凝聚多方共識 扶持監(jiān)管并舉 合力推進(jìn)私募基金行業(yè)健康發(fā)展

尊敬的女士們、先生們、朋友們：

大家下午好！非常高興參加“中國私募基金業(yè)2016論壇”。本次論壇聚焦私募基金行業(yè)健康發(fā)展，各方面專家、學(xué)者、行業(yè)機構(gòu)等齊聚一堂，交流研討，建言獻(xiàn)策，適得其時。借此機會，我講三個層面的意見，與大家探討、交流。

一、客觀全面認(rèn)識行業(yè)取得的成績和存在的問題？

最近十年來特別是近年來，我國私募基金行業(yè)無論在制度建設(shè)，還是自身發(fā)展上，均取得了顯著成績。體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是行業(yè)地位已經(jīng)確立。2014年5月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，即業(yè)界所稱“新國九條”，以專門篇幅系統(tǒng)闡述了培育發(fā)展私募市場的基本原則和政策措施。“新國九條”發(fā)布以來，國務(wù)院各有關(guān)部門積極營造促進(jìn)私募基金發(fā)展的政策環(huán)境，各類政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金相繼設(shè)立，創(chuàng)業(yè)投資基金稅收抵扣政策正在逐步完善，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法已經(jīng)發(fā)布，各類私募基金的證券開戶問題得到解決。此外，地方政府積極推動私募基金發(fā)展，結(jié)合本地特點出臺了不少地方性促進(jìn)政策，并設(shè)立了地方性行業(yè)協(xié)會。在社會多方力量的共同推動下，我國私募基金的行業(yè)地位已經(jīng)得到確立。

二是行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大。截至2016年4月末，已在協(xié)會登記并開展業(yè)務(wù)的私募證券、私募股權(quán)、創(chuàng)投等私募基金管理人8834家，備案私募基金28534只，認(rèn)繳規(guī)模6.07萬億元，實繳規(guī)模5.02萬億元，私募基金從業(yè)人員超過40萬人。特別是涌現(xiàn)出一批具有較強管理實力、運作規(guī)范的私募基金管理機構(gòu)，管理規(guī)模超百億的已有101家。與實體經(jīng)濟緊密相關(guān)的私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金更是成為行業(yè)的兩道靚麗風(fēng)景。今年前4個月，私募股權(quán)投資基金新增實繳規(guī)模達(dá)5600億元，創(chuàng)業(yè)投資基金新增實繳規(guī)模達(dá)800億元。

三是支持實體經(jīng)濟和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成效已初步顯現(xiàn)。專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金通過提供資本支持和增值服務(wù)，有力地促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、重組重建和實體經(jīng)濟發(fā)展，對于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮著獨特的作用。特別是在創(chuàng)業(yè)投資基金的支持下，一大批具有創(chuàng)新活力的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)得以快速成長壯大，成為資本市場的生力軍。據(jù)不完全統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)投資基金參與為滬深交易所輸送了655家上市公司，參與為新三板市場輸送了1596家掛牌公司。

四是私募基金適度監(jiān)管框架初步建立。2012年12月，全國人大常委會審議通過的《證券投資基金法》修訂案將私募證券投資基金納入調(diào)整范圍。2013年6月，中央編辦將包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金監(jiān)管職能調(diào)整到證監(jiān)會。2014年8月，證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，以不設(shè)行政審批、適度監(jiān)管為原則，為各類私募投資基金提供了基本制度框架。近來，在證監(jiān)會指導(dǎo)下，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會先后出臺《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》、《私募投資基金信息披露管理辦法》、《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》等一系列自律規(guī)則，引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范運作。

與此同時，我們也要看到，行業(yè)在發(fā)展過程中暴露出不少問題：

一是市場規(guī)范化水平亟待提高，違規(guī)運作時有發(fā)生。在基金募集環(huán)節(jié)，不時出現(xiàn)變相公開募集，突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。例如，向不特定對象公開宣傳推介，投資者超過法定人數(shù)限制，利用資金認(rèn)繳制或者通過收益權(quán)拆分銷售等方式變相降低投資者門檻，夸大或虛假宣傳，違規(guī)承諾保本保收益等。在管理環(huán)節(jié)，不少機構(gòu)內(nèi)部管理和風(fēng)控制度不健全，基金運作隨意性大。例如，將自有財產(chǎn)與基金財產(chǎn)混同，違反合同約定列支費用；甚至挪用或侵占基金財產(chǎn)，向公司或特定關(guān)系人進(jìn)行利益輸送。部分私募基金從業(yè)人員還存在操縱市場、內(nèi)幕交易等行為。

