尤其是在股災(zāi)以后，業(yè)績不錯的大型私募受到機構(gòu)和個人投資者的追捧，未來這一趨勢還會更加明顯。”上海一位中型私募負責人表示。根據(jù)統(tǒng)計，管理規(guī)模越過20億元大關(guān)的私募基金管理人數(shù)量一直呈上升趨勢，尤其是管理規(guī)模在100億元以上的私募數(shù)量上升快，從去年一月份的43家上升到今年5月底的112家。而同期管理規(guī)模在50~100億元之間的私募從60家增加至127家，漲了1.12倍，管理規(guī)模在20~50億元以上的私募從168家漲至348家，翻了一倍。

從管理規(guī)模排名靠前的私募來看，多家已經(jīng)擁有全天候的產(chǎn)品線，投資標的覆蓋股票、債券、商品期貨、新三板等多個市場。上海一家百億級別的私募從股票策略起家，產(chǎn)品線逐漸豐富至今基本健全。而從去年開始，由于看好定增市場，該私募重點發(fā)行該類產(chǎn)品，規(guī)?？焖偕仙?，如今定增類產(chǎn)品規(guī)模已接近半壁江山。

“從海外成熟市場情況來看，對沖基金十億美元俱樂部的成員掌握著行業(yè)內(nèi)大約90%的資產(chǎn)，國內(nèi)也會呈現(xiàn)這個趨勢。而海外金融機構(gòu)相當多元化，在捕捉更多市場機會的同時還不忘分散風險。”一位券商私募研究人員表示。大私募多元化發(fā)展迅速擴規(guī)模，而小私募家底兒薄日子更加艱難，在股災(zāi)之后市場低迷之際這種情況也更加明顯。據(jù)了解，北京和聚投資受益于這一輪牛市，規(guī)模增長了將近十倍，由于業(yè)績突出更加容易募到資金，目前也在著力發(fā)展定增類產(chǎn)品。而小私募則問題百出，加之市場監(jiān)管的雙重壓力之下不少私募已經(jīng)出走。有些私募剛成立沒多久，核心人員又回流到了公募等老東家。

整體來看，經(jīng)歷了一場股災(zāi)之后，私募的存活率不容樂觀。據(jù)格上理財統(tǒng)計，歷經(jīng)2015年市場的火熱與巨幅波動后，陽光私募機構(gòu)存活率僅為84.87%，拉長時間來看，截至到2016年5月31日，運行滿三年的私募機構(gòu)存活率為66.26%，較2015年底69.6%有所下降。停止運作私募機構(gòu)的平均存續(xù)期為5.8年，管理規(guī)模低于10億的機構(gòu)占比高達九成以上。

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