《基金基礎(chǔ)知識》：按持有人收益方式分類（11.10）

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按債券持有人收益方式分類

按債券持有人收益方式分類，債券可分為同定利率債券、浮動利率債券、累進(jìn)利率債券和免稅債券等。

1.固定利率債券

固定利率債券（fixed—rate bond）是由政府和企業(yè)發(fā)行的主要債券種類，有同定的到期日，并在償還期內(nèi)有同定的票面利率和不變的面值。即使市場利率或者發(fā)行人的信用等級改變，債券發(fā)行人要償付的利息也不會變。通常，同定利率債券在償還期內(nèi)定期支付利息，并在到期日支付面值。

例如，債券“01國債04”是2001年6月6日為起息日的附息固定利率債券，15年期，每半年支付一次利息，債券面值100元，票面利率4.69%。因此，2001——2015每年的付息日6月6日和l2月6日每單位該國債的持有者可收到利息2.345元，2016年6月6日收到利息和本金102.345元。

2.浮動利率債券

浮動利率債券（floatin9—rate bond）和固定利率債券的主要不同是其票面利率不是固定不變的，而通常與一個基準(zhǔn)利率掛鉤，在其基礎(chǔ)上加上利差（可正可負(fù)）以反映不同債券發(fā)行人的信用。浮動利率可以表達(dá)為：

浮動利率=基準(zhǔn)利率+利差

基準(zhǔn)利率通常選用市場上信譽(yù)良好、金融實(shí)力強(qiáng)大、違約可能性低的債券發(fā)行人提供的利率。在國際金融市場上，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）是被廣泛采納的基準(zhǔn)利率。在我國金融市場上，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）是被廣泛采納的貨幣市場基準(zhǔn)利率。

利差在債券的償還期內(nèi)是固定的百分點(diǎn)，即利差不反映已發(fā)行債券在其償還期內(nèi)發(fā)行人信用的改變，但浮動利率債券的利息會通過基準(zhǔn)利率的變化隨市場利率的波動而波動。國際慣例將利差用基點(diǎn)（basispoim）表示，1個基點(diǎn)（1 bps）等于0.01%。

因此，浮動利率債券的利息在每個支付期都會根據(jù)基準(zhǔn)利率的變化而重新設(shè)置。在每期期末支付的利息額是在本支付期期初基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上設(shè)定的，也就是說，在每個利息支付日利息由上一支付日的基準(zhǔn)利率和利差共同決定。

另外，有些浮動利率債券的條款中利率存在浮動上限，即浮動利率的頂（cap）；有些浮動債券設(shè)置了利率浮動的下限，即浮動利率的底（floor）。

3.零息債券

零息債券（zer0—coupon bond）和固定利率債券一樣有一定的償還期限，但在期間不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值為債券面值。因此，零息債券以低于面值的價格發(fā)行，到期日支付的面值和發(fā)行時價格的差額即為投資者的收益。許多償還期是1年或l年以下的債券以零息債券的方式發(fā)行，例如美國國庫券；而一些償還期在1年以上的零息企業(yè)債券，由于利息和本金在到期日一次性支付，其風(fēng)險(xiǎn)較大，除非有較高的預(yù)期收益率，投資者通常不愿意購買，發(fā)行人的借款成本也會上升。

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