二是行業(yè)潛在風(fēng)險大，非法集資呈頻發(fā)態(tài)勢。部分私募股權(quán)基金和房地產(chǎn)基金備案為股權(quán)投資，但在負(fù)債端向投資者承諾高額固定收益。一旦項目端出現(xiàn)風(fēng)險或資金周轉(zhuǎn)困難，即面臨兌付風(fēng)險。部分管理人機構(gòu)在資金鏈斷裂后“跑路”，導(dǎo)致投資者損失無法挽回。近兩年不少私募基金進(jìn)入兌付高峰期，在經(jīng)濟增速放緩、房地產(chǎn)市場調(diào)整情況下，違約和“跑路”事件增多。特別是2014年以來，北京、上海、深圳、湖北、湖南、河北、山西、吉林等地爆發(fā)了多起以私募基金為名的非法集資案件，不僅給投資者造成巨大經(jīng)濟損失，導(dǎo)致惡劣社會影響，也破壞了正常的市場秩序，損害了行業(yè)聲譽。

三是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)體系仍待進(jìn)一步完善。對規(guī)制行業(yè)具有重大意義的《私募基金管理條例》尚待推出。公司型和合伙型私募基金被作為一般工商企業(yè)征稅，因而無法解決公司型私募基金的雙重征稅問題和合伙型私募基金所得性質(zhì)的徹底穿透問題，針對私募基金這種特殊業(yè)態(tài)的稅收政策有待明確和完善。監(jiān)管和自律規(guī)則尚屬起步階段，體系的完整性、分類監(jiān)管及針對不同業(yè)態(tài)的差異化安排等方面仍需不斷完善和改進(jìn)。

二、扶持與監(jiān)管并舉，確保行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展

政策扶持和加強監(jiān)管是促進(jìn)私募基金健康規(guī)范發(fā)展不可或缺的兩個方面。一方面，對規(guī)范運作的私募基金管理機構(gòu)給予必要的政策扶持，既是培育私募基金行業(yè)核心競爭力的必然要求，也是壯大機構(gòu)投資者隊伍，促進(jìn)多層次資本市場發(fā)展的迫切需要。尤其是對私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，更是需要從促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持實體經(jīng)濟、擴大民間投資、提高直接融資比重、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的高度，來全面認(rèn)識。另一方面，由于私募基金本質(zhì)上屬于“受人之托、代人理財”，在委托人和受托人之間存在著信息和權(quán)利義務(wù)的不對稱性，容易出現(xiàn)道德風(fēng)險，因此需要加以適度監(jiān)管，才能確保私募基金行業(yè)沿著健康規(guī)范的方向發(fā)展。特別是在當(dāng)前“私募亂象叢生、非法集資頻發(fā)”的特殊時期，如果任由這種局面繼續(xù)下去，就勢必破壞私募基金發(fā)展的行業(yè)生態(tài)，損害整個行業(yè)的形象！這不僅不利于保護(hù)投資者權(quán)益，也會導(dǎo)致合規(guī)私募機構(gòu)無法正常開展經(jīng)營活動。

在政策扶持方面，正在積極推進(jìn)以下七項措施：

（一）在已經(jīng)明確私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金管理機構(gòu)恢復(fù)在新三板掛牌的基礎(chǔ)上，做好后續(xù)融資和投資運作的服務(wù)與引導(dǎo)工作。

（二）在已經(jīng)明確私募基金管理機構(gòu)試點在新三板做市的基礎(chǔ)上，鼓勵符合條件的機構(gòu)通過做市提升經(jīng)營管理水平。

（三）研究推進(jìn)符合條件的私募基金管理機構(gòu)申請公募基金管理業(yè)務(wù)牌照。

（四）推動為公司型、合伙型等各種組織形式私募基金創(chuàng)造公平稅收環(huán)境，推動完善細(xì)化創(chuàng)業(yè)投資基金稅收優(yōu)惠政策。

（五）在風(fēng)險可控的前提下，推動進(jìn)一步提高保險資金和全國社?；鹜顿Y私募股權(quán)基金的比例，鼓勵企業(yè)年金和各類公益基金等長期資本投資創(chuàng)業(yè)投資基金。

（六）鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)開發(fā)符合支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)需求的金融產(chǎn)品，研究發(fā)行股債結(jié)合型產(chǎn)品，提高創(chuàng)投機構(gòu)的募資能力。

（七）支持有條件的私募基金管理機構(gòu)適時開展境外投資業(yè)務(wù)。

在監(jiān)管方面，證監(jiān)會將以行為規(guī)范為主，著力從以下五個方面構(gòu)建符合私募投資基金特點的適度而有效的監(jiān)管及自律體系：

一是準(zhǔn)確把握市場進(jìn)入制度，既維護(hù)市場活力和效率，又能夠在進(jìn)入環(huán)節(jié)提高市場機構(gòu)的規(guī)范化水平。鑒于私募基金投資者應(yīng)是具有風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力的合格投資者，投資者有積極性選擇優(yōu)秀基金管理人并約束其管理運作行為，證監(jiān)會對私募基金管理人機構(gòu)和私募基金不設(shè)前置審批，而是采取事后登記備案制度。同時，為確保私募基金專業(yè)化合規(guī)運作，并保障投資者合法權(quán)益，有必要就私募基金管理人的專營性和合規(guī)性、從業(yè)人員資質(zhì)和基本的展業(yè)保障等方面提出規(guī)范性要求。

