高會知識點：企業(yè)并購價值評估方法之永續(xù)增長模型理解

來源: 正保會計網校編輯： 2016/07/14 20:05:26　字體：大小

企業(yè)并購價值評估方法之永續(xù)增長模型理解

企業(yè)評估價值評估方法包括收益法、市場法和成本法。其中收益法的應該是最令我們撓頭的知識點之一，即使教材中給出公式，是不是也經常一頭霧水，不知公式如何得來呢？今天我們就永續(xù)增長模型（固定增長模型）公式的如何推導，給大家展示一下，會有一點點考察大家的初中數學知識哦，其實只要看一下了解即可，沒有必要學會推導，我們展示推導過程只是為了幫助大家理解。

這個推導我們從股利固定增長模型為依據推導：

P0 =D1/（1+Rs）1+D2/（1+Rs）2+D3/（1+Rs）3+－－+Dn/（1+Rs）n+ Pn /（1+Rs）n

=D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－+D0（1+g）n/（1+Rs）n+ Pn/（1+Rs）n

假設股票在能預見的時間內都不會出售，則Pn /（1+Rs）n將趨向零，上述公式又可寫成方程（1）：

P0= D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－－－+ D0（1+g）n/（1+Rs）n

假定上述公式為方程（1）兩邊同乘（1+Rs）/（1+g），則上述公式可寫成方程（2）

P0（1+Rs）/（1+g）= D0 + D0（1+g）/（1+Rs）+－－－－+ D0（1+g）n-1/（1+Rs）n-1

方程（2）-方程（1）則得

P0（Rs -g）/（1+g）= D0 - D0（1+g）n/（1+Rs）n

又假定g不能大于Rs,則D0（1+g）n/（1+Rs）n趨向于零。

上述公式中股票價值可寫成:

P0= D0（1+g）/（Rs-g）= D1/（Rs-g）