二是完善合格投資者制度，規(guī)范私募基金募資行為，有效防范非法集資。對私募基金不實行前置審批，其前提是私募基金僅向合格投資者募集資金。只有合格投資者制度能夠得以切實施行，對私募基金的適度監(jiān)管才具備現(xiàn)實基礎(chǔ)。現(xiàn)行《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》雖然明確了合格投資者標(biāo)準(zhǔn)和評估程序，以及資金募集對象、方式和規(guī)則，但有些條款過于原則，需要進(jìn)一步完善相關(guān)制度安排與程序，以防范違規(guī)募集和非法集資行為。

三是加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善風(fēng)險監(jiān)測體系，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患。證監(jiān)會正研究開發(fā)私募基金監(jiān)管信息系統(tǒng)，建立健全私募基金信息統(tǒng)計和風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系，以及時掌握行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患。

四是加強事中事后監(jiān)管，加大檢查執(zhí)法力度，倒逼市場機構(gòu)在事前即樹立合規(guī)意識。為加強事中事后監(jiān)管，去年以來，證監(jiān)會先后發(fā)布《私募投資基金現(xiàn)場檢查工作指引（試行）》和《關(guān)于加強私募基金日常監(jiān)管和風(fēng)險防范工作的通知》，努力構(gòu)建起包括“機構(gòu)自查、隨機抽查、專項檢查、個案檢查”在內(nèi)的立體式現(xiàn)場檢查制度，并加快建立私募基金突發(fā)事件應(yīng)急處置機制。

五是探索分級分類監(jiān)管，完善分類公示制度，建立私募機構(gòu)守信激勵和失信約束機制。誠信是私募機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的生命線。證監(jiān)會將根據(jù)私募機構(gòu)的合規(guī)守信情況和不同類型私募基金的特點，研究制定分級標(biāo)準(zhǔn)，在風(fēng)險監(jiān)測、現(xiàn)場檢查、信息披露等方面提出不同監(jiān)管要求，并實施差異化監(jiān)管安排。在此基礎(chǔ)上，完善分類公示制度，一方面對合規(guī)水平和誠信水平較高的機構(gòu)給予有力激勵，另一方面對違規(guī)失信機構(gòu)給予應(yīng)有的誠信約束。

三、凝聚多方共識，合力促進(jìn)行業(yè)發(fā)展

客觀分析行業(yè)現(xiàn)狀，冷靜看待行業(yè)成績和問題，辯證思考行業(yè)發(fā)展與適度監(jiān)管的關(guān)系，還需要行業(yè)各方凝聚共識，合力促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

首先，對監(jiān)管部門而言，要充分認(rèn)識到私募基金對促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的特殊優(yōu)勢和積極作用，遵循“適度監(jiān)管”理念和“扶優(yōu)限劣”宗旨，充分聽取行業(yè)意見，做好差異化的制度安排。既不能任由行業(yè)野蠻生長、損害投資者利益，也不能因噎廢食、阻礙甚至扼殺行業(yè)正常發(fā)展。

其次，對各個行業(yè)協(xié)會而言，一方面要充分發(fā)揮好行業(yè)自律和服務(wù)功能，搭建好市場與政府溝通的橋梁，維護(hù)行業(yè)正當(dāng)權(quán)益；另一方面又不能僅僅局限于辦成精英俱樂部，還應(yīng)正視行業(yè)存在的問題，在自律管理、促進(jìn)合規(guī)、抵制不良、維護(hù)行業(yè)秩序和社會形象、強化行業(yè)責(zé)任和社會責(zé)任等方面發(fā)揮更好的作用。

第三，對私募基金管理人而言，一方面要牢固樹立為投資者提供最佳服務(wù)的宗旨，不斷提高投資管理能力，持續(xù)提升核心競爭力，努力打造行業(yè)品牌；另一方面要將追求自身發(fā)展與承擔(dān)行業(yè)責(zé)任和社會責(zé)任結(jié)合起來，認(rèn)真做好機構(gòu)內(nèi)部的合規(guī)管理，自覺接受行業(yè)自律和法律監(jiān)管，不斷提高規(guī)范化運作水平和誠信水平，在創(chuàng)造價值中獲得價值。

對投資者而言，一方面要勇于善于維護(hù)自身權(quán)益，積極參與基金治理；另一方面也要樹立風(fēng)險識別意識和風(fēng)險承擔(dān)意識，促進(jìn)形成基金產(chǎn)品“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的良好投資文化。

我相信，通過大家努力，行業(yè)各方真正承擔(dān)起各自應(yīng)盡的義務(wù)和責(zé)任，我國私募基金行業(yè)一定會在正確的軌道上走的更加長遠(yuǎn)、更加健康！

預(yù)祝論壇取得圓滿成功！

謝謝大家！

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